Penulis: Alex Xu
Narasi AI terus berkembang, namun kinerja saham terkini terkait AI ada yang seperti di musim panas, ada yang seperti di musim dingin.
Perwakilan dari yang pertama adalah Circle, penerbit USDC, stablecoin patuh regulasi terbesar. Perwakilan dari yang kedua adalah Tencent.
Alasan kenaikan Circle ada banyak, misalnya sebelumnya turun dari 300 ke 49, memiliki kedalaman koreksi yang cukup, mengakumulasi momentum rebound. Serta baru-baru ini ukuran USDC mengalami pemulihan, sekali lagi mencetak rekor baru.
Tapi penggerak terbesarnya, mungkin masih karena setelah openclaw meledak, orang-orang terkejut dengan gelombang Agents, dampak yang konkret ini mempopulerkan stablecoin yang dianggap sangat cocok untuk penyelesaian Agents, dan Circle saat ini adalah satu-satunya perusahaan publik murni stablecoin di dunia.
Alasan penurunan Tencent lebih menarik untuk disimak, sebelumnya karena dikritik lambat di era AI, terus mengalami koreksi dari posisi tinggi 680. Setelah laporan kinerja yang bagus + pernyataan "mengurangi buyback, meningkatkan investasi AI" dalam konferensi kinerja, malah tidak naik justru turun. Kekhawatiran pasar terhadap investasi AI-nya berubah dari "kurang" menjadi "berlebihan".
Lalu di era AI, siapa yang lebih pasti, Tencent atau Circle?
Charlie Munger pernah berkata bahwa berinvestasi jangan mengerjakan soal yang sulit, ucapannya aslinya:
“Salah satu rahasia kami adalah tidak mencoba mengerti terlalu banyak hal...... Saya terus memasukkan hal-hal ke dalam kategori 'terlalu sulit'. Sesekali datang keputusan yang sangat mudah, saya kerjakan. Itulah sistem saya: sebagian besar hal masuk ke 'terlalu sulit', hanya sedikit keputusan sederhana yang jelas, yang akan saya proses segera.”
Lalu, sekarang siapa yang merupakan soal mudah di meja investasi kita, Tencent atau Circle? Siapa yang soal sulit?
Pertama bicara tentang Tencent.
Saat ini Yuanbao AI di WeChat, sebenarnya memainkan bentuk eksperimen dari Agent bawaan WeChat di masa depan:
Saat ini sebenarnya sudah dapat menyelesaikan sebagian besar tugas frekuensi tinggi yang dilakukan orang biasa dengan AI, yaitu: pencarian dan tanya jawab.
Tapi saat ini Yuanbao hanya bisa berinteraksi dengan informasi konten di dalam WeChat, seperti informasi teks dan gambar, konten Video Channel, akun resmi WeChat, dll. Pada tahap ini ia tidak bisa berinteraksi langsung dengan mini program.
Tapi sebenarnya bentuk asli agent WeChat sendiri tidak sulit diprediksi: kita melalui dialog bahasa alami, bisa langsung membuat Agent WeChat memanggil mini program untuk menjalankan berbagai tugas, termasuk memesan makanan, memesan hotel, merangkum video dan rekaman, mengingatkan jadwal dan melaporkan pekerjaan.
Mini program sendiri adalah ekosistem aplikasi yang besar, sebagian besar app yang biasa kita gunakan memiliki versi mini program: Didi, Meituan, Pinduoduo, McDonald's, Huolala, WPS, bahkan Ali seperti Xianyu dan Ele.me.
Yang lebih penting: agent WeChat untuk mini program, mirip (bahkan lebih kuat dari) Apple untuk perangkat lunak ekosistem iOS, memiliki izin tingkat sistem yang sangat kuat, pengembangan mini program harus mengikuti spesifikasi WeChat. Agent WeChat pasti tidak akan seperti asisten ponsel Douban yang langsung diblokir oleh berbagai app, dihalangi di luar taman berdinding, tetapi berinteraksi secara sistemik dengan berbagai mini program, berbagai app mini program juga pasti akan merangkul agent resmi WeChat, untuk memberikan layanan yang lebih baik kepada pengguna.
Dibandingkan dengan openclaw yang panasnya belum reda, tetapi menyiksa sebagian besar pencoba rasa sampai mati-matian, membuat banyak orang biasa dari pemula sampai menyerah, Agent WeChat yang ditujukan untuk 1,4 miliar pengguna, pasti memiliki kegunaan dan utilitas yang lebih baik, saat itulah akan menjadi "promosi Agent tingkat nasional" yang sebenarnya, bentuk ini mungkin tidak terlalu geek tidak terlalu keren, tapi inilah produk yang bisa digunakan 90% massa.
