Auteur original : Biteye
Actuellement, le prix de l'IPO de SpaceX est provisoirement fixé à 135 dollars par action, avec un objectif de levée de fonds d'environ 750 milliards de dollars, ce qui correspond à une valorisation post-dilution d'environ 1,77 trillion de dollars, ce qui lui assure pratiquement le titre de plus grand IPO de l'histoire des marchés financiers.
Si cette échelle est finalement atteinte, la fortune de Musk augmentera également de plus de 220 milliards de dollars, ce qui pourrait faire de lui le premier billionaire à atteindre mille milliards de dollars.
Cependant, qui veut la couronne doit en supporter le poids. La raison pour laquelle l'IPO de SpaceX suscite autant d'attention n'est pas seulement due à sa possible qualification de plus grand IPO de l'histoire, mais aussi au fait que le marché financier est déjà en ébullition quant à sa valorisation.
SpaceX vaut-il vraiment 1,77 trillion de dollars ? Musk, regardant les 220 milliards de dollars supplémentaires dans son portefeuille, pourra-t-il dormir tranquille ?
🌟 Les optimistes : Les banques de placement utilisent Starlink + lancements de fusées + IA pour raconter une histoire à long terme
Les optimistes estiment qu'investir dans SpaceX ne revient pas seulement à parier sur une entreprise de fusées, mais plutôt à prendre position à l'avance sur l'accès aux futures infrastructures spatiales.
Une valorisation de 1,77 trillion de dollars semble élevée, mais si les activités Starlink, les lancements à bas coût et l'IA continuent de se concrétiser, les 135 dollars pourront être soutenus par une histoire à long terme.
Goldman Sachs @GoldmanSachs
Abonnés X : 1.132M | Classement XHunt : 12015 | Banque d'investissement mondiale de premier plan, l'un des principaux preneurs fermes de l'IPO de SpaceX.
Point de vue clé : La valorisation de SpaceX ne doit pas être comprise uniquement comme celle d'une entreprise spatiale traditionnelle. Il faut intégrer Starlink et les futures activités d'IA dans le modèle de croissance à long terme.
Goldman Sachs prévoit un chiffre d'affaires d'environ 160 milliards de dollars pour SpaceX en 2028, et plus de 470 milliards de dollars en 2030.
Parmi celles-ci, le segment IA est considéré comme la partie la plus audacieuse. Goldman Sachs estime que le chiffre d'affaires lié à l'IA de SpaceX pourrait atteindre environ 322 milliards de dollars d'ici 2030.
Morgan Stanley @MorganStanley
Abonnés X : 742k | Classement XHunt : 32049 | Banque d'investissement mondiale de premier plan, l'un des principaux preneurs fermes de l'IPO de SpaceX.
Point de vue clé : La valeur à long terme de SpaceX provient de la croissance combinée du « spatial + IA ». Son plafond de revenus futur est bien supérieur à celui des entreprises spatiales traditionnelles.
Morgan Stanley prévoit également un chiffre d'affaires d'environ 160 milliards de dollars pour SpaceX en 2028.
Plus audacieuse encore est la prévision à long terme : d'ici 2040, Morgan Stanley estime que le chiffre d'affaires de SpaceX pourrait atteindre 3,4 billions de dollars, avec un EBITDA ajusté dépassant 2,7 billions de dollars.
Si vous achetez l'accès aux infrastructures spatiales pour les dix prochaines années, 135 dollars sont sous-évalués, mais il faudra beaucoup de temps pour que cela se concrétise.
Sacra
Institut de recherche indépendant spécialisé dans les entreprises technologiques non cotées, principalement axé sur les études approfondies d'entreprises et la décomposition des valorisations.
Point de vue clé : Optimiste sur les activités à long terme, mais 135 dollars n'est pas un prix bas. Cela ressemble davantage à l'achat anticipé d'une option sur la transformation de SpaceX d'une entreprise spatiale en une plateforme d'infrastructures spatiales.
