Une hausse sans conviction
Le contexte macroéconomique reste marqué par une croissance ralentie et une inflation persistante, repoussant les anticipations de baisse des taux et maintenant des conditions financières restrictives. Malgré cela, Bitcoin fait preuve de résilience.
L'analyse on-chain montre une transition de la peur vers l'incertitude, avec des pertes non réalisées réduites à environ 8% de la capitalisation. Si les 60 000 $ constituent le plus bas, ce serait le creux de cycle le moins prononcé. Les flux nets de capitaux mensuels, positifs à 2,8 milliards de dollars, restent toutefois inférieurs aux seuils observés lors des reprises haussières précédentes, indiquant un manque de conviction. Les niveaux de support et de résistance immédiats se situent autour de 76 900 $ et 86 900 $.
Hors-chaîne, la structure de marché s'améliore : les flux des ETF américains sont redevenus positifs, soutenant le cours, et l'activité d'achat sur Coinbase a repris. Le positionnement des traders sur Hyperliquid est désormais orienté à la hausse. Les volatilités implicite et réalisée se resserrent, avec une prime de risque positive, et la demande de couverture baissière s'atténue. Cependant, le gamma négatif important autour de 82 000 $ pourrait amplifier la volatilité.
En conclusion, la reprise de Bitcoin s'appuie sur une structure de marché plus saine, mais les flux de capitaux manquent encore de l'ampleur des cycles précédents. Pour confirmer une tendance haussière durable et franchir la zone de résistance clé (82 000 - 87 000 $), une participation plus forte et des rotations de capitaux plus profondes seront nécessaires. La conviction se reconstruit, mais n'est pas encore pleinement rétablie.
insights.glassnode06/03 13:47
