Penulis Asli / galaxy
Disusun oleh / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Seiring agenda Kongres ke-119 semakin dekat, legislasi struktur pasar cryptocurrency juga mendekati tahap akhir.
RUU CLARITY memperoleh dukungan kuat dari kedua partai di Dewan Perwakilan Rakyat (DPR) pada Juli 2025 (294 suara mendukung, 134 menentang), dan sejak Januari tahun ini telah menjadi fokus konsultasi intensif di Senat. Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat diperkirakan akan mengumumkan penyelenggaraan sidang pemeriksaan minggu ini, dan kemungkinan besar pada minggu terakhir April.
Ketua Komite Tim Scott (Partai Republik) menyatakan, saat ini masih ada tiga masalah kunci yang belum terselesaikan: klausul imbal hasil stablecoin, klausul DeFi, dan bagaimana memastikan dukungan suara dari semua anggota Partai Republik di komite. Selain itu, masih ada beberapa masalah lain yang menggantung, termasuk penanganan pengembang perangkat lunak non-kustodian oleh RUU Kepastian Regulasi Blockchain, klausul etika terkait kepemilikan cryptocurrency oleh pejabat pemerintah, serta masalah terkait SEC AS, yang dapat mempersulit jalan legislasi di masa depan.
Setelah disetujui melalui pemeriksaan oleh Komite Perbankan Senat, RUU ini masih perlu memperoleh 60 suara dari seluruh Senat untuk disetujui, kemudian diselaraskan dengan versi dari Komite Pertanian dan RUU yang disetujui DPR, dan akhirnya ditandatangani oleh Presiden untuk diberlakukan. Setiap langkah membutuhkan waktu, sementara jadwal legislasi dengan cepat menyusut: RUU CLARITY harus bersaing dengan debat otorisasi militer Iran, kebuntuan apropriasi Departemen Keamanan Dalam Negeri yang belum terselesaikan, serta penumpukan kasus nominasi untuk memperebutkan waktu pemeriksaan Senat yang terbatas.
Pada hari Senin, Punchbowl melaporkan bahwa negosiator kunci Komite Perbankan Senat, Senator Republik dari Carolina Utara Thom Tillis, menyerukan penundaan pemeriksaan Komite Perbankan Senat hingga Mei. Jika pemeriksaan ditunda hingga pertengahan Mei, kemungkinan RUU ini disahkan pada tahun 2026 akan menurun drastis. Senator Republik Cynthia Lummis dari Wyoming memperingatkan bahwa jika tahun ini gagal disahkan, legislasi struktur pasar mungkin akan tertunda hingga tahun 2030 atau bahkan lebih lama.
Galaxy berpendapat, kemungkinan RUU CLARITY ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 sekitar 50%, atau mungkin lebih rendah. Ketidakpastian ini bukan berasal dari masalah tunggal mana pun, tetapi dari banyaknya masalah yang belum terselesaikan yang harus diselesaikan secara berurutan dalam waktu yang sangat terbatas.
Menteri Keuangan Scott Bessent (kiri) menyerukan pemeriksaan RUU CLARITY. Ketua Komite Perbankan Senat Thom Tillis menyatakan, saat ini masih ada tiga masalah besar.
Kilas Balik Perkembangan RUU CLARITY
Undang-Undang Transparansi Pasar Aset Digital 2025 (disingkat RUU CLARITY) disetujui oleh DPR AS pada 17 Juli 2025 dengan 294 suara mendukung dan 134 menentang. Seluruh 216 anggota Partai Republik yang memberikan suara mendukung, tidak ada yang menentang, dan 4 lainnya abstain. Dari pihak Demokrat, 78 anggota membelot dan memilih mendukung, 134 memilih menentang.
RUU ini diajukan oleh Ketua Komite Layanan Keuangan DPR French Hill (Partai Republik, Arkansas) pada 29 Mei 2025, dan disetujui dalam sidang pemeriksaan gabungan Komite Layanan Keuangan (47 mendukung, 6 menentang) dan Komite Pertanian (32 mendukung, 19 menentang) pada 10 Juni.
