Analisis Laporan: Saat CPO Meledak, Apa Langkah yang Dijalankan Coherent?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-06-24Terakhir diperbarui pada 2026-06-24

Abstrak

**Analis J.P. Morgan Samik Chatterjee menegaskan kembali rating 'Overweight' untuk Coherent (COHR). Perusahaan di sektor chip dan komponen komunikasi optik ini dinilai memiliki ruang pertumbuhan yang kurang dihargai pasar, didukung oleh tiga pilar utama:** 1. **Transceiver Data Center:** Permintaan untuk transceiver 1.6T tetap kuat dengan lingkungan harga sehat. Adopsi CPO (Co-Packaged Optics) justru didorong akan meningkatkan permintaan komponen optik canggih, bukan menggantikan transceiver tradisional. 2. **Peluang CPO & OCS:** CPO menjadi fokus industri. Keunggulan COHR terletak pada portofolio komponen optik lengkap (laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik), yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh per chip. Untuk Optical Circuit Switch (OCS), pasar potensial $4 miliar, dengan teknologi Liquid Crystal COHR memiliki keunggulan daya tahan dan konsumsi daya dibandingkan pesaing MEMS. 3. **Konsolidasi Hulu & Margin:** Kapasitas produksi InP (Indium Phosphide) akan ditingkatkan 4x dalam dua tahun. Posisi kuat sebagai salah satu dari dua pemasok utama *pump laser* yang langka memungkinkan integrasi ke hulu, menjual sistem/line card lengkap dengan nilai lebih tinggi. Target margin kotor >42% didorong oleh produk premium, efisiensi biaya dari transisi wafer 6-inci, dan produk baru bernilai tinggi seperti CPO. 4. **Bidang Industri:** Pertumbuhan organik 5-10% didukung oleh peralatan proses semikonduktor dan potensi peluang baru dalam sensor 3D (mis., untuk Face ID...

Penulis: Rita

Panduan Tren

Analis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, pada pertemuan investor baru-baru ini menegaskan kembali rekomendasi "Overweight" untuk Coherent (kode saham AS: COHR). Perusahaan ini bergerak di bidang chip dan komponen komunikasi optik, dan potensi pertumbuhannya dipandang kurang diestimasi oleh pasar. Logika intinya ada pada tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan pendinginan di bidang industri.

Transceiver Komunikasi Data, Permintaan Masih Naik

Pertama, lihat lini bisnis yang paling matang. Transceiver 1.6T COHR sekarang sudah menjadi standar di pusat data, dan status permintaan yang melebihi pasokan masih berlanjut. Permintaan untuk 1.6T sudah datang, lingkungan harga sehat, tidak terlihat tekanan signifikan. Ada kekhawatiran CPO akan mengambil alih pangsa pasar transceiver tradisional, tetapi analis berpendapat justru sebaliknya. CPO mengintegrasikan chip optik dan chip listrik bersama-sama, malah akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas tinggi, bukan menggantikannya.

CPO dan OCS, Peluang yang Terabaikan

CPO sekarang menjadi sorotan industri, semua pabrik chip besar sedang menelitinya. Keunggulan kompetitif COHR terletak pada penyediaan portofolio komponen optik yang lengkap. Laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik, semuanya bisa disuplai. Komponen optik yang dibutuhkan dalam sistem CPO, pada dasarnya bisa dipenuhi oleh COHR. Ini berarti pada setiap chip CPO, ruang nilai yang bisa didapatkan COHR jauh lebih besar daripada transceiver tradisional.

Target ukuran pasar untuk OCS (Optical Circuit Switch) adalah 40 miliar dolar AS, dan skenario penggunaannya semakin meluas. Dari optimasi lalu lintas internal pusat data, meluas ke interkoneksi antar pusat data, bahkan hingga skenario Scale-Up. COHR menggunakan teknologi kristal cair, yang menjadi pesaing bagi solusi berbasis MEMS, dengan keunggulan jelas dalam keandalan dan konsumsi daya.

Kapasitas InP, Dasar Integrasi ke Hulu

COHR berencana meningkatkan kapasitas produksi perangkat InP (Indium Phosphide) sebanyak 4 kali lipat dalam dua tahun. Konversi ke wafer 6 inci sedang berlangsung, yield-nya lebih baik daripada proses yang sudah matang. Perusahaan telah menandatangani kontrak dengan 5 pemasok substrat untuk mengamankan pasokan, hambatan utama ekspansi kapasitas sudah diatasi.

