Catatan Redaksi: Pada pukul 22:00 waktu Beijing, 28 Agustus, Ketua Federal Reserve Kevin Was menyampaikan pidato di Jackson Hole Economic Symposium. Ini adalah pidato pertamanya dalam forum penting ini sejak menjabat sebagai Ketua Fed.
Dalam pidatonya, Kevin Was menyatakan bahwa alat "forward guidance" (panduan ke depan) dari masa-masa luar biasa telah menyelesaikan misinya dalam lingkungan ekonomi normal dan harus ditinggalkan. Kebijakan moneter perlu kembali bergantung pada data dan disiplin pengambilan keputusan.
Menghadapi variabel zaman kecerdasan buatan (AI), dia mengakui bahwa dampak mendalamnya pada produktivitas, pasar tenaga kerja, dan struktur imbalan modal masih belum diketahui. Fed perlu tetap melakukan pengamatan yang hati-hati. Secara bersamaan, dia secara tegas mengusulkan tujuh prinsip untuk memandu implementasi kebijakan: menjaga target inflasi 2%, memperhatikan misi ketenagakerjaan, menggunakan suku bunga jangka pendek sebagai alat utama, memperhatikan kuantitas uang, serta menjaga komunikasi yang terkendali dan bertujuan. Prinsip-prinsip ini menggarisbawahi pemikiran tata kelola yang kembali ke ortodoksi dan menghindari kelebihan fungsi kebijakan.
Dalam penilaian situasi, dia berpendapat bahwa pasar tenaga kerja pada dasarnya konsisten dengan lapangan kerja penuh, tetapi inflasi masih jauh lebih tinggi dari target – PCE tahunan mencapai 3,7%, dengan lebih dari setengah komponennya naik lebih dari 3%. Dia berjanji untuk tidak menentukan jalur kebijakan sebelumnya, tetapi dengan tegas menyatakan bahwa kecuali Fed yakin inflasi sedang bergerak menuju target dengan kecepatan yang jelas, Fed "masih ada pekerjaan yang harus dilakukan." Pidato secara keseluruhan menyampaikan posisi di mana disiplin diutamakan daripada keputusan spesifik: penilaian yang rendah hati di tengah ketidakpastian, dan teguh dalam menghadapi tanggung jawab. Kebijakan moneter sedang berada di persimpangan jalan baru, dan ketua ini memilih untuk menggunakan keteguhan daripada terburu-buru, transparansi daripada janji, untuk memenangkan kepercayaan pasar.
Berikut ini adalah teks lengkap pidato Kevin Was, dikompilasi oleh Odaily Planet Daily, Enjoy~
————————
Terima kasih. Senang bisa berada di sini lagi, dan senang bertemu banyak wajah yang familiar. Saya selalu menantikan akhir pekan ini – tempat apa lagi yang lebih cocok untuk memperingati 100 hari saya menjabat sebagai Ketua Fed? Untuk keramahan yang luar biasa ini, kita semua berterima kasih kepada Presiden Bank Cadangan Federal Kansas City, Jeff Schmid, dan rekan-rekannya. Jeff, terima kasih untuk kalian semua.
Bertahun-tahun lalu saya belajar bahwa ada dua jenis pendakian yang sangat berbeda di jalur sekitar Jackson Hole. Saya bisa merangkum pengalaman mendaki saya dengan mantan Wakil Ketua Fed Don Kohn dalam dua kata: Saya bertahan hidup. "Pawai kematian" gaya maraton dengan tekad baja itu menunjukkan sisi Don Kohn yang sebelumnya sama sekali tidak saya persiapkan untuk hadapi.
Lalu ada cara mendaki lain – yang akan saya kaitkan dengan mantan kolega lama dan mantan Ketua Fed, Ben Bernanke. Mendaki bersama Ben jauh lebih santai, berjalan santai di jalur berkelok di Rockefeller Preserve.
Jadi, sebelum kita berangkat, mari lakukan "pemeriksaan kesehatan", tanyakan pada diri sendiri: "Apakah ini hari Kohn, atau hari Bernanke?"
