Artikel ini ditulis oleh Tiger Research. Berita tentang cadangan Bitcoin strategis AS telah beredar selama hampir dua tahun. Undang-undang BITCOIN asli (diluncurkan tahun 2024) intinya adalah pembelian Bitcoin secara aktif oleh pemerintah, sementara undang-undang ARMA sama sekali tidak memiliki klausul semacam itu. Apakah pasar harus menganggap ini sebagai sinyal positif, masih merupakan pertanyaan terbuka.
Inti Pembahasan
Perintah eksekutif yang ditandatangani Trump pada Maret 2025 berjanji untuk tidak menjual Bitcoin yang sudah dimiliki pemerintah federal, tetapi tidak mewajibkan pembelian koin baru. Pasar sebelumnya berharap lebih tinggi, dan ketika isi perintah menjadi jelas, harga Bitcoin segera turun 5,7%.
Upaya legislatif yang dimulai sejak 2024, dalam dua tahun terakhir mengalami kemunduran besar: dari RUU yang mewajibkan pembelian 1 juta BTC, merosot menjadi RUU yang hanya berisi kewajiban penitipan, tanpa persyaratan pembelian sama sekali.
Undang-Undang Peningkatan Pensiun dan Mata Uang Amerika (ARMA), yang saat ini memiliki prospek kelulusan paling optimis, bukanlah undang-undang pembelian, melainkan undang-undang yang melarang pemerintah menjual Bitcoin yang sudah dimilikinya setidaknya selama 20 tahun.
Dampak jangka pendek ARMA terhadap pasar Bitcoin terbatas, tetapi dalam jangka panjang, menetapkan status hukum Bitcoin sebagai aset cadangan nasional dapat membuka kembali diskusi tentang pembelian wajib, yang merupakan kabar baik bagi pasar.
Latar Belakang: Apa yang Telah dan Belum Dilakukan Amerika Serikat
Selama kampanye presiden 2024, Trump berulang kali berjanji untuk membangun cadangan strategis Bitcoin, yang diartikan pasar bahwa pemerintah federal akan menjadi pembeli langsung.
Setelah pemilu, pada 6 Maret 2025, Trump menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan Bitcoin yang diperoleh melalui penyelidikan pidana dan penyitaan perdata sebagai cadangan strategis, dan memerintahkan untuk memegangnya secara permanen. Perintah ini tidak menginstruksikan akuisisi Bitcoin baru, hanya berjanji untuk tidak menjual Bitcoin yang sudah dimiliki pemerintah. Ketika isi perintah menjadi jelas, harga Bitcoin turun dari sekitar $92.000 menjadi di bawah $85.000.
Saat ditandatangani, pemerintah federal memegang sekitar 190.000 BTC, sekitar 0,9% dari total pasokan 21 juta. Bitcoin ini seluruhnya berasal dari proses pidana dan perdata, tidak satupun dibeli.
Situasi saat ini tetap tidak berubah. Selain perintah eksekutif, tidak ada yang telah dimasukkan ke dalam undang-undang.
Sejarah Legislatif
Diskusi yang dimulai sejak 2021 menghasilkan RUU konkret pertama pada tahun 2024, diperkenalkan kembali pada 2025, dan dibentuk ulang menjadi ARMA pada tahun 2026. Garis utama evolusi ini adalah kompromi terus-menerus terhadap realitas politik: jumlah pembelian wajib dari ada menjadi tidak ada. Setiap revisi membuat kelulusan lebih layak, tetapi sekaligus mengurangi dampak pasar.
2024: RUU Asli
Sejak masuk ke Senat pada 2021, Senator Lummis secara terbuka menyerukan dimasukkannya Bitcoin ke dalam cadangan federal. Saat itu, tidak ada konsensus internal di Kongres, dan musim dingin kripto 2022-2023 ditambah dengan keruntuhan FTX, membuat lingkungan semakin tidak menguntungkan.
Situasi berubah pada tahun 2024, Bitcoin menembus $100.000, dan ETF spot mendapatkan persetujuan regulator. Pada Juli tahun yang sama, Lummis mengajukan legislasi konkret pertama: mewajibkan pembelian 1 juta Bitcoin dalam lima tahun, memegangnya setidaknya selama 20 tahun, didanai oleh akun surplus Federal Reserve.
1 juta BTC merupakan 4,76% dari total pasokan, melebihi sekitar 840.000 BTC yang dipegang oleh Strategy. RUU ini otomatis berakhir ketika sesi Kongres berakhir.
2025: Perkenalan Ulang dan Kemacetan Progres
Pada Maret 2025, di bulan yang sama dengan perintah eksekutif, Lummis memperkenalkan kembali Undang-Undang BITCOIN sebagai RUU Senat No. 954. Struktur intinya tetap: pembelian tahunan 200.000 BTC, akumulasi 1 juta dalam lima tahun, dipegang selama 20 tahun. Versi revisi membatalkan pengecualian larangan pembuangan tertentu, memperketat kewajiban kepemilikan, dan menambahkan empat co-sponsor.
Reaksi pasar secara keseluruhan positif, tetapi RUU menghadapi tiga hambatan substantif:
- Biaya Anggaran: Pada harga saat itu, 1 juta Bitcoin bernilai ratusan triliun Won. Kaum konservatif fiskal dalam Partai Republik menganggap emas sebagai penyimpan nilai yang stabil, sedangkan Bitcoin adalah aset spekulatif, menentang struktur pembelian wajib apa pun.
