Auteur : Chloe, ChainCatcher
Le candidat de la Fed, Warsh, a assisté hier à 22h00 à l'audition de nomination du Comité bancaire du Sénat américain. C'est la première fois depuis sa nomination par Trump en janvier que Warsh expose publiquement, en occasion officielle, ses positions en matière de politique monétaire et sa vision de la gouvernance de la banque centrale.
Auparavant, Warsh avait soumis des documents financiers révélant ses investissements dans l'industrie de la cryptographie. Il détient des participations dans des dizaines d'entreprises de blockchain et d'actifs numériques, ses investissements s'étendant au prêt DeFi, aux produits dérivés décentralisés, aux réseaux Layer 1 et Layer 2, aux marchés prédictifs, et même aux infrastructures de paiement en Bitcoin. Pour se conformer aux normes éthiques gouvernementales, il s'est désormais engagé à vendre la grande majorité de ses participations.
L'importance de cette audition est évidente. Pour le marché de la cryptographie, chaque déclaration de Warsh pourrait influencer la direction de la liquidité du marché.
Points clés de l'audition : comment Warsh a répondu à une série de questions
Selon un rapport antérieur de Bloomberg, Trump a clairement indiqué qu'il souhaitait que le nouveau président baisse les taux. Warsh devra également faire face à une série de questions sur l'indépendance de la Fed, testant sa capacité à apaiser Washington tout en persuadant les marchés financiers que sa politique sera basée sur les véritables besoins du marché.
Lors de l'audition d'hier soir, la question centrale posée à Warsh était : pourrait-il maintenir son indépendance face à la pression de Trump pour une baisse des taux ? Warsh a répondu clairement que Trump ne lui avait jamais demandé de s'engager à baisser les taux à un moment spécifique. « Le président ne m'a jamais demandé de pré-décider, de m'engager ou de verrouiller une décision de taux quelconque. Il ne l'a pas demandé, ni fait pression, et je n'accepterais jamais de le faire. » Interrogé sur le fait de savoir s'il serait une « marionnette » (sock puppet) de Trump, Warsh a catégoriquement nié, déclarant que, s'il était confirmé, il dirigerait la Fed en tant qu'acteur indépendant.
Cependant, les sénateurs démocrates n'étaient pas facilement convaincus. Le sénateur Ruben Gallego a souligné avec acuité que le Wall Street Journal avait rapporté que Trump, lors d'une réunion de 45 minutes à la Maison Blanche avec Warsh, lui avait demandé s'il pouvait lui faire confiance pour soutenir une baisse des taux, et que Trump lui-même avait confirmé ce rapport au journal par la suite. Gallego a déclaré franchement : « Quelqu'un ment ici, soit vous, soit le président Trump. » Warsh a répondu que le journaliste de ce rapport « avait soit besoin de meilleures sources, soit de normes journalistiques plus élevées », mais il a admis qu'il n'avait pas demandé de correction à l'époque, et n'avait pas non plus répondu au fait que Trump avait personnellement confirmé le rapport au Wall Street Journal.
Mais juste le matin de l'audition, Trump, dans une interview avec CNBC, a été plus direct, admettant qu'il serait « déçu » si la Fed dirigée par Warsh ne baissait pas les taux, tout en déclarant qu'il n'avait pas l'intention de faire pression sur le ministère de la Justice pour mettre fin à l'enquête sur Powell. Ces propos ont sans aucun doute ajouté une tension politique supplémentaire à l'audition.
L'offensive de la sénatrice Elizabeth Warren, chef de file des démocrates au Comité bancaire du Sénat, a été la plus virulente. Dans son discours d'ouverture, elle a directement qualifié Warsh « d'inapte à être président de la Fed », accusant Trump de tenter de démanteler les défenses d'indépendance de la Fed dans le but de mettre la politique monétaire au service d'une prospérité économique à court terme avant les élections de mi-mandat. Warren a même testé Warsh sur les résultats de l'élection de 2020 (Trump ayant longtemps affirmé que l'élection de 2020 avait été « truquée »), lui demandant : « Trump a-t-il perdu l'élection de 2020 ? » Mais Warsh n'a jamais voulu dire clairement que « Trump avait perdu », se contentant de dire que le résultat de l'élection « avait été certifié », essayant ainsi de séparer les questions politiques des responsabilités de la Fed.
En termes de positions politiques, Warsh a qualifié la crise inflationniste actuelle d'« erreur politique fatale » de la Fed, soulignant qu'après la pandémie, les prix avaient augmenté de 25 % à 35 % de manière généralisée, ce qui signifiait que la Fed avait gravement failli. Il a appelé à un « changement de régime » (regime change), incluant l'établissement d'un nouveau cadre inflationniste, la réforme des modes de communication, et l'utilisation conjointe des taux d'intérêt et du bilan pour lutter contre l'inflation. Cependant, il a précisé que le changement de régime visait « un changement de régime politique », et non une purge du personnel, déclarant clairement qu'il ne licencierait pas les présidents des banques régionales de la Fed.