Tema konferensi ini adalah inovasi. Saya percaya, publik dan pasar – dengan kebijaksanaan kolektif mereka – memahami bahwa inovasi Fed dalam cara menerapkan kebijakan akan membantu mencapai lapangan kerja penuh sekaligus stabilitas harga.
Berikut sekilas tentang apa yang akan saya sampaikan pagi ini. Anda bisa menyebutnya garis besar...... Anda bisa menyebutnya peta jalan... tapi jangan sekali-kali menyebutnya 'forward guidance'.
Pertama, saya akan membicarakan beberapa masalah jangka panjang yang sedang dipikirkan Fed, termasuk teknologi umum terbaru – kecerdasan buatan (AI) – dan kemungkinan arahnya membawa ekonomi. Kemudian, saya akan membicarakan praktik kebijakan forward guidance, serta interaksi antara bank sentral dan pasar keuangan. Selanjutnya, saya akan memperkenalkan beberapa prinsip kunci yang menurut saya harus memandu pelaksanaan kebijakan moneter. Terakhir, saya akan membahas penilaian saya tentang situasi ekonomi saat ini.
Bersiap untuk Titik Balik Kebijakan di Masa Depan
Dengan latar belakang pegunungan Teton yang abadi, kita datang ke sini untuk melihat pemandangan ekonomi yang sama sekali tidak statis. Belum lama berselang – tepat sebelum krisis 2008 dan dalam dekade berikutnya – ekonom dan pembuat kebijakan membicarakan "stagnasi sekuler" dan "kelebihan tabungan global." Pandangan yang tersebar luas saat itu adalah bahwa sejumlah besar modal akan menganggur dalam waktu lama karena tidak ada cukup peluang investasi yang meyakinkan. Semua hal baik tampaknya telah ditemukan.
Oleh karena itu, pertumbuhan ekonomi akan lemah dan lambat. Nah, zaman memang telah berubah secara dramatis. Kita telah mencapai titik balik dalam sejarah.
Contoh paling jelas adalah perkembangan AI – sebuah nama yang sudah berusia 80 tahun untuk menggambarkan generasi teknologi terbaru saat ini – yang perkembangannya bahkan melampaui prediksi para penginjil teknologi beberapa tahun lalu. Potensi ekonomi untuk mencapai pertumbuhan yang jauh lebih tinggi sedang meningkat. Kolam modal yang terus meluas mengalir ke berbagai infrastruktur terkait AI. Fenomena mirip "Hukum Moore Super" tampaknya sedang terjadi. Hukum penskalaan juga berubah, mengubah cara dan kecepatan inovasi.
Modal dan tenaga kerja bergabung untuk menciptakan model bahasa besar yang berada di inti AI. Pengguna membeli Token untuk mendapatkan akses menggunakan model ini.
Dilaporkan, penjualan Token dari dua laboratorium AI terkemuka saja sudah melebihi $100 miliar secara tahunan, tumbuh lebih dari 500% dibandingkan setahun lalu. Fed sedang mengawasi semua ini dengan cermat.
Kami menyadari bahwa AI adalah variabel baru – bahkan mungkin menjadi faktor produksi baru – yang akan berdampak pada ekonomi dan pelaksanaan kebijakan moneter.
Ini menimbulkan serangkaian pertanyaan penting: Apakah penerapan AI akan mendorong peningkatan produktivitas yang signifikan dan berkelanjutan di seluruh ekonomi? Jika ya, kapan peningkatan ini terjadi? Apakah penggunaan Token akan melengkapi tenaga kerja, atau bersaing dengannya? Apakah model AI generasi berikutnya membutuhkan intensitas modal yang lebih tinggi, atau dapatkah model itu sendiri membantu merancang solusi dengan input modal yang lebih sedikit?
Masalah lain yang belum terselesaikan adalah struktur pasar yang dihasilkan. Kita belum tahu di mana imbalan modal akhirnya akan mendarat, atau berapa lama prosesnya. Pada tahap awal, berapa banyak nilai surplus yang akan mengalir ke pemilik aset langka – laboratorium AI, pembuat chip, produsen energi, dan penyedia layanan cloud? Seiring waktu, berapa banyak nilai yang akan mengalir ke bisnis dan konsumen? Apa dampak luasnya terhadap pekerja dan target ketenagakerjaan Fed?
