Rédigé par : Matt Hougan, Directeur des Investissements de Bitwise
Compilé par : Luffy, Foresight News
Ces dernières semaines, lors de réunions avec des investisseurs institutionnels, la question qui m'a été le plus souvent posée est : Le cycle quadriennal du Bitcoin a-t-il encore une signification ?
Le soi-disant cycle quadriennal fait référence à la tendance historique du Bitcoin qui a montré une dynamique de « trois années de hausse, une quatrième année d'effondrement ».
Cette question est cruciale car, selon la logique du cycle quadriennal, l'année prochaine sera difficile pour le Bitcoin et l'ensemble du marché des cryptomonnaies.
Bien que je ne puisse pas prédire avec précision l'évolution des prix des cryptomonnaies l'année prochaine, je pense qu'il n'est pas judicieux de croire aveuglément que le cycle quadriennal se reproduira mécaniquement. Après tout, le cycle quadriennal n'est pas une loi divine gravée dans la pierre par le dieu des cryptomonnaies ; sa formation provient en réalité de trois facteurs spécifiques :
-
Le halving du Bitcoin : La récompense minière de la blockchain Bitcoin est réduite de moitié tous les quatre ans.
-
La volatilité des taux d'intérêt : Les deux hausses importantes des taux d'intérêt en 2018 et 2022 ont toutes deux des catalyseurs de corrections sur le marché des cryptomonnaies.
-
Le cycle de marché haussier et baissier : Les années de chute brutale des cryptomonnaies (2014, 2018, 2022) ont toutes, sans exception, suivi des années de forte hausse. Par exemple, le Bitcoin a augmenté de 5530 % en 2013, de 1349 % en 2017 et de 57 % en 2021. Pendant les périodes d'euphorie du marché, les fraudes et les bulles spéculatives se multiplient, et l'éclatement de ces bulles, comme la répression réglementaire des ICO en 2018 et l'effondrement retentissant de l'exchange FTX en 2022, a directement déclenché les effondrements du marché ces années-là.
Aujourd'hui, ces trois facteurs moteurs ont soit une influence considérablement réduite, soit évoluent dans une direction radicalement opposée aux cycles précédents. L'influence du halving du Bitcoin n'est plus aussi forte qu'il y a quatre ans ; les taux d'intérêt en 2026 devraient probablement baisser plutôt qu'augmenter ; et le marché des cryptomonnaies en 2025 n'a pas connu la hausse euphorique observée lors des cycles précédents.
Dans le même temps, des forces plus déterminantes, notamment l'entrée massive d'investisseurs institutionnels et l'amélioration progressive de la réglementation, se préparent pour 2026. Dans notre dernier rapport de prévisions de marché pour 2026, nous prévoyons que le Bitcoin atteindra un nouveau plus haut historique l'année prochaine. Actuellement, je pense toujours que c'est le scénario le plus probable.
Par quoi le cycle quadriennal sera-t-il remplacé ?
Si le cycle quadriennal est bel et bien terminé, une question raisonnable se pose : Quel nouveau cadre de réflexion devrions-nous adopter pour le marché des cryptomonnaies en 2026 et au-delà ?
Le cycle quadriennal offrait autrefois des orientations claires aux investisseurs. Savoir si l'on se trouve dans une phase de reprise du marché, un marché haussier ou un hiver cryptographique aidait les investisseurs à tenir bon pendant les marchés baissiers et à rester rationnels pendant les marchés haussiers.
Alors, quel cadre de réflexion peut le remplacer aujourd'hui ?
La réponse est : Une guerre d'usure de dix ans.
Je sais que cela semble beaucoup moins accrocheur que le cycle quadriennal. Mais écoutez-moi, car je suis convaincu que c'est la nature même du marché actuel.
Par guerre d'usure, j'entends la lutte prolongée entre deux forces : une force positive puissante, durable et progressive ; et une force négative qui éclate par intermittence, agressive mais sans endurance.
