Auteur : Bankless
Traduction : Shenchao TechFlow
Présentation de Shenchao : Le taux de staking d'Ethereum a dépassé 33 % et continue d'augmenter. Un chercheur de l'EF propose de limiter ce taux à 50 % maximum via un mécanisme de burn. Les partisans estiment que cela empêchera la concentration du pouvoir entre les mains de gros acteurs du staking et protégera les détenteurs d'ETH non stakés. Les opposants mettent en garde contre une perturbation du taux de référence pour les rendements DeFi et un étouffement des stakers indépendants. Ce débat concerne l'évolution du modèle économique d'Ethereum pour la prochaine décennie.
La communauté Ethereum a été le théâtre d'un débat houleux cette semaine autour de la proposition EIP-8363.
Le concept de « burn d'émission décroissante » remonte à 2023, lorsque des chercheurs de la Fondation Ethereum ont commencé à exprimer publiquement leurs inquiétudes quant à l'absence de limite supérieure pour le taux de staking de l'ETH. Le sommet Bankless en 2024 avait déjà organisé une discussion sur le sujet.
Pourquoi l'EIP-8363, et pourquoi maintenant ?
Avec la courbe d'émission actuelle d'Ethereum, il n'y a pas de point d'arrêt aux incitations au staking. À mesure que plus d'ETH est staké, le rendement diminue, mais les chercheurs indiquent qu'il ne descendra qu'à environ 1,5 %, même si près de 100 % de l'offre d'ETH est verrouillée.
Actuellement, le taux de staking d'Ethereum dépasse 33 % de l'offre totale d'ETH, sans signe de ralentissement. Le problème est que si cette tendance se poursuit, elle présente deux risques majeurs :
Elle pourrait conduire à une concentration de la majeure partie de l'ETH entre les mains d'un petit nombre d'entreprises et de fournisseurs de liquid staking, affaiblissant la capacité de la communauté Ethereum à résister à un ensemble de validateurs manipulé via un fork.
Au-delà d'un certain seuil de staking, l'émission devient en réalité une taxe de dilution permanente pour tous les non-stakers, obligeant chaque détenteur d'ETH à choisir entre rejoindre le staking ou voir sa part se réduire.
L'EIP-8363 est conçu pour résoudre ce problème. S'il est mis en œuvre, ce mécanisme continuera à calculer les récompenses des validateurs comme actuellement, puis brûlera une part croissante de ces récompenses. La proportion brûlée augmente avec le volume total d'ETH staké, jusqu'à annuler complètement les récompenses de consensus lorsque l'ETH staké atteint environ 50 % de l'offre totale.
Une fois ce seuil franchi, l'EIP-8363 ferait en sorte que les validateurs ne profitent plus que des frais de transaction et du MEV (la valeur supplémentaire que les producteurs de blocs obtiennent en incluant, excluant ou réordonnant les transactions), et non plus de la nouvelle émission, jusqu'à ce que le taux de staking redescende en dessous de 50 %.
Ainsi, dans ce modèle, les validateurs conservent une incitation, mais moins d'ETH est créé. L'objectif central de ce modèle est de contrôler le taux de staking et le risque de dilution de l'ETH. Bien que l'intention soit louable, de nombreux critiques se sont récemment manifestés pour dénoncer ce qu'ils considèrent comme une conception imparfaite de la proposition.
Le principal argument d'opposition que j'ai vu est que l'EIP-8363 menace la vitalité du DeFi. Le rendement du staking est devenu le taux de référence pour l'ETH, sur lequel se basent les prêts sur chaîne, les jetons de liquid staking, etc. Stani Kulechov, fondateur d'Aave, estime que cette proposition rendrait difficile pour les acheteurs institutionnels de prévoir les rendements du staking, ce qui pourrait tuer la raison d'emprunter de l'ETH.
« Ethereum ne devrait pas être pénalisé pour sa croissance », a-t-il écrit.
J'ai également vu des sceptiques affirmer que l'EIP-8363 anéantirait la viabilité du staking indépendant. Le point crucial est que le matériel et l'électricité des stakers à domicile ne diminuent pas avec la baisse des revenus, donc toute baisse de la récompense nette entamerait leurs marges bénéficiaires, déjà plus faibles que celles des bourses centralisées qui font tourner des milliers de validateurs.
De plus, à mesure que l'émission de consensus diminue, le MEV représente une part plus importante du revenu restant des validateurs. Les critiques soulignent que cette dynamique peut à elle seule favoriser la centralisation, car la capture du MEV récompense davantage l'échelle et la sophistication que l'émission de base.
D'un autre côté, les partisans de l'EIP-8363 soutiennent qu'il renforcerait les propriétés monétaires de l'ETH en protégeant les ETH non stakés de la dilution, tout en donnant à l'ETH un véritable plafond d'offre, consolidant ainsi davantage le statut de l'ETH en tant que « monnaie dure ».
Les partisans réfutent également l'argument selon lequel les stakers indépendants seraient plus durement touchés. Ils affirment que, puisque le burn augmente avec le volume total staké, le point auquel l'ajout de plus de validateurs n'est plus rentable arrive plus tôt pour ceux qui détiennent déjà la plus grande part.
Cela signifie que les stakers à domicile auraient toujours intérêt à continuer jusqu'au seuil des 50 %, contrairement aux gros stakers. En comparaison, la courbe actuelle récompense la croissance, quel que soit le nombre déjà staké.
Cela dit, la meilleure discussion que j'aie vue à ce jour sur l'EIP-8363 provient d'ivangbi, expert DeFi de l'EF, qui a proposé aujourd'hui dans un nouveau billet (à titre personnel, pas officiel pour l'EF) une position médiane raisonnable. Il estime que le modèle est théoriquement viable et que le DeFi pourrait y survivre, mais à condition que « les solutions de correction et les arguments soient plus solides », et non basés sur de la « pseudo-économie ». Cela mérite une lecture complète.
D'après mes informations, aujourd'hui était la date limite pour que l'EIP-8363 obtienne le statut PFI (« Proposed for Inclusion », le premier niveau procédural minimal d'Ethereum, signifiant « mettez ceci à l'ordre du jour pour discussion ») dans le cadre de la mise à niveau Hegotá. Cela dit, aucune approbation n'est intervenue à ce jour, et Hegotá elle-même n'est pas attendue sur le mainnet avant l'année prochaine.
Si l'EIP-8363 avance effectivement, il y aura de toute façon une longue période de préparation, car son arrivée déclencherait une période de transition de 18 mois. Cependant, la proposition pourrait aussi stagner après cette semaine, laissant le taux de staking poursuivre sa tendance haussière. Nous verrons alors si ce débat resurgira à l'avenir.
Quel que soit le résultat, la grande question est de savoir si Ethereum paie actuellement trop cher pour sa sécurité, et si oui, cette solution de réparation vaut-elle la peine de subir les douleurs de la validation ? Personne n'a encore de réponse définitive, alors restez à l'écoute sur ce sujet dans les prochains mois.
