华尔街空头盯上哪些目标？高盛揭露 AI 浪潮下的做空暗线

来源：金十数据

当前美国股市情绪略显紧张，甲骨文信用违约掉期（CDS）交易量激增，甚至连 AI 业内人士也承认市场出现了一些「泡沫迹象」。在此背景下，关于何时、何地以及如何做空的讨论正日益增多。

高盛最新发布的对冲基金持仓报告则包含了许多有趣的细节。报告显示，所谓的「聪明钱」目前还没有准备好大举做空 AI 巨头，但其中部分资金已经开始关注这波浪潮中较为疲弱的公司。

首先，在此前经历如此强劲的上涨行情后，标普 500 成分股的中位数卖空比例仍出乎意料地高。按总市值计算相当于 2.4%，处于过去五年中卖空水平的第 99 百分位，且远高于自 1995 年以来的长期平均值。

早在 5 月，卖空兴趣就已经出现重新抬头的迹象，自那以后卖空比例仍在上升，并在经历 7 月和 10 月中旬两次小但痛苦的「逼空」事件后依然维持高位。

另外值得一提的是，科技股集中的纳斯达克 100 指数的卖空比例略高，为 2.5%。而卖空增幅最大的板块是小盘股，罗素 2000 指数成分股的中位数卖空比例目前达到 5.5%。

然而，高盛在报告中指出，最引人注目的发展是公用事业板块的卖空比例激增 0.3 个百分点至 3.2%。听起来似乎并不惊人，但高盛表示，这是有史以来的最高水平之一。

这很可能与 AI 泡沫有关。毕竟，为了驱动 AI 模型所需的数据中心消耗巨大的能源，使得原本「无聊」的公用事业股票变得颇具吸引力。

比如，美国电力公司（American Electric Power）今年股价上涨超过 31%，市值达 650 亿美元。上月，该公司将未来五年的资本支出计划从原先庞大的 540 亿美元上调至 720 亿美元，主要用于向 Alphabet、亚马逊和 Meta 等公司建设的数据中心供电。

根据 Koyfin 的数据，其股票的卖空比例目前为 4%，而在过去十年间通常维持在 1% 至 2% 的区间。

那么，个别公用事业公司是否成为高盛数据中最受欢迎的做空标的？报告显示，事实并非如此，因为其整体卖空水平相较于其他行业仍较温和（毕竟它们仍是公用事业公司）。

特斯拉依然位列美国最被做空公司的榜首，而摩根大通则以一种颇为「奇特」的姿态首次跻身第四位。在高盛所列的被大量做空的新成员中，有不少可归类为「弱势 AI 公司」或「与 AI 相关的泡沫型股票」。但最被做空的前十个股票仍然比较「眼熟」，分别是：

• 特斯拉 (TSLA.O)

• Palantir(PLTR.O)

• 帕洛阿尔托网络 (PANW.O)

• 摩根大通 (JPM.N)

• 罗宾汉市场 (HOOD.O)

• 好市多 (COST.O)

• 美国银行 (BAC.N)

• IBM(IBM.N)

• 甲骨文 (ORCL.O)

• 拉姆研究 (LRCX.O)

高盛统计显示，甲骨文被做空金额达 54 亿美元，英特尔达 46 亿美元，GE Vernova（为 AI 数据中心制造燃气涡轮机）达 41 亿美元，均为榜单新入选公司。

当然，这些公司体量庞大，因此相对于市值而言，这些卖空头寸仍然较小（分别约占 1%、3% 和 3%）。那么，相对规模而言最被做空的股票有哪些？高盛也提供了答案：

相比之下，相对其市值规模而言，在市值至少 250 亿美元的公司中，美国最被做空的股票是 Bloom Energy。名单中的其他公司还包括 Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood 和 Apollo 等公司。

需要记住的是，高盛的对冲基金持仓报告仅是对当前市场状态的延迟快照，尽管如此，它依然具备相当的参考价值，毕竟该报告基于 982 家对冲基金的最新持仓数据，总计持有 4 万亿美元股票头寸，其中 2.6 万亿为多头，1.4 万亿为空头。

目前看来，美国股市已从上周的波动中恢复，不少对冲基金在面对 AI 巨头时仍保持谨慎，因为泡沫往往能持续的时间比基金的偿付能力更长。事实上，亚马逊、微软、Meta、英伟达和 Alphabet 也仍是美国对冲基金最常持有的五大多头头寸。

不过，公用事业板块及部分弱势 AI 个股的卖空上升，表明市场中已有部分资金开始尝试布局，围绕着这或许是下一轮「大做空」的潜在领域。