Peluncuran bentuk produk Agent ini pada suatu titik waktu di masa depan sangat pasti, hanya sebelum itu terjadi, orang belum melihatnya, harga Tencent masih terus turun, Tuan Pasar pelit tidak memberinya harga.
Tapi bagi investor nilai, Tuan Pasar adalah yang kita manfaatkan.
Kita harus berinvestasi pada hal-hal yang kemungkinan besar, bahkan pasti akan terjadi, tetapi sekarang belum terjadi.
Menghadapi era AI yang sangat tidak pasti, apakah kepastian operasional Tencent begitu rendah? Menurut saya tidak.
Pada saat ini membeli/memegang Tencent, apakah itu soal mudah atau soal sulit?
Menurut saya jauh lebih mudah daripada yang direspons oleh sentimen pasar.
Selanjutnya tentang Circle:
Beberapa hal jika dilihat lebih panjang, sebenarnya kepastiannya agak kabur.
Apakah skala bisnis Circle di masa depan bisa tumbuh dengan lancar hingga ribuan miliar, bahkan puluhan ribu miliar?
Suara optimis yang bullish menganggap bisa, logika mereka adalah:
1.ai adalah masa depan, di masa depan agent akan menjadi pengguna internet utama, akan mendominasi skala transaksi jaringan yang besar
2.transaksi ai harus menggunakan stablecoin berbasis blockchain
3.usdc adalah stablecoin patuh regulasi terbesar saat ini, kebutuhan penyelesaian ai akan langsung mendorong pertumbuhan skala usdc
4.stablecoin memiliki efek jaringan yang kuat, pembesaran skala akan memperkuat diri sendiri
5.skala usdc akan tumbuh seiring dengan skala transaksi ai hingga puluhan ribu miliar bahkan lebih
Rantai deduksi ini tampaknya rapat, tetapi beberapa link penting memiliki ketidakpastian yang cukup besar:
1.Di masa depan agent akan menjadi pengguna internet utama, akan mendominasi skala transaksi jaringan yang besar?
Dalam jangka panjang ini pasti tinggi, lewati.
2.Transaksi ai harus menggunakan stablecoin?
Tidak tentu, link pertama semua orang bisa melihat, penyedia infrastruktur pembayaran yang ada dan raksasa internet dan ai yang menguasai pengguna, juga mendorong standar mereka sendiri, banyak yang tidak berbasis blockchain, misalnya protokol UCP untuk perdagangan agen (agentic commerce) yang didorong Google.
3. usdc adalah stablecoin patuh regulasi terbesar?
Saat ini iya, tetapi Tether juga memiliki energi besar, sedang mencoba beralih patuh, sumber daya politik juga cukup bagus. Ada lebih banyak kelompok keuangan trafi yang bersemangat, dan penyedia pembayaran seperti Paypal.
4. Stablecoin memiliki efek jaringan yang kuat?
Di hadapan agent yang tanpa ampun, diferensiasi stablecoin akan ditekan, asalkan bisa digunakan untuk pembayaran, agent akan memilih yang gesekan dan biayanya terendah, apakah itu usd1, usdt atau usdc, atau stablecoin yang diterbitkan bank tertentu? Tidak masalah. Anda bilang USDC saat ini memiliki lebih banyak sumber daya sisi merchant? Visa, Stripe dan penyedia saluran pembayaran lainnya memiliki jaringan dan saluran merchant yang jauh lebih besar dari Circle, juga dapat membantu stablecoin lain terhubung. Asalkan penyelesaiannya mudah gesekan rendah, merchant tidak peduli stablecoin mana yang mereka terima. Efek jaringan stablecoin, di era pembayaran yang didominasi agent, mungkin juga tidak begitu kuat.
5.Skala usdc akan tumbuh seiring dengan skala transaksi ai hingga puluhan ribu miliar?
Ketika asumsi 2-4 memiliki ketidakpastian tinggi, ditumpuk bersama untuk menyimpulkan kesimpulan 5, ketidakpastiannya sudah menjadi kabur.
Menghadapi era AI yang sangat tidak pasti, apakah kepastian operasional Circle begitu tinggi? Menurut saya biasa saja.
Pada saat ini membeli/memegang Circle, apakah itu soal mudah atau soal sulit?
Menurut saya jauh lebih sulit daripada yang direfleksikan oleh sentimen pasar.
Pendapat pribadi, hanya untuk referensi.