Demikian pula, kita belum tahu apa harga keseimbangan Token. Akankah muncul berbagai jenis Token, sehingga orang bersedia membayar semakin banyak untuk mendapatkan akses ke model terdepan dan terbaik? Untuk model yang lebih tua, akankah harga Tokennya akhirnya turun ke level biaya marginal?
Namun perlu jelas, saran mereka akan datang kemudian, dan tidak akan mempengaruhi keputusan yang kita buat dalam situasi kebijakan saat ini. Tapi saya yakin, untuk tantangan kebijakan masa depan, investasi pemikiran seperti yang kita lakukan hari ini akan membuat kita lebih siap.
Forward Guidance dan Alternatifnya
Sementara kelompok kerja kami melakukan tugasnya, saya tidak menunggu untuk mulai memperkenalkan inovasi di Fed, agar Fed dapat beradaptasi dengan kebutuhan masa depan.
Sebagai contoh, saya telah mengubah bentuk dan fungsi dari apa yang disebut "forward guidance" Ketua Fed. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya sejak lama merasa tidak nyaman dengan pengumuman dini keputusan kebijakan masa depan.
Saya lebih memilih jalan lain... Saya akan jelaskan alasannya.
Komunikasi transparan tentang keputusan kebijakan masa depan, bukanlah suatu kebajikan itu sendiri. Komunikasi harus melayani tanggung jawab terpenting Fed: melaksanakan kebijakan moneter dengan baik.
Forward guidance sebagai alat kebijakan rutin, diadopsi oleh saya dan rekan-rekan selama krisis keuangan global. Saat itu itu sangat penting, dan kami meluncurkannya dengan sangat mencolok. Tapi, seperti warisan lain dari krisis masa lalu, saya pikir forward guidance telah melewati masa berlaku fungsinya. Di masa normal, peran forward guidance harus dibatasi dan dijaga dalam batas-batas yang jelas.
Jika tidak, itu mungkin menciptakan kebingungan atas nama "kejelasan".
Pengungkapan berlebihan tentang proses diskusi kebijakan, serta komitmen berlebihan terhadap keputusan masa depan, dapat menyesatkan pasar, bisnis, dan rumah tangga. Dan menurut saya, ketika pembuat kebijakan membuat semacam komitmen kuasi terhadap suku bunga selama siklus kebijakan, kita sebenarnya membatasi kebebasan kita sendiri untuk membuat penilaian yang tepat ketika saatnya benar-benar tiba untuk membuat keputusan.
Untuk melaksanakan kebijakan dengan baik, kita juga perlu menangani dengan benar hubungan antara pasar keuangan dan bank sentral. Fed membutuhkan sinyal pasar yang jelas, dan sinyal itu harus sesering mungkin tidak tersaring, termasuk indikator internal pasar, level dan perubahan harga aset di berbagai pasar dan industri, harga dan volume perdagangan obligasi pemerintah AS, nilai tukar dolar AS, biaya dan ketersediaan kredit, serta harga komoditas secara luas. Indikator-indikator ini dan lainnya, harus membantu Fed menilai prospek aktivitas ekonomi jangka pendek dan inflasi di seluruh siklus ekonomi.
Fed harus tetap rendah hati, tapi tidak boleh naif. Fed memainkan peran penting dalam ekonomi dan pasar. Alat kebijakan kami juga kuat. Kami menentukan jalur suku bunga jangka pendek. Peserta pasar juga akan selalu mencoba memprediksi langkah kami selanjutnya. Tapi kita tidak boleh mendorong mekanisme di mana: peserta pasar terutama bergantung pada Fed untuk menentukan transaksi berikutnya mereka.
Literatur ekonomi sejak lama menggambarkan efek distorsi yang disebabkan oleh mekanisme seperti itu, yang disebut "masalah hall-of-mirrors" (masalah lorong cermin). Jika pasar sangat bergantung pada panduan Fed, dan Fed bergantung pada harga pasar, maka kita semua lebih mungkin untuk tidak melihat perkembangan baru, lebih mungkin terkejut ketika situasi berbalik arah, dan lebih mungkin membuat kesalahan dalam proses pembuatan kebijakan.