Suara mayoritas di DPR mencerminkan pandangan umum bahwa kerangka regulasi aset digital sangat dibutuhkan di tingkat federal: RUU ini dengan jelas membatasi batas yurisdiksi antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC); dan menetapkan "tes blockchain matang" untuk menilai apakah suatu cryptocurrency termasuk sekuritas. RUU ini menetapkan jalur bagi jaringan token untuk dianggap sebagai aset non-sekuritas setelah mencapai desentralisasi yang cukup; dan untuk pertama kalinya memasukkan lembaga perantara komoditas digital ke dalam pendaftaran federal dan kewajiban anti-pencucian uang. Komite Perbankan Senat merilis drafnya pada Juli, RUU ini diajukan ke Senat pada 18 September, dan dirujuk ke Komite Perbankan.
Di Senat, pemeriksaan RUU CLARITY telah berjalan secara paralel. Komite Pertanian merilis draf diskusinya pada November, dan pada 29 Januari mengajukan RUU Lembaga Perantara Komoditas Digital yang terutama berfokus pada kewenangan pengawasan CFTC AS atas pasar komoditas digital (termasuk pasar spot) untuk diperiksa oleh komite.
Selain itu, pada 12 Januari, Komite Perbankan Senat yang diketuai oleh Tim Scott dengan anggota utama Elizabeth Warren, merilis amendemen pengganti (ANS) sepanjang 278 halaman, sebagai teks negosiasi dasar untuk pekerjaan komite. Isi teks ini jauh melampaui RUU yang disetujui DPR, mencakup sembilan judul, menyangkut inovasi sekuritas, keuangan ilegal, keuangan terdesentralisasi (DeFi), perbankan, perlindungan pengembang perangkat lunak (Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain, disingkat BRCA), perlindungan properti nasabah dalam kepailitan, serta hal-hal lainnya.
RUU ini awalnya diharapkan diajukan untuk pemungutan suara penuh Senat pada pertengahan Januari, tetapi ditunda karena perbedaan pendapat mengenai pembatasan imbal hasil stablecoin. Upaya pemungutan suara kedua juga dibatalkan. Sebelum RUU CLARITY diajukan untuk pemungutan suara penuh Senat, versi Komite Perbankan dan Komite Pertanian harus diselaraskan terlebih dahulu, RUU gabungan juga harus diselaraskan dengan versi DPR, dan semua ini akhirnya harus diselesaikan sebelum diajukan ke Presiden untuk ditandatangani.
Kendala utama dalam memajukan RUU ini sejak Januari adalah perselisihan antara perbankan dan perusahaan cryptocurrency mengenai imbalan stablecoin. (UU GENIUS yang ditandatangani tahun lalu melarang penerbit stablecoin berbagi hasil langsung dengan pemegang, tetapi mengizinkan bursa membayar imbalan kepada pengguna yang memegang stablecoin di platform mereka; bank ingin melarang insentif semacam ini.) Pada 20 Maret, Senator Thom Tillis (Partai Republik, Carolina Utara) dan Angela Alsobrooks (Demokrat, Maryland) mengumumkan, bahwa melalui mediasi Gedung Putih, dicapai kesepakatan pada prinsipnya. Kesepakatan ini akan melarang imbal hasil yang diperoleh hanya karena memegang stablecoin, tetapi mengizinkan imbalan yang jelas definisinya yang terkait dengan aktivitas seperti pembayaran, transfer, atau penggunaan platform.
Sejak kepergian David Sacks pada Maret, Direktur Eksekutif Komite Penasihat Aset Digital Presiden Patrick Witt telah menjadi penanggung jawab utama legislasi cryptocurrency di Gedung Putih. Ia menyebut kompromi ini bersifat langgeng, dan mengkonfirmasi bahwa beberapa masalah rumit sebelumnya telah diselesaikan di belakang layar. Perwakilan industri cryptocurrency meninjau teks tersebut pada 23 Maret, dan menganggap rumusannya terlalu membatasi; Coinbase awalnya menentang, tetapi mengubah sikap pada 10 April setelah Menteri Keuangan Scott Bessent secara terbuka menyerukan amendemen RUU, dan CEO bursa Brian Armstrong menyatakan dukungan.
