Ditulis oleh: ChandlerZ, Foresight News
Protokol kredit terdesentralisasi Goldfinch, yang dipimpin dua putaran pendanaan oleh Andreessen Horowitz (a16z) dengan total pendanaan $37,7 juta, secara resmi memasuki prosedur penutupan.
Tim pengembang inti Warbler Labs merilis proposal GIP-87 di forum tata kelola, mengusulkan 'Penyetujuan Pemeliharaan Operasional Goldfinch dan Likuidasi Bertahap Goldfinch Prime', untuk menutup produk mereka Goldfinch Prime secara tertib, dan memindahkan protokol ke mode pemeliharaan yang hanya menyisakan fungsi penagihan. Voting di Snapshot akan ditutup pada 23 Juni, dan hingga pemberitaan ini telah memperoleh 100% suara setuju (jumlah voting 1,1 juta GFI, jauh melebihi ambang batas 250 ribu).
Protokol yang pernah berjanji merevolusi kredit pasar berkembang dengan DeFi ini, setelah beroperasi 6 tahun dan menyalurkan sekitar $100 juta pinjaman, berakhir dengan banyaknya peminjam yang gagal bayar dan dana deposan yang dibekukan.
Dilema Depositor: Rasio Kerugian Aktual 70%, Token Anjlok 99.8%
Pada 19 Juni, seorang deposan bernama Edward Morra memposting di X bahwa dari 8 peminjam dalam buku pinjaman protokol, 2 telah gagal bayar dan 6 sedang dalam restrukturisasi, dana pada dasarnya tidak dapat dikembalikan. Postingan ini mendapat lebih dari 800 likes dan 165 balasan.
Morra menyatakan, dia pertama kali menyimpan dana pada September 2021, kemudian dua kali lagi pada 2022. Sudah lima tahun masih belum mendapatkan kembali seluruh dananya (dan mungkin tidak akan pernah), apalagi APY 10% yang dijanjikan. Sejak mengajukan penarikan pada Agustus 2023, pengguna ini hanya mendapatkan kembali 30% pokok, dan dalam skenario terbaik mungkin mendapatkan kembali 10% dalam 1 hingga 2 tahun ke depan.
Dia memperkirakan rasio kerugian aktual sekitar 70%, jauh lebih tinggi dari angka 20% yang ditampilkan di panel protokol.
DefiLlama menunjukkan, Goldfinch saat ini masih memiliki $56,15 juta modal pinjaman yang belum dilunasi, sementara TVL di Ethereum hanya tersisa $1,63 juta, hampir semua dana deposito terkunci dalam pinjaman dan tidak dapat ditarik.
Perjalanan token tata kelola protokol, GFI, juga sangat buruk. Setelah mencapai rekor tertinggi sejarah $32,94 pada 11 Januari 2022, harga GFI saat ini adalah $0,06524, turun 99,8%. Kapitalisasi pasar menyusut dari lebih dari $180 juta pada April 2024 menjadi $5,7 juta.
Rencana Penutupan: Mendirikan Perwalian, Penagihan Minimal Dua Tahun
Proposal GIP-87 ditandatangani bersama oleh Mike Sall dan Blake West dari Warbler Labs. Inti pengaturan rencana penutupan meliputi: Warbler Labs segera menghentikan semua pengembangan produk baru, rencana pertumbuhan, dan promosi pasar. Protokol akan mendirikan entitas perwalian baru di AS, dengan Kepala Petugas Restrukturisasi saat ini, Ted Gavin, sebagai wali amanat, khusus bertanggung jawab atas pekerjaan penagihan dari peminjam yang tersisa. Warbler Labs mendapatkan biaya layanan penutupan $150 ribu ($100 ribu dari kas DAO, $50 ribu dialihkan dari anggaran operasional yang ada). Aplikasi yang tersisa setidaknya dipertahankan hingga 6 bulan setelah pembayaran terakhir peminjam, untuk digunakan deposan mengambil pembayaran kembali. Perkiraan siklus pemulihan lebih dari 2 tahun.
Blake West membalas kemarahan komunitas dalam posting Discord pada 14 Juni. Dia menyatakan bahwa tim telah mencoba berbagai skema kredit privat on-chain selama 6 tahun dari 2020 hingga sekarang, tetapi tidak pernah menemukan permintaan yang berkelanjutan. Produk terbaru Goldfinch Prime beralih ke tokenisasi dana kredit privat tingkat institusi (mitra termasuk Apollo, Ares, KKR, dan institusi yang mengelola aset triliunan dolar), diluncurkan di tiga blockchain dan dipromosikan bekerja sama dengan Plume, R2, tetapi responsnya kurang antusias, dan tidak melihat jalan untuk bangkit kembali dalam landasan dana yang ada.
West membantah tuduhan penipuan, menekankan bahwa Warbler Labs mengeluarkan $7 juta dari kantong sendiri untuk membayar deposan, mengembalikan lebih dari $1 juta pendapatan untuk pembayaran, dan menjual lebih dari $2 juta GFI untuk tujuan yang sama. Dia sendiri juga mengalami kerugian dalam transaksi tahap V1, dan menekankan bahwa 'investor kripto biasa sebenarnya tidak benar-benar menginginkan produk kredit privat'.
Mengenai proyek ini, mantan karyawan Cross River Bank Ramneek Ahluwalia memberikan penilaian bahwa pada dasarnya Goldfinch memberikan pinjaman untuk aset berwujud seperti sepeda motor di negara-negara dengan tata kelola yang lemah dan tidak memiliki sistem kredit. Tim memiliki riwayat yang bagus tetapi kurang pengalaman pemberian pinjaman yang sebenarnya. Teknologi tidak dapat menggantikan penilaian inti dalam audit kredit terhadap kemampuan pembayaran, jaminan, dan kualitas peminjam. Dia telah memberikan peringatan yang sama pada Oktober 2023.