Ironisnya, peserta pasar mungkin bukan yang paling membayar mahal dalam "masalah hall-of-mirrors". Kerugian terparah kemungkinan besar menimpa mereka yang tidak memiliki aset keuangan. Jika Fed salah menilai inflasi, dan salah menilai ekonomi, siapa yang paling terpengaruh? Bukan pemenang di pasar keuangan. Yang benar-benar harus menghadapi inflasi yang terlalu tinggi atau pekerjaan yang tiba-tiba menjadi kurang stabil, adalah orang Amerika yang bekerja keras.
Jadi, jika forward guidance tidak cocok untuk masa normal, setidaknya haruskah Ketua Fed baru berkomitmen pada sebuah fungsi reaksi yang jelas? Misalnya, jika data tampak panas atau lemah, haruskah dia memberi tahu kita bagaimana suku bunga akan berubah? Saya berharap pemahaman kita tentang ekonomi cukup tepat untuk memberikan jawaban mekanis yang teruji berulang – seperti ketergantungan ketat pada fungsi sederhana, misalnya Aturan Taylor. Tapi pengetahuan kita belum sampai ke tingkat itu – setidaknya belum. Dan, faktor terpenting untuk pelaksanaan kebijakan moneter yang benar juga berubah seiring waktu.
Menunjukkan fungsi reaksi Fed melalui prediksi, lebih efektif dalam teori daripada praktik, lebih efektif di laboratorium daripada di dunia nyata. Saya bukan satu-satunya yang memperhatikan, misalnya, forward guidance tahun 2021 kemungkinan memperlambat respons kebijakan Fed terhadap inflasi tinggi. Selama masa jabatan saya sebagai ketua, saya dan rekan-rekan akan berusaha membangun model yang lebih dapat diandalkan dan aturan yang lebih kuat untuk memandu keputusan kebijakan.
Kami akan melakukannya, dengan pengakuan yang jelas bahwa: akurasi prediksi ekonomi masih hanya sebuah harapan. Geopolitik, rantai pasokan global, dan teknologi berubah begitu cepat dengan cara yang begitu besar, sehingga bijaksana untuk menjaga kerendahan hati yang tepat tentang apa yang bisa kita ketahui dan tidak bisa ketahui. Dengan semangat yang sama, untuk masalah apa pun yang dapat mempengaruhi keputusan kebijakan moneter Fed, kita harus mendengarkan berbagai sudut pandang yang berbeda. Jika tujuannya adalah pengambilan keputusan terbaik, kita tidak boleh mengesampingkan pandangan yang berbeda tentang keadaan ekonomi.
Jadi, bagaimana menemukan jalan yang lebih baik untuk pembuatan kebijakan?
Dalam sisa pidato saya, saya akan berbagi beberapa prinsip kunci yang memandu pemikiran saya tentang cara menerapkan kebijakan moneter secara tepat...
Kemudian memberikan penilaian situasi ekonomi yang saya janjikan.
Prinsip-Prinsip Kunci
Mari kita bicara tentang prinsip-prinsip ini.
Pertama, saya perhatikan bahwa dalam pekerjaan ini, berita kemarin mudah disalahartikan sebagai apa yang terjadi saat ini. Tantangannya adalah membedakan keduanya. Dengan kata lain, kita harus melihat realitas, memastikan kita tidak membuat kebijakan untuk masa depan berdasarkan data yang usang atau tidak akurat. Kita juga tidak boleh bergantung pada titik data yang terisolasi. Tren yang paling penting. Fed adalah lembaga pengambil keputusan. Kami membuat pilihan di bawah ketidakpastian, oleh karena itu, data yang kami andalkan harus sesering mungkin relevan, tepat waktu, akurat, dan dapat ditindaklanjuti.
Kedua, Fed bertindak untuk memastikan permintaan agregat ekonomi kurang lebih sejalan dengan penawaran agregat. Namun, yang dapat kita amati secara langsung hanyalah aktivitas ekonomi. Kita tidak pernah bisa melihat langsung apa yang terjadi di sisi penawaran, hanya bisa menyimpulkan. Oleh karena itu, menilai keseimbangan antara penawaran agregat dan permintaan agregat saat ini dan masa depan, pada dasarnya tidak tepat.
