Auteur : Micah Zimmerman
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Au quatrième trimestre 2025, le Bitcoin a connu une forte volatilité. En particulier en décembre, le prix a chuté de près de 9 % et la volatilité a atteint son plus haut depuis avril 2025. Cependant, VanEck a indiqué dans son rapport « ChainCheck » publié à la mi-décembre que la liquidité du marché s'améliore et que l'effet de levier spéculatif semble se réinitialiser, ce qui offre des raisons d'optimisme prudent aux détenteurs à long terme.
Les analystes en actifs numériques de VanEck ont dressé un tableau complexe dans leur rapport : bien que l'activité on-chain reste faible, l'environnement de liquidité s'améliore et l'effet de levier spéculatif se réduit progressivement, ce qui apporte un léger espoir aux investisseurs à long terme.
Le rapport a particulièrement souligné les différences de comportement entre les différents groupes d'investisseurs. Les trésoreries d'actifs numériques ont continué à acheter à la baisse, augmentant leurs réserves de 42 000 BTC en décembre, soit la plus forte augmentation mensuelle depuis juillet, portant ainsi leur détention totale à plus d'un million de BTC.
En revanche, les investisseurs dans les produits négociés en bourse (ETP) de Bitcoin ont réduit leurs positions. Cela met en évidence une transition du marché, passant d'une spéculation dominée par les particuliers à une accumulation d'actifs au niveau des entreprises.
Les analystes de VanEck ont également mentionné que certaines trésoreries d'actifs numériques explorent de nouvelles méthodes de financement, comme l'émission d'actions privilégiées plutôt que d'actions ordinaires pour lever des fonds destinés à l'achat de Bitcoin et au maintien des opérations, reflétant ainsi une approche plus stratégique et à long terme.
Les données on-chain révèlent également une divergence entre les détenteurs à moyen et long terme. Les jetons détenus depuis 1 à 5 ans ont connu des mouvements significatifs, probablement en raison de prises de bénéfices ou d'ajustements de position ; tandis que les jetons détenus depuis plus de 5 ans sont largement restés « dormants ».
VanEck interprète cela comme suit : les participants cycliques ou à court terme vendent leurs actifs, tandis que les détenteurs les plus expérimentés restent confiants dans l'avenir du Bitcoin.
Les mineurs de Bitcoin confrontés au défi de la baisse de la puissance de calcul
Les mineurs, quant à eux, sont dans une situation difficile. Les données de VanEck montrent que la puissance de calcul du réseau a diminué de 4 % en décembre, la plus forte baisse depuis avril 2024. Cela est dû à la réduction de la production dans des régions à forte puissance de calcul comme le Xinjiang, sous la pression réglementaire. Parallèlement, le coût d'électricité d'équilibre pour les principaux matériels de minage diminue également, reflétant une compression des marges bénéficiaires des mineurs.
Cependant, VanEck souligne que, historiquement, une baisse de la puissance de calcul peut être un indicateur haussier contraire : après chaque baisse soutenue de la puissance de calcul, le Bitcoin a généralement connu une hausse dans les 90 à 180 jours suivants.
L'analyse de VanEck est basée sur son cadre GEO unique, qui évalue la santé structurelle du Bitcoin à partir de trois dimensions : la liquidité mondiale, l'effet de levier de l'écosystème et l'activité on-chain, plutôt que de se concentrer uniquement sur les fluctuations de prix à court terme.
Du point de vue du GEO, l'amélioration de la liquidité et l'augmentation des réserves des trésoreries d'actifs numériques compensent dans une certaine mesure les signaux de faiblesse tels que la stagnation de la croissance des adresses actives on-chain et la baisse des frais de transaction.
Au niveau macroéconomique, la perspective du Bitcoin se complexifie. L'indice du dollar américain est tombé à son plus bas niveau depuis près de trois mois, faisant monter le prix des métaux précieux, mais les actifs cryptographiques comme le Bitcoin continuent de subir des pressions.
Cependant, l'évolution de l'écosystème financier pourrait apporter un nouveau soutien. Les observateurs du marché remarquent l'émergence de « bourses universelles », des plateformes qui visent à intégrer les actions, les cryptomonnaies et les marchés prédictifs, et qui utilisent des systèmes de transaction et de règlement pilotés par l'IA.
La semaine dernière, Coinbase a lancé une fonctionnalité d'extension similaire à une « bourse universelle », ajoutant des transactions d'actions, des marchés prédictifs, des contrats à terme, etc. VanEck estime que, des courtiers traditionnels aux entreprises natives de la crypto, diverses institutions se ruent sur ce créneau pour se partager le marché, ce qui pourrait, à long terme, améliorer la liquidité et la valeur d'utilisation du Bitcoin.
La volatilité des prix du Bitcoin reste significative
Malgré tout, la forte volatilité reste une caractéristique typique du Bitcoin. Bien que le Bitcoin ait doublé en deux ans et presque triplé en trois ans, l'absence de hausses et de baisses extrêmes comme dans les cycles précédents a rendu les attentes du marché plus rationnelles. À l'avenir, l'évolution du prix du Bitcoin pourrait être plus stable, et les investisseurs à moyen terme pourraient faire face à des amplitudes cycliques plus faibles, plutôt qu'à des hauts et des bas aussi marqués qu'auparavant.
VanEck conclut que le marché global est actuellement dans une phase d'ajustement : les activités spéculatives à court et moyen terme diminuent, les détenteurs à long terme maintiennent fermement leurs positions et l'accumulation institutionnelle continue d'augmenter. Combiné à la réduction de l'échelle des mineurs, la convergence de la volatilité et la dynamique macroéconomique, le marché traverse actuellement une période de rééquilibrage structurel.
Alors que 2025 touche à sa fin, VanEck estime que le Bitcoin pourrait entrer dans une phase de consolidation, reflétant la maturation globale du marché. Cette phase de consolidation pourrait jeter les bases d'une forte hausse au premier trimestre de l'année prochaine.
