Auteur : A Fox in Web3
Compilation : Deep Chao TechFlow
Guide de Deep Chao : Uniswap a transformé la destruction (burn) d'un geste symbolique en un seuil d'accès aux revenus. Son mécanisme de "Pot à Jetons" (The Jar) oblige toute personne souhaitant récupérer les revenus des frais du protocole à d'abord brûler des UNI. Ce jeu est désormais en ligne sur 11 chaînes, et le volume quotidien de 3,75 milliards de dollars sur Robinhood Chain a fait exploser la quantité quotidienne d'UNI brûlée à 186 000, atteignant un record historique.
Le "Pot à Jetons" d'Uniswap est un contrat intelligent qui collecte les revenus des frais générés par Uniswap sur la blockchain. Il ne libère ces fonds que lorsque quelqu'un brûle des UNI pour les débloquer.
Ce mécanisme est entré en vigueur après l'approbation du vote "UNIfication" le 25 décembre 2025, résolvant ainsi un débat de longue date dans le DeFi concernant "l'interrupteur de frais" (fee switch) d'Uniswap.
Robinhood Chain a été lancée le 1er juillet, avec Uniswap comme échange natif, générant d'énormes volumes de transactions pour Uniswap et accélérant de nouvelles propositions liées aux frais.
UNIfication a apporté un niveau de coordination inédit entre Uniswap Labs, les fournisseurs de liquidité, la gouvernance et le jeton UNI, intégrant un mécanisme de destruction permanent.
La chaîne Robinhood a été lancée début juillet et a rapidement vu une activité on-chain massive. Le grand gagnant dans tout cela est Uniswap, qui a connu une explosion de son volume de transactions sur Robinhood Chain.
Ce volume a généré des revenus importants pour Uniswap et a mis en lumière un changement récent fascinant : comment Uniswap, via la proposition UNIfication, lie son jeton et ses revenus protocolaires. C'est ce sur quoi nous allons nous concentrer aujourd'hui.
Le Pot à Jetons d'Uniswap
Uniswap a récemment construit un mécanisme assez unique pour apporter de la valeur à son jeton, ce qui n'avait jamais été tenté auparavant dans l'espace. Il a créé une nouvelle façon de brûler ses propres jetons, impliquant ce qu'ils appellent le "Pot à Jetons" (The Jar), qui n'est rien d'autre qu'un contrat intelligent dans lequel un certain pourcentage des revenus d'Uniswap est collecté.
La destruction de jetons est généralement simple : vous réduisez l'offre, et en supposant que la demande reste constante, le prix devrait augmenter.
La logique est similaire au rachat d'actions par une entreprise. Nous avons expliqué les bases du rachat de jetons dans un article l'année dernière, prenant l'exemple d'Aave qui dépensait 1 million de dollars par semaine pour acheter et brûler son propre jeton.
C'est ainsi que la plupart des projets tentent de lier leurs revenus à leur tokenomie pour faire monter le prix du jeton. L'approche habituelle consiste à envoyer les revenus à la gouvernance, qui décide ensuite combien allouer à son propre mécanisme d'achat et de destruction.
Uniswap a poussé cette idée plus loin, en bouleversant complètement le mécanisme. La destruction n'est plus une décision trimestrielle de la gouvernance ; elle est désormais intégrée à la façon dont les acteurs du protocole sont réellement rémunérés, le tout via leur Pot à Jetons !
Comme je l'ai dit en introduction, le Pot à Jetons est un contrat on-chain immuable, déployé sur chaque blockchain, qui accumule silencieusement une partie des frais générés par chaque transaction Uniswap. La clé est que personne ne peut en retirer gratuitement. Le seul moyen de récupérer son contenu est de brûler des UNI via un second contrat appelé "Firepit".
Le mécanisme de destruction fonctionne en appelant la méthode "release()" du Firepit, en spécifiant quelles devises de frais vous souhaitez retirer du Pot en retour. N'importe qui peut le déclencher à tout moment, à condition d'être prêt à brûler des UNI pour le faire.
Comme Uniswap l'explique simplement : "Chaque transaction Uniswap génère des frais de protocole. Ces frais s'accumulent dans le Pot. N'importe qui peut les brûler, retirant définitivement des UNI de la circulation." Vous pouvez le voir sur leur site tokenjar.xyz.
Figure : Tableau de bord des données du Pot à Jetons (The Jar) d'Uniswap, montrant le nombre d'UNI définitivement brûlés et la tendance des frais/destructions. Source : tokenjar.xyz
En intégrant la destruction de jetons au processus de perception des revenus via le Pot à Jetons, Uniswap en a fait un mécanisme central, contrairement à la plupart des projets où la gouvernance achète des quantités symboliques sur le marché pour réduire l'offre.
UNIfication
Le "fee switch", l'idée que le protocole Uniswap devrait conserver une partie des frais de transaction au lieu de tout reverser aux fournisseurs de liquidité, était l'un des débats les plus longs du DeFi. Il est resté non résolu pendant des années.
Hayden Adams, le fondateur d'Uniswap, a finalement forcé la question via une proposition appelée UNIfication. Il a regroupé trois choses en un seul vote : activer les frais de protocole ; procéder à une destruction unique de 100 millions d'UNI du trésor ; et fusionner la Fondation Uniswap dans la structure juridique unifiée d'Uniswap Labs.
Figure : Page de la proposition de gouvernance UNIfication. Source : Uniswap Governance
Le vote s'est terminé le 25 décembre 2025. Il a été approuvé par 125 342 017 UNI pour et seulement 742 contre, dépassant largement le quorum requis de 40 millions.
