Pendapatan Lebih Rendah 38 Miliar Yuan dari ChangXin, Tapi Laba Bersih Lebih Tinggi 8,6 Miliar Yuan: Rahasia Apa yang Tersembunyi di Balik IPO Changcun Holdings?
Pada tanggal 21 Agustus, raksasa memori NAND domestik, Changcun Holding, menyerahkan prospektus IPO ke Bursa Efek Shanghai setelah menyelesaikan masa bimbingan IPO.
Meskipun pendapatan Changcun Holding lebih rendah dari Changxin Technology pada kuartal pertama 2026, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik perusahaan induk (Mother Shareholders) justru lebih tinggi 8,6 miliar RMB. Perbedaan utama ini berasal dari struktur kepemilikan inti aset kedua perusahaan.
Changcun Holding memiliki 100% kepemilikan di perusahaan intinya, Yangtze Memory Technology Co., Ltd., sehingga hampir semua laba konsolidasinya (333,79 miliar RMB) mengalir kepada pemilik perusahaan induk. Sebaliknya, Changxin Technology hanya mengkonsolidasikan perusahaan intinya melalui pengaturan kontrol (suara), dengan kepentingan ekonomi sekitar 30-31%, sehingga sebagian besar laba (82,49 miliar RMB) menjadi hak pemegang saham minoritas. Ini menjelaskan mengapa laba bersih induk Changxin jauh lebih rendah meskipun laba konsolidasi grup serupa (sekitar 330 miliar RMB).
Namun, valuasi pasar yang diantisipasi untuk Changcun (sekitar 300 miliar RMB) diperkirakan lebih rendah daripada Changxin (2-3 triliun RMB). Hal ini karena pasar melihat potensi pertumbuhan yang berbeda: Changxin (berfokus pada DRAM/HBM) diuntungkan oleh pasar yang lebih besar dan pertumbuhan pesat AI, sedangkan Changcun (berfokus pada NAND) menghadapi batasan ukuran pasar yang lebih ketat, sehingga perlu meningkatkan struktur produknya (misalnya, dengan SSD kelas perusahaan) untuk membuka ruang pertumbuhan baru.
Kesimpulannya, perbedaan laba bersih terutama disebabkan oleh struktur kepemilikan, sementara valuasi mencerminkan penilaian pasar terhadap potensi ruang pertumbuhan industri masing-masing.
marsbit11m yang lalu
