À propos des memes des actions américaines, BlockBeats a beaucoup discuté et a prédit très tôt que ce récit aurait un grand potentiel :

« Les memes des actions américaines, la chaîne Robinhood a finalement trouvé sa grande narration »

En même temps, nous réfléchissons également constamment à la direction du développement des memes des actions américaines. Tout comme lors de la période florissante des memes IA, où l'on a d'abord spéculé sur des memes IA comme $GOAT, puis sur des frameworks IA comme ElizaOS, les memes d'actions américaines pourraient n'être que la première forme de spéculation sur les actions américaines tokenisées en chaîne.

Dans le passé, certaines tendances sont apparues, comme appliquer le système de cartes à collectionner Pokémon en chaîne aux actions américaines tokenisées, où ouvrir un pack d'actions américaines pourrait donner des actifs d'actions américaines tokenisées de plus grande valeur. Ou encore, détenir un certain actif (token ou NFT), et utiliser les revenus de frais pour acheter des actions américaines tokenisées et les distribuer aux détenteurs.

Ces tendances manquent en fait un peu d'intérêt, car elles ne parviennent pas à offrir l'espace d'imagination en termes de composabilité pour les actions américaines en chaîne. La logique fondamentale pour dire cela est que, bien qu'utiliser des memes coins pour stimuler le volume des transactions d'actions américaines en chaîne soit intéressant et n'ait pas encore atteint sa limite idéale, l'objectif ultime d'amener les actions américaines en chaîne est de faire des actifs actions en chaîne un actif véritablement mondial, capable d'attirer des utilisateurs du monde entier pour effectuer des transactions d'actions américaines en chaîne 24h/24.

Une toute nouvelle forme de transaction d'actions, où chaque chaîne devient en fait une nouvelle plateforme de transaction d'actions, voilà le véritable gâteau ultime. Si l'on considère cet objectif ultime, l'infrastructure DeFi actuelle des différentes chaînes pour les actions ou les actifs RWA est encore très insuffisante.

La flambée de NetNet $NET nous a permis d'entrevoir les prémices d'un essor de la RWAfi sur la chaîne Robinhood.

NetNet : la renaissance d'OHM sur Robinhood

En parlant d'OlympusDAO, ce projet vedette de l'époque du DeFi Summer, beaucoup aujourd'hui sont peut-être peu familiers. Plutôt que de dire que c'est un projet qui s'inspire de l'architecture d'OlympusDAO v1, expliquons depuis le début ce que fait réellement ce projet.

Regardons directement les données statistiques sur le site officiel de NetNet :

Market price correspond au prix actuel de la pièce $NET, environ 1030 dollars pour un $NET.

NAV correspond à la valeur des actifs supportant chaque $NET, c'est-à-dire qu'actuellement, un $NET d'une valeur d'environ 1030 dollars est en réalité soutenu par une valeur d'environ 60 dollars.

En regardant les deux données ci-dessous, il s'agit respectivement du taux de prime de chaque $NET par rapport aux réserves d'actifs actuelles, actuellement affiché à 17,16 fois, et du total des réserves d'actifs dans le trésor, soit environ 3,35 millions de dollars.

C'est le point de départ pour comprendre l'ensemble du mécanisme de NetNet : pourquoi les gens sont-ils prêts à payer une prime aussi élevée, jusqu'à 17 fois, pour acheter du $NET ?

La raison est simple : ils croient que le trésor de NetNet peut gagner plus d'argent, et en réalité, cette prime est un paiement pour l'avenir.

Les moyens par lesquels NetNet génère des revenus incluent :

- Intérêts sur l'USDG. Placer une partie de la trésorerie inactive sur le marché de prêt en chaîne Morpho pour générer des intérêts, jusqu'à 70% de l'USDG du trésor peut être déployé, en conservant au moins 30% de liquidité, les revenus reviennent au trésor.

- Frais de transaction sur le $NET. Des frais de 5% sont prélevés à l'achat et à la vente ; après 30 jours complets depuis le lancement, ces 5% de frais de transaction sont entièrement versés au trésor ; avant 30 jours, une partie est utilisée comme frais de fonctionnement du projet.

