Auteur : Nicky, Foresight News
Titre original : Kraken suspend son projet d'IPO, les exchanges ne peuvent-ils pas traverser les cycles haussiers et baissiers ?
Le 18 mars, selon un rapport de CoinDesk, l'exchange de cryptomonnaies Kraken a temporairement mis en suspens son projet d'introduction en bourse après avoir déposé une demande confidentielle auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en novembre 2025. Des sources indiquent que l'entreprise pourrait reconsidérer son projet une fois les conditions de marché améliorées. Cette décision intervient après la vague d'introductions en bourse d'entreprises du secteur crypto en 2025 — Circle, Bullish et Gemini, entre autres, avaient collecté ensemble 14,6 milliards de dollars l'année dernière, ce qui rend la pause de Kraken particulièrement notable.
Le timing de la suspension de l'IPO de Kraken est étroitement lié à la morosité actuelle du marché des cryptomonnaies. Selon les données de Bitget, le prix du Bitcoin, après avoir atteint un sommet historique de 126 200 dollars le 6 octobre 2025, n'a cessé de baisser, touchant même environ 60 000 dollars le 6 février 2026, soit une baisse maximale de plus de 52 %. Au 19 mars, il évoluait toujours autour de 70 000 dollars. Dans le même temps, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies est passée de 4,23 billions de dollars à 2,43 billions de dollars, une évaporation de 42,5 %.
Coinbase, considéré comme un indicateur pour les cryptos sur le marché boursier américain, a également connu une volatilité intense. Après avoir atteint un pic historique de 444,6 dollars le 18 juillet 2025, son action est tombée à 139,36 dollars le 12 février 2026, un plus bas sur un an, représentant une baisse maximale de 68,65 %. À la clôture du 18 mars, elle était remontée à 202,29 dollars, pour une capitalisation boursière de 53,42 milliards de dollars, mais la confiance du marché n'est pas encore totalement rétablie.
D'autres entreprises du secteur crypto récemment introduites en bourse font face à des épreuves tout aussi difficiles. Depuis son introduction le 12 septembre 2025, l'action de Gemini est passée de son cours de clôture inaugural de 32 dollars à un plus bas de 5,57 dollars le 23 février 2026, une chute de près de 82,6 %. Le 18 mars, elle clôturait à 5,96 dollars, pour une capitalisation d'environ 701 millions de dollars.
Bullish, depuis son introduction le 13 août 2025, a vu son action chuter de 68 dollars à un plus bas historique de 24,79 dollars le 5 février 2026, une baisse de 63,5 %. Le 18 mars, elle clôturait à 38,28 dollars, pour une capitalisation boursière de 5,754 milliards de dollars.
En termes d'échelle d'activité, Kraken se situe dans le milieu du classement des exchanges mondiaux. Selon les données de CoinMarketCap, le volume de trading spot de Kraken sur les 24 dernières heures est d'environ 1,2 milliard de dollars, le classant au 14e rang mondial ; son volume de produits dérivés est d'environ 1,1 milliard de dollars, le classant 10e. En comparaison, le volume spot de Coinbase sur 24 heures est d'environ 1,86 milliard de dollars, le classant deuxième mondial ; Binance, avec plus de 10 milliards de dollars de volume spot et 65,18 milliards de dollars de volume de produits dérivés, reste solidement en tête du classement mondial.
Concernant les données financières, les résultats 2025 de Payward, la société mère de Kraken, montrent un chiffre d'affaires ajusté de 2,2 milliards de dollars, en hausse de 33 % sur un an ; l'EBITDA ajusté a augmenté de 26 % pour atteindre 531 millions de dollars. Les revenus des activités de trading représentaient 47 % du chiffre d'affaires total, le reste provenant d'activités non liées au trading comme la garde de fonds, les paiements et le financement. Le volume total des transactions sur l'année a augmenté de 34 % pour atteindre 2 000 milliards de dollars, les actifs sous gestion de la plateforme ont crû de 12 % à 48,5 milliards de dollars, et le nombre de comptes clients a augmenté de 50 % pour atteindre 5,7 millions.