Ketiga, harus jelas, tidak ada ruang untuk kesalahpahaman: target stabilitas harga 2% Fed, yang diukur dengan indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), adalah target yang tegas dan tetap. Demikian pula, kita juga harus jelas tentang aspek lain dari target: stabilitas harga tidak tercapai secara otomatis, dan inflasi tidak selalu kembali dengan sendirinya. Mencapai stabilitas harga adalah tanggung jawab Fed.
Keempat, Fed juga memiliki tanggung jawab untuk mencapai lapangan kerja maksimum. Dalam jangka menengah, mencapai mandat ganda bukanlah pilihan yang saling eksklusif. Saya tidak melihat mandat ganda Fed saling bertentangan. Bagaimanapun juga, inflasi tinggi itu sendiri sangat merusak kemakmuran ekonomi.
Kelima, suku bunga jangka pendek adalah alat utama untuk mencapai mandat ganda. Kebijakan tidak konvensional yang dirancang untuk merangsang aktivitas ekonomi dapat berlaku untuk masa krisis nyata, tetapi selain itu harus digunakan dengan hati-hati, atau bahkan tidak digunakan jika memungkinkan.
Keenam, uang itu penting. Membicarakan ini mungkin tidak lagi modis, tapi pendapat saya adalah: Uang memiliki hubungan penting dengan kebijakan moneter. Kita harus memperhatikan uang yang diciptakan oleh bank sentral, serta uang yang berasal dari sistem perbankan dan keuangan. Memang benar, inovasi keuangan dan faktor-faktor lain telah mengubah mekanisme transmisi antara basis moneter, kecepatan peredaran uang, dan ekonomi yang lebih luas. Tapi itu hampir tidak cukup alasan untuk mengabaikan bagaimana uang pada akhirnya mempengaruhi kondisi keuangan dan harga.
Terakhir, Fed yang lebih tenang dan berkomunikasi dengan lebih bertujuan, lebih mampu mencapai tujuannya. Kami juga dapat dimintai pertanggungjawaban berdasarkan apakah kami memenuhi tanggung jawab kami – itulah satu-satunya standar sejati untuk menguji kredibilitas kami. Mengutip kata-kata Jenderal Angkatan Udara AS Chuck Yeager: "Saat kebenaran terungkap, ada alasan atau ada hasil."
Situasi Ekonomi Saat Ini
Sekarang, menurut prinsip-prinsip ini, bagaimana saya melihat ekonomi hari ini? Apa sebenarnya yang terjadi di luar jendela? Anda mungkin telah melihat konsensus Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dalam risalah rapat Juli: pasar tenaga kerja tetap stabil, kinerja output kuat. Tapi inflasi masih terlalu tinggi.
Saya dan sebagian besar kolega berpendapat lebih bijaksana untuk menunggu informasi baru di antara dua rapat – terutama mengingat kemungkinan perkembangan dalam rantai pasokan, arus investasi, dan geopolitik – sebelum memutuskan apakah perlu mengubah kebijakan suku bunga. Kami juga bersama-sama menyatakan kesediaan untuk bertindak sesuai kebutuhan. Secara pribadi, yang mencolok bagi saya hari ini adalah kinerja keseluruhan ekonomi. Ekonomi tampaknya telah menguat.
Salah satu ukuran kekuatan ekonomi adalah kemampuannya untuk menahan guncangan. Dalam hal ini, baik ekonomi riil maupun Wall Street, telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Saya ingin menyampaikan beberapa pengamatan.
Pengeluaran modal bisnis – "benih" untuk pertumbuhan ekonomi masa depan – sedang tumbuh pesat. Laju perubahan triwulanan untuk investasi peralatan dan aset tidak berwujud sekitar 9%, tingkat pertumbuhan tertinggi sejak 2021. Lebih dari setengah pertumbuhan pengeluaran modal tahun ini kemungkinan besar dapat dikaitkan dengan konstruksi terkait AI. Untuk perusahaan-perusahaan dalam indeks S&P 500, pertumbuhan laba selama setahun terakhir melebihi 20%. Margin laba relatif tinggi dibandingkan tingkat historis. Volatilitas pasar saham secara keseluruhan rendah. Kami sedang mengawasi dengan cermat kondisi internal pasar, mengamati kinerja berbagai industri. Ekspektasi pasar untuk pertumbuhan pengeluaran modal dan laba perusahaan cukup tinggi.