- Hegemoni Dolar: Para kritikus Demokrat yang dipimpin oleh Anggota Kongres Maxine Waters berpendapat bahwa memandang Bitcoin sebagai aset cadangan akan melemahkan posisi dolar sebagai mata uang cadangan global.
- Posisi Menteri Keuangan: Pada Agustus 2025, Menteri Keuangan Bessent secara terbuka menyatakan bahwa pemerintah tidak akan mengejar pembelian Bitcoin tambahan. Sebagai pejabat yang bertanggung jawab atas pelaksanaan undang-undang, dia telah menentang secara jelas.
RUU ini sejak itu tetap berada di Komite Perbankan Senat.
2026: ARMA sebagai Kompromi Legislatif
Pada Mei 2026, Anggota Kongres Nick Begich mengajukan Undang-Undang Peningkatan Pensiun dan Mata Uang Amerika (ARMA), dengan Anggota Kongres Demokrat Jared Golden bergabung sebagai co-sponsor. Perubahan nama itu sendiri memiliki makna strategis: bertujuan untuk memutuskan hubungan dengan kesulitan perundang-undangan sebelumnya yang sulit maju, dan memperluas koalisi pendukung.
ARMA melakukan dua hal: mengkonsolidasikan semua Bitcoin yang saat ini dimiliki atau disita oleh pemerintah federal ke dalam cadangan tunggal yang dikelola Departemen Keuangan, dan melarang penjualan Bitcoin tersebut setidaknya selama 20 tahun. Satu-satunya pengecualian untuk larangan pembuangan adalah untuk melunasi utang nasional.
Perbedaan menentukan dengan undang-undang pendahulunya adalah apa yang TIDAK dimiliki ARMA. Undang-Undang BITCOIN mewajibkan pembelian tahunan 200.000 BTC, sedangkan ARMA sepenuhnya menghapus kewajiban ini. Sebagai gantinya, Departemen Keuangan dan Perdagangan diinstruksikan untuk mempelajari dan melaporkan dalam 180 hari apakah pembelian tambahan dapat dilakukan dengan cara yang netral anggaran. Tugas penelitian bukanlah tugas pembelian.
ARMA pada dasarnya adalah undang-undang penitipan dan kepemilikan, bukan undang-undang akuisisi. Tujuannya adalah untuk disahkan, sehingga strukturnya disesuaikan.
Prospek Jangka Pendek: Dampak Terbatas di Pasar
Saat ini ada dua RUU yang sedang diproses secara paralel di Kongres. Undang-Undang BITCOIN (S.954) ada di Komite Perbankan Senat; ARMA ada di Dewan Perwakilan Rakyat. Keduanya memiliki tujuan berbeda: Undang-Undang BITCOIN adalah undang-undang akuisisi, sedangkan ARMA adalah undang-undang penitipan.
ARMA memiliki probabilitas kelulusan yang lebih tinggi. Undang-Undang BITCOIN telah mandek di komite selama lebih dari setahun, terbebani oleh biaya anggaran dan dukungan hanya dari Partai Republik. ARMA memiliki dukungan Demokrat, dan karena tidak memberlakukan kewajiban pembelian, menghilangkan alasan penolakan yang paling umum.
Meski begitu, kelulusan ARMA itu sendiri tidak akan menjadi sinyal positif jangka pendek bagi pasar Bitcoin. Jika ARMA berlaku, sekitar 320.000 BTC yang saat ini dipegang pemerintah federal akan dilarang secara hukum memasuki pasar setidaknya selama 20 tahun. Tekatan potensial penjualan pemerintah akan hilang. Tetapi masalahnya adalah, karena tidak ada kewajiban pembelian, tidak ada juga permintaan baru. Yang diinginkan pasar adalah pembelian Bitcoin langsung oleh pemerintah, dan ARMA tidak menyediakannya. Efek sebenarnya lebih mendekati mengangkat status perintah eksekutif Maret 2025 menjadi status hukum.
Kuncinya adalah apa yang mungkin terjadi setelah ARMA. Nick Begich telah memegang Bitcoin sejak 2013, dan adalah salah satu co-sponsor di Dewan Perwakilan Rakyat untuk Undang-Undang BITCOIN pada Maret 2025. Dia secara terbuka mendukung Bitcoin sebagai aset strategis. Struktur ARMA mengisyaratkan pendekatan bertahap, bukan satu langkah: pertama membangun kerangka hukum, kemudian membangun tugas akuisisi di atasnya.
Jika ARMA disahkan, dan Bitcoin memperoleh status hukum resmi sebagai aset cadangan nasional, maka debat tentang pembelian wajib kemungkinan besar akan dibuka kembali di atas dasar yang lebih kokoh. Jalan menuju hasil ini lebih panjang dari yang awalnya dihargai pasar saat janji kampanye Trump, tetapi arahnya tidak berubah.
Singkatnya, dampak kelulusan ARMA terhadap harga terbatas dalam jangka pendek. Dalam jangka panjang, ini tetap merupakan faktor konstruktif bagi pasar, dan jika ARMA disahkan, probabilitas undang-undang pembelian akhir akan menjadi lebih terlihat.
