Le Bitcoin [BTC] a connu une volatilité significative à court terme depuis lundi 24 février. Au cours des cinq derniers jours, il est passé de 66,6 k$ à 62,5 k$ avant de remonter à 70 k$ le 25 février.
Au moment de la rédaction, cette hausse était en cours de correction, le BTC s'échangeant à 66 k$, en baisse de 3,25 % sur 24 heures.
Les participants au marché des crypto-monnaies ont rapidement attribué cette volatilité à Jane Street, Wintermute et d'autres macro fonds spéculatifs non nommés. Mais AMBCrypto a souligné que la vente à long terme actuelle n'a pas commencé en février.
Elle remonte aux événements du 10 octobre, et les pertes depuis lors faisaient partie d'un réajustement cyclique. La pression de vente s'atténue, mais la transition vers une réaccumulation à l'échelle du marché semble encore lointaine.
Les taux de financement négatifs en février ont renforcé l'idée que les ours conservaient le contrôle du marché. Le sentiment du marché était faible, et les rebonds de prix ont été vendus.
Résoudre les indicateurs de cycle du Bitcoin divergents
L'analyste crypto Axel Adler Jr a souligné le score MVRV-Z anormal. Cette métrique mesure l'écart normalisé de la capitalisation boursière par rapport à la capitalisation réalisée. Des valeurs négatives signalent que le prix du marché était inférieur au « prix de la juste valeur » on-chain.
Au moment de la rédaction, le score Z MVRV était à -2,28, après être tombé à un minimum local de -3,38 le 5 février. Pour contexte, le creux de décembre 2018 affichait des scores d'environ -1,6. Il était de -1,4 en novembre 2022.
L'analyste a conclu que le marché se trouve dans une zone de compression statistiquement inhabituelle par rapport à la capitalisation réalisée. La raison derrière cela pourrait être l'avènement des ETF. Cela a augmenté le coût de base du réseau, aidant à expliquer les extrêmes du score Z.
Au même moment où le score Z MVRV atteignait des creux historiques, le NUPL du Bitcoin était à 0,197. Il se trouvait dans la zone de sentiment de marché étiquetée « espoir ». Une chute en dessous de 0 est généralement nécessaire pour marquer les creux de cycle.
AMBCrypto avait averti de la même chose dans un rapport antérieur. La capitulation du marché n'était pas encore en vue et pourrait prendre des mois à se matérialiser.
Une autre métrique à surveiller est le MVRV des détenteurs à long terme. Il ne prend en compte que les BTC plus anciens (spécifiquement, la durée de vie de l'UTXO) que 155 jours. Une lecture inférieure à 1 implique que même cette cohorte est, en moyenne, sous l'eau.
Au moment de la rédaction, le MVRV LTH est de 1,61. Combiné à la pression baissière à court terme, il existe une réelle menace d'un mouvement du prix du BTC vers 60 k$. Une chute en dessous de ces creux pourrait conduire à une vague intense de ventes, ou capitulation.
Résumé Final
- Le score Z MVRV a mathématiquement souligné que le BTC était historiquement sous-évalué, mais d'autres métriques onchain laissaient entrevoir une baisse supplémentaire.
- Les investisseurs à long terme en Bitcoin peuvent viser à rester en dehors du marché en attendant un événement de capitulation avant de chercher à réintégrer progressivement.
