Analisis pasar agregat telah menjadi tantangan karena ruang aset digital telah terfragmentasi menjadi ribuan aset, sektor, dan kelompok kapitalisasi pasar yang berubah dengan cepat. Ketika aset mengalami apresiasi, penurunan, diluncurkan, atau menghilang, seri metrik agregat mengembangkan diskontinuitas struktural yang membuat analisis jangka panjang menjadi sulit.
Sebelumnya, kami telah menunjukkan kekuatan dari pandangan global yang mengagregasi metrik di seluruh pasar menggunakan Multi-Asset Explorer kami. Kami kini telah memperluas kerangka kerja ini dengan Glassnode Global Metrics — rangkaian metrik agregat yang direbalancing secara formal dengan normalisasi indeks berkelanjutan, tersedia melalui API.
Dalam artikel ini, kami memperkenalkan kerangka kerja tersebut, memeriksa beberapa contoh di seluruh kapitalisasi pasar, profitabilitas, dan posisi derivatif, serta menunjukkan apa yang diungkapkan oleh indeks yang disesuaikan kontinuitas dibandingkan dengan agregat mentah.
Apa itu Glassnode Global Metrics?
Global Metrics adalah metrik on-chain dan pasar agregat yang dihitung di berbagai kriptokurensi, diorganisir ke dalam keranjang yang dapat dikonfigurasi. Keranjang dapat didefinisikan berdasarkan ambang batas kapitalisasi pasar, peringkat top-N (berdasarkan metrik apa pun), atau tag aset (sektor, kategori). Mereka memecahkan tantangan mendasar dalam analitik kripto: bagaimana melacak metrik on-chain dan pasar di sekelompok aset yang sangat dinamis dari waktu ke waktu tanpa diskontinuitas buatan yang disebabkan oleh perubahan komposisi keranjang, berbeda dengan indeks yang hanya fokus pada harga.
Kami menyediakan dua tipe keluaran untuk setiap metrik:
- Agregat Mentah (Raw Aggregates): Nilai sebenarnya dalam unit asli yang mempertahankan makna ekonomi (mis., USD untuk kapitalisasi pasar, jumlah untuk alamat aktif)
- Indeks: Seri waktu yang dinormalisasi dasar dan disesuaikan dengan faktor penskalaan untuk analisis tren dan perbandingan lintas keranjang
Apa yang diungkapkan oleh indeks
Struktur pasar: lonjakan small-cap 2024
Demonstrasi paling jelas mengapa indeks yang disesuaikan kontinuitas itu penting adalah tingkat small-cap pada tahun 2024. Gambar di bawah ini menyajikan Total kapitalisasi pasar: Agregat mentah (USD, skala log) di semua empat keranjang: Semua Koin, Large Cap, Mid Cap, dan Small Cap, dengan harga BTC ditampilkan di atasnya.
Bandingkan dengan Indeks total kapitalisasi pasar di semua empat keranjang: Indeks terskala (basis 100), keranjang yang sama. Setiap tingkat dimulai dari 100, sehingga garis-garisnya dapat dibandingkan secara langsung sebagai kelipatan pertumbuhan.
Seri small-cap mentah mengandung bias struktural: setiap kali aset small-cap berkinerja baik, pada akhirnya akan melewati ambang batas $100M dan meninggalkan keranjang, membawa keuntungannya. Dengan kata lain, "pemenang pergi". Agregat mentah, sesuai desainnya, tidak mampu menangkap reli small-cap.
Indeks menetralkan efek ini. Small-cap melonjak drastis pada tahun 2024, sebuah pergerakan yang sebagian besar tidak terlihat dalam seri mentah, didorong oleh platform pembuatan token yang hampir instan dan demam memecoin yang menyusul.
Grafik yang sama juga menyoroti divergensi di seluruh tingkat: sementara large cap bertahan relatif baik, tingkat altcoin memasuki penurunan yang berkepanjangan. Kedua bagian ini hanya menjadi terbaca dalam indeks.
Sentimen Profit-Taking: SOPR Altcoin vs SOPR BTC
Spent Output Profit Ratio (SOPR), yang mengukur apakah koin yang bergerak on-chain dibelanjakan dengan keuntungan (di atas 1) atau kerugian (di bawah 1), adalah salah satu kasus paling jelas di mana metrik global menambah nilai di luar versi aset tunggal. SOPR BTC dan median SOPR di seluruh keranjang altcoin sering kali menyimpang, dan selisih di antara mereka menjadi sinyal itu sendiri.
Gambar berikut menunjukkan Median SOPR: Agregat mentah di semua empat keranjang, harga BTC ditampilkan di atasnya. SOPR berosilasi di sekitar 1.
Bandingkan dengan Median SOPR: Indeks terskala (basis 100), di keempat keranjang yang sama.
Seri mentah menceritakan kisah berikut: SOPR small-cap anjlok ke level yang sebanding dengan pasar bear 2018 dan 2022, sementara large cap dan mid cap bertahan lebih baik dalam siklus-siklus terakhir. Indeks menambah nuansa tambahan: karena koin small-cap yang terapresiasi terus meninggalkan keranjang saat mereka tumbuh ke tingkat yang lebih tinggi, seri mentah melebih-lebihkan betapa buruknya sentimen untuk aset yang sebenarnya tersisa.