Pada 8 April, Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA) merilis analisis 21 halaman, menunjukkan bahwa pelarangan total imbal hasil stablecoin hanya akan menambah pinjaman bank sebesar $2,1 miliar, hanya 0,02% dari total pinjaman beredar, sementara biaya konsumen akan meningkat $800 juta. Laporan ini melemahkan argumen inti perbankan, bahwa imbal hasil stablecoin yang tidak dibatasi merupakan ancaman struktural bagi deposito. Hingga berita ini ditulis, Ketua Komite Scott belum mengumumkan tanggal pemeriksaan.
Pada 14 April ia memberitahu Fox Business, saat ini masih ada tiga masalah yang menggantung: klausul imbal hasil stablecoin, klausul DeFi, dan memastikan dukungan suara dari semua anggota Partai Republik di komite. Senator Tillis, yang bertanggung jawab merilis teks imbal hasil yang direvisi, minggu lalu mengatakan teks tersebut kecil kemungkinan dirilis minggu ini, dan pada hari Senin menyerukan penundaan pemeriksaan hingga Mei. Sebelum teks dirilis dan masa pemberitahuan 48 jam komite berakhir, pemeriksaan tidak dapat dijadwalkan.
Senator AS Thom Tillis adalah negosiator kunci Komite Perbankan Senat
Pentingnya Mengesahkan RUU CLARITY Sebelum Pemilu Paruh Waktu
RUU CLARITY memberikan dasar legislatif yang penting dan langgeng bagi industri aset digital: mengklasifikasikan berbagai jenis aset digital dan cara pengaturannya; memperjelas batas yurisdiksi regulator pasar; melindungi pengembang non-kustodian; memberikan kewenangan baru kepada Departemen Keuangan untuk memerangi keuangan ilegal, dan sebagainya.
RUU ini memberikan kepastian hukum dan regulasi yang diperlukan untuk melanjutkan integrasi pasar cryptocurrency dengan pasar modal tradisional, menciptakan kondisi untuk modernisasi pasar modal AS, dan untuk pertama kalinya memberikan perlindungan, pengungkapan informasi, dan perlindungan investor yang jelas dan substantif. RUU ini mengatasi banyak masalah yang menggantung yang sebelumnya menghalangi modal dan infrastruktur institusional memasuki pasar atau memindahkannya ke luar negeri.
Secara keseluruhan, RUU CLARITY adalah RUU yang kuat baik dari segi teknis maupun kebijakan.
Mengingat keseimbangan kekuatan di DPR dan Senat (Partai Republik hanya mayoritas tipis), Galaxy berpendapat, sangat penting bagi RUU CLARITY untuk disahkan dan ditandatangani menjadi undang-undang sebelum pemilu paruh waktu November. Meskipun RUU ini mendapat dukungan kuat dari Demokrat (78 anggota Demokrat di DPR memilih mendukung RUU CLARITY pada tahun 2025), pergeseran keseimbangan kekuatan di Kongres ke-120 (yang akan bersidang pada Januari 2027) dapat sangat mengurangi kemungkinan legislasi ini disahkan setelah November 2026.
Jika Demokrat menguasai mayoritas di kedua kamar, itu berarti ketua komite baru, agenda prioritas baru, dan sikap yang mungkin sangat berbeda terhadap legislasi cryptocurrency. Lebih tepatnya, versi RUU CLARITY saat ini sangat tidak mungkin disetujui oleh Komite Perbankan Senat yang diketuai oleh anggota senior saat ini Elizabeth Warren atau Sherrod Brown.
Sherrod Brown sebelumnya menjabat sebagai Ketua Komite Perbankan Senat Kongres ke-118, tetapi dikalahkan oleh Bernie Moreno pada 2024. Sherrod Brown saat ini sedang mengikuti pemilihan khusus Ohio pada November, lawannya adalah kandidat Republik Jon Husted. Jon Husted diangkat oleh Gubernur Mike DeWine setelah JD Vance mengundurkan diri untuk menjabat sebagai Wakil Presiden, pemenang pemilihan ini hanya menjabat hingga 2028, yang menyoroti betapa tidak stabilnya struktur kekuasaan Senat yang akan datang.
