Penulis: Bu Shuqing, Wall Street Insights
Menurut laporan Financial Times Inggris pada Kamis, jika data inflasi dalam beberapa pekan ke depan menunjukkan kondisi yang panas dan ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga meningkat, Ketua Federal Reserve, Wash, telah siap untuk menaikkan suku bunga dalam keputusan suku bunga bulan September.
Dampak dari berita ini menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek AS meningkat. Meskipun obligasi pemerintah AS mengalami pelepasan besar-besaran setelah pertemuan penetapan suku bunga pekan lalu, Wash tetap bersikeras menerapkan strategi komunikasi yang lebih ringkas.
Laporan tersebut menyebutkan, pihak-pihak yang mengetahui pemikiran Wash mengatakan bahwa dia mengakui adanya kesalahan dalam komunikasi sejak menjabat sebagai Ketua Federal Reserve, termasuk kegagalan dalam memperkuat pesan inti mengenai stabilitas harga secara memadai, serta menimbulkan kebingungan pasar terkait apakah rencana reformasi jangka panjang mempengaruhi kebijakan moneter jangka pendek. Namun, pihak-pihak tersebut bersikeras bahwa kesalahan-kesalahan tersebut tidak cukup untuk membuatnya membatalkan arah reformasi secara keseluruhan.
Setelah pertemuan Federal Reserve pekan lalu, imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang AS melonjak tajam, dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun sempat mencapai tingkat tertinggi sejak 2007. Investor secara umum percaya bahwa pengungkapan informasi terbatas dari Wash telah melemahkan kredibilitasnya dalam menekan inflasi, sementara tekanan inflasi yang dipicu oleh perang Iran yang dilancarkan Trump semakin memperparah ketidakpastian pasar mengenai prospek suku bunga.
Berpegang pada Komunikasi Ringkas, Tidak Mundur karena Tekanan Pasar
Sejak Wash menjabat sebagai Ketua Federal Reserve pada Mei tahun ini, perubahan kebijakan yang paling mencolok adalah pengurangan besar-besaran dalam panduan ke depan yang diberikan kepada pasar. Para pendahulunya seperti Powell, Yellen, dan Bernanke semuanya berkomitmen untuk memberikan pandangan ekonomi dan sinyal kebijakan yang rinci kepada pasar, sedangkan Wash mengambil pendekatan yang berlawanan.
Setelah meninggalkan Federal Reserve pada tahun 2011, Wash telah berulang kali secara terbuka mengkritik "panduan ke depan", dengan alasan bahwa praktik ini menjebak para ketua sebelumnya dalam kata-kata mereka sendiri dan menyebabkan komitmen kebijakan yang berlebihan.
Dia percaya bahwa strategi komunikasi yang lebih ringkas akan memungkinkan pejabat membaca penilaian pasar yang sebenarnya terhadap kesehatan ekonomi dengan lebih jelas, sehingga mengurangi kesalahan kebijakan.
Wash secara terbuka menyatakan bahwa "pemicu" yang benar-benar membuat keputusan investasi di pasar obligasi memahami caranya, dan kritik terutama berasal dari "orang-orang yang tidak memiliki tanggung jawab investasi dan hanya berhasil ketika semuanya direncanakan dengan hati-hati".
Kepala Strategi Makro Clocktower Group dan penasihat mantan Gubernur Federal Reserve Stephen Miran, Eric Wallerstein, mengatakan, "Saya tidak mengerti dari mana datangnya sentimen negatif pasar terhadap Wash."
Kemungkinan Kenaikan Suku Bunga September Naik ke 55%, Suku Bunga Tetap Alat Utama
Menurut data dari CME Group, pasar berjangka saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin dalam pertemuan September sekitar 55%.
Pihak yang mengetahui menyatakan, meskipun Wash telah mengusulkan kemungkinan mengurangi neraca Federal Reserve sebesar $6,7 triliun untuk mengencangkan kebijakan moneter, suku bunga saat ini masih menjadi alat utama, dan akan digunakan dalam pertemuan berikutnya jika diperlukan.
Indikator inflasi pilihan Federal Reserve pada Juni mencapai 3,7%, telah menyimpang dari target 2% selama lebih dari lima tahun berturut-turut. Indikator ekspektasi inflasi patokan pasar—data pertukaran inflasi menunjukkan bahwa investor memperkirakan inflasi rata-rata tahunan lima tahun ke depan (mulai dari lima tahun ke depan) sekitar 2,4%, yang baru-baru ini menurun, dan pihak yang mengetahui percaya bahwa ini menunjukkan pasar masih percaya bahwa Federal Reserve berkomitmen untuk mencapai tujuan stabilitas harga.
Kepala Ekonom Apollo Global Management, Torsten Sløk, mengatakan, Wash diperlakukan tidak adil pekan lalu, "sudah ada semakin banyak konsensus di pasar bahwa panduan ke depan bukanlah ide yang baik, karena memberikan terlalu sedikit ruang fleksibilitas bagi bank sentral." Namun, dia juga mencatat bahwa Wash dapat melakukan lebih banyak dalam menjelaskan rencana penurunan inflasi.
Pidato Jackson Hall Mungkin Menjadi Titik Kunci
Pihak yang mengetahui mengatakan bahwa setiap reformasi besar dalam proses pembuatan kebijakan moneter akan ditunda setidaknya hingga tahun depan, ketika kelompok kerja yang diumumkan Wash dalam konferensi pers pertamanya pada Juni akan menyampaikan laporan kepada Federal Open Market Committee.
Wash diperkirakan akan menyampaikan pidato pertamanya di Pertemuan Tahunan Jackson Hall yang diselenggarakan oleh Federal Reserve Kansas City bulan ini. Kesempatan penting yang sangat diperhatikan pasar ini dianggap sebagai peluang baginya untuk menjelaskan kerangka teori di balik "revolusi diam" ini, termasuk klarifikasi atas kekurangan yang dianggapnya ada dalam penyampaian pesannya sendiri.
Eric Wallerstein memperkirakan, "Pidato ini akan menunjukkan sikap yang menunjukkan bahwa dia ingin meninggalkan jejaknya sendiri. Industri perbankan sentral telah melalui masa sulit dengan banyak kesalahan, termasuk Federal Reserve sendiri. Wash ingin menghadapi semua ini dan mencoba mengoreksi arah."