Simultanément, Warsh a exprimé son mécontentement concernant la pratique des responsables de la Fed qui prédisent à l'avance l'orientation des taux, déclarant : « Trop de responsables de la Fed expriment à l'avance leur opinion sur la direction des taux pour la prochaine réunion, le prochain trimestre, voire l'année prochaine. Je pense que cela n'est pas très utile. » Il préfère des « débats internes complets et vigoureux » lors des réunions de politique, plutôt que d'agir selon un scénario préparé. Il est à noter que Warsh n'a pas promis de maintenir la pratique actuelle de tenir une conférence de presse après chaque réunion du FOMC, ce qui signifie que la transparence future de la Fed pourrait subir des changements subtils.
En termes de calendrier, le sénateur républicain Thom Tillis, bien qu'ayant clairement exprimé son soutien à Warsh en tant que président, a insisté sur le fait qu'il ne laisserait pas passer la nomination avant la fin de l'enquête du ministère de la Justice sur Powell. Lors de l'audition, il a appelé : « Terminons cette enquête, ainsi je pourrai soutenir votre confirmation. »
Cependant, l'audition a également révélé que certains sénateurs démocrates pourraient soutenir Warsh. La sénatrice Catherine Cortez Masto a répondu positivement après que Warsh ait parlé de réexaminer les méthodes de mesure de l'inflation, déclarant « J'espère que vous avez raison », et affirmant respecter ses convictions théoriques en tant qu'économiste. Le sénateur Mark Warner, absent de l'audition pour cause de deuil familial, est également considéré comme un vote potentiel de soutien.
Qu'est-ce que cela signifie pour le marché de la cryptographie ?
Pour le marché de la cryptographie, la signification de cette audition ne réside pas seulement dans la future trajectoire des taux et la liquidité du dollar, mais aussi dans la manière dont la Fed et le système de régulation bancaire feront face à l'intégration plus profonde des capitaux cryptographiques dans la finance traditionnelle.
Il est à noter que Warsh, lors de l'audition, bien qu'ayant répété que la politique monétaire doit rester indépendante, n'a pas voulu étendre la même norme aux domaines de la politique et de la régulation bancaires. Cela a également suscité de vives interrogations de la part de Warren : dans le contexte où la famille Trump étend déjà ses activités de finance cryptographique à l'intérieur du système via World Liberty Financial, et a même demandé une licence bancaire, la Fed pourrait-elle à l'avenir faire face à des pressions directes provenant des intérêts commerciaux de la famille présidentielle concernant la fenêtre d'escompte, l'accès aux banques ou le pouvoir discrétionnaire de régulation ?
Auparavant, Warsh avait également proposé de réduire considérablement le bilan de 6,7 billions de dollars de la Fed, mais n'a pas encore révélé de plan d'exécution concret. De nombreux responsables et universitaires l'ont déjà averti de ne pas être trop agressif ou pressé. Le rythme et l'ampleur de la réduction du bilan affecteront directement la liquidité du marché, qui est l'une des variables centrales de la valorisation des actifs cryptographiques.
De plus, Warsh lui-même a un large portefeuille d'investissements dans le domaine des actifs numériques. Selon ses documents de déclaration réglementaire, son portefeuille d'investissements couvre plusieurs entreprises du domaine de la finance décentralisée, incluant des participations dans des projets tels que Solana, Lemon Cash et Flashnet, ainsi que d'autres fonds ayant une exposition aux cryptomonnaies. Selon les règles de transaction de la Fed, les responsables ne peuvent pas détenir d'importantes positions en cryptomonnaies, donc si Warsh prend officiellement ses fonctions, ces participations devront être liquidées.
On peut supposer qu'un président de la Fed ayant des investissements approfondis dans l'industrie cryptographique, que son mandat affecte directement la régulation des actifs numériques ou non, signifie au moins que les décideurs ne sont pas étrangers à cette nouvelle classe d'actifs. Combinant la tendance politique de Warsh à favoriser la dérégulation et son ambition de remodeler le modèle économique et le cadre de communication de la Fed, le marché cryptographique a des raisons d'être prudent mais optimiste vis-à-vis de ce futur président potentiel.
Enfin, bien que cette audition se soit concentrée en surface sur l'indépendance de la Fed, elle était en réalité un affrontement direct sur les limites du pouvoir entre la Maison Blanche, le Congrès et la banque centrale. Warsh a fait preuve d'une tactique extrêmement politique lors de l'audition, ne s'opposant pas publiquement à Trump, tout en apaisant les marchés en répétant son engagement en faveur de décisions indépendantes. Mais son évitement des résultats de l'élection 2020 et son refus de s'engager à maintenir la fréquence des conférences de presse ont laissé un espace flou à ses promesses d'« indépendance ».
Avec l'opposition de plusieurs sénateurs, la capacité de Warsh à succéder officiellement à Powell avant l'expiration de son mandat le 15 mai dépend de l'évolution de l'enquête du ministère de la Justice, et Trump a clairement indiqué qu'il n'avait pas l'intention de céder. Quel que soit le calendrier final, l'orientation politique que représente Warsh est déjà claire. Une nouvelle ère de la Fed, plus encline à préparer la voie à une baisse des taux par un récit de productivité et à pousser à un « amaigrissement » de la réforme du régime de la banque centrale, est en préparation. Pour le marché cryptographique, le cadre narratif macroéconomique des quatre prochaines années pourrait connaître un virage important.
