Saat indeks saham utama berfluktuasi di level tinggi dan bergerak maju mundur, sektor pembangkit listrik meledak secara kolektif. Per 19 Mei, Jingneng Power telah meraih 5 papan atas berturut-turut, sementara Shanghai Electric Power dan Huaneng Meng Electric Power semuanya naik limit.
Sebelumnya, raksasa pembangkit listrik Datang Power (601991) mencatatkan 6 papan atas berturut-turut, dan baru-baru ini kembali melonjak dengan kenaikan bulanan mencapai 77%. Pada saat yang sama, ChinaAMC Green Power ETF telah mengalami arus masuk modal bersih selama 8 hari perdagangan berturut-turut, total 'menarik' dana 264 juta yuan, dengan skala mencapai rekor tertinggi sejak didirikan.
Di luar pasar sekunder, perusahaan penyimpanan energi dan listrik hijau juga menghadapi gelombang IPO. Menurut statistik tidak lengkap, sepanjang tahun ini, beberapa perusahaan energi baru termasuk Siger New Energy, Taikin New Energy, Goode Electrical Materials, telah memasuki pasar modal. Yang lebih penting, di balik pencatatan perusahaan-perusahaan ini, semuanya menunjukkan tren harga yang langsung melonjak setelah IPO.
Satu set data menunjukkan bahwa di balik perusahaan-perusahaan IPO tersebut, para investor telah menuai imbal hasil puluhan hingga ratusan kali lipat; bahkan ada investor awal yang imbal hasil investasinya melebihi 600 kali lipat, menjadi momen ikonik pesta kekayaan di pasar primer. Hal ini juga membuat investor energi baru yang 'terlalu lama terdiam', akhirnya menunggu momen kebangkitan.
Di Bawah AI, Logika Sektor Berubah Total
Terhadap kenaikan besar sektor pembangkit listrik energi baru ini, beberapa investor berpendapat bahwa ini bukan kenaikan sederhana dalam arti tradisional, melainkan pembukaan dari penilaian ulang nilai aset energi baru di era AI.
Kembali ke dua tahun lalu, betapa sulitnya hidup investor energi baru? Dapat digambarkan dengan 'valuasi terpotong separuh, pendanaan menghadapi kedinginan'.
Saat itu, setelah valuasi industri mencapai titik tertinggi, seluruh sektor terjebak dalam situasi canggung penyusutan valuasi. Sejak paruh kedua 2022, di pasar sekunder, valuasi sektor seperti bahan baterai lithium, sel baterai daya, langsung dipangkas menjadi 1/3 hingga 1/5 dari puncak tertinggi; sektor modul fotovoltaik, bahan baku silikon turun lebih dari 80% dari titik tertinggi. Di pasar primer, banyak proyek mengalami valuasi terbalik, harga pendanaan putaran berikutnya lebih rendah dari valuasi putaran sebelumnya, lembaga sangat berhati-hati dalam berinvestasi, dan irama pendanaan tiba-tiba melambat.
Seorang investor mengingat bahwa yang paling sulit bukanlah saat kondisi pasar berbalik drastis, melainkan periode dasar industri yang panjang dan melelahkan. "Di banyak waktu, Anda mungkin sadar bahwa logika jangka panjang sektor ini tidak bermasalah, tetapi hanya saja tidak melihat peluang pemulihan dalam jangka pendek."
Dalam prosesnya, dipengaruhi oleh siklus pasar, perubahan kebijakan, dan ekspektasi imbal hasil investasi, beberapa investor memilih keluar: mereka langsung beralih ke sektor yang dianggap lebih pasti saat itu seperti semikonduktor, AI; ada juga yang menyesuaikan strategi, berinvestasi pada aset infrastruktur seperti pembangkit listrik tenaga surya, stasiun pengisian yang memiliki arus kas lebih stabil dan kemampuan tahan siklus lebih kuat.
Namun, pada tahun 2026 semuanya berubah.
Seiring dengan proyek-proyek infrastruktur komputasi dan jaringan listrik baru di berbagai daerah secara terpusat memasuki tahap pencatatan dan tender, listrik hijau dan penyimpanan energi menjadi kata kunci. Saya perhatikan, berbeda dengan sebelumnya, regulasi baru mengharuskan pusat komputasi besar baru dilengkapi dengan pasokan listrik hijau dan fasilitas penyimpanan energi, proyek yang tidak memenuhi standar tidak akan dicatat dan tidak akan terhubung ke jaringan listrik.
Ini berarti bahwa ledakan permintaan komputasi dan mendekatnya puncak konsumsi listrik musim panas, meningkatkan kepastian listrik hijau memasuki siklus naik.