Masa jabatan Brown sebelumnya mungkin membuatnya lebih diprioritaskan untuk mendapatkan jabatan Ketua Komite Perbankan Senat daripada Warren, meskipun ini belum jelas, kedua senator secara historis bermusuhan dengan prioritas industri aset digital.
Jika di masa depan Elizabeth Warren atau Sherrod Brown menjadi Ketua Komite Perbankan Senat, maka versi RUU CLARITY saat ini hampir tidak mungkin disetujui.
Aliansi dua partai saat ini terbentuk dalam kondisi tertentu: Gedung Putih yang mendukung cryptocurrency, ketua komite perbankan dari Partai Republik, keberhasilan pengesahan UU GENIUS (menunjukkan kelayakan kerja sama dua partai), serta industri cryptocurrency yang aktif melobi dan menginvestasikan dana besar, memilih anggota parlemen yang ramah cryptocurrency dalam pemilu 2024, dan mengubah anggota yang skeptis menjadi pendukung. Kondisi ini mungkin tidak bertahan di masa depan.
Senator Lummis pernah memperingatkan secara terbuka, jika tahun ini gagal mengesahkan RUU CLARITY, legislasi struktur pasar komprehensif mungkin akan ditunda hingga tahun 2030 atau bahkan lebih lama, karena Kongres baru perlu memulai kembali proses legislatif dari awal, komposisi komite baru serta motivasi politik yang mungkin sangat berbeda akan mempengaruhi proses legislatif.
Bahkan jika Partai Republik mempertahankan mayoritas, dalam masa sidang ducklame (Odaily catatan: mengacu pada periode setelah pemilihan Kongres tetapi sebelum Kongres baru secara resmi menjabat, ketika Kongres sebelumnya terus bersidang) atau bulan-bulan awal Kongres baru, seiring perhatian kepemimpinan beralih ke pembentukan komite, konfirmasi nominasi, dan penyusunan agenda legislatif baru, antusiasme politik terhadap regulasi keuangan yang kompleks dan melibatkan banyak pemangku kepentingan juga dapat mereda. Oleh karena itu jendela kesempatan saat ini sangat menguntungkan, dan mungkin tidak akan segera muncul lagi.
Bahkan tanpa RUU CLARITY, lingkungan regulasi yang menguntungkan cryptocurrency mungkin hanya akan bertahan hingga akhir masa jabatan Presiden Trump. Regulator telah menunjukkan kemajuan dalam memajukan industri cryptocurrency melalui bantuan administratif, panduan interpretatif, dan penetapan aturan formal. Kemajuan ini mendorong partisipasi besar bank, perusahaan pialang, dan bursa untuk mengambil langkah-langkah nyata, membangun infrastruktur blockchain dan menyediakan layanan aset digital. Tingkat integrasi yang dicapai oleh peserta pasar modal tradisional dalam dua setengah tahun ke depan, mungkin cukup untuk mencegah kemunduran signifikan industri cryptocurrency bahkan jika sikap pemerintah masa depan bermusuhan.
Namun, kuncinya adalah rentang waktu dan daya tahan. Kemajuan regulasi sejauh ini, termasuk pengumuman interpretatif bersama SEC AS dan CFTC, surat no-action SEC, serta panduan OCC (Kantor Pengawas Mata Uang AS) tentang aktivitas cryptocurrency bank, berada di luar ruang lingkup statuta, sehingga pemerintah masa depan dapat membalikkan langkah-langkah ini tanpa persetujuan Kongres.
Bahkan tanpa RUU CLARITY pada tahun 2026, industri cryptocurrency mungkin tidak akan mengalami krisis, tetapi masa bertahannya mungkin diperpendek. Dalam jangka panjang, sebuah undang-undang struktur pasar yang komprehensif sangat penting untuk mengatur perkembangan industri aset digital di dekade-dekade mendatang.
Masalah dalam Negosiasi yang Sedang Berlangsung di Senat
Meskipun masalah "imbalan stablecoin" mendominasi headline media dan umumnya dianggap sebagai (mungkin satu-satunya) kendala utama yang menghambat kemajuan RUU, beberapa masalah kunci lainnya juga mengalir di bawah permukaan. Berikut adalah hambatan utama:
Imbalan Stablecoin
Kami sedang menunggu Senator Tillis mempublikasikan teks kompromi yang ia capai dengan Senator Demokrat Maryland Alsobrooks mengenai hal ini.
