Baru-baru ini, industri penyimpanan global secara kolektif melaporkan laporan keuangan semester pertama.
Pendapatan Q2 SK Hynix mencapai 79,32 triliun won, meningkat 257% year-on-year; laba operasional 60,54 triliun won, melonjak 557%, dan laba bersih bahkan mencapai 93,92 triliun won, melesat 1242%. Pendapatan kumulatif semester pertama bahkan untuk pertama kalinya melewati 100 triliun won, menciptakan kinerja semester terbaik dalam sejarah.
Margin laba operasional mencapai 76%, artinya dari setiap 100 dolar pendapatan, 76 dolar langsung berubah menjadi laba. Laba operasional triwulanan Samsung Electronics sebesar 89,5 triliun won, melebihi total laba tiga tahun dari 2023 hingga 2025. Margin laba kotor Micron Technology menembus 84,6%. Di pasar A-share, laba bersih Longsys (Jiangbolong) semester pertama meningkat 622 kali lipat, Demingli meningkat hampir 50 kali lipat, dan Biwin meningkat lebih dari 32 kali lipat.
Ini hampir merupakan kinerja laporan keuangan terbaik sepanjang masa, namun anehnya, setelah angka-angka rekor ini dirilis, harga saham SK Hynix anjlok 11% dalam sehari, dan harga saham Samsung Electronics juga turun. Laporan laba rugi perusahaan penyimpanan adalah laporan biaya pelanggan hilir. Ketika laba di hulu mengembang ke nilai ekstrem sejarah, masalahnya hanya tinggal satu: siapa yang masih bisa terus membayar?
01 Dua Raksasa Penyimpanan: Pendapatan dan Laba Mencapai Rekor Baru
Laporan keuangan Q2 SK Hynix menunjukkan kinerja terbaik dalam sejarah. Pendapatan 79,32 triliun won, naik 257%; laba operasional 60,54 triliun won, melonjak 557%, dan laba bersih mencapai 93,92 triliun won, melesat 1242%. Pendapatan kumulatif semester pertama bahkan untuk pertama kalinya melewati 100 triliun won, menciptakan kinerja semester terbaik dalam sejarah. Namun, pada hari laporan keuangan dirilis, harga saham SK Hynix sempat turun lebih dari 13%, menghapus kapitalisasi pasar sekitar 20 triliun won.
Inti kontradiksi terletak pada penguncian harga melalui perjanjian jangka panjang (long-term agreement/LTA). Presiden Pusat Perusahaan SK Hynix, Song Hyun-jong, mengatakan dalam konferensi telepon kinerja Q2 2026: "Saat ini kami telah menyelesaikan penandatanganan perjanjian pasokan jangka panjang dengan lebih dari 10 perusahaan termasuk pelanggan inti, sementara masih bernegosiasi dengan pelanggan terkemuka lainnya." Perjanjian pasokan jangka panjang mengacu pada kontrak pasokan produk chip tertentu untuk beberapa tahun, dengan periode kontrak bervariasi tergantung pelanggan dan kategori produk, dengan periode dasar sekitar 5 tahun. Model ini tidak hanya dapat mengurangi ketidakpastian operasional akibat fluktuasi pasar jangka pendek dan menstabilkan dasar operasional jangka menengah-panjang perusahaan, tetapi juga menjamin pelanggan mendapatkan kapasitas chip memori secara stabil. Ini memang memberikan visibilitas permintaan yang tinggi, namun juga menutup elastisitas kenaikan harga lebih lanjut.
Laporan keuangan Samsung Electronics juga menciptakan rekor tertinggi baru dalam sejarah, mencapai penjualan 171,50 triliun won, meningkat 130%; laba operasional 89,49 triliun won, naik 1813,83%; dan laba bersih 71,27 triliun won, meningkat 1344,46%. Di antaranya, departemen Device Solutions (DS) yang menangani bisnis chip memori dan foundry wafer mencapai laba operasional 89,2 triliun won, rekor tertinggi baru. Samsung Electronics menyatakan, permintaan server AI terus tumbuh, mendorong penjualan produk penyimpanan kelas atas seperti High Bandwidth Memory (HBM), sementara bisnis seperti advanced packaging dan foundry juga terus diuntungkan dari investasi infrastruktur AI.
