Ditulis oleh: Token Terminal
Dikompilasi oleh: Saoirse, Foresight News
Ethereum adalah jaringan penyelesaian inti untuk aset di rantai, bergantung pada ETH untuk membayar biaya dan staking untuk menjaga keamanan jaringan. Keuangan tradisional memiliki masalah seperti penyelesaian lambat, banyak perantara, dan risiko counterparty yang tinggi, sementara aset tokenisasi dan stablecoin menawarkan solusi di rantai. Peraturan yang relevan mulai matang antara 2025 hingga 2026, membuat tata kelola bisnis rantai oleh institusi resmi mulai memungkinkan.
Berbagai stablecoin, dana tokenisasi, komoditas, dan saham di rantai diterbitkan dan diselesaikan di Ethereum. Jaringan lapis kedua mengalihkan transaksi sebelum akhirnya dikonfirmasi kembali di lapisan pertama, memungkinkan ETH terus mengakumulasi nilai. Menurut kapitalisasi pasar, Ethereum tetap menjadi platform terbesar pertama di dunia untuk aset tokenisasi, dioperasikan bersama oleh Ethereum Foundation dan komunitas pengembang. Tim seperti Etherealize secara khusus menjembatani institusi keuangan tradisional untuk mendorong masuknya modal institusi. Kuartal pertama 2026 menunjukkan pergerakan polarisasi dalam ekosistem Ethereum, yang akan diuraikan secara rinci di bawah ini dengan data lengkap dari Token Terminal.
Pasar kuartal pertama 2026 menunjukkan dua sisi yang kontras: skala penggunaan di rantai mencapai rekor tertinggi sepanjang masa — pengguna aktif bulanan, total volume transaksi, dan throughput semua memecahkan rekor; namun, aset yang dinilai dalam dolar dan indikator biaya menyusut secara bersamaan. Total kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi, total aset terkunci (TVL), volume perdagangan, dan data kedua jenis biaya semuanya turun secara quarter-on-quarter (QoQ). Peristiwa kunci pada kuartal ini sangat membentuk kondisi pasar yang unik ini:
Januari, hanya putaran kedua siklus peningkatan Fusaka, Blob Parameter Fork (BPO#2), yang diluncurkan, secara signifikan meningkatkan kapasitas penyimpanan data;
Februari, standar ERC-8004 diluncurkan di mainnet, menjadi standar umum untuk identitas agen AI dan peringkat kredit;
Ethereum Foundation menetapkan tiga tujuan inti protokol 2026: penskalaan, pengoptimalan pengalaman pengguna, dan penguatan keamanan dasar lapisan pertama;
Maret menyelenggarakan Forum Ethereum Institusional, dengan partisipasi institusi keuangan tradisional meningkat secara signifikan.
Tinjauan Indikator Utama Kuartal Pertama 2026
Total Aset Terkunci Ekosistem: $316.2 miliar (QoQ -11.0%, YoY +22.8%)
Pinjaman Aktif Belum Lunas Ekosistem: $21.8 miliar (QoQ -16.6%, YoY +39.0%)
Total Volume Perdagangan Pertukaran Terdesentralisasi Ekosistem: $134.5 miliar (QoQ -24.0%, YoY -31.2%)
Total Pendapatan Biaya dari Seluruh Aplikasi Ekosistem: $2.0 miliar (QoQ -16.9%, YoY -7.8%)
Total Kapitalisasi Pasar Aset Tokenisasi di Rantai: $203.4 miliar (QoQ -0.7%, YoY +42.9%)
Stablecoin: $178.9 miliar (QoQ -2.3%, YoY +37.6%)
Dana Tokenisasi: $19.4 miliar (QoQ +4.9%, YoY +73.1%)
Komoditas Tokenisasi: $4.7 miliar (QoQ +60.0%, YoY +325.9%)
Saham Tokenisasi: $365.1 juta (QoQ +16.5%)
Alamat Pengguna Aktif Bulanan: 13.2 juta (QoQ +53.5%, YoY +85.9%)
Total Jumlah Transaksi Lapisan Pertama: 200.4 juta (QoQ +38.0%, YoY +81.5%)
Rata-rata Volume Pemrosesan Transaksi per Detik (TPS): 25.78 (QoQ +41.2%, YoY +81.7%)
Total Pendapatan Biaya Transaksi Mainnet Lapisan Pertama: $39.9 juta (QoQ -47.9%, YoY -81.9%)
Total Kapitalisasi Pasar Sepenuhnya Terdilusi ETH: $290 miliar (QoQ -30.3%, YoY -9.9%)
Rasio Staking ETH: 0.31 (meningkat 0.03 baik QoQ maupun YoY)
Total Alamat Pemegang ETH: 292.8 juta (QoQ +8.1%, YoY +24.9%)
Catatan: Cakupan statistik laporan ini hanya mencakup mainnet lapisan pertama Ethereum. Jaringan lapis kedua dianggap sebagai blockchain independen, dan data terkait tidak termasuk dalam statistik Ethereum.