Berasal dari Coinbase, Menggunakan DeFi untuk Memberi Pinjaman ke Pasar Berkembang
Goldfinch didirikan oleh Mike Sall dan Blake West pada 2020, keduanya berasal dari Coinbase. Sall sebelumnya bertanggung jawab atas ilmu data di Coinbase dan Earn.com, sementara West bekerja di tim teknik Coinbase. Mereka berdua meninggalkan Coinbase akhir 2019, kemudian mendirikan perusahaan pengembangan Warbler Labs untuk menginkubasi protokol Goldfinch, yang secara resmi diluncurkan pada 2021.
Mode inti protokol adalah mengalirkan modal kripto (USDC) melalui struktur dua lapis yaitu Backers (Pendukung) dan Senior Pool (Kumpulan Senior), kepada perusahaan kredit off-chain, yang kemudian memberikan pinjaman nyata kepada usaha kecil dan konsumen di 18 negara seperti Nigeria, Kenya, Asia Tenggara. Jaminan dipegang oleh peminjam secara off-chain di lokal, dan protokol menjanjikan imbal hasil sekitar 10% APY kepada deposan. Narasi ini sangat menarik pada 2021, menggunakan transparansi on-chain dan likuiditas global untuk melayani pasar yang tidak terjangkau oleh bank tradisional.
Dalam hal pendanaan, Goldfinch telah menyelesaikan tiga putaran dengan total $37,7 juta. Pada Februari 2021, menyelesaikan putaran seed dengan jumlah yang tidak diungkapkan. Pada Juni di tahun yang sama, a16z memimpin putaran Seri A senilai $11 juta. Pada Januari 2022, a16z kembali memimpin putaran pendanaan lanjutan $25 juta, dengan partisipasi termasuk manajer hedge fund Bill Ackman, Coinbase Ventures, BlockTower, Kingsway Capital, SV Angel, Bain Capital. Mitra umum a16z Arianna Simpson menekankan dalam pengumuman investasi bahwa pinjaman belum dibayar Goldfinch saat itu telah mencapai $38 juta, dan permintaan global akan modal sangat besar.
$100 Juta Pinjaman, Tiga Kredit Macet Besar
Setelah diluncurkan, protokol telah menyalurkan total pinjaman sekitar $100 juta, mencakup lebih dari 200 ribu peminjam. Namun mulai paruh kedua 2021, peristiwa gagal bayar terjadi berturut-turut.
- Tugende Kenya, sebuah perusahaan keuangan sepeda motor taksi Kenya, setelah mendapatkan pinjaman $5 juta dari Goldfinch pada Oktober 2021, secara pribadi mentransfer $1,9 juta darinya ke perusahaan induknya di Uganda yang sedang bermasalah, yang merupakan pelanggaran kontrak. Pinjaman tersebut dihapuskan, kemudian sebagian dikembalikan setelah restrukturisasi.
- Stratos, sebuah dana kredit AS, mendapatkan fasilitas pendanaan $20 juta. Menurut pembaruan forum tata kelola pada Oktober 2023, dari tiga investasi dasar yang dipegang Stratos, dua yaitu perusahaan real estat teknologi REZI dan proyek blockchain POKT kemungkinan besar menjadi nol, sekitar $7 juta terdepresiasi. Warbler Labs berjanji untuk menanggung kerugian ini bagi investor Senior Pool.
- Lend East, seorang peminjam dari Singapura, mendapatkan pinjaman $10,15 juta. Pada April 2024, Lend East menginformasikan kepada Warbler Labs hanya dapat membayar kembali $4,25 juta, sisa $5,9 juta gagal bayar, dengan rasio kerugian pokok 58%. Sall menyatakan di forum tata kelola bahwa kekurangan ini tidak sesuai dengan semua komunikasi sebelumnya dengan peminjam, dan jumlahnya jauh melebihi perkiraan.
Tiga kredit macet besar ini mengakibatkan kerugian kumulatif lebih dari $18 juta.
Dilema Jalur Kredit RWA
Kegagalan Goldfinch bukanlah kasus tunggal. Dari 2021 hingga 2022, sejumlah protokol pinjaman RWA menarik banyak modal kripto dengan tesis inti bahwa DeFi dapat menjadi perantara kredit dunia nyata secara terukur.
Kelemahan umum dari model ini adalah transparansi dan kemampuan pemrograman modal on-chain menyelesaikan masalah likuiditas, tetapi risiko inti bisnis kredit berada di off-chain, termasuk penilaian kualifikasi peminjam, penilaian jaminan, dan penagihan hukum setelah gagal bayar. Di pasar berkembang dengan sistem hukum yang lemah dan kesulitan pemulihan aset, risiko off-chain ini semakin diperbesar. Dalam kasus serupa, Centrifuge mengalami keterlambatan pinjaman sekitar $5,8 juta pada 2023, terutama terkonsentrasi pada kumpulan dana pinjaman mikro konsumen Prancis, yang akhirnya diselesaikan dengan likuidasi dan litigasi.
Bagi proyek kredit RWA yang masih beroperasi, pelajaran inti yang ditinggalkan oleh kasus Goldfinch adalah bahwa alat on-chain dapat mengurangi biaya pengumpulan dan distribusi dana, tetapi tidak dapat menggantikan kemampuan profesional dalam underwriting kredit, due diligence offline, dan eksekusi hukum. Ketika tautan-tautan ini hilang, infrastruktur teknologi itu sendiri tidak dapat mencegah pinjaman menjadi kredit macet.
