Ditulis oleh: David, Deep Tide TechFlow
Tahun 2025, perusahaan crypto mengumpulkan $3,4 miliar di pasar saham AS.
Circle dan Bullish masing-masing mengumpulkan lebih dari $1 miliar, Gemini naik 14% pada hari pertama di Nasdaq. Pada Januari 2026, BitGo membunyikan bel pembukaan di Bursa Efek New York, naik 24,6% pada hari pertama, dengan valuasi $2,6 miliar.
Para pelopor ini membuktikan satu hal: Wall Street bersedia membayar untuk infrastruktur crypto yang patuh.
Pipa tahun 2026 lebih besar. Kraken, Consensys, Ledger semua mengantri untuk go public, dengan valuasi mulai dari puluhan miliar hingga dua ratus miliar dolar. Bahkan perusahaan audit keamanan CertiK juga mengumumkan rencana IPO di Davos.
Bursa, dompet, kustodian, keamanan... "Penjual air" industri crypto sedang menuju ke pasar publik secara kolektif.
Kapan perusahaan-perusahaan ini akan go public, berapa valuasinya, di mana risikonya? Mari kita lihat satu per satu.
1. Kraken, Contoh Kepatuhan Senilai $200 Miliar
Perkiraan valuasi: $200 miliar
Perkiraan waktu: Semester pertama 2026
Kraken adalah salah satu bursa crypto tertua, didirikan tahun 2011, setahun lebih awal dari Coinbase. Tetapi waktu IPO-nya terlambat lima tahun dari Coinbase. Dalam selang waktu itu, ia mengalami tuntutan SEC, negosiasi penyelesaian, penataan ulang bisnis, dan akhirnya pada Maret 2025 mendapatkan hasil penarikan tuntutan dari SEC.
Data keuangannya juga solid:
Pendapatan 2024 $1,5 miliar, EBITDA yang disesuaikan lebih dari $400 juta. Q3 2025 pendapatan kuartal tunggal $648 juta, naik 50% year-on-year. Aset yang dikelola platform $59,3 miliar, volume perdagangan kuartal $576,8 miliar.
November 2025, Kraken menyelesaikan pendanaan pre-IPO $800 juta, valuasi $200 miliar. Daftar investor termasuk Citadel Securities, Jane Street, DRW. Masuknya market maker top keuangan tradisional ini berarti mereka bertaruh bahwa bursa crypto akan menjadi bagian dari infrastruktur keuangan.
Bulan yang sama, Kraken mengajukan S-1 secara rahasia. Targetnya go public pada semester pertama 2026.
Jika berhasil, ia akan menjadi bursa crypto mainstream kedua yang terdaftar di saham AS setelah Coinbase, dan perusahaan pertama yang menyelesaikan proses IPO penuh di "era pasca-Gensler".
2. Consensys, Perusahaan Induk MetaMask Ingin Go Public
Perkiraan valuasi: $70 miliar (valuasi 2022)
Perkiraan waktu: Pertengahan 2026
Consensys memiliki beberapa produk paling berharga di industri crypto: Dompet MetaMask dengan 30 juta pengguna aktif bulanan, layanan node Infura yang menopang sebagian besar dApp Ethereum, dan jaringan L2 Linea. Ia adalah "tukang pipa" ekosistem Ethereum, hampir semua pengembang menggunakan alat-alatnya.
Perusahaan didirikan oleh pendiri bersama Ethereum Joseph Lubin, valuasi $7 miliar saat mengumpulkan $450 juta pada tahun 2022. Sekarang ia sedang bekerja sama dengan JP Morgan, Goldman Sachs untuk mempersiapkan IPO, menargetkan pertengahan 2026.
Prospektus diperkirakan akan fokus menampilkan pendapatan MetaMask Swaps. Fitur ini memungkinkan pengguna memperdagangkan token langsung di dalam dompet, mengenakan biaya 0,875% per transaksi. Tahun 2025, MetaMask juga menambahkan dukungan Bitcoin native, memperluas dari dompet EVM murni menjadi dompet multi-chain, mencoba membuat pengguna tetap berada di ekosistemnya.