Seri mentah menceritakan kisah berikut: SOPR small-cap anjlok ke level yang sebanding dengan pasar bear 2018 dan 2022, sementara large cap dan mid cap bertahan lebih baik dalam siklus-siklus terakhir. Indeks menambah nuansa tambahan: Karena koin small-cap yang terapresiasi terus meninggalkan keranjang saat mereka tumbuh ke tingkat yang lebih tinggi, seri mentah melebih-lebihkan betapa buruknya sentimen untuk aset yang sebenarnya tersisa.
Disesuaikan dengan ini, sentimen small-cap lebih stabil daripada yang terlihat. Untuk large cap dan mid cap tidak ada koreksi seperti itu yang berlaku, dan apa yang diungkapkan indeks adalah tren jangka panjang yang nyata: setiap siklus, rata-rata pemegang dalam aset mapan mengekstrak keuntungan yang sedikit lebih sedikit daripada siklus sebelumnya. Ketika lebih banyak pasokan terkunci dalam kepemilikan jangka panjang, semakin sedikit yang bersiklus dengan keuntungan.
Daripada mengandalkan token terpilih sebagai proksi untuk sentimen altcoin, indeks SOPR global memberikan pembacaan tingkat kohor secara langsung. Tidak perlu memilih token individu.
Posisi Derivatif: Open Interest
Open Interest (OI) mengukur nilai total kontrak futures perpetual yang beredar dan memberikan proksi yang berguna untuk konsentrasi leverage di seluruh pasar.
Gambar di bawah menyajikan Total Open Interest: Agregat mentah (USD, skala log) di semua empat keranjang, data dari tahun 2022.
Bandingkan dengan Indeks Total Open Interest: terskala (basis 100) di keempat keranjang yang sama.
Large cap mendominasi open interest dalam istilah absolut; sebagian besar leverage berada pada aset terbesar dan paling likuid. Namun, indeks membuat perilaku dari tingkat yang lebih kecil dapat dibandingkan: open interest mid- dan small-cap jauh lebih volatil, melonjak tajam selama episode spekulatif dan terurai secepatnya. Lonjakan-lonjakan ini adalah sinyal peringatan dini yang berguna untuk risiko kaskade di bagian pasar yang lebih rapuh.
Kerangka kerja yang disesuaikan kontinuitas membuat pergeseran ini lebih mudah diisolasi dengan memisahkan perubahan perilaku leverage dari perubahan komposisi kohor.
Rangkaian Metrik Global Glassnode
Empat metrik telah aktif dengan rilis ini, masing-masing dihitung untuk semua empat keranjang, total enam belas seri waktu. Semuanya menggunakan rebalancing mingguan dan pembobotan setara (equal weighting).
Keranjang-keranjang tersebut adalah tingkat kapitalisasi pasar yang digunakan di seluruh makalah ini:
- Semua Koin (tanpa filter)
- Large Cap (≥$1B)
- Mid Cap ($100M–$1B)
- Small Cap (<$100M).
Penyaringan kelayakan, tanggal mulai, dan pilihan agregasi jumlah versus median dibahas dalam lampiran.
Mengakses Data via API
Setiap metrik dipublikasikan dalam dua bentuk. 1) Agregat mentah mempertahankan unit asli (diskontinu saat rebalancing) dan dimaksudkan untuk digunakan dalam penentuan ukuran absolut dan snapshot pada titik waktu tertentu. 2) Indeks terskala, basis-100, dan kontinu, menjadikannya lebih cocok untuk analisis tren dan perbandingan lintas keranjang.
Versi mentah dan indeks disajikan dari endpoint terpisah, dan setiap endpoint mengembalikan semua keranjang untuk metrik tersebut:
https://api.glassnode.com/v1/metrics/global/{metric}_{aggregation}_{rebalancing}_{weighting}_index
Untuk detail permintaan lengkap, silakan lihat dokumentasi API Glassnode. Kerangka kerja ini dapat diperluas (metrik tambahan, pembobotan alternatif, dan keranjang sektor berbasis tag direncanakan), tetapi empat metrik di atas sudah aktif hari ini, dan mereka sudah membawa disiplin kontinuitas dari indeks harga tradisional ke data on-chain dan pasar untuk pasar yang semakin multi-aset.
Metodologi
Detail lengkap tentang pemilihan keranjang, penyaringan kelayakan, rumus faktor penskalaan, dan normalisasi indeks, silakan hubungi manajer akun Anda untuk mendapatkan akses.
- Ikuti kami di X untuk pembaruan dan analisis pasar tepat waktu
- Bergabunglah dengan saluran Telegram kami untuk wawasan pasar reguler
- Untuk metrik on-chain, dashboard, dan peringatan, kunjungi Glassnode Studio
Penafian: Laporan ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan. Analisis ini mewakili studi kasus terbatas dengan batasan signifikan dan tidak boleh diartikan sebagai nasihat investasi atau sinyal perdagangan yang pasti. Pola kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Selalu lakukan due diligence menyeluruh dan pertimbangkan berbagai faktor sebelum membuat keputusan investasi.