Bien sûr, il a encore beaucoup de produits, mais pour certaines raisons, ils ne sont actuellement pas inclus dans le NAV, nous en discuterons plus tard.

Ainsi, la logique de valeur du $NET est à l'inverse de celle des tokens de nombreux projets. Par exemple, le token de la plateforme de lancement Pons sur Robinhood, qui doit prouver sa valeur par ses propres revenus et part de marché, les gens achètent sa capacité à générer des revenus en temps réel. Le $NET, en revanche, mise sur le fait que le trésor derrière ce projet va continuer à croître.

De plus, NetNet ajuste également cette attente. Si le $NET subit des ventes de panique ou des conditions de marché extrêmes, faisant chuter le NAV à un niveau particulièrement bas, le protocole rachètera et brûlera du $NET. Si le $NET monte de manière trop exagérée, faisant grimper le NAV à un niveau particulièrement élevé, le protocole émettra plus de $NET et le vendra sur le marché, permettant au trésor d'avoir plus d'USDG.

Les détenteurs peuvent staker du $NET pour obtenir du $sNET, qui est distribué selon des règles toutes les 8 heures. Ce rendement du staking est en réalité fluctuant en fonction du NAV ; plus la prime du prix du $NET par rapport au NAV est élevée, plus la distribution de nouveaux $NET est importante ; lorsque le prix de marché est inférieur ou égal au NAV, aucune nouvelle émission n'a lieu, empêchant une dilution supplémentaire de la valeur.

En raison de l'existence de ce mécanisme de staking, la spirale bilatérale de NetNet est amplifiée. Si le taux de staking est élevé, la circulation du $NET est faible, et la hausse des prix est rapide. Si les revenus ne répondent pas aux attentes et que le sentiment baissier sur le marché est fort, le destaking peut entraîner des chutes rapides.

Au-delà de ce gameplay principal, sa relation avec les actifs actions américaines réside dans ses nombreuses fonctionnalités liées aux actifs actions américaines :

- Real World Bonds. Les utilisateurs souscrivent à escompte du $NET et reçoivent linéairement les $NET souscrits sur 2 jours, tandis que le projet utilise cet argent pour acheter des actions américaines. Cet escompte est d'environ 11,2% du prix de marché du $NET ; le scénario le plus rentable est que pendant ces 2 jours, le $NET augmente et le prix des actions baisse.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator : ce sont essentiellement des jeux de probabilité qui peuvent être joués comme un jeu d'arcade, les mises et les récompenses étant en $SPCX/$MSFT (après avoir commencé avec de l'USDG, il est automatiquement acheté en actions américaines correspondantes). Il y a aussi TURBO et TURBO BLACKJACK, tous basés sur le même principe : de petits jeux avec une certaine jouabilité, où les mises et récompenses sont des actions américaines tokenisées.

La raison pour laquelle cette partie n'est pas incluse dans le NAV est que les actifs actions américaines sont actuellement gérés indépendamment par l'équipe, ne se trouvent pas dans le trésor sans autorisation, et n'ont pas de chemin automatique et contractuel pour utiliser la valeur des actions pour les rachats, les remboursements ou le soutien du prix plancher du $NET. Ces règles ne sont pas figées et ne s'exécutent pas automatiquement ; elles dépendent de la volonté de l'équipe et de la planification réelle, donc ces revenus n'ont aucun lien avec le NAV.

La récente forte hausse de ce token est principalement due à un appel direct d'Ansem. Essentiellement, ce projet relève d'une « version améliorée d'OHM + une plateforme de petits jeux de hasard sur les actions américaines ». Vous pourriez penser que cela ne diffère pas beaucoup des tendances de jeux de hasard sur les actions américaines mentionnées au début de cet article. En effet, les récits principaux actuellement sont davantage dus à la hausse des prix, comme « ne pas spéculer sur les actions américaines, mais jouer de manière ludique avec les actions américaines ». Le rôle principal est joué par un mécanisme de vol circulaire et des appels de célébrités, plutôt que par de véritables innovations dans le domaine du DeFi sur les actions américaines.