Sebenarnya, kebijakan sebelumnya telah memberikan sinyal yang jelas. Pada April tahun ini, Komisi Reformasi dan Pembangunan Nasional, Administrasi Energi Nasional, Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi, dan Administrasi Data Nasional bersama-sama mengeluarkan "Rencana Aksi untuk Mendorong Pemberdayaan Timbal Balik antara Kecerdasan Buatan dan Energi", yang langsung menunjuk pada inti permasalahan pengembangan energi dan AI saat ini. Di antaranya, 'kolaborasi komputasi-listrik' secara resmi ditingkatkan menjadi strategi nasional, menuntut pembangunan sistem jaminan energi yang aman, hijau, dan ekonomis untuk mendukung inovasi pengembangan kecerdasan buatan pada tahun 2027.
Serangkaian kebijakan dan regulasi baru ini telah mengubah sektor penyimpanan energi, listrik hijau, penjadwalan cerdas yang sebelumnya tertekan hingga sulit bernapas, menjadi salah satu aset 'paling pasti' dan 'paling layak diinvestasikan' dalam infrastruktur AI.
"Sekarang, listrik bukan lagi industri manufaktur tradisional, melainkan inti lapisan dasar infrastruktur AI," kata seorang investor secara blak-blakan. Ketika listrik menjadi dasar energi yang mendukung operasi AI, yang ditentukan listrik bukan lagi hanya efisiensi energi dan biaya, melainkan struktur industri dan daya saing jangka panjang.
Dengan demikian, narasi baru 'komputasi adalah listrik, listrik hijau adalah aset' secara perlahan berkembang di sektor pembangkit listrik energi baru.
Ada Proyek Unggulan yang Valuasinya Sudah Pulih 60%
Perubahan logika sektor, yang paling langsung, tercermin pada data investasi dan pendanaan.
Tahun ini, investasi dalam rantai industri baterai lithium jelas meningkat. Data CVSource Zhongtou Jiachuan menunjukkan, hanya dari 85 proyek ekspansi yang diungkapkan pada kuartal pertama, total investasi melebihi 220 miliar yuan, mendekati setengah dari skala penuh tahun 2025. Di antaranya, Fuling Jingong, Rongbai Technology dan lainnya secara berturut-turut mengumumkan rencana ekspansi skala miliaran yuan.
Di sisi pendanaan, seiring dengan mitos modal kuda hitam penyimpanan energi Siger New Energy yang langsung melonjak setelah IPO dan nilai pasar di hari pertama menembus 160 miliar HKD, peristiwa pendanaan di sektor energi baru juga secara bertahap memanas. Mengambil contoh China Resources New Energy yang lolos IPO A-share pada April tahun ini, skala pendanaan 24,5 miliar yuan tidak hanya menjadi IPO terbesar dalam sejarah Bursa Efek Shenzhen, tetapi juga memecahkan rekor pendanaan industri energi baru.
Namun, pada paruh kedua tahun 2024, valuasi China Resources New Energy baru 12 miliar yuan. Saat itu, platform operasi listrik hijau ini juga mengalami 'titik terendah' industri seperti penurunan subsidi, turunnya harga listrik, dan peningkatan rasio pemborosan angin dan matahari; namun, setelah menyelesaikan putaran pendanaan strategis baru pada Maret 2026, valuasi pasca-investasi perusahaan telah naik menjadi 19,5 miliar yuan, pulih sekitar 62%, dan dananya seluruhnya berasal dari modal industri dan dana infrastruktur jangka panjang.
Seiring dengan logika 'listrik hijau = aset inti fondasi komputasi' menjadi konsensus di pasar, uang di pasar primer juga mengalir lebih jelas dan tegas ke aset-aset yang terkait dengan 'fondasi komputasi'.
Dalam hal skala pendanaan, saya perhatikan bahwa jumlah pendanaan per transaksi di sektor pembangkit listrik energi baru tahun ini juga menunjukkan tren naik. Data menunjukkan, Gongji Technology yang dipimpin tim dari Tsinghua dan mengkhususkan diri pada penjadwalan komputasi gaya jaringan listrik, menyelesaikan pendanaan putaran Pre-A hampir 100 juta yuan pada Mei 2026. Selain itu, penyedia solusi sistem penyimpanan energi Huazhi Energy, produsen bahan baterai Huayou New Materials, semuanya mendapatkan pendanaan skala miliaran yuan.
Seorang investor mengatakan bahwa saat ini beberapa proyek pembangkit listrik energi baru unggulan, dalam pergantian logika sektor, valuasinya pulih sangat cepat. Menurutnya, pengembangan AI saat ini menghadapi empat hambatan besar: daya komputasi, daya transmisi, daya penyimpanan, dan daya listrik. Di antaranya, daya listrik adalah hambatan inti yang paling membatasi.
"Anda sulit membayangkan, di Amerika Serikat membangun pusat data hanya butuh 1–2 tahun, tetapi melengkapi listrik dan jaringan listrik membutuhkan 3–7 tahun," kata investor tersebut. Maka, ketika pusat data AI bertemu dengan beban dasar yang tinggi, ditambah dengan puncak ekstrem, listrik juga harus beralih dari 'murah' ke 'andal'.