Menurut Galaxy, teks tersebut masih melarang imbalan yang diperoleh "hanya karena memegang" stablecoin, tetapi mengizinkan imbalan yang jelas definisinya yang terkait dengan aktivitas seperti pembayaran, transfer, atau penggunaan platform. Jika memang demikian, ini pada dasarnya mirip dengan kesepakatan yang ditolak tegas oleh Coinbase pada bulan Januari.
Namun, kami perlu melihat isi teks secara spesifik, tetapi para senator merahasiakannya. Laporan Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA) pada 8 April menyatakan, pelarangan total cryptocurrency penghasil bunga hanya akan menambah pinjaman bank sebesar $2,1 miliar (0,02% dari total pinjaman beredar), sementara biaya konsumen akan meningkat sekitar $800 juta, ini sangat melemahkan argumen perbankan tentang aliran keluar deposito.
Asosiasi Perbankan Amerika hampir langsung membantah, berpendapat bahwa analisis CEA salah soal, hanya mempelajari dampak pasar stablecoin saat ini sekitar $300 miliar, tanpa memodelkan skenario di mana stablecoin penghasil bunga berkembang di masa depan hingga cukup untuk bersaing secara substansial dengan basis deposito bank sebesar $18 triliun. Kerangka narasi kedua belah pihak sangat berbeda, dan penetapan ruang lingkup analisis kemungkinan besar akan menentukan hasil akhir.
CEO Coinbase mengubah sikap oposisinya terhadap RUU pada 10 April, sepertinya menghilangkan kendala terbesar yang dihadapi industri sebelumnya. Isi teks RUU mungkin tidak berbeda substantif dengan versi yang ditolak Coinbase pada Januari, tetapi pertimbangan politik telah berubah: tekanan publik Bessent, laporan CEA, serta aplikasi izin bank nasional Coinbase (perusahaan kemungkinan akan menghadapi jalur regulasi federal terlepas dari hasil akhir RUU), semua faktor ini mungkin mempengaruhi perubahan sikap Coinbase.
Namun, ketegangan komersial potensial antara bursa dan bank seputar imbal hasil stablecoin masih ada.
Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain (BRCA)
BRCA sebagai Pasal 604 Pemberitahuan Tahunan (ANS) Komite Perbankan Senat, dengan jelas menyatakan bahwa pengembang perangkat lunak dan penyedia infrastruktur yang tidak memegang atau mengendalikan dana pengguna bukanlah lembaga pengiriman uang sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan.
Industri cryptocurrency menganggap klausul ini sebagai garis merah, dan menganggapnya sangat penting untuk memastikan pengembangan sumber terbuka tetap di dalam negeri AS. Klausul ini ditentang oleh penegak hukum, dan mendapat penentangan kuat dari kedua partai di Komite Kehakiman Senat. Pada Januari tahun ini, Ketua Komite Kehakiman Chuck Grassley (Republik, Iowa) dan Anggota Utama Dick Durbin (Demokrat, Illinois) secara bersama-sama mengirim surat kepada Ketua Komite Kehakiman Senat Scott dan Anggota Utama Warren, menentang dimasukkannya BRCA ke dalam undang-undang federal.
Mereka berpendapat, Komite Perbankan telah mengubah Kitab Undang-Undang Hukum AS Judul 18 (khususnya Judul 18 Pasal 1960, yang melarang pengiriman uang tanpa izin) tanpa berkonsultasi dengan komite yang bertanggung jawab atas hukum pidana federal. Mereka memperingatkan, klausul ini akan menciptakan "titik buta" bagi lembaga penegak hukum negara bagian dan lokal yang mengandalkan informasi pendaftaran Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan (FinCEN) untuk melacak aliran dana, lembaga-lembaga ini sering mengandalkan informasi pendaftaran FinCEN ketika menyelidiki potensi pencucian uang, pendanaan terorisme, serta perdagangan narkoba dan manusia.
