Auteur : Think AI, Aaron
« Utilisez souvent votre cerveau, buvez plus de Six Walnuts », voici le slogan publicitaire bien connu de tous.
En tant que boisson phare de la société Yangyuan Beverage, Six Walnuts a connu un succès retentissant dans tout le pays. Qui aurait pensé que cette entreprise de boissons serait un jour liée aux puces d'IA ?
En réalité, la maison-mère de Six Walnuts est sur le point de tout miser sur l'IA, ayant investi la quasi-totalité de son bénéfice net annuel dans des industries liées à l'IA pendant trois années consécutives.
Bien qu'elle n'ait pas encore généré de revenus tangibles grâce à l'IA, son cours boursier a bondi d'un plus bas d'environ 17,7 yuans début de l'année dernière à un plus haut de 52 yuans en mai, soit une hausse de 293%, approchant le triple.
Le marché considère déjà Yangyuan Beverage comme une action liée à l'IA.
Cette même année, les actions de consommation similaires ont subi des baisses importantes. Sur l'ensemble du marché A, 1653 actions ont atteint des plus bas sur un an, avec une forte proportion provenant du secteur de la consommation. « Six Walnuts » est devenu une exception notable sur le marché.
Pourquoi la maison-mère de Six Walnuts a-t-elle continué à renforcer ses investissements dans les technologies de pointe comme l'IA depuis 2021 ? Et si ces investissements échouent, quel sera son avenir ?
Activité principale en déclin, l'équipe fondatrice a besoin d'imagination
Il fut un temps où Yangyuan Beverage régnait en maître. En 2015, son chiffre d'affaires a atteint un pic historique de 91 milliards de yuans, faisant de son fondateur, Yao Kuizhang, l'homme le plus riche du Hebei cette année-là.
De 2015 à 2018, Yangyuan a connu une croissance rapide et soutenue, son bénéfice net atteignant 2,8 milliards de yuans en 2018, un record absolu.
À l'époque, Yangyuan détenait 90% des parts de marché dans l'industrie du lait de noix, monopolisant presque l'ensemble du secteur.
Un bénéfice net annuel dépassant les 2 milliards de yuans en faisait également une vache à lait.
Mais aujourd'hui, en 2025, le chiffre d'affaires de Yangyuan est d'environ 5,3 milliards de yuans, soit une contraction de 41% en dix ans, et son bénéfice n'est que de 1,2 milliard de yuans, soit la moitié du pic.
Pire encore, ce déclin n'est pas un phénomène isolé. Yangyuan subit des pressions dans ses principales régions de vente comme l'Est, le Centre et le Nord de la Chine, avec des baisses dépassant même 30% dans des régions comme le Nord-Est et le Nord-Ouest. Même la saison traditionnelle haute n'a pas réussi à inverser la tendance.
Yangyuan dépend fortement de ses produits phares comme Six Walnuts, le lait de noix représentant plus de 80% de ses ventes totales.
Les nouveaux produits n'ont jamais vraiment décollé, et le lait de noix lui-même voit son marché grignoté par les laits de noix mixées, les boissons à l'avoine, etc. L'attribut « cadeau » de Six Walnuts s'est également affaibli, plongeant l'activité principale dans un secteur en déclin à long terme.
Face à cette faiblesse produit, l'entreprise n'a pas choisi d'intensifier ses efforts en R&D, d'innover avec de nouveaux produits ou de se battre sur le terrain de la concurrence produit.
Elle a plutôt opté pour une voie d'investissement dans l'IA, bien plus porteuse d'imagination. La philosophie d'investissement de Yangyuan est relativement simple : investir dans ce qui est à la mode.
Sans juger du bien-fondé de cette stratégie, examinons d'abord les secteurs dans lesquels Yangyuan a investi massivement, quels résultats ont été obtenus, puis tentons de prédire le dénouement possible pour Yangyuan.
Pari audacieux sur la diversification
Yangyuan Beverage a commencé à se concentrer sur l'investissement dans la chaîne de valeur du matériel IA à partir de 2021, en lançant un fonds de 3 milliards de yuans, puis en l'augmentant de 1 milliard en octobre dernier, continuant ainsi à miser sur l'IA, les semi-conducteurs et les énergies nouvelles.
À ce jour, 2,95 milliards de yuans ont déjà été dépensés, et 1,05 milliard reste inactif, en attente de nouveaux projets.
Parmi ces 4 milliards de yuans, un investissement important a attiré l'attention : en avril dernier, l'entreprise a achevé une injection de capitaux de 1,6 milliard de yuans dans Yangtze Memory Technologies Co., Ltd (YMTC), acquérant ainsi 0,99% des actions.
1,6 milliard de yuans représente le bénéfice annuel entier de Yangyuan. Le fait de l'investir entièrement dans une industrie à long cycle comme le stockage montre également l'audace de l'entreprise.
Et YMTC a fait sensation cette année, avec des rumeurs d'introduction en bourse en Chine, valorisée entre 500 et 1000 milliards de yuans. Par rapport à la valorisation de l'investissement de l'année dernière, cela représente déjà un triplement.
Si YMTC parvient à être cotée avec succès, cet investissement unique pourrait sceller le succès de la stratégie d'investissement industriel de Yangyuan.
Car la plupart des autres investissements sont actuellement en perte latente, mais Yangyuan n'a pas vendu, choisissant de continuer à les détenir à long terme.
L'un d'eux, ReiGoap New Energy (瑞浦兰钧), un investissement de 800 millions de yuans dans les batteries pour véhicules électriques, a été entièrement liquidé après son introduction en bourse à Hong Kong en 2023, réalisant un bénéfice comptable d'environ 241 millions de dollars de Hong Kong.
L'acquisition de Xinchao Media par Focus Media n'a été valorisée qu'à 8,3 milliards de yuans, bien en deçà de la valorisation d'investissement de 16,1 milliards de yuans à l'époque. Actuellement non liquidé, le fonds détient toujours des actions, en perte latente.
Les autres sociétés liées à l'IA se concentrent sur la vision par ordinateur, les puces IA de périphérie, les GPU pour l'entraînement de grands modèles, etc., couvrant une chaîne industrielle IA relativement complète.
Quel avenir pour Yangyuan ?
Dans les années à venir, Yangyuan Beverage ne deviendra probablement pas complètement une société de capital-risque, mais maintiendra un modèle à double moteur : « une activité principale de consommation comme socle, des investissements en actions pour la croissance ».
Six Walnuts restera probablement l'activité de base de l'entreprise, mais la catégorie du lait de noix a dépassé sa phase de croissance rapide et il sera difficile de retrouver le pic d'un chiffre d'affaires annuel de dizaines de milliards.
Le fonds industriel Quanhong, d'un montant de 4 milliards de yuans, deviendra un fonds à suivre de près.
Les futurs capitaux de Yangyuan iront très probablement continuer à affluer vers l'amont de la puissance de calcul IA, y compris le stockage, les puces IA de périphérie, la vision industrielle et d'autres technologies matérielles de pointe. Les secteurs non essentiels comme les énergies nouvelles ou les médias seront progressivement marginalisés.
Si YMTC est introduite en bourse avec succès, les gains sur investissement pourraient réécrire le compte de résultat en une seule fois et transformer l'entreprise d'une action de boisson traditionnelle en une action à double valorisation : « consommation + action reflet des technologies matérielles ».
Mais inversement, si l'introduction en bourse de YMTC est retardée, ou si le cycle des semi-conducteurs se refroidit, le cours de l'action pourrait également connaître un repli brutal en raison de l'effondrement des attentes technologiques.
