Auteur : Nancy, PANews
Après avoir atteint un sommet historique d'environ 126 000 $ en octobre dernier, le Bitcoin est resté en phase de correction, sans pouvoir reprendre sa tendance haussière. Récemment, les actifs traditionnels comme les actions américaines et l'or ont été les premiers à amorcer une reprise, l'appétit pour le risque sur les marchés se réchauffant progressivement, mais le Bitcoin maintient toujours une évolution en dents de scie, sans synchroniser sa reprise.
Alors que les flux des ETF reviennent et que certains indicateurs à long terme atteignent également des niveaux historiquement bas, pourquoi le Bitcoin n'a-t-il pas encore lancé sa reprise ? La correction actuelle approche-t-elle du fond du cycle ?
Actions et or montent, pourquoi le Bitcoin reste à la traîne ?
Après la forte volatilité et la correction rapide sur les marchés boursiers américains fin juillet, les capitaux sont revenus vers les actifs à risque, et les actions américaines ont rapidement amorcé une reprise. L'indice S&P 500 et le Dow Jones ont largement récupéré leurs pertes précédentes, atteignant tous deux des sommets historiques cette semaine. Les actions technologiques ont été le moteur central de cette reprise, avec les secteurs des semi-conducteurs et de l'IA en forte hausse, dopant considérablement le sentiment du marché.
Parallèlement, les métaux précieux ont regagné la faveur des investisseurs. L'or spot a récemment connu des hausses consécutives, franchissant brièvement le seuil des 4400 $ l'once, atteignant un plus haut depuis près de deux mois ; l'argent a suivi la même tendance, l'argent spot atteignant temporairement l'intervalle des 66 $ l'once, un plus haut depuis près de sept semaines.
Cependant, le Bitcoin n'a pas bénéficié d'une reprise synchrone. Lorsque les actifs à risque étaient sous pression, le Bitcoin a également été faible ; et maintenant que les actions américaines et l'or reprennent des couleurs, le Bitcoin maintient une évolution indépendante en dents de scie.
Selon les données de CoinGecko, au cours des 30 derniers jours, le prix du Bitcoin s'est maintenu en consolidation latérale, oscillant de manière répétée dans une fourchette de 62 000 $ à 66 000 $.
Glassnode note que sur les 90 derniers jours, l'indice S&P 500 a augmenté d'environ 5 %, tandis que le Bitcoin a chuté de 20 %, montrant également une divergence sur les 7 derniers jours. Tant que le Bitcoin ne rétablit pas une performance relative plus forte face aux actions américaines, le marché reste dominé par l'évolution de ces dernières.
Malgré une forte augmentation récente des volumes sur la blockchain et une nette amélioration des flux des ETF spot, ces entrées de capitaux ne se sont pas encore transformées en carburant efficace pour une hausse des prix.
En termes d'activité sur la blockchain, les données de Santiment Intelligence montrent que la semaine dernière, le nombre de nouveaux portefeuilles BTC créés sur le réseau a atteint 2,27 millions, un plus haut depuis près d'un an ; le nombre de portefeuilles actifs a atteint 751 000, un record sur 10 mois. Cependant, un facteur important de cette croissance d'activité est lié aux préoccupations de sécurité déclenchées par l'incident du portefeuille Coldcard. Cet événement a poussé certains utilisateurs à transférer des fonds, créer de nouveaux portefeuilles, ajuster leurs solutions de garde et réévaluer les risques de sécurité de leurs actifs, entraînant une augmentation notable des créations de portefeuilles et des interactions sur la blockchain.
En ce qui concerne les flux des ETF, les données de SoSoValue montrent que la semaine de trading précédente, les ETF spot américains sur Bitcoin ont enregistré des entrées nettes de capitaux pendant cinq jours consécutifs, avec un afflux net cumulé de 854 millions de dollars, leur meilleure performance hebdomadaire depuis le 17 avril. Depuis début août, l'afflux net cumulé des ETF spot sur Bitcoin a déjà dépassé 4 fois le niveau de juillet dans son ensemble. Ce changement a inversé la pression de sorties continues observée précédemment. Entre mai et juillet, les ETF spot américains sur Bitcoin ont enregistré des sorties nettes cumulées de plus de 6,59 milliards de dollars, le marché ayant connu huit semaines consécutives de retraits à un moment donné. Cependant, l'ampleur de la reprise des flux des ETF reste insuffisante pour entraîner un rebond du prix du Bitcoin. Les analyses de marché estiment que les récents afflux sont principalement motivés par des changements dans les besoins de garde et des données d'emploi faibles améliorant les anticipations de baisse des taux, l'ampleur actuelle des achats étant difficilement capable de compenser pleinement la pression de vente persistante sur le marché.