Laser pompa sekarang sangat langka, COHR adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi di dunia, dengan pangsa pasar 70% untuk beberapa model. Lingkungan kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis: integrasi ke hulu. Dulu hanya menjual perangkat laser, sekarang bisa menjual line card atau sistem yang lengkap. Harga jual rata-rata per set solusi bisa meningkat lebih dari 10 kali lipat.

Target Margin Kotor Dinaikkan, Struktur Biaya Membaik

Perusahaan menegaskan kembali target margin kotor lebih besar dari 42%, mengisyaratkan kemungkinan penyesuaian ke atas selanjutnya. Pendorongnya datang dari tiga aspek: ruang premium produk kelas tinggi, perbaikan biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta peluncuran produk baru berprofit tinggi seperti CPO dan OCS. Material pendingin efisien thermadite memiliki efisiensi 2 sampai 5 kali lipat dari solusi pendingin berbasis tembaga, juga merupakan titik pertumbuhan jangka panjang.

Bidang Industri, Titik Pertumbuhan yang Terabaikan

Tingkat pertumbuhan organik pendapatan industri dipertahankan pada 5% hingga 10%. Pesanan untuk peralatan proses semikonduktor sedang tumbuh. Di bidang sensor 3D, Face ID generasi berikutnya Apple mungkin akan menggunakan protokol baru, yang menjadi peluang kompetisi ulang bagi pemasok.

Chip komunikasi optik adalah infrastruktur dasar pusat data. Kebutuhan komputasi yang didorong AI mendorong kebutuhan interkoneksi optik berkecepatan tinggi. Posisi COHR dalam rantai industri ini krusial. Peluang baru CPO dan OCS, pertumbuhan stabil di bidang industri, serta ruang perbaikan margin kotor, semuanya mendukung penilaian "Overweight".

Penyangkalan

Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh TideResearch terhadap laporan penelitian pihak ketiga. Peringkat, target harga, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis J.P. Morgan, hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan TideResearch, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.

Harap perhatikan tiga hal saat membaca: Pertama, peringkat adalah penilaian komprehensif analis terhadap prospek perusahaan, yang dapat berulang kali disesuaikan seiring kinerja dan lingkungan pasar. Kedua, laporan penelitian sell-side secara alami cenderung bullish, dan beberapa perusahaan yang dicakup memiliki hubungan bisnis investment banking dengan perusahaan sekuritas tersebut. Ketiga, nilai laporan penelitian terletak pada logika utama dan asumsi premisnya, bukan pada satu target harga tertentu. Perhatikan logikanya, jangan hanya lihat peringkatnya.

Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.

Sumber data: Ringkasan Rapat Investor Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, 22 Juni 2026)

TideResearch · 2026 Juni

Pertanyaan Terkait

QApa yang menjadi alasan utama J.P. Morgan memberikan rating 'overweight' (tambah tahan) pada saham Coherent (COHR)?

AAnalis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, memberikan rating 'overweight' pada Coherent karena pasar dinilai meremehkan ruang pertumbuhan perusahaan. Logika intinya adalah tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan solusi pendingin untuk bidang industri.

QMenurut analis, apakah teknologi CPO (Co-Packaged Optics) akan menggantikan transceiver tradisional? Bagaimana pengaruhnya terhadap Coherent?

ATidak. Analis berpendapat CPO justru akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas atas, bukan menggantikan transceiver tradisional. Karena CPO mengintegrasikan chip optik dan elektronik, sistem ini membutuhkan lebih banyak komponen optik canggih. Keunggulan Coherent adalah dapat menyediakan portofolio lengkap komponen optik (seperti laser, isolator, VCSEL) untuk CPO, yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh perusahaan per chip CPO dibandingkan transceiver tradisional.

QApa keunggulan teknologi OCS (Optical Circuit Switch) dari Coherent dibandingkan solusi pesaing?

ACoherent menggunakan teknologi liquid crystal (kristal cair) untuk OCS, yang dibandingkan dengan solusi berbasis MEMS, memiliki keunggulan jelas dalam hal keandalan (reliability) dan konsumsi daya (power consumption). OCS menargetkan pasar potensial senilai $4 miliar, dengan penggunaan yang meluas dari optimalisasi lalu lintas internal pusat data hingga interkoneksi antar pusat data.

QStrategi apa yang diambil Coherent terkait dengan pasokan laser pompa (pump laser) yang sedang sangat ketat di pasar?