02 Pasukan Penyimpanan Domestik: Dari "Rugi" ke "Untung Besar"
Saat produsen asing luar negeri memanen keuntungan AI dengan HBM, perusahaan penyimpanan domestik juga ikut menikmati keuntungan AI.
Produsen asli (fab) dan perusahaan desain chip memori, memiliki kandungan laba paling padat. Pendapatan semester pertama GigaDevice (Zhaoyi Innovation) 11,5 miliar yuan, laba bersih induk perusahaan 6,9 miliar yuan, meningkat 1099%. Pendapatan Goke Microelectronics (Beijing Jun) sekitar 4 miliar yuan, naik 77%, laba bersih induk perusahaan 1,079-1,282 miliar yuan, meningkat 431%-531%. Dosin Semiconductor (Dongxin) berbalik dari rugi menjadi untung, laba bersih induk perusahaan 640-680 juta yuan.
Laba perusahaan-perusahaan ini berasal dari kenaikan harga produk + pertumbuhan volume pengiriman + peningkatan pangsa struktural. Dosin Semiconductor menyatakan, diuntungkan oleh ledakan permintaan komputasi AI yang berkelanjutan dan peningkatan daya saing teknologi memori niche domestik, produsen memori asing luar neeri mempercepat keluar dari pasar niche, dengan tren kontraksi sisi penawaran yang jelas; pada saat yang sama, permintaan aplikasi hilir seperti komunikasi jaringan, kontrol industri, elektronik otomotif pulih dengan stabil, dan kesenjangan pasokan-permintaan untuk chip memori niche terus melebar. Hubungan pasokan-permintaan pasar chip memori yang dihadapi perusahaan menunjukkan tren kelangkaan struktural, dengan harga pasar produk melonjak tajam.
Pabrikan modul di hilir, memiliki peningkatan laba yang lebih tinggi. Pendapatan semester pertama Longsys (Jiangbolong) 22-25 miliar yuan, laba bersih 9,2-11 miliar yuan, meningkat 62204%-74394%; pendapatan semester pertama Biwin Storage 15-16 miliar yuan, laba bersih 7-7,5 miliar yuan, meningkat 3200%-3422%; pendapatan semester pertama Demingli 16-18 miliar yuan, laba bersih 5,7-6,5 miliar yuan.
Bagi pabrikan modul, pendapatan dan laba tidak hanya dipengaruhi permintaan hilir, tetapi juga oleh pasokan kapasitas wafer memori dari hulu. Longsys menyatakan, perusahaan telah berhasil memperpanjang perjanjian pasokan wafer (LTA atau MOU) dengan beberapa produsen wafer memori utama global, menjamin pasokan wafer memori, dan memperkuat dasar sumber daya untuk pengembangan jangka panjang di masa depan. Demingli juga menyatakan, dengan mengandalkan kerja sama jangka panjang yang stabil dengan produsen wafer utama, perusahaan secara efektif menjamin stabilitas rantai pasok dan ritme produksi-pengiriman, profitabilitas terus membaik, dan tingkat laba meningkat signifikan year-on-year. Biwin Storage terus meningkatkan investasi di bidang desain chip, solusi, pengujian dan pengepakan lanjutan (advanced packaging & test), serta peralatan pengujian untuk meningkatkan daya saing pasar. Perlu diperhatikan, peningkatan laba yang besar pada pabrikan modul juga terkait dengan revaluasi inventaris "membeli saat murah, menjual saat mahal". Inventaris adalah penguat laba saat harga naik, namun begitu harga mencapai puncak atau turun, ia menjadi bom penyusutan nilai.