Ketidakpastian IPO Consensys terletak pada fakta bahwa ia juga sedang membuat token MASK dan IPO, bagaimana kedua hal ini akan diselaraskan? Akankah kepentingan pemegang token dan pemegang saham berbenturan? Masalah ini mungkin menjadi studi kasus baru untuk tata kelola perusahaan crypto.
3. Ledger, Dompet Keras Ingin Bercerita tentang Perangkat Lunak
Perkiraan valuasi: $40 miliar
Perkiraan waktu: 2026
Ledger telah menjual lebih dari 6 juta unit dompet keras, mengkustodi lebih dari $100 miliar Bitcoin untuk penggunanya. Tetapi ia tidak ingin hanya menjadi "penjual perangkat".
Dua tahun terakhir CEO Pascal Gauthier sering muncul di New York. Cerita yang dia sampaikan kepada investor adalah: Ledger ingin menjadi "Apple di bidang self-custody".
Kunci transformasinya adalah Ledger Live, sebuah aplikasi yang mengintegrasikan dompet keras, dompet lunak, Staking, dan interaksi DeFi. Dari menjual perangkat keras menjadi menjual layanan berlangganan, dari pendapatan satu kali menjadi pendapatan berulang.
Wall Street membeli cerita ini.
23 Januari, Financial Times melaporkan, Ledger sedang berbicara dengan Goldman Sachs, Jefferies, Barclays tentang IPO di Bursa Efek New York, menargetkan valuasi lebih dari $40 miliar. Angka ini hampir 3 kali lipat dari valuasi $1,5 miliar pada tahun 2023.
Yang mendukung valuasi ini adalah kinerja.
Tahun 2025 pendapatan perusahaan mencapai ratusan juta dolar, kata Gauthier adalah "tahun yang memecahkan rekor". Setelah keruntuhan FTX, pepatah "Not your keys, not your coins" menjadi populer kembali, institusi dan retail beralih ke self-custody.
Tahun lalu jumlah yang dicuri di industri crypto mencapai rekor tertinggi, $17 miliar, justru menjadi nilai jual Ledger.
Namun, dompet keras masih terlalu sulit digunakan untuk orang biasa. Batas pertumbuhan Ledger tergantung pada kemampuannya menurunkan ambang batas ini.
4. Bithumb, Perjuangan Bangkit Kembali Senior Korea
Perkiraan valuasi: Tidak diungkapkan
Perkiraan waktu: 2026
Tempat IPO: KOSDAQ Korea (juga mempertimbangkan Nasdaq)
Bithumb pernah menjadi bursa terbesar di Korea, kemudian dikalahkan oleh Upbit. Sekarang Upbit menguasai lebih dari 80% pasar Korea, Bithumb hanya menyisakan 15% hingga 20%.
Tahun 2024 Bithumb meluncurkan aktivitas tanpa biaya transaksi, menarik pangsa pasar kembali ke sekitar 25%. Ini adalah pertempuran membakar uang untuk menukar pengguna, tujuannya mungkin untuk membangun momentum untuk IPO.
Samsung Securities menjadi penjamin emisi, rencana awal IPO di KOSDAQ Korea pada paruh kedua 2025, juga mempertimbangkan Nasdaq. Saat ini, garis waktu ditunda hingga 2026.
Namun, Bithumb mengatakan IPO ini bukan untuk pendanaan. Perusahaan memiliki aset keuangan lebih dari 400 miliar won (sekitar $3 miliar) di kas, tidak kekurangan uang. Tujuan IPO adalah "membangun kepercayaan pasar", membuat tata kelola internal dan keuangan menerima audit publik.
Latar belakang pernyataan ini adalah: Bithumb terus-menerus bermasalah dalam beberapa tahun terakhir.
Tahun 2023 digeledah oleh kantor pajak Korea, diduga ada transaksi penipuan. Beberapa eksekutif diselidiki karena diduga menyuap untuk listing token, mantan CEO Lee Sang-jun mengundurkan diri. Gangguan layanan pada tahun 2017, digugat selama enam tahun, akhirnya dihukum untuk mengganti kerugian pengguna.
Untuk IPO, perusahaan melakukan penyesuaian personel. Mantan ketua Lee Jung-hoon kembali ke dewan direksi, dia sebelumnya didakwa dengan tuduhan penipuan terkait akuisisi, baru tahun ini dibebaskan. CEO baru adalah orang kepercayaannya.