ACoherent adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi untuk laser pompa. Kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis untuk melakukan integrasi vertikal ke hulu. Daripada hanya menjual komponen laser, mereka sekarang dapat menawarkan solusi lengkap seperti line card atau sistem, yang dapat meningkatkan harga jual rata-rata per unit hingga lebih dari 10 kali lipat.

QFaktor-faktor apa yang mendorong target margin kotor (gross margin) Coherent yang lebih tinggi (>42%) dan potensi peningkatan lebih lanjut?

APeningkatan margin kotor didorong oleh tiga faktor utama: ruang untuk premium harga produk kelas atas, perbaikan struktur biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta volume penjualan produk baru berprofitabilitas tinggi seperti CPO dan OCS. Selain itu, material pendingin efisien 'thermadite' mereka, yang 2-5 kali lebih efisien daripada solusi tembaga, juga menjadi titik pertumbuhan jangka panjang.

Bacaan Terkait

Restrukturisasi Epik EF: PHK 20%, Anggaran Dipotong Setengah, Ethereum Bersiap Jadi Lebih Ringan?

Yayasan Ethereum (EF) telah mengumumkan restrukturisasi organisasi besar-besaran, termasuk pemotongan sekitar 20% karyawan (54 orang) dan pengurangan anggaran hingga 40%. Reformasi ini bertujuan untuk menyederhanakan operasi EF dan beralih ke model yang lebih berkelanjutan, dengan target menurunkan tingkat pengeluaran tahunan menjadi sekitar 5% setelah tahun 2030. Restrukturisasi membagi EF ke dalam klaster fungsional yang jelas: lapisan protokol, lapisan akses, lapisan pengguna, lapisan komunitas, dan lapisan kelembagaan. Langkah ini dipandang sebagai upaya untuk memperjelas peran EF yang selama ini dianggap ambigu, dengan fokus kembali pada penelitian protokol inti, dukungan barang publik, dan koordinasi ekosistem, sementara lebih banyak tugas pembangunan diserahkan kepada kekuatan pasar dan tim independen di ekosistem yang lebih luas. Latar belakang reformasi ini adalah berbagai kritik yang dihadapi EF selama setahun terakhir, terkait penjualan ETH, eksekusi strategi, dan daya saing ekosistem. Vitalik Buterin mengakui bahwa penyusutan ini akan mengakibatkan penghentian beberapa proyek dan kehilangan kontributor jangka panjang. Namun, hal ini juga mencerminkan perubahan struktur kekuatan di Ethereum, di mana organisasi independen seperti Ethlabs (didirikan oleh mantan peneliti EF) mulai muncul untuk mengisi peran yang ditinggalkan. Bahkan pesaing seperti Anatoly Yakovenko dari Solana memberikan tanggapan positif, menyatakan bahwa EF yang lebih ramping dapat menjadi lebih gesit dan fokus. Meskipun reformasi ini tidak serta-merta menyelesaikan semua tantangan Ethereum, langkah ini menandai penyesuaian yang signifikan dalam positioning EF seiring dengan maturingnya ekosistem Ethereum.

Odaily星球日报22m yang lalu

Restrukturisasi Epik EF: PHK 20%, Anggaran Dipotong Setengah, Ethereum Bersiap Jadi Lebih Ringan?

Odaily星球日报22m yang lalu

Partner Dragonfly Haseeb: Perusahaan dengan Pertumbuhan Tercepat Mungkin Terjebak di Angka 149 Karyawan

Analisis oleh Haseeb dari Dragonfly membahas dampak skema harga AI seperti yang diterapkan Anthropic (Claude) terhadap perusahaan besar vs startup. Artikel ini mengibaratkan harga token AI sebagai "kebijakan pajak" tersembunyi. Perusahaan besar (150+ pengguna) membayar model "Enterprise" dengan biaya per token plus markup ~75%, yang efektif menjadi "pajak tinggi" atas tenaga kerja AI. Hal ini menghambat eksperimen dan otomatisasi marjinal, mendorong retensi tenaga kerja manusia. Sebaliknya, startup (<150 pengguna) mendapat paket langganan "Team" dengan biaya tetap. Dengan harga marjinal nol hingga batas tertentu, mereka mendapat subsidi inovasi. Insentifnya adalah memaksimalkan penggunaan token ("tokenmaxxing") untuk efisiensi ekstrem, mendorong otomatisasi agresif dengan AI dan agen cerdas. Akibatnya, pergantian tenaga kerja mungkin tidak terlihat sebagai PHK massal di perusahaan besar, tetapi sebagai startup yang lebih otomatis mengalahkan perusahaan tradisional. Perusahaan besar mungkin menyembunyikan penurunan bisnis di balik narasi "AI-washing". Artikel ini memperingatkan munculnya "tebing 150 orang", di mana perusahaan yang tumbuh akan terdorong untuk tetap di bawah 149 karyawan untuk mempertahankan harga subsidi. Ini menciptakan distorsi mirip dengan peraturan ketenagakerjaan Prancis di 50 karyawan, yang berpotensi mendefinisikan ulang filosofi manajemen perusahaan rintisan di era AI. Kebijakan harga ini, meski tidak dirancang sebagai pajak, akan sangat memengaruhi struktur tenaga kerja dan kompetisi bisnis di masa depan.