Actuellement, le marché du Bitcoin fait face à une pression de vente continue des mineurs et des sociétés de crypto-dat. Avec la réduction des marges bénéficiaires, l'augmentation des coûts opérationnels et les besoins croissants de transformation vers les centres de données IA, certaines entreprises minières commencent à vendre leurs actifs en Bitcoin pour couvrir leurs besoins de trésorerie, rembourser des dettes ou réorienter leurs activités. Les données de CryptoQuant montrent que depuis novembre 2021, le solde de BTC détenu par les adresses OTC associées aux mineurs est passé d'environ 500 000 à 139 700, soit une baisse de près de 72 %.
Parallèlement, les sociétés de crypto-dat ajustent également leurs stratégies de détention de Bitcoin, en vendant une partie de leurs actifs pour compléter leur liquidité, racheter des actions ou rémunérer leurs actionnaires, voire en liquidant totalement pour survivre. Par exemple, Strategy a vendu 6 948 BTC depuis fin juin, pour un montant d'environ 432 millions de dollars.
De plus, le pouvoir d'achat sur le marché spot américain reste faible. Les données de Coinglass montrent que l'indice de prime Bitcoin de Coinbase est resté en territoire négatif pendant 80 jours consécutifs (depuis le 19 mai jusqu'à présent), avec une dernière valeur de -0,0868 %, établissant le cycle de prime négative le plus long de l'histoire, soit le double du précédent record de 40 jours. Les données historiques montrent qu'une prime négative persistante sur Coinbase signifie généralement une faible demande d'achat des investisseurs américains, ou une pression de vente encore forte sur le marché.
Des signaux d'achat au plus bas apparaissent localement, le fond du cycle reste à confirmer
Historiquement, après l'apparition d'un sommet de cycle, le Bitcoin a généralement besoin d'environ 12 à 13 mois pour atteindre son fond définitif. Si ce cycle suit ce rythme historique, le point bas du cycle de marché pourrait devoir attendre le quatrième trimestre 2026. Pour l'instant, des signaux d'achat au plus bas sont-ils apparus pour le Bitcoin ?
La liste d'indicateurs d'achat au plus bas suivie par PAData, la plateforme de données et d'indicateurs cycliques du marché crypto de PANews, montre que le Bitcoin ne présente actuellement que quelques signaux de constitution de fond.
Ces indicateurs couvrent plusieurs sources de données telles que CryptoQuant, CoinGlass, Alternative.me, DefiLlama, Dune, growthepie, etc. Parmi eux, "Distance à la ligne de déclenchement" mesure la distance entre la valeur actuelle de l'indicateur et le seuil historique d'achat au plus bas. Plus la valeur est proche de 0, plus elle est proche de déclencher un signal historique d'achat au plus bas.
Parmi les 12 indicateurs clés d'achat au plus bas, quatre sont actuellement dans la zone de déclenchement : le Reserve Risk (détenteurs à long terme), le prix du BTC / moyenne mobile sur 2 ans, l'AHR999 (investissement régulier à long terme) et l'ampleur de diffusion de l'activité sur les chaînes de l'échantillon EVM.
Parmi ceux-ci, le Reserve Risk est actuellement tombé à 0,00108, l'indicateur prix du BTC / moyenne mobile sur 2 ans est tombé à 0,73 fois, l'AHR999 a atteint 0,345, et l'ampleur de diffusion de l'activité sur les chaînes de l'échantillon EVM est tombée à 0. Ces indicateurs reflètent principalement la confiance des détenteurs à long terme, la position dans le cycle des prix et le niveau d'activité de l'écosystème sur la blockchain. Ils sont actuellement entrés dans des zones de pression historiques, ce qui signifie que le prix actuel du Bitcoin présente un décote notable par rapport à sa tendance à long terme, et que sa valeur de configuration à long terme est en train d'augmenter.