Korea memiliki 18 juta pengguna crypto, volume perdagangan harian sering melebihi pasar saham.
IPO Bithumb adalah sinyal institusionalisasi pasar crypto Korea. Tetapi mengingat beban sejarahnya, investor akan mengawasi masalah tata kelolanya.
5. CertiK, Pemimpin Audit Keamanan yang Kontroversial
Perkiraan valuasi: $20 miliar
Perkiraan waktu: Akhir 2026 - awal 2027
23 Januari di Forum Davos, CEO CertiK Ronghui Gu mengumumkan perusahaan sedang memajukan IPO.
Ini adalah perusahaan audit keamanan terbesar di industri crypto, didirikan tahun 2018, berkantor pusat di New York, melayani lebih dari 5000 klien, mengaudit kode yang melindungi aset sekitar $600 miliar.
Daftar investor juga sangat solid, Binance adalah pendukung keuangan pertama dan terbesar, SoftBank Vision Fund, Tiger Global, Sequoia, Goldman Sachs semua masuk. Valuasi mencapai $2 miliar pada putaran pendanaan B3 tahun 2022.
Tetapi CertiK juga adalah salah satu perusahaan paling kontroversial di dunia crypto.
Peristiwa Kraken tahun lalu sangat ramai. CertiK menemukan celah di Kraken, dapat mengisi ulang akun secara kosong, mentransfer sekitar $3 juta selama proses pengujian. CertiK mengatakan ini adalah "aksi topi putih", Kraken mengatakan ini pemerasan. Kedua pihak berselisih secara terbuka, akhirnya uang dikembalikan, tetapi reputasi CertiK rusak.
Lebih awal, CertiK juga mengaudit Huione Guarantee dari Kamboja. Platform ini digunakan untuk pencucian uang, membeli dan menjual alat peretasan dan data pribadi, bahkan ada yang menjual alat setrum ke kamp penipuan di Asia Tenggara. CertiK kemudian meminta maaf, tetapi peristiwa ini menunjukkan bahwa perusahaan keamanan sendiri juga memiliki masalah manajemen risiko.
Ronghui Gu mengatakan IPO adalah "langkah alami berikutnya untuk ekspansi produk dan teknologi yang berkelanjutan".
Tetapi begitu prospektus IPO dibuka, kontroversi ini akan terus-menerus ditanyakan oleh investor. Apakah CertiK dapat membangun kembali kepercayaan, adalah ujian terbesarnya di jalan menuju IPO.
Secara keseluruhan, perusahaan crypto berkerumun untuk IPO pada tahun 2026, mungkin bukan kebetulan.
Lingkungan regulasi berubah. Ketua SEC Gensler pergi, ketua baru lebih ramah terhadap crypto, tuntutan terhadap Kraken dan Consensys dicabut. Jendela peluang terbuka, yang harus mengejar semua mengejar.
Struktur modal juga mencapai batasnya. Perusahaan-perusahaan ini telah mengumpulkan banyak putaran di pasar privat, pemegang saham semakin banyak, opsi karyawan semakin sulit diuangkan. Coinbase telah go public selama lima tahun, membuktikan bahwa perusahaan crypto dapat bertahan di pasar publik. Yang mengantri di belakang tidak ada alasan untuk terus menunggu.
Namun bagi investor biasa, IPO这批 perlu dibedakan.
Kraken dan Ledger memiliki pendapatan nyata, model bisnis jelas; Consensys memiliki produk pintu masuk MetaMask, tetapi juga sedang membuat token, hubungan antara pemegang saham dan pemegang token belum beres. CertiK memiliki merek tetapi kontroversial, Bithumb adalah cerita murni lokal Korea.
Saat dapat membeli, pahami dulu apa yang Anda beli.
Bagi perusahaan, go public hanya awal.
Apakah dapat bertahan di pasar publik, tergantung pada apakah perusahaan-perusahaan ini dapat mengubah label "crypto" menjadi "infrastruktur keuangan". Coinbase menghabiskan lima tahun untuk meyakinkan Wall Street bahwa ia bukan hanya platform spekulasi.
Yang di belakang ini, jalannya masih panjang.