marsbit31m yang lalu

Partner Dragonfly Haseeb: Perusahaan dengan Pertumbuhan Tercepat Mungkin Terjebak di Angka 149 Karyawan

marsbit31m yang lalu

xBubble Bagaimana Membuka Jalan dalam Ekonomi OPC yang Dibanjiri Dana VC

OPC (One Person Company) telah berkembang dari konsep wirausaha yang menarik perhatian menjadi salah satu pasar baru yang paling layak ditonton di industri AI. AI tidak hanya meningkatkan efisiensi karyawan, tetapi juga mengubah jumlah minimum orang yang diperlukan untuk memulai bisnis, memungkinkan usaha kecil yang sebelumnya tidak layak secara finansial menjadi layak. Bukti nyata datang dari Replit dan Lovable, yang mendapatkan valuasi tinggi dengan fokus membuat pengembangan perangkat lunak dapat diakses oleh non-teknis. Namun, celahnya masih ada: alat AI coding saat ini mengurangi biaya pembuatan demo tetapi seringkali mengharuskan pengguna untuk mengelola proses pengembangan dan pemeliharaan yang berkelanjutan, yang merupakan hambatan bagi OPC tanpa latar belakang teknis. Di sinilah xBubble (dari DAPPOS) masuk. Alih-alih fokus pada Prompt-to-Code, xBubble mengadopsi pendekatan SOP-to-Business. Sistem SOP (Standard Operating Procedure) miliknya mengemas model AI, alat, dan standar hasil ke dalam alur eksekusi yang terorganisir untuk tugas atau bisnis tertentu. Pengguna hanya perlu mendeskripsikan tujuan bisnis (misalnya, menjual merchandise Piala Dunia), dan xBubble akan menerjemahkannya menjadi perangkat lunak yang berfungsi, termasuk halaman, pembayaran, dan backend pesanan. xBubble juga menyelesaikan tantangan infrastruktur seperti hosting dan deployment melalui jaringan mitra penyedia layanan pihak ketiga. Yang penting, pengguna dapat membayar layanan ini menggunakan kredit xBubble, menyederhanakan proses. Dukungan untuk pembayaran crypto-native juga melayani kebutuhan OPC yang melayani pelanggan global. Kesempatan xBubble terletak pada penyediaan jalur peluncuran bisnis yang lengkap untuk OPC non-teknis yang sudah memiliki produk, layanan, atau pelanggan, tetapi kekurangan sumber daya untuk tim teknis. Dengan mengotomatisasi dan memaketkan lebih banyak langkah teknis, xBubble berpotensi menjadi sistem peluncuran bisnis untuk ekonomi OPC yang sedang tumbuh, menjembatani kesenjangan antara membuat demo dan menjalankan bisnis yang benar-benar berkelanjutan.

链捕手32m yang lalu

xBubble Bagaimana Membuka Jalan dalam Ekonomi OPC yang Dibanjiri Dana VC

链捕手32m yang lalu

Partner Dragonfly Haseeb: Mengapa Perusahaan dengan Pertumbuhan Tercepat di Masa Depan, Mungkin Semua Terjebak di Angka 149 Karyawan