Situasi Perkembangan Ekosistem Secara Keseluruhan
Total Aset Terkunci (TVL) mengacu pada total nilai dolar aset yang disimpan di berbagai aplikasi rantai, yang merupakan indikator awal untuk bisnis penghasil pendapatan seperti pinjam meminjam, perdagangan, dan staking; di sini, statistik mencakup dana yang mengendap di rantai yang dapat ditarik kapan saja oleh pengguna di seluruh ekosistem Ethereum. Rata-rata TVL ekosistem Ethereum pada kuartal pertama 2026 mencapai $316.2 miliar, turun 11.0% QoQ tetapi naik 22.8% year-on-year (YoY). Penyusutan QoQ berasal dari koreksi harga aset kripto secara keseluruhan, sementara pertumbuhan YoY yang besar membuktikan ekspansi substansial skala ekosistem dibandingkan periode yang sama tahun lalu.
Di antara lima blockchain teratas, skala TVL Ethereum jauh memimpin: $316.2 miliar jauh melampaui total gabungan Tron ($84.5 miliar), Solana ($28.8 miliar), BNB Chain ($10.3 miliar), dan Plasma ($5.7 miliar), mencakup 71% dari total TVL kelima blockchain tersebut. Dana terutama terkonsentrasi di dua jalur utama: jalur staking cair yang dipimpin oleh Lido dan jalur pinjam meminjam inti yang berpusat di Aave; protokol restaking seperti EigenLayer dan ether.fi, serta platform stablecoin dolar sintetis seperti Ethena dan Sky juga menampung dana besar. Konsentrasi dana yang tinggi adalah keunggulan struktural paling menonjol Ethereum.
Indikator Pinjaman Aktif mewakili skala deposito yang dipinjamkan dan menghasilkan pendapatan bunga, secara langsung mencerminkan pendapatan bisnis pinjam meminjam. Di sini, statistik mencakup total pinjaman yang belum dilunasi dari semua aplikasi pinjam meminjam di seluruh ekosistem Ethereum. Rata-rata skala pinjaman aktif ekosistem pada kuartal pertama adalah $21.8 miliar, turun 16.6% QoQ tetapi naik 39.0% YoY. Saldo pinjaman menyusut seiring dengan TVL, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar secara keseluruhan, tetapi skalanya masih jauh lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu.
Pasar pinjam meminjam Ethereum terkonsentrasi di beberapa kumpulan dana, dengan Aave mendominasi: skala pinjaman aktif pada akhir kuartal sekitar $13.5 miliar, mencakup sebagian besar pangsa ekosistem; diikuti oleh Morpho (sekitar $1.9 miliar), Spark milik Sky (sekitar $1 miliar), dan Maple (sekitar $840 juta). Kontraksi skala pinjaman pada kuartal ini terutama didorong oleh Aave, di mana penurunan harga aset kripto menyebabkan permintaan pinjaman mendingin, dengan total pinjamannya menyusut sekitar 24%. Membandingkan secara horizontal kelima blockchain utama, pinjaman aktif Ethereum sebesar $21.8 miliar jauh melampaui Solana ($2.5 miliar), Plasma ($2.1 miliar), BNB Chain ($760.8 juta), dan Avalanche ($392.4 juta), mencakup 79.2% dari total pinjaman kelima blockchain tersebut. Ini adalah jalur dengan pangsa Ethereum tertinggi di segmen ini.