Les forces positives qui gagnent actuellement en dynamique incluent : le déploiement accéléré des investisseurs institutionnels, l'amélioration continue du cadre réglementaire, les inquiétudes concernant la dépréciation des monnaies fiduciaires, ainsi que la mise en œuvre d'applications concrètes comme les stablecoins et la tokenisation d'actifs.
L'objectif de ces tendances est de bouleverser des systèmes traditionnels bien établis comme les marchés de capitaux, les systèmes de paiement mondiaux, le régime monétaire international, etc., et leur pleine réalisation prendra nécessairement plus de dix ans. Les premiers signes de ce processus sont déjà visibles : des afflux de milliards de dollars dans les ETF sur cryptomonnaies, l'avancement régulier des projets de loi relatifs aux cryptomonnaies au Congrès, l'expansion rapide du marché des stablecoins et de la tokenisation, etc.
Mais l'avancée rencontrera inévitablement des résistances. Les chocs négatifs potentiels incluent : des chocs macroéconomiques, des vagues de liquidation de capitaux levés, ainsi que des événements malveillants comme des piratages, des escroqueries et des détournements de fonds. L'impact de ces chocs négatifs s'étale généralement sur plusieurs semaines, mois ou trimestres.
Dans l'ensemble, la force positive a une influence à long terme bien supérieure à la force négative, mais cette dernière peut éclater très rapidement et supprimer la force positive à court terme. La chute brutale du marché le 10 octobre 2025 en est un exemple typique : un choc macroéconomique a déclenché des liquidations à grande échelle des positions à effet de levier sur cryptomonnaies, conduisant directement à une chute vertigineuse du marché.
C'est précisément cette dynamique de guerre d'usure qui crée la divergence profonde actuelle sur le marché des cryptomonnaies : les investisseurs particuliers sont plongés dans un profond désespoir, tandis que de nombreux investisseurs institutionnels sont pleins de confiance haussière. La racine de cela réside dans les horizons temporels radicalement différents qu'ils considèrent. Les particuliers se concentrent sur les retombées de l'événement de liquidation d'octobre ; les institutions envisagent un paysage où la capitalisation des stablecoins dépassera les 3 000 milliards de dollars d'ici 2030.
Les deux points de vue sont valables, mais sur des échelles de temps différentes.
La signification de la guerre d'usure pour les investisseurs
Ces derniers mois, j'ai utilisé le cadre de la « guerre d'usure » pour analyser le marché, et cette approche s'est avérée extrêmement précieuse. La dynamique de guerre d'usure suggère que le marché présentera les caractéristiques suivantes :
-
À long terme, des rendements substantiels mais pas exagérément faramineux
-
Une volatilité globale réduite
-
Des corrections périodiques de 20 % à 40 %
Cela signifie que les investisseurs doivent prendre au sérieux chaque correction du marché, car elles peuvent durer assez longtemps. Mais tant que les fondamentaux restent solides, on peut être convaincu que les prix finiront par rebondir.
En regardant en arrière, je pense que le marché des cryptomonnaies est officiellement entré dans la phase de guerre d'usure en janvier 2024, lors de l'approbation des ETF spot sur Bitcoin. Cet événement marquant a ouvert la voie à la vague d'investissement institutionnel, une tendance que je pense devoir durer une décennie entière. Les faits le confirment : depuis le lancement des ETF, le prix du Bitcoin a augmenté de 93 %, subissant parallèlement trois corrections profondes de plus de 20 %.
Je pense que le marché maintiendra ces caractéristiques de rendement pendant longtemps encore. La guerre d'usure n'est peut-être pas aussi palpitante que les cycles précédents de hausses et de chutes vertigineuses, mais elle marque une transformation plus profonde de l'industrie des cryptomonnaies. Lorsqu'une classe d'actifs arrive à maturité, l'ère de la guerre d'usure est arrivée.