Terakhir adalah perusahaan chip kontroler utama yang mudah diabaikan, juga termasuk "penjual sekop" dalam gelombang situasi ini. Pendapatan semester pertama Montage Technology (Lanqi Technology) 3,335 miliar yuan, laba bersih induk perusahaan 1,9-2,1 miliar yuan, meningkat 63,9%~81,2%; laba bersih induk perusahaan GigaDevice (Juichen) 525,3342 juta yuan, meningkat 156,07% year-on-year; pendapatan semester pertama Union Memory (Lianyun Technology) 850 juta yuan, naik 39%, laba bersih induk perusahaan 517 juta yuan, meningkat 821%. Pertumbuhan laba perusahaan chip kontroler utama terutama berasal dari lonjakan volume pengiriman modul memori, di mana chip kontroler utama sebagai komponen wajib ikut meledak volumenya, dan tidak terpengaruh langsung oleh fluktuasi harga inventaris. Namun yang perlu diperhatikan, dipengaruhi oleh ketatnya pasokan kapasitas butiran memori dan kenaikan harga yang signifikan, pasar terminal PC dan smartphone mengalami tekanan jangka pendek, pertumbuhan terutama berasal dari permintaan yang dibawa oleh industri AI. Selain itu, pabrikan modul hulu juga secara bersamaan memasuki pasar kontroler utama, Demingli meluncurkan chip kontroler SSD tingkat perusahaan dual-mode PCIe/SATA yang dikembangkan sendiri, semakin meningkatkan daya saing produk penyimpanan tingkat perusahaan dan keunggulan diferensiasinya.
03 Siapa yang Membayar Laba Rekor Ini?
Laba perusahaan penyimpanan seringkali adalah biaya bagi pelanggan hilir. Biaya yang meningkat ini pada akhirnya perlu dibayar oleh pelanggan, namun daya tahan biaya pelanggan hilir bervariasi.
Pertama, adalah pabrikan server AI. Penyedia cloud bersedia membayar premi yang lebih tinggi daripada pabrikan ponsel. Perjanjian 5 tahun SK Hynix telah terkunci dengan sekitar 10 pelanggan inti, kapasitas HBM 2026 telah terjual habis, dan sebagian besar kapasitas 2027 juga telah dipesan. Pada tahun 2026, sebagian besar kapasitas DRAM diprioritaskan untuk jalur server AI. Pengguna di jalur ini "terpaksa membeli". Pelatihan dan inferensi model AI besar membutuhkan memori bandwidth tinggi dalam jumlah besar, dan pembuatan HBM mengonsumsi kapasitas wafer sekitar 3 kali lipat dari DRAM tradisional. Produksi 1GB HBM mengorbankan 3GB DDR tradisional, menyebabkan kesenjangan pasokan DRAM tingkat konsumen meluas dengan cepat.
Kedua, adalah pabrikan ponsel. Proporsi chip memori dalam BOM (Bill of Materials) ponsel utuh telah melonjak dari 10%-15% di masa lalu menjadi lebih dari 20%, bahkan mencapai 30%-60% untuk model low-end. Menurut laporan terbaru Counterpoint, harga memori DRAM ponsel Q2 2026 meningkat lebih dari 80% secara quarter-on-quarter. Kenaikan harga chip memori yang signifikan secara langsung merekonstruksi struktur biaya material ponsel utuh, biaya produksi semua segmen model umumnya meningkat, dan tekanan profitabilitas pabrikan ponsel semakin besar. Bahkan untuk model flagship di atas 800 dolar, kenaikan biaya BOM mendekati 50% year-on-year, biaya DRAM secara resmi melebihi chip utama SoC, menjadi komponen tunggal dengan biaya tertinggi di ponsel flagship.
Ketiga adalah PC dan elektronik konsumen. Berbeda dengan permintaan kaku server AI, permintaan PC dan elektronik konsumen justru runtuh lebih awal. Stik memori 16G DDR4 di pasar Huaqiangbei, bulan lalu masih lebih dari 700 yuan, sekarang hanya dijual 450 yuan, turun sekitar 35% dalam satu bulan. Kenaikan harga kontrak DRAM menyempit dari 90%-95% di kuartal pertama menjadi sekitar 20% di kuartal ketiga, namun harga spot sudah lebih dulu turun. Ini berarti keruntuhan permintaan di tingkat saluran sudah terjadi sebelum harga kontrak. Kenaikan harga penyimpanan tidak hanya langsung memengaruhi harga memori PC dan elektronik konsumen, tetapi juga menyebabkan kartu grafis mengalami gelombang kenaikan harga baru. Menurut laporan, banyak pedagang di Huaqiangbei menyatakan, dipengaruhi oleh pemberitahuan kenaikan harga baru dari produsen kartu grafis utama global, saat ini pabrik dari berbagai merek kartu grafis telah secara keseluruhan menerapkan kebijakan penyegelan gudang, menghentikan sementara pengiriman massal ke luar, dan pasokan barang fisik di semua link distribusi dengan cepat menyusut.