Selain itu, Jaksa Agung Nevada sebelumnya, anggota Komite Perbankan Catherine Cortez Masto (Demokrat, Nevada), terus mendorong amendemen klausul terkait untuk mengatasi kekhawatiran penegak hukum. Asosiasi Sheriff Nasional dan Asosiasi Jaksa Distrik Nasional juga menyampaikan pendapat, memperingatkan bahwa klausul tentang keuangan terdesentralisasi (DeFi) dalam RUU dapat membatasi kemampuan jaksa untuk menangani kasus kejahatan keuangan.
Bantahan industri cryptocurrency adalah, BRCA tidak mengubah peraturan anti-pencucian uang yang diatur dalam Judul 18 Pasal 1956 dan 1957 Kitab Undang-Undang Hukum AS; tidak membatasi penuntutan atas penipuan atau penghindaran sanksi; hanya menyelaraskan dengan panduan FinCEN serta posisi yang baru-baru ditegaskan oleh Departemen Kehakiman, bahwa perangkat lunak non-kustodian yang benar-benar terdesentralisasi tidak构成 pengiriman uang.
Apakah mungkin memenuhi tuntutan Chuck Grassley dan Catherine Cortez Masto tanpa sangat melemahkan klausul ini, adalah salah satu negosiasi tersulit dalam RUU ini.
Amandemen Etika
Demokrat terus berusaha memasukkan klausul dalam RUU yang melarang pejabat pemerintah senior, pejabat terpilih, dan anggota keluarga mereka memegang aset crypto atau mengambil keuntungan darinya selama masa jabatan. Isu ini langsung menargetkan berbagai proyek crypto yang diikuti oleh keluarga Trump, dan telah menjadi prioritas Demokrat sepanjang proses negosiasi.
Isu ini tidak dimasukkan ke dalam draf resolusi tahunan Komite Perbankan Senat bulan Januari, tetapi beberapa senator Demokrat telah menunjukkan, mereka akan mendorong disahkannya amandemen etika dalam pemeriksaan komite atau sidang paripurna Senat. Meskipun ini kecil kemungkinan menjadi hambatan dalam pemeriksaan komite, tetapi dapat menjadi fokus dalam debat sidang paripurna, karena senator mana pun dapat mengajukan amandemen, dan membutuhkan suara Demokrat untuk mencapai 60 suara.
Kewenangan Pembebasan SEC AS
Pasal 505 draf resolusi tahunan Komite Perbankan Senat menyangkut tokenisasi sekuritas dan aset dunia nyata lainnya. Beberapa pelaku pasar dan mantan regulator berpendapat, pasal ini terlalu membatasi kemampuan SEC menggunakan alat bantuan pembebasan dan no-action untuk mempromosikan inovasi pasar aset digital.
Singkatnya, banyak yang khawatir, pasal ini akan membuat proses "pembebasan inovasi" SEC tidak dapat dilaksanakan, bahkan mungkin ilegal, karena menerapkan persyaratan statuta yang kaku, membatasi kewenangan diskresioner yang lama dimiliki Komite berdasarkan undang-undang seperti Pasal 28 Undang-Undang Sekuritas dan Pasal 36 Undang-Undang Perdagangan.
Pengacara dan profesional kepatuhan yang terlibat dalam proyek tokenisasi, serta beberapa Demokrat, menyatakan kekhawatiran ini, mereka menganggap pasal ini sebagai koreksi yang berlebihan terhadap sikap progresif SEC saat ini terhadap cryptocurrency. (Di bawah kepemimpinan Ketua Atkins, SEC aktif menggunakan pembebasan no-action dan panduan staf untuk mempromosikan aktivitas aset digital, sedangkan Pasal 505 dapat membatasi fleksibilitas yang sedang digunakan Komite.)
Kuorum SEC
SEC saat ini memiliki lima komisaris, tiga di antaranya ditunjuk oleh Partai Republik: Ketua Paul Atkins, Komisaris Hester Peirce dan Mark Uyeda. Sesuai praktik lama, tidak lebih dari tiga anggota dari partai yang sama di antara lima komisaris, dua lowongan diperkirakan akan diisi oleh Demokrat.