Sacra estime le chiffre d'affaires 2025 de SpaceX à environ 18,7 milliards de dollars, dont 11,4 milliards de dollars provenant de Starlink, ce qui en fait déjà le centre de profit le plus important de l'entreprise.
Il considère que l'avantage clé de SpaceX réside dans l'intégration verticale : elle construit ses propres fusées, les lance, déploie ses propres satellites, et contrôle les terminaux et le réseau terrestre, créant ainsi un avantage en termes de coûts difficile à reproduire pour les concurrents.
Si l'on ne regarde que les activités actuelles de Starlink et de lancement de fusées, 135 dollars n'est pas bon marché. Si l'on croit que SpaceX pourra passer d'une entreprise spatiale à une plateforme intégrée couvrant l'internet par satellite, les lancements à bas coût et davantage d'infrastructures spatiales, ce prix devient plus acceptable.
ARK Invest @ARKInvest
Abonnés X : 816k | Classement XHunt : 1637 | Institution d'investissement dans l'innovation technologique de Cathie Wood (« sœur Wood »), s'intéressant depuis longtemps aux actifs technologiques disruptifs.
Point de vue clé : La valorisation de SpaceX à 1,77 trillion de dollars est certes élevée, mais si l'on considère le potentiel à long terme d'ici 2030, elle n'est pas totalement infondée.
Le modèle de valorisation open-source d'ARK Invest pour SpaceX montre que la valeur d'entreprise attendue de SpaceX d'ici 2030 est d'environ 2,5 billions de dollars. Selon son modèle, le scénario haussier est d'environ 3,1 billions de dollars, et le scénario baissier d'environ 1,7 billion de dollars.
La logique clé d'ARK est que la valeur de SpaceX ne provient pas uniquement des lancements de fusées, mais du réseau mondial d'internet par satellite Starlink, de la capacité de lancement à bas coût et des futures activités d'infrastructures spatiales.
Si l'on se base sur les prévisions d'ARK, le prix de souscription de l'IPO à 135 dollars offre encore une certaine marge de progression.
🌟 Les pessimistes : Les institutions indépendantes estiment que la valorisation de l'IPO est déjà sérieusement surévaluée
Les pessimistes ne nient pas que SpaceX est l'actif spatial commercial le plus rare au monde, ni la valeur à long terme de Starlink.
Mais ils estiment que la valorisation de l'IPO à 1,77 trillion de dollars a déjà intégré trop de croissance future, en particulier concernant l'activité IA qui reste très incertaine.
Morningstar @MorningstarInc
Abonnés X : 238k | Classement XHunt : 98209 | Institution mondiale de recherche en investissement indépendante et reconnue, utilisant couramment l'analyse fondamentale et les modèles DCF pour évaluer la valeur des entreprises.
Point de vue clé : SpaceX est une bonne entreprise, mais la valorisation de l'IPO est manifestement trop élevée.
En utilisant un modèle DCF, Morningstar attribue à SpaceX une valeur équitable d'environ 780 milliards de dollars, soit seulement environ 45% de l'objectif de valorisation de l'IPO à 1,77 trillion de dollars.
Dans la décomposition de Morningstar, la valorisation des activités principales de lancement + activités Starlink de SpaceX est d'environ 611 milliards de dollars, et la valorisation pondérée par la probabilité des activités liées à xAI / IA est d'environ 170 milliards de dollars.
Morningstar souligne également deux risques : Musk est une personne clé pour SpaceX, et la valorisation de l'entreprise inclut une « prime Musk » évidente. Après l'IPO, à l'expiration des périodes de blocage, les actionnaires initiaux et les employés pourraient créer une pression à la vente.
Morningstar estime que le prix de 135 dollars est nettement trop cher, ne convient pas à un achat précipité, et qu'il pourrait y avoir de meilleurs points d'entrée après l'IPO.
PitchBook @PitchBook
Abonnés X : 48k | Classement XHunt : 49174 | Plateforme mondiale de données sur le capital-investissement, le capital-risque et les sociétés non cotées, couvrant un grand nombre d'évaluations et d'informations de financement de sociétés non cotées.
