Auteur : zhou, ChainCatcher
En 2025, le marché des portefeuilles cryptos est le théâtre d'une bataille acharnée pour les parts de marché.
Avec l'essoufflement de la tendance des meme coins, les utilisateurs effectuant des transactions à haute fréquence se tournent massivement vers les portefeuilles d'échange, offrant des frais plus bas et des incitations plus attractives. Face à l'écosystème fermé des plateformes d'échange, l'espace de survie des acteurs indépendants se réduit constamment.
Dans ce contexte, les performances de Phantom suscitent l'attention. Début d'année, elle a levé 150 millions de dollars lors d'un tour de table, portant sa valorisation à 3 milliards de dollars. Au quatrième trimestre, le projet a successivement lancé son stablecoin CASH, une plateforme de marché prédictif et une carte de débit cryptographique, cherchant ainsi de nouveaux relais de croissance au-delà de l'activité de trading.
Une valorisation de 3 milliards, des débuts sur Solana à l'expansion multichaîne
Retour sur l'histoire de Phantom : en 2021, l'écosystème Solana venait tout juste d'exploser et l'infrastructure on-chain était encore incomplète. Les portefeuilles cryptos traditionnels comme MetaMask prenaient principalement en charge l'écosystème Ethereum, avec une compatibilité insuffisante pour les autres blockchains, ce qui nuisait à l'expérience utilisateur.
Lors de la création d'un portefeuille, les utilisateurs devaient généralement recopier manuellement une phrase de récupération de 12 ou 24 mots. La perte de la clé privée entraînait une perte irrémédiable des actifs, un processus perçu comme fastidieux et risqué par de nombreux utilisateurs potentiels.
Les trois fondateurs de Phantom, ayant auparavant approfondi leur expérience chez 0x Labs (un projet d'infrastructure DeFi sur Ethereum), ont saisi cette opportunité en choisissant de partir de Solana pour créer un portefeuille à l'interface épurée et intuitive. Leur innovation principale réside dans l'optimisation du processus de sauvegarde : offrir une connexion par e-mail, la biométrie, la sauvegarde chiffrée dans le cloud et d'autres méthodes simples pour remplacer la copie manuelle de la phrase de récupération, réduisant ainsi considérablement la barrière à l'entrée pour les débutants.
En avril 2021, la version extension navigateur de Phantom est lancée et, en quelques mois, le nombre d'utilisateurs dépasse le million, faisant de Phantom le choix privilégié des utilisateurs de Solana. Selon les données de RootData, en juillet de la même année, Phantom, encore en phase de test, a levé 9 millions de dollars en Série A menée par a16z ; en janvier 2022, une Série B de 109 millions de dollars était menée par Paradigm, portant la valorisation à 1,2 milliard de dollars ; jusqu'au début 2025, Paradigm et Sequoia ont de nouveau mené un tour de 150 millions de dollars, portant sa valorisation à 3 milliards de dollars.
Avec cette croissance, Phantom a ensuite entamé son expansion multichaîne, prenant en charge plusieurs blockchains dont Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base et Sui, tentant ainsi de se défaire de l'étiquette de "portefeuille dédié à Solana". Cependant, Phantom ne prend toujours pas en charge nativement BNB Chain, et certains utilisateurs ont déjà critiqué le fait que Phantom supporte ETH mais pas BNB Chain, causant des problèmes pour réclamer des airdrops.
Les joies et les peines de 2025
L'année 2025 a été mitigée pour Phantom : d'un côté, des percées rapides en termes d'utilisateurs et de produits, de l'autre, une part de volume de transactions largement grignotée par les portefeuilles d'échange.
Concrètement, la croissance des utilisateurs est un point positif. Les utilisateurs actifs mensuels de Phantom sont passés de 15 millions début d'année à près de 20 millions fin d'année, une croissance parmi les plus rapides chez les portefeuilles indépendants, notamment grâce à une augmentation notable des utilisateurs dans les marchés émergents comme l'Inde et le Nigeria.
Parallèlement, le volume d'actifs sous custodie de Phantom a dépassé les 25 milliards de dollars. À son pic, ses entrées hebdomadaires atteignaient 44 millions de dollars, et ses revenus annuels ont un temps dépassé ceux de MetaMask. Actuellement, les revenus cumulés de Phantom avoisinent les 570 millions de dollars.
Cependant, les préoccupations du côté des volumes de transactions sont tout aussi importantes. Selon les données de Dune Analytics, la part de marché de Phantom dans le marché intégré des swaps est passée de près de 10% début d'année à 2,3% en mai, pour se réduire à seulement 0,5% fin d'année. Les portefeuilles d'échange, profitant d'avantages tarifaires, de rapidité d'ajout de nouveaux actifs et de subventions substantielles via des airdrops, ont attiré une grande quantité d'utilisateurs effectuant des transactions à haute fréquence. Actuellement, Binance Wallet détient près de 70% de parts de marché, et OKX (portefeuille + API de routage) dépasse ensemble les 20%.