Malgré la mise en suspens du projet d'IPO, Kraken a multiplié les initiatives en matière de développement commercial et de conformité réglementaire ces derniers mois. Le 9 mars 2026, Nasdaq a annoncé qu'il collaborerait avec Kraken pour développer des actions tokenisées et des produits négociables en bourse (ETP), dont le lancement est prévu début 2027, en mettant l'accent sur l'utilisation de la technologie blockchain pour simplifier les processus de gouvernance d'entreprise.
Le 4 mars, Kraken a obtenu l'approbation pour un compte principal auprès de la Réserve fédérale (Fed), devenant la première entreprise de cryptomonnaies à avoir accès au système central de paiement de la Fed, lui permettant d'utiliser directement le réseau de paiement interbancaire Fedwire. Le 25 février, la société a lancé son service de prêt gagé sur cryptos, Flexline, permettant aux traders professionnels d'obtenir de la liquidité sans vendre leurs positions. Le 24 février, Kraken a annoncé le lancement de contrats perpétuels sur actions tokenisées réglementés, accessibles aux utilisateurs non américains éligibles dans plus de 110 pays. Les premiers produits couvrent des versions tokenisées d'indices majeurs comme le S&P 500 et le Nasdaq 100.
L'évolution de l'environnement réglementaire ajoute également une incertitude quant au chemin vers l'introduction en bourse de Kraken. Le 18 mars, la SEC et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ont conjointement publié un guide interprétatif clarifiant les critères de classification des actifs cryptographiques, mettant fin à plus d'une décennie de flou réglementaire. Ce document fournit des orientations de conformité plus claires pour le marché, mais signifie également que les entreprises doivent réévaluer l'adéquation de leur structure opérationnelle avec les exigences réglementaires. Parallèlement, la législation sur la structure du marché des cryptomonnaies actuellement en discussion au Congrès devrait être adoptée en 2026, clarifiant davantage la supervision des actifs numériques.
La décision de Kraken de suspendre son IPO reflète les défis structurels auxquels sont confrontées les entreprises du secteur crypto sur les marchés financiers. D'une part, l'industrie évolue du simple trading de cryptomonnaies vers une offre de services financiers plus large, incluant le trading d'actions, d'actifs tokenisés et d'infrastructures de paiement ; d'autre part, la volatilité du marché et l'incertitude réglementaire rendent les investisseurs prudents quant à la valorisation de ce type d'actifs.
Pour l'ensemble de l'industrie des cryptomonnaies, le report de l'introduction en bourse de Kraken pourrait annoncer un point d'inflexion. Laura Katherine Mann, associée au cabinet d'avocats international White & Case, avait précédemment indiqué que 2025 était une année test pour les IPO d'entreprises crypto, et que 2026 serait le moment crucial pour vérifier si les IPO d'actifs numériques sont durables sur le long terme. Le marché est en train de déterminer si les IPO crypto sont une classe d'actifs viable ou une opération cyclique qui ne fonctionne qu'en période de marché haussier. Dans l'environnement de marché actuel, le choix de Kraken d'attendre un moment plus opportun est peut-être une stratégie plus prudente.
Il est à noter que d'autres acteurs majeurs de l'industrie crypto ajustent également activement leurs stratégies pour s'adapter à l'évolution du marché. Le PDG de la plateforme de trading Crypto.com, Kris Marszalek, a annoncé le 19 mars dans un post que l'entreprise poursuivait sa transformation vers l'intelligence artificielle, combinant outils d'IA et talents pour améliorer l'échelle opérationnelle et la précision. Dans le cadre de cet ajustement stratégique, l'entreprise a supprimé environ 12 % des postes qui n'étaient pas adaptés à la nouvelle orientation.
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