Point de vue clé : Environ 1,5 trillion de dollars est acceptable, 1,75 trillion de dollars est un peu cher, mais pas totalement irrationnel.
PitchBook utilise un modèle de valorisation par somme des parties (Sum-of-the-Parts) et estime que la fourchette de valeur équitable de SpaceX se situe entre 1,1 et 1,7 trillion de dollars, en se concentrant principalement sur les activités de lancement et Starlink, sans dépendre entièrement du récit autour de xAI.
Le prix de 135 dollars est déjà proche ou même légèrement supérieur à la fourchette haute de PitchBook. Ce n'est pas bon marché, mais si l'on considère la concrétisation à long terme de Starship et Starlink, on ne peut pas dire que c'est totalement déraisonnable.
New Constructs @NewConstructs
Abonnés X : 5675 | Classement XHunt : - | Institution de recherche boursière indépendante, mettant l'accent sur la qualité financière, les risques de valorisation et l'analyse DCF inversée.
Point de vue clé : SpaceX, avec une valorisation de 1,75 trillion de dollars, ne mérite pas d'y participer. Il conseille aux investisseurs d'éviter l'IPO.
New Constructs attribue à SpaceX la note « Unattractive » (Peu attrayant). Ils estiment qu'une valorisation de 1,75 trillion de dollars implique des exigences de croissance future et de profitabilité trop élevées. SpaceX doit simultanément devenir l'une des entreprises aux revenus et profits les plus élevés du marché américain pour soutenir ce prix.
Ils citent également des problèmes : contrôles comptables internes insuffisants chez SpaceX, les investisseurs publics ayant pratiquement aucun droit de vote, une grande partie des fonds levés par l'IPO pouvant être utilisée pour rembourser la dette, des écarts avec les normes GAAP potentiellement trompeurs, et des risques de transactions liées.
Pour soutenir une valorisation de 1,75 trillion de dollars, les revenus de SpaceX devraient peut-être atteindre 1,1 billion de dollars d'ici 2035, ce qui équivaut à une croissance annuelle moyenne d'environ 50% au cours des dix prochaines années. Fortune estime qu'un tel rythme de croissance n'a pratiquement aucun précédent historique.
Le jugement de New Constructs est le plus direct : le rapport risque/récompense à ce prix n'est pas intéressant, il ne recommande pas de participer à l'IPO.
Trefis @Trefis
Abonnés X : 2661 | Classement XHunt : - | Plateforme indépendante d'évaluation des actions américaines, dérivant les prix cibles des entreprises par décomposition des modèles d'affaires.
Point de vue clé : SpaceX est une entreprise extrêmement rare, mais le prix d'émission de 135 dollars est manifestement trop élevé.
Trefis reconnaît les avantages à long terme de SpaceX dans le domaine spatial commercial, l'internet par satellite Starlink et les lancements à bas coût, mais estime que ces avantages ne signifient pas que les investisseurs doivent ignorer le prix.
Trefis attribue à SpaceX un prix cible d'environ 79 dollars par action, bien inférieur au prix d'émission de l'IPO à 135 dollars.
🌟 En conclusion
Que ce soient les optimistes ou les pessimistes, tous admettent en grande partie que SpaceX est l'une des entreprises spatiales commerciales les plus rares au monde.
Le véritable point de controverse reste de savoir si le prix de 135 dollars offre une marge de sécurité.
📈 Les optimistes pensent que SpaceX achète l'histoire à long terme de Starlink, des lancements à bas coût, de l'IA et des futures infrastructures spatiales.
📉 Les pessimistes estiment que les 135 dollars ont déjà intégré toutes les attentes.
Actuellement, le multiple de souscription de l'IPO de $SPCX a déjà atteint 4 fois, ce qui indique que malgré les controverses sur la valorisation, l'enthousiasme des capitaux pour SpaceX reste élevé.
🙋 Alors, la question se pose : participeriez-vous à la souscription de $SPCX ? Pensez-vous que les 220 milliards de dollars de Musk sont gagnés en toute quiétude, ou vont-ils lui donner des insomnies ?