Volume Perdagangan Pertukaran Terdesentralisasi (DEX) mengacu pada total nilai dolar perdagangan yang diselesaikan di bursa spot di rantai. Pedagang membayar biaya saat bertransaksi, sehingga volume perdagangan sangat terkait dengan pendapatan platform. Data ini merangkum semua perdagangan DEX di seluruh ekosistem Ethereum. Total volume perdagangan ekosistem pada kuartal pertama adalah $134.5 miliar, turun 24% QoQ dan 31.2% YoY. Penurunan volume perdagangan lebih tinggi daripada penyusutan TVL, mengkonfirmasi penurunan signifikan dalam preferensi risiko pasar selama siklus penurunan aset pada kuartal ini.
Aliran perdagangan DEX Ethereum sangat terkonsentrasi di platform teratas: Volume perdagangan Uniswap pada kuartal pertama sekitar $85.5 miliar, mencakup dua pertiga dari total ekosistem; diikuti oleh Curve (sekitar $22.1 miliar) dan CoW Swap (sekitar $12.4 miliar). Volume perdagangan adalah satu-satunya indikator di mana Ethereum tidak menduduki puncak di antara lima blockchain utama: Total volume perdagangan BNB Chain sebesar $162.5 miliar lebih tinggi daripada Ethereum ($134.5 miliar), diikuti oleh Solana ($104.9 miliar), dengan Avalanche ($14.5 miliar) dan Polygon ($10.7 miliar) berada di belakang. Volume perdagangan Ethereum mencakup 31.5% dari total kelima blockchain, lebih rendah daripada BNB Chain yang 38%.
Biaya Ekosistem mengacu pada semua biaya yang dikeluarkan pengguna saat menggunakan berbagai aplikasi, termasuk bunga dari peminjam dan biaya perdagangan dari pedagang, yang secara langsung mencerminkan nilai ekonomi yang diciptakan ekosistem. Statistik mencakup jumlah semua biaya dari seluruh aplikasi Ethereum. Total biaya seluruh ekosistem pada kuartal pertama adalah $2 miliar, turun 16.9% QoQ dan 7.8% YoY, menurun seiring dengan aktivitas perdagangan dan pinjam meminjam yang melambat.
Biaya ekosistem Ethereum sebesar $2 miliar jauh melampaui Tron ($599.3 juta), Solana ($532.5 juta), BNB Chain ($231.9 juta), dan Polygon ($38.8 juta), mencakup 58.4% dari total biaya kelima blockchain utama. Meskipun data pada kuartal ini menurun, Ethereum tetap menjadi sumber utama biaya aplikasi industri nomor satu. Menyimpulkan semua indikator di segmen ini: Ethereum memimpin industri secara komprehensif dalam tiga data: TVL, skala pinjam meminjam, dan biaya ekosistem, hanya kalah dalam volume perdagangan DEX dibandingkan BNB Chain.
Segmen Aset Tokenisasi
Total Kapitalisasi Pasar Aset Beredar mengacu pada total nilai aset tokenisasi di rantai, dihitung dengan mengalikan pasokan beredar dengan harga penutupan hari itu; untuk stablecoin diambil total penerbitan yang beredar, untuk dana tokenisasi diambil skala aset yang dikelola di rantai, untuk saham tokenisasi diambil total nilai saham yang diterbitkan di rantai. Segmen ini hanya mencakup aset yang diterbitkan di Ethereum.
Rata-rata total kapitalisasi pasar aset tokenisasi Ethereum pada kuartal pertama adalah $203.4 miliar, relatif stabil QoQ (hanya turun 0.7%), tetapi meningkat signifikan 42.9% YoY. Stablecoin mencakup 87.9% dari total skala, sisanya dibagi oleh dana tokenisasi, komoditas, dan saham.
