Les stablecoins ne sont pas des alternatives au dollar — Les données du FMI montrent qu'il s'agit de dollars enveloppés de Treasury

ccn.comPublié le 2026-02-15Dernière mise à jour le 2026-02-15

Résumé

L'utilisation des stablecoins reste principalement motivée par le trading de crypto-monnaies, malgré la croissance des cas d'utilisation pour les paiements, selon le FMI. Les réserves dévoilées par les émetteurs montrent une forte concentration vers les bons du Trésor américain et les opérations de pension, rapprochant les stablecoins des produits des marchés monétaires. Une étude de la BIS relie les flux de stablecoins à des variations mesurables des rendements des bons du Trésor à trois mois, intégrant la demande crypto dans la tarification centrale du marché dollar. Bien que présentés comme une monnaie sans frontières et indépendante des banques, les stablecoins adossés au dollar représentent 97 % des émissions, avec USDT et USDC dominant 90 % du marché. Leur dépendance croissante aux actifs dollarisés en fait une couche de distribution privée pour le dollar, plutôt qu'un remplacement. Cette concentration a des implications pour la concurrence des dépôts, les marchés monétaires, les flux transfrontaliers et la stabilité financière, attirant l'attention des régulateurs. Les politiques américaines et européennes cherchent à encadrer ces actifs, perçus comme un enjeu de souveraineté monétaire.

Points clés à retenir
  • Le FMI a déclaré que l'utilisation des stablecoins est encore principalement motivée par le trading de crypto, même si les cas d'utilisation pour les paiements se développent.
  • Les divulgations de réserves montrent que les émetteurs se tournent vers les bons du Trésor et les repo sur Treasury, faisant ressembler de plus en plus les stablecoins à des instruments proches du marché monétaire.
  • Un document de la BIS relie les flux de stablecoins à des mouvements faibles mais mesurables des rendements des bons du Trésor à trois mois, liant la demande de crypto à la tarification de base du marché du dollar.

Les stablecoins sont encore commercialisés comme l'échappatoire de la crypto à la finance traditionnelle : de l'argent sans frontières, toujours actif, indépendant des banques.

Dans un récent document, le Fonds Monétaire International a offert une lecture plus froide.

« Le marché des stablecoins est de plus en plus construit sur la dette gouvernementale américaine à court terme, transformant « l'ère des stablecoins » en une couche de distribution privée pour les dollars, et non en un remplacement pour ceux-ci », a-t-il écrit.

Les données du FMI montrent également à quel point cette couche est devenue concentrée. Les stablecoins indexés sur le dollar représentent 97 % des émissions, et l'USDT et l'USDC représentent environ 90 % du marché, selon le document.

Cela est important car une fois que les plus grands tokens stockent à grande échelle des bons du Trésor et des repo garantis par le Trésor, les stablecoins commencent à toucher les mêmes systèmes qui préoccupent les décideurs politiques : la concurrence des dépôts, les marchés monétaires, les flux transfrontaliers et la stabilité financière.

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