Terakhir adalah chip AI edge (perangkat ujung). Pemain di bidang ini tidak membayar secara pasif, melainkan sedang mengeksplorasi penggunaan teknologi untuk mengimbangi biaya. Longsys, bekerja sama dengan AMD dalam optimisasi bersama, telah berhasil mengurangi penggunaan DRAM pada produk AI edge sekitar 40%. Pelanggan hilir sedang menggunakan optimisasi algoritma dan inovasi arsitektur untuk secara permanen mengurangi ketergantungan pada penyimpanan.
04 Hilir Tidak Dapat Menanggung: Pertama Kalinya Rantai Industri Kolektif Berkata "Tidak"
Pada Juli 2026, sebuah kabar menyebutkan, OPPO dan vivo secara resmi menolak penawaran harga produk penyimpanan Samsung Electronics untuk kuartal ketiga 2026. Yang lebih patut diperhatikan, ini bukan kasus tunggal. Menurut pengungkapan blogger digital "Digital Chitchat Station", beberapa dari TOP6 pabrikan ponsel domestik telah secara jelas menolak permintaan kenaikan harga dari pemasok memori untuk beberapa kuartal mendatang. Peristiwa ini ditafsirkan industri sebagai penolakan kolektif produsen terminal hilir terhadap biaya penyimpanan yang melonjak, sekaligus membuka tirai babak baru perundingan harga antara rantai industri ponsel dan pemasok penyimpanan hulu.
Perbedaan pendapat tidak terbatas pada memori konsumen, bidang server AI juga muncul ketidaksepakatan. Berbeda dengan elektronik konsumen, permintaan penyimpanan server AI masih tumbuh pesat, penyedia layanan cloud bersedia membayar premi 50% hingga 60% lebih tinggi daripada pabrikan ponsel. Namun justru karena itulah, kontradiksi semakin dalam, kenaikan harga penyimpanan sedang memakan anggaran belanja modal (Capex) penyedia cloud, kenaikan harga di sektor seperti penyimpanan dapat memaksa raksasa teknologi untuk memangkas anggaran pembelian dan ruang laba kotor di sisi jaringan (komunikasi optik).
Ketika kenaikan harga mulai memakan permintaan, pihak hilir tidak lagi diam. Strategi respons pabrikan ponsel telah beralih dari penerimaan pasif menjadi tindakan aktif. Selain menolak kenaikan harga, beberapa pabrikan secara bersamaan menyesuaikan rencana kapasitas produksi, mengkompres skala pengiriman keseluruhan, dan memotong lini produk dengan profitabilitas lemah. Pada kuartal pertama 2026, Xiaomi, OPPO, vivo telah memimpin dalam menaikkan harga beberapa model ponsel. Ini adalah bentuk penanggulangan balik "mengurangi produksi untuk mempertahankan harga" — jika hulu terus menaikkan harga menyebabkan permintaan terminal menyusut, pada akhirnya akan berdampak balik pada volume pengiriman dan pendapatan produsen asli penyimpanan. Departemen DS Samsung Electronics, untuk meningkatkan profitabilitasnya sendiri, bahkan menolak menandatangani perjanjian pasokan DRAM jangka panjang lebih dari 12 bulan dengan departemen MX-nya, menyebabkan biaya seri Galaxy S26 melonjak. Pimpinan tinggi Samsung terpaksa turun tangan dalam negosiasi. Ketika raksasa penyimpanan bahkan tidak dapat menenangkan departemen ponselnya sendiri, penolakan pesanan dari pelanggan eksternal hanya akan lebih tegas.
Kemiringan kenaikan harga melambat, namun tren kenaikan harga belum berbalik. Yang benar-benar patut diperhatikan, bukanlah kapan harga mencapai puncaknya, melainkan bagaimana struktur kekuasaan dalam rantai industri sedang berubah. Di balik keajaiban laporan keuangan Q2 2026, adalah laba perusahaan penyimpanan yang telah mengembang hingga titik yang tidak dapat ditanggung oleh pihak hilir. Ketika tidak ada lagi pembayar baru yang dapat ditemukan, siklus super akan berakhir dengan cara yang lebih keras dari yang dibayangkan.
Artikel ini berasal dari akun WeChat resmi "Semiconductor Industry Vertical and Horizontal" (ID: ICViews), penulis: Peng Cheng