Stablecoin
Rata-rata skala stablecoin Ethereum pada kuartal pertama adalah $178.9 miliar, turun sedikit 2.3% QoQ tetapi naik 37.6% YoY, merupakan satu-satunya kategori dalam segmen tokenisasi yang menyusut QoQ. Pasar didominasi oleh dua penerbit utama: pada akhir kuartal, Tether USDT ($94.1 miliar) dan Circle USDC ($54.5 miliar) bersama-sama mencakup sebagian besar kapitalisasi pasar stablecoin Ethereum; produk teratas lainnya termasuk Sky USDS ($12.4 miliar), Ethena USDe ($5.9 miliar), PayPal PYUSD ($2.9 miliar); stablecoin patuh peraturan baru seperti Ripple RLUSD ($1.1 miliar) juga telah diluncurkan. Membandingkan secara horizontal kelima blockchain utama, skala stablecoin Ethereum sebesar $178.9 miliar memimpin Tron ($84.5 miliar), Solana ($14.5 miliar), Arbitrum One ($6.8 miliar), dan Base ($4.7 miliar), mencakup 61.8% dari total stablecoin kelima blockchain tersebut.
Dana Tokenisasi
Rata-rata skala dana tokenisasi Ethereum pada kuartal pertama adalah $19.4 miliar, naik 4.9% QoQ dan melonjak 73.1% YoY. Jalur ini terbagi menjadi dua tipe utama:
Produk dolar di rantai berbasis hasil (skala terbesar): Sky sUSDS (sekitar $6.4 miliar), Ethena sUSDe (sekitar $3.5 miliar);
Dana patuh peraturan keuangan tradisional (pembawa narasi institusi inti): BlackRock BUIDL (diterbitkan melalui Securitize, sekitar $1 miliar), WisdomTree Government Money Fund (sekitar $815 juta), Superstate USTB (sekitar $620 juta), dengan Ondo OUSG (sekitar $320 juta) mengikuti. Membandingkan kelima blockchain utama, dana tokenisasi Ethereum sebesar $19.4 miliar jauh melampaui ZKsync Era ($2.5 miliar), BNB Chain ($2.3 miliar), Solana ($1.3 miliar), dan Stellar ($1.1 miliar), mencakup 73% dari total, menjadikannya jalur aset tokenisasi dengan keunggulan kedua terkuat Ethereum.
Komoditas Tokenisasi
Rata-rata skala komoditas tokenisasi Ethereum pada kuartal pertama adalah $4.7 miliar, naik 60% QoQ dan melonjak 325.9% YoY, menjadikannya kategori tokenisasi dengan pertumbuhan tercepat. Jalur ini hampir seluruhnya terdiri dari emas di rantai: Tether Gold XAUT (sekitar $2.6 miliar) dan Paxos Gold PAXG (sekitar $2.4 miliar) bersama-sama mencakup seluruh pangsa jalur. Membandingkan secara horizontal kelima blockchain terkait utama, skala Ethereum sebesar $4.7 miliar jauh melampaui Ripple ($736.6 juta), Arbitrum One ($95.9 juta), BNB Chain ($38.4 juta), dan Solana ($29.8 juta), mencakup 84% dari total, menjadikannya segmen dengan dominasi terkuat Ethereum.
Saham Tokenisasi
Saham tokenisasi adalah kategori segmen terkecil. Rata-rata skala Ethereum pada kuartal pertama adalah $365.1 juta, dengan skala tahun lalu hampir nol, naik 16.5% QoQ. Jalur ini hampir seluruhnya didominasi oleh Ondo Finance, yang menerbitkan aset di rantai untuk indeks luas S&P 500, Nasdaq 100, dan puluhan saham individu, membentuk sebagian besar kapitalisasi pasar saham tokenisasi Ethereum. Membandingkan secara horizontal kelima blockchain utama, Ethereum sebesar $365.1 juta sedikit memimpin Solana ($249 juta), BNB Chain ($150.5 juta), Arbitrum One ($29 juta), dan Stellar ($4.2 juta), hanya mencakup 45.8% dari total saham tokenisasi kelima blockchain tersebut. Ini adalah satu-satunya jalur aset tokenisasi di mana Ethereum tidak menguasai mayoritas absolut.
Menyimpulkan segmen aset tokenisasi: Pada kuartal pertama, persediaan stablecoin sedikit menurun, tetapi posisi monopoli Ethereum di jalur dana tokenisasi dan komoditas terus diperkuat.