Saya akan terus mengamati perubahan dalam tingkat pertumbuhannya, yaitu perubahan tingkat kedua dalam tingkat pertumbuhan (turunan kedua). Dampak selanjutnya pada harga aset, kepercayaan bisnis, pendapatan konsumen, dan pengeluaran konsumen, juga sangat penting untuk dievaluasi. Spread kredit obligasi korporasi dan pinjaman leveraged mendekati ujung bawah kisaran historis, dan volume penerbitan di pasar ini tahun ini juga cukup kuat. Jika kita beralih dari pasar pendapatan tetap ke aktivitas perbankan, dalam Survei Pendapat Pejabat Kredit Senior untuk Praktik Peminjaman Bank bulan Juli, bank-bank memberi tahu kami bahwa standar untuk pinjaman komersial dan industri berada di ujung yang lebih longgar dari kisaran historis, yang membantu menjelaskan pertumbuhan pinjaman ini tahun ini.
Pasar kredit dan pinjaman hampir tidak menunjukkan tanda-tanda pengetatan kebijakan, sektor-sektor tertentu – seperti perumahan dan pertanian – sedang mengalami tekanan. Tapi secara keseluruhan, saya akan sulit setuju jika kondisi keuangan yang luas secara jelas bersifat membatasi. Terlepas dari berbagai guncangan, pengeluaran konsumen riil tetap sehat, tumbuh lebih dari 2% dalam empat kuartal terakhir. Tahun ini, PDFP tumbuh mendekati 3%. Indikator ini biasanya mengandung sinyal yang lebih efektif daripada Produk Domestik Bruto (PDB), dan tren di sini juga positif.
Di sisi ketenagakerjaan dari mandat ganda Fed, negara kita berkinerja baik. Pasar tenaga kerja cukup stabil. Tingkat pengangguran saat ini sebesar 4,1% masih rendah menurut standar sejarah, dan belum banyak berubah selama beberapa tahun. Jumlah klaim pengangguran baru yang dihitung berdasarkan rata-rata empat minggu – sebuah indikator yang teruji secara empiris dan sangat real-time – mendekati level terendah dalam beberapa dekade. Menurut saya, tingkat pergantian tenaga kerja yang lebih rendah di pasar tenaga kerja saat ini, sebagian berasal dari pencocokan ulang besar-besaran antara pemberi kerja dan karyawan pada periode pasca-pandemi. Ketika penawaran tenaga kerja hampir tidak tumbuh, penambahan pekerjaan bulanan secara alami akan berada pada level yang rendah. Selalu ada area yang mengkhawatirkan di pasar tenaga kerja – misalnya lulusan baru. Tapi secara keseluruhan, mereka yang ingin bekerja, sebagian besar mempertahankan pekerjaan atau menemukan pekerjaan.
Mereka mungkin khawatir tentang potensi gangguan pasar tenaga kerja di masa depan, tapi untuk saat ini, menurut saya: pasar tenaga kerja konsisten dengan lapangan kerja penuh. Tapi di sisi stabilitas harga dari mandat ganda kami, situasinya lebih mengkhawatirkan. Indikator inflasi pilihan Fed – indeks harga PCE naik 12 bulan tahunan – saat ini sebesar 3,7%, sementara laju perubahan 6 bulan adalah 4,1%. Indikator yang sesuai untuk Indeks Harga Konsumen (IHK) juga tinggi, demikian pula indikator inflasi inti untuk PCE dan IHK. Tidak ada satupun indikator ini yang sempurna, tapi mereka semua menceritakan kisah yang serupa:
Inflasi masih di atas target 2% kami. Oleh karena itu, fokus utama Fed saat ini harus pada harga. Tugas pembuat kebijakan adalah menangkap tren inflasi yang mendasarinya – yaitu perubahan harga yang umum dalam perekonomian, tidak termasuk faktor-faktor khusus. Kami ingin menilai apakah inflasi yang mendasarinya sedang naik, turun, atau stagnan. Kami tidak hanya ingin memahami arah perubahannya, tetapi juga kecepatan perubahannya. Semua indikator inflasi luas ini telah turun tajam dari puncaknya tahun 2022.