Dalam konteks ini, kemampuan sistem jaringan listrik, penyimpanan energi, sumber daya yang dapat disesuaikan, dan sistem listrik hijau lainnya akan menghadapi peluang investasi baru, dan nilai industri juga akan mengalami penilaian ulang.
"Peluang Diberikan kepada Orang yang Telah Bersiap"
"Setelah melalui siklus, kini melihat ke belakang, dua tahun tersulit itu mungkin adalah masa tanam terbaik untuk investasi pembangkit listrik energi baru," seorang investor berkomentar seperti itu.
Mengambil contoh sektor penyimpanan energi, pada 2024-awal 2025, harga sel penyimpanan energi jatuh ke titik terendah, margin keuntungan integrasi sistem ditekan hingga satu digit, banyak produsen kecil dan menengah terpaksa keluar. Saat itu, investor yang berani bertindak bisa mendapatkan bagian perusahaan unggulan dengan harga kurang dari sepertiga harga puncak. Namun pada tahun 2026, seiring dengan penerapan kebijakan 'kolaborasi komputasi-listrik', ditambah dengan kepastian besar siklus naik listrik hijau, penyimpanan energi telah naik tingkat dari 'cadangan listrik opsional' menjadi infrastruktur inti pasokan listrik aktif AI, dan permintaan meledak besar-besaran.
Laporan penelitian terbaru Morgan Stanley menunjukkan, didorong oleh permintaan AI, prediksi pengeluaran modal penyedia layanan cloud skala besar pada tahun 2026 disesuaikan ke atas secara signifikan, diperkirakan pusat data akan menghadapi kekurangan daya listrik sebesar 55 GW.
Apa arti 55 GW? Setara dengan kapasitas terpasang sekitar 27 unit pembangkit listrik tenaga nuklir besar, atau melebihi kebutuhan listrik lebih dari 100 juta rumah tangga. Prediksi data China Academy of Information and Communications Technology lebih mengesankan: pada tahun 2030, konsumsi listrik pusat komputasi China mungkin melebihi 700 miliar kilowatt-jam, mencapai 5,3% dari konsumsi listrik seluruh masyarakat, di mana permintaan AI adalah pendorong pertumbuhan utama.
Lonjakan permintaan listrik secara langsung meningkatkan kebutuhan dan ruang pertumbuhan untuk investasi listrik, peningkatan jaringan listrik, pemasangan penyimpanan energi, dan penggunaan listrik hijau, mengubah konsumsi listrik pusat data dari 'sisa beban' jaringan listrik di masa lalu, menjadi mesin utama yang menarik investasi.
Dalam konteks ini, pasar primer juga menjadi 'ramai'. "Saat ini, pendinginan cair, integrasi penyimpanan besar, pembangkit listrik virtual, jaringan distribusi tegangan ultra-tinggi, beban dasar tenaga nuklir, pendukung listrik hijau, adalah sektor yang paling layak diinvestasikan," kata seorang investor. Selain itu, ada investor yang menurut prioritas investasi menyatakan akan memprioritaskan tata kelola sumber daya listrik, energi terdistribusi tingkat megawatt, dan bidang catu daya cadangan pusat data ini.
Selain itu, ada investor yang optimis dengan proyek-proyek pendukung komputasi AI dan pusat data, seperti serat isolasi untuk pendinginan cair, cairan pendingin rendaman, ini setara dengan berinvestasi terlebih dahulu pada 'penjual air' dalam infrastruktur AI.
Raksasa PE yang berpenciuman tajam sudah bertindak lebih dulu. Sebelumnya, raksasa private equity KKR telah mencium peluang bersejarah ini, dan lebih awal menata sektor infrastruktur energi dasar komputasi AI.
Berbeda dengan mengejar target panas seperti model besar, chip secara berkerumun, KKR fokus pada aset dasar keras seperti listrik hijau, penyimpanan energi, pusat data, pendinginan cair, melalui tata letak dana miliaran yuan pada basis penyimpanan energi angin dan surya global, pembangkit listrik pendukung pusat data khusus AI, aset teknologi pendinginan cair tingkat tinggi.
Adegan terbaru adalah, KKR dengan menginvestasikan proyek pendinginan cair CoolIT Systems, mencapai imbal hasil investasi sekitar 15 kali lipat dalam waktu kurang dari 3 tahun, menjadi salah satu investasi dengan imbal hasil tertinggi dalam sejarah KKR, pantas disebut 'mengubah batu menjadi emas'.
Di bawah narasi baru, bagi investor energi baru, pertarungan kebangkitan ini mungkin baru saja dimulai; dan investor yang bertahan selama periode terendah industri, akhirnya akan menyambut musim panen milik mereka.
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik "投中网", penulis: Chen Mei