Pemimpin Minoritas Senat Chuck Schumer dan Presiden Trump gagal mencapai kesepakatan tentang daftar kandidat. Jika RUU CLARITY disahkan, Demokrat mungkin menganggap lowongan ini sebagai alat tawar dan jaminan untuk kepentingan mereka sendiri: mengonfirmasi dua komisaris Demokrat akan memulihkan sifat dua partai komite, dan memberikan suara bagi Demokrat dalam penetapan aturan setelah RUU CLARITY berlaku.
Beberapa senator Demokrat setidaknya secara tidak resmi mengisyaratkan, kemajuan dalam nominasi SEC AS mungkin dapat membuka jalan bagi disahkannya RUU CLARITY di Senat. Ini lebih merupakan masalah urutan politik daripada masalah teks RUU, tetapi sangat penting untuk penghitungan suara, karena RUU CLARITY membutuhkan 60 suara untuk disahkan, sehingga membutuhkan dukungan kuat dari Demokrat.
Tidak semua masalah ini dianggap sebagai hambatan atau faktor kunci untuk kesepakatan akhir, tetapi secara keseluruhan, mereka menimbulkan risiko signifikan terhadap waktu negosiasi. Masalah apa pun dapat menghabiskan waktu negosiasi berhari-hari bahkan berminggu-minggu, waktu yang tidak dapat ditanggung oleh Senat.
Jadwal dan Kemungkinan
Secara luas diharapkan Komite Perbankan Senat akan mengumumkan minggu ini, rencana menyelenggarakan sidang pemeriksaan pada minggu terakhir April (minggu depan). Namun, anggota komite kunci yang bertanggung jawab atas negosiasi masalah imbalan stablecoin, Senator Republik Carolina Utara Thom Tillis, pada hari Senin mengatakan, komite harus menunggu hingga bulan Mei untuk menjadwalkan pemeriksaan.
Dari sekarang hingga ditandatangani Presiden, prosedur RUU ini dibagi menjadi lima langkah:
- Komite Perbankan Senat memeriksa dan memilih untuk memajukan RUU;
- Seluruh Senat menyetujui RUU dengan 60 suara;
- RUU komite perbankan diselaraskan dengan versi komite pertanian (yaitu RUU Lembaga Perantara Komoditas Digital yang disetujui melalui pemeriksaan komite pada 29 Januari);
- RUU Senat gabungan diselaraskan dengan RUU CLARITY yang disetujui DPR pada Juli 2025;
- Presiden menandatangani RUU akhir.
Setiap langkah membutuhkan waktu, sementara jadwal legislasi semakin ketat. Teks RUU akan dipublikasikan tidak lama sebelum sidang pemeriksaan diadakan, begitu waktu pemeriksaan ditetapkan, komite harus berdebat dan memilih amendemen sebelum dapat memajukan RUU. Pemungutan suara penuh Senat tidak hanya membutuhkan 60 suara untuk memulai proses penghentian debat, tetapi juga membutuhkan waktu untuk debat dan pemungutan suara amendemen, yang dapat memakan waktu seminggu atau lebih.
Dari sekarang hingga masa reses Agustus, jadwal kerja Senat terbatas dan penuh persaingan. Masa sidang Senat akan berlangsung hingga akhir April, kemudian reses hingga 11 Mei, bersidang kembali dari 11 hingga 22 Mei, bekerja tiga minggu masing-masing pada Juni dan Juli, dan reses dua minggu sekitar 4 Juli (Hari Ulang Tahun ke-250 Amerika Serikat), bersidang kembali pada minggu pertama Agustus, kemudian reses lima minggu (reses Agustus) mulai 10 Agustus.
Selama periode ini, RUU CLARITY harus bersaing dengan beberapa isu penting untuk memperebutkan waktu sidang: debat otorisasi militer Iran yang sedang berlangsung, yang telah menghabiskan banyak waktu sidang, dan mungkin mengalami eskalasi yang tidak terduga; kebuntuan apropriasi Departemen Keamanan Dalam Negeri yang belum terselesaikan (satu-satunya RUU apropriasi tahun fiskal 2026 yang belum disahkan); serta nominasi yudisial dan eksekutif yang terus berdatangan.