Untuk menilai inflasi yang mendasarinya, saya merasa sangat membantu untuk memecah 199 komponen indikator harga PCE. Dalam 12 bulan terakhir, 54% barang dan jasa dalam keranjang PCE mengalami kenaikan harga lebih dari 3%. Proporsi ini jauh lebih rendah dari puncak pasca-pandemi – sekitar 77% – tetapi masih jauh lebih tinggi dari 32% selama 20 tahun sebelum pandemi. Jika kita hanya melihat 6 bulan terakhir, kesimpulannya serupa: 49% barang dan jasa dalam keranjang PCE mengalami kenaikan harga tahunan melebihi 3%. Sekali lagi, proporsi ini jauh lebih rendah dari puncak pasca-pandemi, tetapi masih pada level yang cukup tinggi.
Kenaikan harga komoditas secara keseluruhan baru-baru ini juga patut diperhatikan. Yang perlu kita nilai adalah apakah tren ini berarti inflasi menghadapi risiko kenaikan. Demikian pula pentingnya untuk menilai apakah inflasi selama lebih dari lima tahun terakhir telah meresap ke dalam ekspektasi inflasi. Kabar baiknya adalah, indikator ekspektasi inflasi jangka menengah secara keseluruhan tampak stabil. Indikator kompensasi inflasi di pasar swap juga menyampaikan pesan yang kuat dan konsisten. Terutama mengingat perkembangan baru-baru ini, harga pasar masih menunjukkan kepercayaan bahwa Fed dapat mencapai stabilitas harga, ini merupakan pujian untuk institusi Fed, dan sesuai dengan tradisi terbaik Fed.
Saya bisa meyakinkan Anda... mereka benar.
Dari sejarah ekonomi, karakteristik ekspektasi inflasi yang diukur pasar adalah: seringkali mereka tampak sangat kuat dan stabil, sebelum terlepas dari jangkar. Ekspektasi ini tidak mudah digoyang, dan saat ini mereka masih tertambat kuat. Tapi kita harus mengawasinya dengan cermat. Memastikan ekspektasi inflasi tidak terlepas dari jangkar adalah tanggung jawab Fed. Ada satu sinyal yang tidak bisa diabaikan oleh siapa pun: inflasi tinggi yang berlangsung 65 bulan, tanggung jawabnya jelas berada di pundak bank sentral. Dan, tanggung jawab itu memang milik bank sentral.
Standar saya adalah: Kita harus yakin bahwa inflasi yang mendasarinya sedang bergerak menuju target kami, dan dengan kecepatan yang jelas dan cukup cepat. Jika tidak, kami masih ada pekerjaan yang harus dilakukan. Ini pekerjaan kami... misi kami... dan tanggung jawab yang harus kami pikul.
Penutup
Berdiri di sini hari ini, yang saya janjikan adalah disiplin, bukan keputusan spesifik. Saya dan kolega di Fed bukan yang pertama memegang posisi ini di saat-saat penting seperti ini. Kami bertekad untuk menghargai waktu, memanfaatkan momen, dan melakukan yang terbaik untuk menyelesaikan pekerjaan kami. Kami menjalankan tanggung jawab kami dengan kerendahan hati dan keteguhan. Terlalu banyak hal bergantung pada pilihan yang kami buat. Kebijakan moneter yang sehat dapat membantu keluarga dan bisnis mencapai kemakmuran. Ketika kebijakan moneter dilaksanakan secara efektif, itu dapat memperluas dan memperdalam momentum pembangunan ekonomi... dan membantu memperkuat kepemimpinan Amerika di dunia.
Saya tahu, negara kita membutuhkan kami untuk berpikir serius, menilai dengan hati-hati, dan bertindak dengan bijaksana. Sangat terhormat bisa bertugas lagi di Fed. Saya sangat berterima kasih kepada kolega-kolega saya... dan kepada banyak di antara Anda yang telah memberikan dorongan dan saran baik. Terima kasih atas perhatian Anda pagi ini.