Dalam sebuah analisis, Haseeb dari Dragonfly membahas kebijakan harga token AI seperti Anthropic yang dapat dianggap sebagai kebijakan pajak terselubung. Perusahaan kecil di bawah 150 pengguna mendapat paket berlangganan dengan biaya token marginal nol, mendorong inovasi dan penggunaan maksimal AI. Sebaliknya, perusahaan besar dengan lebih dari 150 pengguna dikenakan model “Enterprise” dengan tarif per token yang jauh lebih tinggi, menciptakan “pajak” tersirat sekitar 75% pada otomatisasi tenaga kerja AI. Struktur ini menciptakan insentif yang berbeda: startup didorong untuk memaksimalkan penggunaan token secara agresif (token-maxxing), sementara perusahaan besar cenderung membatasi eksperimen AI karena biayanya yang mahal. Akibatnya, penggantian tenaga kerja oleh AI mungkin tidak terjadi melalui PHK massal di korporat besar, tetapi melalui startup yang lebih efisien merebut pasar, yang pada akhirnya mengurangi lapangan kerja secara tidak langsung. Ambang 150 pengguna berfungsi seperti “tebing regulasi,” mirip aturan ketenagakerjaan di Perancis yang membatasi pertumbuhan perusahaan. Startup akan termotivasi untuk tetap di bawah batas ini, mungkin memicu filosofi manajemen “AI-first” dengan tim yang sangat ramping. Kebijakan harga ini, meski tidak dirancang sebagai kebijakan fiskal, dapat mendorong munculnya perusahaan-perusahaan berkinerja tinggi yang dengan sengaja membatasi jumlah karyawan di sekitar 149 orang.

链捕手40m yang lalu

Partner Dragonfly Haseeb: Mengapa Perusahaan dengan Pertumbuhan Tercepat di Masa Depan, Mungkin Semua Terjebak di Angka 149 Karyawan

链捕手40m yang lalu

Boleh Investasi Boleh Tidak, Lebih Baik Tidak: Refleksi Sembilan Tahun Seorang VC Setelah Melewati Empat Siklus

**Pendiri VC dengan Pengalaman 9 Tahun dan 4 Siklus Pasar Bagikan Pembelajaran Kunci** Setelah sembilan tahun berinvestasi dan melalui empat siklus pasar, Jocy, Pendiri IOSG Ventures, merefleksikan pola umum yang menyebabkan kegagalan startup dan karakteristik pendiri yang berpotensi sukses. **6 Profil Pendiri yang Berisiko Gagal:** 1. **Tidak Stabil secara Emosional:** Bereaksi berlebihan di bawah tekanan, terlibat konflik publik. 2. **Kurang "Hunger" / Memiliki Jalan Keluar:** Memiliki jaringan pengaman (kekayaan keluarga, karir lain) yang mengurangi intensitas dan ketahanan. 3. **Ego yang Tidak Terkendali:** Terlalu percaya diri pada eksekusi yang kaku ("mesin eksekusi") atau keahlian teknis semata ("pendiri tipe profesor"), tanpa kelenturan atau kesediaan belajar. 4. **Token di Atas Produk:** Memperlakukan token hanya sebagai alat fundraising, bukan sebagai inti produk. Jika token bernilai nol, produk tidak memiliki nilai. 5. **Tidak Memiliki Strategi Keluar (Exit Thesis) yang Jelas:** Tidak memahami urutan milestone dan strategi modal sejak awal. 6. **Belum Mengalami Siklus Pasar Lengkap:** Kurang pengalaman menangani tekanan bear market, sehingga investasi awal perlu dibatasi. **Karakteristik Pendiri yang Disukai:** * **Terobsesi pada Masalah:** Hidup dan bernafas untuk solusi yang dibangun. * **Pendiri Perusahaan Kedua + Wawasan Non-Konsensus:** Belajar dari kegagalan sebelumnya dan memiliki tesis independen. * **Komunikator yang Baik + Ego yang Terkontrol:** Ambisius tetapi mau mendengar masukan. * **Tangguh, Tidak Menghindar:** Ketabahan menghadapi tekanan dan siklus. * **Perspektif Global, Agency, dan "Taste":** Dapat membangun bisnis global sejak hari pertama, memiliki kemampuan memecahkan masalah secara proaktif dan daya pilih/estetika yang baik. **3 Saran Penting untuk Pendiri Startup:** 1. **Fokus pada Arus Kas**, bukan sekadar narasi. 2. **Hati-hati dengan Token:** Menerbitkan token adalah liabilitas besar dengan biaya tersembunyi (market maker, likuiditas, kepatuhan) yang bisa mencapai jutaan dolar. Jangan terburu-buru menerbitkannya. 3. **Hormati Likuiditas:** Jual saat kondisi baik, beli (dukung protokol) saat harga jatuh. Prinsip investasi inti mereka sederhana namun ketat: **"Jika ragu-ragu untuk berinvestasi, maka jangan investasi."** Disiplin dalam mengatakan "tidak" inilah yang dianggap sebagai kunci bertahan dalam perubahan cepat industri crypto.

Foresight News58m yang lalu