Tingkat Aktivitas Penggunaan di Rantai
Pengguna Aktif Bulanan didefinisikan sebagai alamat unik yang menghasilkan transaksi di rantai yang menghasilkan pendapatan setiap bulan. Indikator ini hanya mencakup alamat yang berinteraksi dengan mainnet lapisan pertama Ethereum. Rata-rata pengguna aktif bulanan pada kuartal pertama adalah 13.2 juta, melonjak 53.5% QoQ dan naik 85.9% YoY, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa. Ini mengakhiri tren pertumbuhan lambat selama beberapa kuartal sebelumnya, dengan pertumbuhan pengguna meningkat secara signifikan.
Total Transaksi mengacu pada jumlah transaksi yang ditulis dan dikonfirmasi di blockchain, mencerminkan tingkat interaksi pengguna di rantai; Volume Pemrosesan Transaksi per Detik (TPS) adalah tingkat konfirmasi rata-rata dalam periode tersebut, mengukur kapasitas pembawaan jaringan real-time. Kedua indikator hanya mencakup mainnet lapisan pertama Ethereum. Total transaksi lapisan pertama pada kuartal pertama adalah 200.4 juta, naik 38% QoQ dan 81.5% YoY; TPS rata-rata meningkat menjadi 25.78, naik 41.2% QoQ. Kedua data ini memecahkan rekor tertinggi baru, membuktikan bahwa pertumbuhan basis pengguna benar-benar diubah menjadi peningkatan bisnis nyata di rantai.
Biaya di sini secara khusus mengacu pada biaya jaringan dasar yang dibayarkan pengguna saat memulai transaksi di lapisan pertama Ethereum, berbeda dengan biaya seluruh aplikasi ekosistem yang dihitung di bagian kedua. Total biaya transaksi lapisan pertama pada kuartal pertama adalah $39.9 juta, turun drastis 47.9% QoQ dan turun tajam 81.9% YoY. Peningkatan aktivitas bersamaan dengan penurunan tajam biaya adalah kontras data inti kuartal ini: Total transaksi meningkat 38%, tetapi total biaya justru menyusut hampir setengahnya. Penyebab utamanya adalah peningkatan kapasitas penyimpanan blok secara signifikan oleh ekspansi Blob, pasokan ruang blok yang memadai, sehingga biaya per transaksi turun secara signifikan.
Kesimpulan inti dari segmen ini adalah manfaat penskalaan telah terwujud: Jumlah pengguna dan transaksi secara bersamaan mencapai rekor tertinggi, sementara biaya penggunaan jaringan secara keseluruhan menurun. Ketika kecepatan ekspansi throughput jaringan melebihi kecepatan pertumbuhan permintaan transaksi pasar, karakteristik "peningkatan aktivitas, penurunan biaya" akan muncul.
Fundamental Token Asli ETH
Logika perhitungan Total Kapitalisasi Pasar Sepenuhnya Terdilusi: Harga token ETH × total pasokan penuh di bawah model ekonomi token saat ini (termasuk token yang beredar, terkunci, belum terbuka kuncinya, dan akan diterbitkan). Rata-rata kapitalisasi pasar sepenuhnya terdilusi ETH pada kuartal pertama adalah $290 miliar, turun drastis 30.3% QoQ dan turun 9.9% YoY. Ini adalah indikator valuasi dengan penurunan QoQ terbesar dalam laporan, dan juga faktor inti yang mendorong penurunan skala aset yang dinilai dalam dolar di seluruh ekosistem.
Rasio Staking: Nilai total ETH yang dipertaruhkan untuk mengamankan jaringan proof-of-stake, dibandingkan dengan kapitalisasi pasar ETH secara keseluruhan; 0.31 berarti sekitar 31% dari kapitalisasi pasar ETH berpartisipasi dalam staking. Rata-rata rasio staking pada kuartal pertama adalah 0.31, lebih tinggi dari 0.28 pada kuartal sebelumnya dan periode yang sama tahun lalu. Meskipun kapitalisasi pasar ETH secara keseluruhan mengalami koreksi besar, proporsi token yang dipertaruhkan untuk keamanan jaringan terus meningkat, menunjukkan bahwa keinginan staking jangka panjang pengguna tetap stabil selama siklus penurunan harga.
