Европейский центральный банк (ЕЦБ) набирает обороты в стремлении запретить так называемые стейблкоины с несколькими эмитентами. Это может создать проблемы для международных операторов, таких как Circle и Paxos, которые управляют выпуском токенов в разных юрисдикциях.
На прошлой неделе Европейский совет по системным рискам (ESRB), возглавляемый президентом ЕЦБ Кристин Лагард, принял соответствующую рекомендацию. Хотя эти документы не имеют обязательной силы, они оказывают значительное давление на национальные регуляторы, которые будут вынуждены либо ввести запрет, либо обосновать свой отказ.
В чём суть проблемы?
Стейблкоины с несколькими эмиссиями — это токены, которые один и тот же провайдер (например, Circle или Paxos) выпускает как в ЕС, так и за его пределами. По правилам ЕС, такие компании должны создавать локальные резервы в одной из стран-участниц, одновременно управляя резервами для идентичных токенов, выпущенных в других юрисдикциях.
ЕЦБ и ESRB считают эту модель рискованной. Они активно лоббировали запрет, заручившись поддержкой ключевых регуляторов ЕС, и сочли альтернативные механизмы защиты недостаточно эффективными.
Последствия для индустрии и суверенитет ЕС
Для уже лицензированных компаний, таких как Paxos (курируется Финляндией) и Circle (курируется Францией), последствия пока неясны. Обе компании базируются в США и держат свои резервы в долларовых активах, что само по себе вызывает обеспокоенность у европейских регуляторов.
Главный страх ЕЦБ — угроза финансовой стабильности и монетарного суверенитета ЕС. Регулятор опасается, что стейблкоины, обеспеченные долларом, подрывают планы по созданию Союза сбережений и инвестиций и создают значительные операционные и финансовые риски.
Нормативная неопределённость
Внутри ЕС нет единой позиции. ЕЦБ не обладает полномочиями по надзору за этими активами, а Европейская комиссия до сих пор не заняла официальной позиции. Ранее Комиссия даже поддерживала модель с несколькими выпусками.
Этот запрет также ставит под сомнение репутацию Регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets), который позиционируется как глобальный эталон для регулирования крипторынка. Как предупреждает Джудит Арнал из Банка Испании, подобные споры рискуют подать сигнал о нестабильности и непоследовательности европейского регулирования.