Senator Bernie Moreno secara terbuka menyatakan, RUU harus diajukan ke sidang paripurna Senat sebelum Mei, agar tidak terbebani oleh jadwal pemilu paruh waktu. Senator Republik Tennessee Bill Hagerty menyatakan, ia yakin RUU dapat disetujui melalui pemeriksaan komite perbankan pada April, dan diajukan ke sidang paripurna Senat sebelum akhir bulan.
Namun, pernyataan Ketua Scott pada 14 April menunjukkan, jadwal ini telah tertunda. Ketua Scott saat ini memegang inisiatif, dan pada saat penulisan ini, sudah minggu kedua terakhir April. Setiap penundaan satu minggu, jendela waktu untuk berbagai langkah yang diperlukan RUU akhir untuk diajukan ke Presiden akan dipersempit. Meskipun demikian, jika RUU dapat diperiksa pada awal Mei, itu tidak berarti akhirnya tidak dapat disahkan, terutama jika suara komite disetujui dengan konsensus dua partai, menunjukkan kelayakan RUU dalam sidang paripurna.
Galaxy berpendapat, skenario yang paling mungkin adalah, komite perbankan melakukan pemeriksaan pada awal atau pertengahan Mei, diikuti oleh upaya pemungutan suara sidang paripurna pada Mei atau Juni. Jika pekerjaan pemeriksaan tertunda hingga pertengahan Mei, kemungkinan RUU disahkan pada tahun 2026 akan menurun drastis: jadwal legislasi yang tersisa sulit menampung lima langkah proses lengkap di atas, terutama dalam pengaturan waktu sidang yang ketat. Secara teori, pemungutan suara paripurna pada Juli dimungkinkan, tetapi mengingat mendekati masa reses Agustus dan musim pemilu paruh waktu, ini membutuhkan kemauan politik dan koordinasi yang luar biasa.
Senator Cynthia Lummis memperingatkan, jika tahun ini gagal mengesahkan RUU CLARITY, legislasi struktur pasar komprehensif mungkin akan ditunda hingga tahun 2030 atau lebih lama.
Oleh karena itu, kemungkinan RUU CLARITY ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 sekitar 50%, atau mungkin lebih rendah, Polymarket saat ini menetapkan tingkat kelulusan sebesar 50%. Ketidakpastian bukan berasal dari masalah tunggal mana pun, tetapi dari banyaknya masalah yang belum terselesaikan yang harus diselesaikan secara berurutan dalam waktu yang sangat terbatas.
Masalah imbalan stablecoin kemungkinan besar akan diselesaikan dalam beberapa minggu ke depan, tetapi UU BRCA, amandemen etika, kewenangan pembebasan SEC AS, politik kuorum SEC, klausul DeFi, serta tantangan dasar untuk mendapatkan 60 suara Senat untuk sebuah RUU regulasi keuangan yang baru dan kompleks, semua faktor ini masih memiliki variabel. Faktor apa pun dapat menyebabkan penundaan proses berhari-hari bahkan berminggu-minggu, sementara waktu sangat terbatas, tidak dapat menanggung.
Node kunci yang perlu diperhatikan dalam waktu dekat termasuk:
- Rilis teks imbal hasil stablecoin Tillis yang direvisi, yang akan menandakan pemeriksaan Komite Perbankan Senat yang akan datang;
- Pengumuman tanggal pemeriksaan oleh Ketua Scott;
- Hasil pemungutan suara komite dan tingkat dukungan;
- Apakah Pemimpin Mayoritas John Thune mengatur sesi sidang sebelum reses 4 Juli.
Jika RUU CLARITY disetujui oleh komite perbankan dengan tingkat dukungan dua partai yang relatif menguntungkan, ini akan menjadi sinyal kuat bahwa langkah-langkah selanjutnya dapat diselesaikan dengan lancar. Jika RUU disetujui hanya dengan suara partai atau mendekati suara partai, maka kesulitan mendapatkan 60 suara di sidang akan sangat meningkat, prospek disahkannya RUU pada tahun 2026 juga akan secara signifikan suram.