Indikator Pemegang Token: Jumlah total dompet alamat unik yang memegang ETH. Rata-rata alamat pemegang ETH pada kuartal pertama adalah 292.8 juta, naik 8.1% QoQ dan 24.9% YoY, meningkat stabil selama lima kuartal berturut-turut. Di tengah kapitalisasi pasar sepenuhnya terdilusi yang terus menurun, perluasan alamat pemegang yang berkelanjutan menunjukkan bahwa kelompok pemegang ETH semakin tersebar, dan keinginan pengguna biasa untuk berinvestasi tidak mendingin bersamaan dengan sentimen pasar jangka pendek.
Komentar Interpretasi Tim Etherealize
Fenomena kontradiktif inti kuartal ini: Skala penggunaan di rantai mainnet lapisan pertama Ethereum mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, tetapi biaya transaksi jaringan secara bersamaan menurun. Ethereum secara aktif mempromosikan penskalaan jaringan, dengan sengaja mengorbankan pendapatan biaya jangka pendek. Logika jangka panjangnya adalah: Ruang blok yang lebih murah akan melepaskan sejumlah besar permintaan pasar potensial, yang pada akhirnya akan mendorong pertumbuhan pendapatan jaringan jangka panjang.
Data dari "Laporan Kuartal Pertama 2026 Ethereum" oleh Token Terminal membuktikan bahwa logika jangka panjang ini sedang terwujud: Secara YoY, pengguna aktif bulanan tumbuh 85.9%, total transaksi naik 81.5%, dan throughput jaringan meningkat 81.7%. Ini adalah manifestasi khas dari Paradoks Jevons. Tim memperkirakan bahwa peningkatan permintaan transaksi jaringan jangka panjang akan sepenuhnya menutupi kerugian pendapatan jangka pendek yang disebabkan oleh penurunan biaya per transaksi. Analogi dengan industri semikonduktor: Ketika Gordon Moore mengusulkan Hukum Moore pada tahun 1975, skala pendapatan industri terbatas, tetapi sekarang skala pendapatan industri telah tumbuh beberapa orde magnitudo. Manfaat penskalaan belum sepenuhnya terwujud: Peningkatan Glamsterdam yang direncanakan pada kuartal ketiga akan meningkatkan batas Gas lebih dari tiga kali lipat; Roadmap jangka panjang Ethereum merencanakan pencapaian ribuan TPS pada tahun 2029, membangun blockchain lapisan pertama berkecepatan tinggi dengan konfirmasi akhir transaksi dalam hitungan detik.
Tim sependapat dengan pandangan CEO BlackRock Larry Fink pada Desember lalu: Tahap perkembangan industri tokenisasi saat ini setara dengan internet pada tahun 1996 — saat itu, penjualan buku online Amazon hanya $16 juta. Pada saat itu, pasar umumnya menganggap Amazon hanya sebagai toko buku online yang bertahan berkat gelembung internet dan terus merugi; tetapi Jeff Bezos memperkirakan bahwa internet akan sepenuhnya membentuk kembali industri ritel, mengorbankan keuntungan jangka pendek, dan berfokus pada membangun efek jaringan dan keunggulan skala. Ethereum sekarang membuat pilihan yang sama untuk memperkuat posisinya sebagai lapisan penyelesaian dasar keuangan global.