Une inquiétude plus grande du marché envers Phantom réside dans son lien profond avec Solana. Les données montrent que 97% des swaps de Phantom ont lieu sur Solana, et la valeur totale locked (TVL) de Solana a chuté de plus de 34% depuis son pic de 13,22 milliards de dollars le 14 septembre, pour atteindre actuellement un plus bas sur six mois à 8,67 milliards de dollars. Cela impacte directement les indicateurs clés de trading de Phantom.
Face à ces pressions, Phantom mise ses ressources sur de nouveaux produits, tentant d'ouvrir une deuxième courbe de croissance.
Sur le plan produit, Phantom a lancé une série de fonctionnalités différenciantes :
- Juillet : Intégration des contrats perpétuels Hyperliquid, générant environ 1,8 milliard de dollars de volume de transactions en seulement 16 jours environ, apportant près de 930 000 dollars de revenus via des mécanismes de rétrocommission (builder codes) ;
- Août : Acquisition de l'outil de surveillance de meme coins Solsniper et de la plateforme de données NFT SimpleHash, consolidant ainsi sa couverture des besoins de trading spécialisés.
- Fin septembre : Lancement du stablecoin natif CASH, dont l'offre a rapidement dépassé 1 milliard de dollars, avec un pic de transactions en novembre dépassant 160 000 opérations. Sa compétitivité centrale réside dans les transferts P2P sans frais et les récompenses associées au prêt ;
- Décembre : Lancement aux États-Unis de la carte de débit Phantom Cash, permettant aux utilisateurs de payer directement avec des stablecoins on-chain, compatible avec Apple Pay et Google Pay ;
- 12 décembre : Annonce du lancement d'une plateforme de marché prédictif, intégrant le marché prédictif Kalshi directement dans le portefeuille, actuellement ouvert aux utilisateurs éligibles ;
- Lancement simultané du SDK gratuit "Phantom Connect", permettant aux utilisateurs d'accéder de manière transparente à différentes applications web3 avec le même compte, réduisant encore les barrières à l'entrée pour les développeurs et les utilisateurs.
Parmi ceux-ci, la carte de débit et le stablecoin CASH sont les plus suivis. Phantom tente de résoudre le "dernier kilomètre" de la consommation d'actifs cryptos grâce à eux.
Le PDG de Phantom, Brandon Millman, a publiquement déclaré qu'à court terme, il n'y aurait ni émission de token, ni IPO, ni création de blockchain propre, que tous les efforts seraient concentrés sur l'amélioration du produit pour faire du portefeuille un outil financier accessible au grand public. Il estime que l'issue finale de la course des portefeuilles ne sera pas déterminée par le plus grand volume de transactions, mais par celui qui intégrera first les cryptos dans les paiements quotidiens.
Cependant, le chemin du "dernier kilomètre" des paiements en cryptomonnaies n'est pas facile, et Phantom n'est pas le premier portefeuille indépendant non custodial à lancer une carte de débit.
Auparavant, MetaMask avait déjà lancé, au T2 2025, en partenariat avec Mastercard, Baanx et CompoSecure, la MetaMask Card, supportant la conversion en temps réel des cryptomonnaies en monnaie fiduciaire pour la consommation, et déployée dans l'UE, le Royaume-Uni, l'Amérique latine, etc. La carte de MetaMask a une couverture plus large et a été lancée plus tôt, mais elle est limitée par les réseaux Ethereum et Linea, avec des frais plus élevés et une vitesse plus lente, les retours utilisateurs étant "pratique mais peu utilisée".
En comparaison, la carte de débit de Phantom a démarré plus tard, actuellement déployée à petite échelle uniquement aux États-Unis, et son adoption réelle reste à observer. Théoriquement, s'appuyant sur l'avantage des faibles frais de Solana, elle pourrait être plus compétitive sur les marchés émergents sensibles aux coûts, mais sa couverture mondiale et son acceptation par les commerçants restent nettement inférieures à celles de la MetaMask Card.
Concernant le stablecoin, si CASH ne parvient pas à générer un effet de réseau durable, il pourrait suivre le destin d'autres stablecoins natifs de portefeuilles, comme le mUSD de MetaMask, dont l'offre avait rapidement dépassé 1 milliard de dollars après son lancement, pour retomber à environ 2500 millions de dollars en moins de deux mois.
Conclusion
Avec l'essoufflement de la tendance des memes, le volume de transactions n'est plus une barrière fiable, et les portefeuilles indépendants doivent revenir à l'essence des services financiers.
Dans l'ensemble, Phantom intègre les contrats perpétuels Hyperliquid et le marché prédictif Kalshi côté trading pour retenir les utilisateurs avancés ; côté consommation, elle mise sur le stablecoin CASH et la carte de débit pour tenter de faire entrer les actifs on-chain dans la vie quotidienne.
Cette double impulsion "produits dérivés de trading + paiement consommation" est l'auto-rédemption de Phantom sous la pression de l'effet Matthieu sur le marché des portefeuilles. Il ne s'agit pas seulement de trouver une deuxième courbe de croissance, mais aussi de définir l'issue finale du portefeuille indépendant.
