Les ETF au comptant de Solana ont attiré environ 1,45 milliard de dollars depuis leur lancement en juillet, même si le SOL a chuté de 57 % sur la même période, une combinaison que l'analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a qualifiée de « timing aussi malchanceux que vous en verrez jamais dans les ETF ». Pour les marchés crypto, le point à retenir n'est pas seulement le chiffre des flux en tête de ligne, mais aussi ce qu'il peut révéler sur la profondeur et la qualité de la demande institutionnelle.
Les ETF au Comptant de Solana Battent les ETF Bitcoin
Balchunas a soutenu que la résilience de ces entrées de capitaux importe autant que leur taille. « Solana a chuté de 57 % depuis le lancement des ETF au comptant en juillet... pourtant, ils ont non seulement réussi à accumuler 1,5 milliard de dollars de flux mais n'en ont vraiment pas restitué », a-t-il écrit sur X. Il a ajouté que « 50 % des actifs proviennent de déclarants 13F = base d'investisseurs sérieux. Deux signes vraiment positifs pour l'avenir à mon avis. »
Le graphique qu'il a partagé montre les flux cumulés des ETF Solana grimpant d'environ 410 millions de dollars le 23 octobre 2025 à 1,45 milliard de dollars au 2 mars 2026. L'accélération la plus forte est intervenue fin octobre jusqu'en novembre, lorsque les entrées cumulées ont bondi brusquement vers la barre du milliard de dollars avant de continuer à progresser lentement jusqu'à début mars. Même avec un certain aplatissement vers la fin de la période, la tendance générale est celle d'une absorption nette persistante plutôt que d'un churn de capitaux spéculatifs.
Le point le plus provocateur de Balchunas était la comparaison relative avec le Bitcoin. « L'autre chose à propos de ces flux, si on les ajuste à la taille de la capitalisation boursière de Solana par rapport à celle du Bitcoin, c'est l'équivalent de 54 milliards de dollars de flux nets nouveaux, ce qui est environ le DOUBLE de là où en était le Bitcoin au même stade », a-t-il écrit. « Et le Bitcoin était en hausse à ce moment-là contre une baisse de 57 %. Bref, des chiffres assez impressionnants compte tenu de la taille et de l'état du marché sous-jacent. »
Cette comparaison va au cœur de la thèse. Les flux absolus favorisent toujours largement le Bitcoin, dont le complexe d'ETF au comptant américain se situe près de 94,6 milliards de dollars d'actifs, selon le tableau que Balchunas a publié séparément. Le seul IBIT de BlackRock représente environ 57,1 milliards de dollars, tandis que le FBTC de Fidelity et le GBTC de Grayscale détiennent respectivement environ 13,9 milliards et 11,5 milliards de dollars. Mercredi, le groupe a encore engrangé 461,77 millions de dollars, IBIT contribuant à hauteur de 306,58 millions de dollars.
Mais Balchunas a utilisé cette même capture des flux Bitcoin pour faire un point plus large sur les risques de tirer des conclusions générales à partir de courtes fenêtres d'action du marché. Après avoir noté que le Bitcoin avait augmenté de 12 % depuis la frappe en Iran tandis que l'or baissait, il a posé une question délibérément exagérée : « Est-ce que cela signifie que l'or a échoué en tant que valeur refuge et pourrait être dépourvu de toute utilité et vice-versa pour le btc ? » Il y a ensuite répondu lui-même dans le post suivant.
« Je ne pense pas vraiment cela, au fait, j'essaie juste de souligner le problème qu'il y a à porter ce type de jugements accablants sur un actif basés sur une fenêtre à court terme de l'action des prix », a écrit Balchunas. « L'or a mon respect en tant qu'actif, tout comme le bitcoin. La flambée du bitcoin pourrait avoir peu à voir avec la géopolitique mais plutôt avec la disparition du croquemitaine Jane St et un changement d'ambiance. Et les gens qui vendent de l'or pourraient simplement réaliser des bénéfices, certains pourraient chercher la prochaine course du btc, qui le sait. »
La même logique s'applique à Solana. Une baisse de 57 % serait généralement le genre de contexte auquel on s'attendrait à étouffer la demande d'ETF, pas à la soutenir. Au lieu de cela, les produits Solana semblent avoir attiré des capitaux stables et, du moins dans la formulation de Balchunas, l'ont fait à un rythme qui se compare favorablement au Bitcoin une fois le contexte de la capitalisation boursière appliqué.
Au moment de la rédaction, Solana s'échangeait à 87,26 $.