Perkembangan internet membawa pelajaran penting lainnya: Jaringan terbuka dan tanpa izin pada akhirnya akan mengalahkan jaringan pribadi tertutup. Pada tahun 1995, Bill Gates dalam "The Road Ahead" memperkirakan bahwa perdagangan digital akan bergantung pada jaringan pribadi milik perusahaan "jalan raya informasi", bukan internet terbuka. Saat itu, Microsoft membangun MSN, AOL, CompuServe, Prodigy semuanya mengoperasikan taman berdinding tertutup, dengan jutaan pengguna berbayar; sistem terminal Minitel Prancis bahkan hingga akhir 1996 memiliki skala pengguna yang melampaui internet global. Namun, semua sistem tertutup ini akhirnya kalah. Tidak ada perusahaan besar formal yang bersedia membangun bisnis di atas jaringan yang dikendalikan pesaing; yang lebih penting, tidak ada perusahaan yang dapat secara permanen mengikuti kecepatan inovasi ekosistem terbuka tanpa izin. Sejarah terus membuktikan pola ini: Linux melampaui sistem Unix berpemilik, halaman web terbuka menggantikan intranet perusahaan tertutup, Wikipedia menggantikan Encyclopædia Britannica. Pada awal setiap transformasi, produk pribadi akan mengambil keunggulan awal dengan fungsi yang lebih tepat, pemasaran yang memadai, dan sumber daya bisnis; tetapi ketika ekosistem terbuka mengakumulasi cukup alat pengembangan, pengembang, dan atribut netral yang dapat dipercaya, keunggulan awal akan dengan cepat hilang.
Sekarang, pola industri ini sedang terulang di bidang infrastruktur keuangan, dan semua data dalam laporan ini dapat membuktikan bahwa Ethereum telah melampaui titik kritis ekosistem: Menguasai pangsa pasar absolut di semua jalur inti. Institusi yang meluncurkan keuangan tokenisasi memilih Ethereum bukan karena preferensi ideologis, tetapi karena likuiditas ekosistem, kemampuan komposisi, dan kasus implementasi institusi yang matang semuanya terkonsentrasi di sini. Data laporan menunjukkan: Ethereum menguasai 79.2% dari pinjaman aktif DeFi, 61.8% stablecoin, 73% dana tokenisasi, dan 84% komoditas tokenisasi dari pangsa pasar kelima blockchain teratas. Setiap jenis aset tokenisasi baru akan semakin mempertebal likuiditas ekosistem, terus menarik lebih banyak institusi masuk; lapisan dasar yang netral dan tidak memihak adalah satu-satunya solusi kesetimbangan stabil industri — institusi keuangan besar tidak akan pernah secara seragam memilih blockchain pribadi pesaing untuk menyelesaikan aset. Selain itu, institusi secara bertahap menyadari bahwa interaksi privasi, pembatasan akses, kepatuhan KYC, dan kontrol transfer aset semuanya dapat diwujudkan di lapisan atas Ethereum melalui lingkungan komputasi privasi dan standar token yang diizinkan, sekaligus terhubung penuh dengan likuiditas publik dan aplikasi beragam dari seluruh jaringan; sebaliknya, blockchain pribadi tertutup tidak dapat menggabungkan likuiditas dan aplikasi beragam dari ekosistem terbuka.
Setelah kuartal berakhir, kecepatan peluncuran institusi semakin cepat, dengan beberapa implementasi besar terjadi hanya pada bulan Mei: Di bidang manajemen aset: BlackRock mengajukan dua aplikasi dana tokenisasi baru; JPMorgan Chase menerbitkan dana mata uang kedua di rantai Ethereum, JLTXX; Fidelity International meluncurkan Fidelity International Liquidity Fund FILQ dengan peringkat AAA Moody's, diluncurkan dalam bentuk token ERC-20. Di jalur stablecoin: Stablecoin yen patuh Yayasan Blockchain Jepang EJPY akan segera diterapkan di Ethereum; Aliansi 12 bank besar Eropa (termasuk BNP Paribas, ING, UniCredit, BBVA, dll.) sedang mempersiapkan stablecoin euro patuh.
Pada tahun 1990, internet tampak jauh dari jangkauan, dan pada tahun 2005 telah menjadi kebutuhan sosial. Jika penilaian Fink tentang tahap perkembangan industri tokenisasi akurat, beberapa tahun ke depan mungkin menjadi fase paling berpeluang dalam sejarah perkembangan Ethereum. Tim sebelumnya dalam laporan "Uang Efisien" mengusulkan pandangan inti: Biaya jaringan membangun dasar nilai intrinsik untuk ETH; logika optimis jangka panjang adalah, dengan mengandalkan sifat moneter yang lebih baik, ETH berpotensi menyerap premium nilai penyimpanan uang dari emas dan Bitcoin yang digabungkan melebihi $30 triliun. Ethereum dapat memantapkan posisi terdepan industri tanpa bergantung pada biaya tinggi.