Cependant, l'entrée des indicateurs dans une zone de pression ne signifie pas que le marché a touché le fond. Les cycles historiques montrent que le fond du Bitcoin n'est généralement pas déclenché par un indicateur unique, mais apparaît après que plusieurs dimensions atteignent simultanément des niveaux extrêmes.
Actuellement, en observant les indicateurs de valorisation, de sentiment de marché, de liquidité des capitaux et d'état des profits sur la blockchain, le marché reste à une certaine distance des fonds historiques extrêmes.
En termes de valorisation, le MVRV Ratio (valorisation sur la blockchain) est actuellement de 1,212, n'ayant pas encore franchi la ligne de sous-évaluation historique de 1. Le MVRV compare la relation entre la valeur de marché du Bitcoin et sa valeur réalisée pour juger de l'état global des profits du marché. Les données historiques montrent que lorsque cet indicateur tombe en dessous de 1, cela signifie généralement que le marché entre dans une phase de correction profonde, correspondant souvent à la phase d'accumulation en fin de marché baissier.
En ce qui concerne l'état des profits sur la blockchain, le NUPL est actuellement de 0,175, n'étant pas encore négatif. Cet indicateur mesure la valeur nette des profits et pertes non réalisés du marché. Lorsque le NUPL est inférieur à 0, cela signifie que l'ensemble des détenteurs de pièces est en perte. Parallèlement, l'indicateur de revenus des mineurs Puell Multiple est actuellement de 0,755, restant à distance de la zone de pression historique en dessous de 0,5. Les données historiques montrent que d'importants fonds macro sont apparus lorsque le Puell Multiple était inférieur à 0,5.
En termes de sentiment de marché, l'indice Fear & Greed est actuellement à 29, le marché est en état de panique, mais reste éloigné d'un niveau de panique extrême. Cela indique que l'appétit pour le risque des investisseurs diminue, mais qu'il n'y a pas encore eu les ventes paniques massives typiques des phases de fond de cycle.
En termes de structure de l'offre, la part de l'offre profitable reste à 53,12 %, ce qui signifie que plus de la moitié de l'offre de Bitcoin est toujours en profit. Lors des phases de fond historiques, cet indicateur tombe généralement en dessous de 5 %, le marché ayant souvent besoin d'une libération plus complète des pertes et d'un transfert des jetons.
En termes de liquidité, l'impulsion de liquidité des stablecoins est actuellement de -0,74 %, ce qui signifie que l'environnement des capitaux en stablecoins s'est contracté. Les observations historiques montrent que lorsque cet indicateur descend en dessous de -2 %, cela correspond généralement à une réduction significative de l'offre de stablecoins adossés à des réserves fiduciaires sur 30 jours, aggravant la pression sur la liquidité du marché. Actuellement, cet indicateur reste à une certaine distance de la zone de contraction extrême.
De plus, certains indicateurs de l'écosystème sur la blockchain ne montrent pas non plus de signaux de fond complets. Actuellement, l'ampleur de diffusion des fondamentaux DeFi est de 38,55 %, restant éloignée de la zone de contraction profonde (0-25 %). Cet indicateur mesure le degré de diffusion des activités opérationnelles DeFi, son entrée dans des niveaux bas signifiant généralement une contraction généralisée des activités du secteur. L'indice d'appétit pour le risque des memes multichaînes est de 32,66, supérieur à la limite de déclenchement de la zone de refroidissement (0-20), indiquant que si l'appétit pour le risque du marché a nettement diminué, les capitaux ne sont pas encore entrés dans un état de calme plat extrême.
Globalement, le Bitcoin présente actuellement quelques signaux de fond de marché, mais le marché manque encore de confirmations suffisantes d'un renversement de cycle. La capacité future du Bitcoin à amorcer une reprise dépendra encore de la pérennité des entrées de capitaux, de la libération de la pression de vente et de l'évolution ultérieure des indicateurs clés sur la blockchain.