Examinons donc un autre nouveau projet, Down to Finance, dont les performances de prix sont encore bien inférieures à celles de NetNet, et qui correspond davantage à nos attentes en matière de gameplay DeFi sur les actifs actions américaines.

Down to Finance : Créez votre propre OlympusDAO avec n'importe quel actif

Le mécanisme de ce projet est vraiment assez complexe. De nombreuses discussions le classent comme une « plateforme de lancement de fonds indiciels décentralisée », cette description est intuitive mais pas entièrement complète.

Down to Finance permet de regrouper divers actifs en un token de stratégie, appelé DETF (ETF décentralisé). Le portefeuille d'actifs sous-jacent peut inclure des actions américaines tokenisées, des stablecoins, des LP Uniswap V4, des positions de prêt Morpho, ainsi que d'autres types de trésors/actifs.

Cela signifie que n'importe qui peut lancer un fonds indiciel sur cette plateforme, et ce fonds indiciel ne se contente pas de placer des actions américaines tokenisées, mais inclut également certains des actifs mentionnés ci-dessus qui ont déjà une dimension stratégique, comme les LP Uniswap V4, les positions de prêt Morpho et les trésors. Pour le dire simplement, votre stratégie en chaîne peut elle-même devenir un actif pour construire des blocs, créant ainsi un enchaînement de « vous pouvez opérer sur le token qui opère sur le token qui opère sur le token ».

Chaque DETF peut à son tour être considéré comme un OlympusDAO. Lorsque nous avons présenté NetNet, son architecture correspondait à 1 protocole – 1 trésor – 1 token ($NET). Avec Down to Finance, cela devient 1 protocole (plateforme de lancement) – d'innombrables DETF (trésors) – leurs propres réserves et stratégies.

C'est pourquoi je le considère comme une « plateforme de lancement d'OlympusDAO décentralisée ».

Le mode de lancement par défaut « Policy » de chaque DETF est décrit ainsi :

Lorsque le prix est nettement supérieur au prix cible, une émission est effectuée ; lorsque le prix est nettement inférieur au prix cible, une destruction est effectuée. Lorsque le prix est proche du prix cible, les opérations d'émission et de destruction sont suspendues. Vous pouvez toujours effectuer des transactions dans les pools de liquidités Uniswap V4.

Ce mécanisme d'ajustement de l'offre suit la même logique que la régulation de NetNet mentionnée précédemment.

Chaque « fonds » peut être acheté/vendu, et une liquidité unilatérale peut également être fournie ; le protocole émettra automatiquement des parts DETF correspondant au dépôt unilatéral dans les réserves du fonds. Si une liquidité unilatérale est fournie, un NFT de preuve est obtenu, et à chaque fois que le fonds procède à une émission, le détenteur de ce NFT recevra une partie de la nouvelle émission.

Bien sûr, ceci est encore une introduction assez sommaire. Parce que c'est vraiment complexe, résumons en une phrase : « Plateforme de lancement de portefeuilles d'actifs, chaque ensemble d'actifs (fonds) étant en soi un OlympusDAO », les revenus générés par le protocole sont utilisés pour racheter du $DTF.

$NET a Ansem, $DTF a bonkguy. Outre le soutien de bonkguy, le développeur de Down to Finance est l'un des développeurs originaux d'Olympus, @NCyotee, ce qui est également un point fortement apprécié. Bien sûr, des risques existent : les contrats sont toujours en cours d'audit, et seul le front-end est actuellement en ligne. De plus, ce type de protocole d'actifs hybrides présente historiquement une sécurité plus fragile.

Mais si toutes les fonctionnalités sont mises en œuvre sans accroc, ce projet a, à mon avis, un plafond plus élevé. Revenons au début : si la chaîne peut également devenir une nouvelle plateforme de transaction d'actifs RWA, les infrastructures correspondantes doivent suivre. Les gens spéculent sur les actions, achètent aussi des fonds, et s'inspirent d'autres stratégies d'investissement à rendement élevé.

Ce n'est qu'en rendant les actifs RWA composables en chaîne que les avantages de la chaîne se manifesteront pleinement.