Catatan Editor: Di tengah meredanya pasar crypto secara keseluruhan dan tekanan pada narasi valuasi, Tether sedang berada di posisi yang微妙. Di satu sisi, skala USDT terus berkembang, menjadikannya 'pemain keuangan baru' yang tidak bisa diabaikan di pasar obligasi pemerintah AS dan emas; di sisi lain, ekspektasi valuasi setinggi $500 miliar, audit komprehensif yang belum selesai, serta kontroversi regulasi dan kepatuhan yang telah lama ada, masih membuat calon investor tetap berhati-hati.
Langkah Tether selanjutnya mungkin mencerminkan bukan hanya pilihan mereka sendiri, tetapi juga batas realitas yang sedang dihadapi oleh seluruh industri stablecoin.
Berikut adalah teks aslinya:
Pada saat investor menyatakan keraguan terhadap target valuasi $500 miliar mereka, CEO penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether, secara aktif mengurangi ekspektasi dan perhatian eksternal terhadap skala pendanaan mereka.
Grup crypto yang terdaftar di El Salvador ini tahun lalu memulai negosiasi pendanaan, berencana mengumpulkan $150 hingga $200 miliar. Jika transaksi ini terwujud, akan menempatkannya di antara perusahaan non-publik yang paling berharga di dunia.
Namun, menurut sumber yang mengetahui masalah ini, setelah menghadapi keraguan investor, penasihat Tether telah mulai mengeksplorasi kemungkinan pendanaan hanya sekitar $50 miliar.
CEO Tether Paolo Ardoino menurunkan ekspektasi terhadap skala pendanaan potensial, menyatakan bahwa target $150 hingga $200 miliar yang diajukan sebelumnya adalah 'sebuah kesalahpahaman'.
'Angka itu bukan target kami, itu hanya batas atas yang bersedia kami jual,' ujarnya dalam sebuah wawancara. 'Bahkan jika tidak menjual satu sen pun, kami juga akan merasa sangat puas.'
Ardoino menyatakan bahwa Tether sangat menguntungkan dan telah menerima 'banyak minat' pada tingkat valuasi $500 miliar. Dia menambahkan bahwa perusahaan belum memutuskan berapa banyak ekuitas yang akan dijual, sebagian karena orang dalam tidak bersedia mengurangi kepemilikan saham mereka.
Perusahaan ini menerbitkan stablecoin yang dipatok ke dolar AS, USDT, dengan skala saat ini sekitar $1850 miliar, yang dianggap sebagai 'mata uang cadangan' di pasar aset digital. Kendali atas Tether terkonsentrasi di tangan segelintir eksekutif yang telah menjabat lama.
Pasar telah memperhatikan dengan cermat kemajuan Tether dalam menarik investor terkenal, menganggapnya sebagai indikator penting minat investor terhadap industri crypto. Secara luas diyakini bahwa langkah ini lebih untuk memperkuat kredibilitas dan jaringan koneksi Tether, mengingat perusahaan menciptakan laba miliaran dolar setiap tahunnya dan sendiri tidak terlalu membutuhkan modal tambahan.
Setelah terpilihnya Presiden Trump, pasar sempat terdongkrak karena ekspektasi lingkungan regulasi AS yang lebih ramah terhadap harga aset digital; tetapi dalam enam bulan terakhir, seiring dengan menariknya diri trader dari aset spekulatif berisiko tinggi, pasar crypto mengalami penurunan signifikan.
Beberapa investor secara pribadi menyatakan kekhawatiran tentang valuasi $500 miliar, yang akan menempatkan Tether di jajaran perusahaan non-publik teratas, setara dengan perusahaan AI seperti OpenAI, Anthropic, serta SpaceX milik Musk dan perusahaan induk TikTok, ByteDance.
Ardoino menyatakan bahwa Tether—yang pernah mengungkapkan laba sekitar $100 miliar tahun lalu, terutama berasal dari pendapatan cadangan aset yang digunakan untuk mendukung nilai USDT—berhak mendapatkan valuasi yang setara dengan perusahaan model AI yang masih merugi ini.
'Perusahaan AI ini menghasilkan uang yang hampir sama dengan kami, hanya saja dengan tanda negatif di depannya,' katanya. 'Jika Anda mau percaya bahwa sebuah perusahaan AI dengan tanda negatif besar di depannya bernilai $8000 miliar, itu kebebasan Anda.'
Tether dan penasihat pendanaannya, Cantor Fitzgerald,均 menolak berkomentar tentang skala putaran pendanaan ini. Bank investasi ini dijalankan oleh anak-anak Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick dan juga memegang saham Tether.
Sumber yang mengetahui mengingatkan bahwa negosiasi terkait masih berlangsung, dan syarat-syarat pendanaan masih dapat berubah; jika pasar crypto secara keseluruhan menguat kembali, sentimen investor juga dapat berbalik.
Ardoino menyatakan bahwa undang-undang stablecoin baru AS yang ditandatangani dan diresmikan oleh Trump, serta peluncuran saham pesaing lokal AS Circle tahun lalu, semakin meningkatkan perhatian pasar dan momentum perkembangan Tether. Tether baru-baru ini juga meluncurkan token baru yang memenuhi kerangka regulasi tersebut di AS.
Namun, sumber yang mengetahui mengatakan bahwa beberapa calon investor masih berhati-hati terhadap risiko regulasi yang melingkupi Tether. Sejak didirikan pada tahun 2014, grup crypto ini telah lama menghadapi pengawasan, dengan kontroversi terutama berpusat pada: apakah token mereka digunakan untuk kegiatan ilegal, serta transparansi dan kualitas cadangan aset mereka.
Dalam beberapa tahun terakhir, Tether mulai menerbitkan sertifikasi cadangan (attestations) triwulan secara teratur oleh firma akuntansi BDO Italia, tetapi始终未 melakukan audit independen lengkap.
Ardoino menyatakan bahwa perusahaan telah menunjukkan kepada calon investor kedalaman alat teknologi kolaborasinya dengan berbagai lembaga penegak hukum multinasional, untuk membuktikan kemampuannya dalam hal kepatuhan dan kerja sama penegakan hukum.
S&P Global Ratings pada akhir tahun lalu menurunkan peringkat cadangan Tether ke tingkat terendah dalam sistem mereka, dengan alasan eksposur mereka terhadap aset berisiko tinggi seperti Bitcoin dan emas terus meningkat. Menanggapi hal ini, Ardoino saat itu membalas: 'Kami bangga dengan kebencian Anda.'
Sejak tahun 2020, pertumbuhan USDT明显加速, menjadikan Tether sebagai salah satu pembeli obligasi pemerintah AS terbesar di dunia, dan dalam beberapa bulan terakhir melonjak menjadi peserta penting di pasar emas.
Alokasi aset dalam skala sedemikian besar menjadikan Tether sebagai salah satu simpul koneksi paling krusial antara sistem keuangan global dan dunia cryptocurrency yang sangat fluktuatif.
Dibandingkan dengan tahun sebelumnya, laba Tether pada tahun 2025 turun sekitar seperempat. Ardoino mengaitkan perubahan ini dengan penurunan harga Bitcoin. Dia juga menambahkan bahwa, berkat kenaikan harga logam mulia, perusahaan memperoleh keuntungan sekitar $8 hingga $10 miliar dari posisi emas mereka.