La destruction de 100 millions d'UNI, d'une valeur d'environ 596 millions de dollars au prix de l'époque, a été présentée comme une correction rétrospective, une estimation simulée de ce que le protocole aurait pu gagner si les frais avaient été activés depuis le lancement d'Uniswap.
La répartition des frais varie selon les versions. Les frais fixes de 0,3% d'Uniswap v2 sont devenus 0,25% pour les LP et 0,05% pour le protocole. Uniswap v3 a adopté une réduction échelonnée des revenus des LP, de 25% pour les pools à bas frais à 16,7% pour les pools très volatils. Ils ont laissé v4 pour plus tard.
Le même jour, Uniswap Labs a réduit à zéro ses propres frais d'interface. Ces frais généraient autrefois environ 125 millions de dollars par an, ce n'était donc pas un simple geste. Désormais, la gouvernance verse directement un budget fixe à Uniswap Labs, soit 20 millions d'UNI par an (environ 75 millions de dollars actuellement), distribué trimestriellement à partir de janvier 2026 depuis le trésor.
Les développeurs qui construisent Uniswap sont rémunérés avec le même jeton que celui que tout le monde brûle, donc si l'utilisation et la destruction du protocole font augmenter la valeur de l'UNI, le budget d'Uniswap Labs devient également plus précieux. Ils ont audacieusement fait passer leurs revenus garantis de frais vers des incitations alignées avec tous les autres détenteurs d'UNI.
Robinhood Chain attise le feu
Robinhood a lancé sa propre chaîne début juillet, le 1er juillet, nommée Robinhood Chain, un layer 2 sans permission construit sur la pile Arbitrum.
Figure : Tweet de Robinhood Crypto annonçant le lancement de Robinhood Chain. Source : @RobinhoodCrypto
Plutôt que de construire ses propres briques DeFi à partir de zéro, la chaîne a été lancée avec Uniswap et Chainlink comme partenaires du jour 1. Uniswap devient par défaut l'échange natif de la chaîne, décrit comme le lieu principal pour ses transactions.
En si peu de temps, le déploiement d'Uniswap sur Robinhood Chain a déjà traité plus de 60 milliards de dollars de volume d'échange cumulé. Le 10 juillet, il a brièvement dépassé Hyperliquid en volume quotidien de DEX, avec 375 millions de dollars échangés en 24 heures.
Bien que la majeure partie de ce volume soit concentrée sur les paires WETH et la spéculation sur les memecoins, ce sont néanmoins des chiffres très impressionnants, et leur impact sur les frais d'Uniswap est évident.
Le volume sur Robinhood Chain est déjà élevé, alors qu'il ne fait que commencer. On peut s'attendre à encore plus de volume sur Uniswap lorsque les actions tokenisées promises par la chaîne commenceront à être largement tradées !
Nouvelles propositions
Les frais de protocole sont déjà actifs sur 11 blockchains : Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain, etc. Mais Robinhood Chain n'en fait pas encore partie, du moins pour l'instant. Cependant, face au volume massif apporté par Robinhood Chain, deux nouveaux votes Uniswap ont été ouverts le 19 juillet.
La proposition #99 étend spécifiquement les mêmes mécanismes de frais v2 et v3 mentionnés ci-dessus à Robinhood Chain. La proposition #100 active simultanément le nouveau système de frais d'Uniswap v4 sur sept blockchains : Ethereum, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain et Robinhood Chain.
Une fois ces deux propositions initiales adoptées, un vote ultérieur (phase 2 du déploiement de v4) étendra les frais v4 à cinq autres blockchains.
Hayden Adams a déclaré : "Sur la base des volumes actuels, en particulier sur Robinhood, nous nous attendons à ce que l'impact sur la destruction d'UNI soit énorme." Le système existant, sans même avoir ajouté Robinhood Chain, a déjà détruit un record de 186 000 UNI en un seul jour le mois dernier.
Figure : Deux nouvelles propositions sur la plateforme de gouvernance d'Uniswap – Activate v4 Protocol Fees et Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. Source : Uniswap Governance
Pourquoi c'est important
La partie la plus intéressante dans tout cela est la boucle sous-jacente. Plus il y a de blockchains adoptant Uniswap, plus le volume de transactions qui y passe est élevé, plus les frais tombant dans le Pot à Jetons sont importants, plus les UNI détruits sont nombreux, le tout sans nécessiter de nouveau vote de gouvernance une fois les frais activés sur une chaîne.
Cette boucle ne garantit pas qu'elle restera favorable. Lorsque l'UNIfication a été adoptée, des LP expérimentés ont averti que les frais de protocole comprimeraient les marges, et certains experts prédisaient que les LP migreraient et quitteraient complètement l'écosystème. Cela ne s'est pas encore produit, mais il faudra voir comment la concurrence évolue.
Néanmoins, le changement de perception autour du jeton UNI est difficile à ignorer. Pendant des années, l'UNI a été critiqué comme un jeton de gouvernance sans véritable droit sur la valeur transitant par le protocole.
Cependant, l'UNI possède désormais l'un des mécanismes les plus intéressants et novateurs de l'espace. Leur Pot à Jetons est à l'avant-garde d'une tokenomie significative, alignant tous les acteurs de l'écosystème vers la réussite croissante du jeton. Ce sera passionnant de voir son évolution !
Figure : Les revenus quotidiens des frais du protocole Uniswap s'élèvent à environ 5,2 millions de dollars, le plaçant en tête de tous les protocoles hors stablecoins. Source : DefiLlama
