Récemment, l'événement le plus marquant du marché des capitaux chinois a été l'introduction en bourse de Changxin Technology.
Hefei a réalisé un « coup d'éclat », générant un bénéfice d'environ 1 000 milliards de yuans, devenant ainsi la ville de capital-risque la plus remarquée cette année. (Voir le précédent article de Zhengjieju « Changxin上市,合肥赚1万亿:中国城市的发展逻辑变了 »)
Peu de gens ont remarqué que, tandis que Hefei obtenait un retour sur investissement substantiel grâce à Changxin Technology, une autre ville chinoise entraînait l'ensemble des villes du pays à « s'enrichir ».
Il s'agit de Shenzhen.
À ce jour, Shenzhen a ajouté 26 sociétés cotées en bourse, en Chine comme à l'étranger, cette année, se maintenant en tête des grandes et moyennes villes du pays en termes de nombre.
Sur la liste des actionnaires de ces 26 entreprises nouvellement cotées, figurent des fonds d'État et des fonds industriels provenant de toutes les régions du pays.
nGrâce à des investissements en actions effectués il y a quelques années, ces villes ont réalisé des bénéfices considérables lors des introductions en bourse des entreprises de Shenzhen.
Shenzhen, en partageant le festin du capital avec les villes nationales, a créé un nouveau modèle de développement régional.
Coïncidant avec la tenue à Shenzhen de la réunion informelle des dirigeants de l'APEC en 2026, cette logique de développement ouverte, collaborative et axée sur le partage des bénéfices s'accorde parfaitement avec le concept de prospérité commune prôné par cette édition de l'APEC.
01
Moisson de capitaux
Le 16 avril, l'entreprise de puces mémoire IA, Dapu Micro, a été introduite au marché Growth Enterprise (创业板), avec un prix d'émission de 46,08 yuans. Après son introduction, le cours de l'action a continué à augmenter, et sa capitalisation boursière dépasse actuellement les 200 milliards de yuans.
Basée dans le district de Longgang à Shenzhen, Dapu Micro, fondée en 2016, est l'un des rares fournisseurs de produits de stockage semi-conducteurs en Chine à posséder des capacités de recherche et développement complètes pour les SSD d'entreprise, couvrant « la puce contrôleur + l'algorithme du firmware + le module », et à réaliser des ventes en volume.
Après l'introduction en bourse de Dapu Micro, les capitaux publics locaux de Shenzhen ont été les premiers à en récolter les fruits.
En mai 2019, le Fonds d'investissement guide du district de Longgang à Shenzhen a investi 20 millions de yuans dans Dapu Micro avec une valorisation pré-investissement de 500 millions de yuans, détenant ainsi 3,33 % après l'investissement.
Au moment de l'introduction en bourse, le Fonds guide de Longgang détenait encore 5,6991 millions d'actions, avec une valeur marchande dépassant les 2 milliards de yuans, réalisant une plus-value latente de plus de 100 fois.
Le siège social de Dapu Micro est situé dans le bâtiment de capital-risque du district de Longgang, Shenzhen
Il est intéressant de noter que le plus grand actionnaire public de Dapu Micro ne provient pas de Shenzhen, mais de Nanjing.
En juin 2020, la plateforme publique de Nanjing Qilin Venture Capital, sous l'égide du parc scientifique et technologique de Qilin à Nanjing, a augmenté son capital dans Dapu Micro de 80 millions de yuans, devenant ainsi le plus grand actionnaire public avec 5,18 % des actions.
Selon la dernière capitalisation boursière, Nanjing Qilin Venture Capital a réalisé une plus-value latente de plus de 10 milliards de yuans, avec un retour sur investissement approchant les cent fois.
En outre, des fonds à caractère public provenant de régions occidentales, tels que Guozhong Green Development (Guizhou), le Fonds du nouveau corridor terrestre et maritime du Guangxi, Chengdu Bihong Venture Capital, Xi'an Guozhong Private Equity et le Fonds n°1 de la production d'or du Guizhou, ont également obtenu des retours épiques grâce à des investissements précoces dans Dapu Micro.
Ce n'est pas un cas isolé.
Le 26 juin, le leader de l'affichage semi-conducteur, Huike Co., Ltd., a officiellement fait son entrée sur le marché principal de la Bourse de Shenzhen.
Huike Co., Ltd. provient du district de Bao'an à Shenzhen, se classant parmi les cinq premiers mondiaux en termes de surface d'expédition des panneaux de télévision, des panneaux d'affichage et des panneaux pour smartphones.
Le prix d'émission de Huike Co., Ltd. était de 10,12 yuans par action, avec une augmentation de 315 % le premier jour de cotation, et sa capitalisation boursière approche actuellement les 200 milliards de yuans.
Huike Co., Ltd., dont le siège social est situé dans le district de Bao'an à Shenzhen, sonne la cloche de son introduction en bourse
Le prospectus d'introduction en bourse montre que des capitaux publics provenant de Mianyang, Chuzhou, Gui'an, Chongqing, Changsha, etc., ont successivement pris des participations stratégiques dans Huike Co., Ltd.
Plus précisément —
Le groupe Mianyang, en tant que plus grand actionnaire public de Huike Co., Ltd., a investi environ 3,65 milliards de yuans au total, réalisant une plus-value latente de plus de 9 milliards de yuans.
Le groupe de Changsha Liuyang, comprenant le groupe d'investissement Jinyang du Hunan (plateforme publique de la zone de développement économique et technologique de Liuyang) et la construction urbaine de Liuyang, a investi 1,88 milliard de yuans au total, réalisant une plus-value latente de plus de 6 milliards de yuans.
Le groupe de Chongqing, via le fonds Ping An de Chongqing, a converti une créance de 1,455 milliard de yuans en actions, réalisant une plus-value latente de plus de 5 milliards de yuans.
Le groupe de Gui'an, via la société de développement industriel de la nouvelle zone de Gui'an et le fonds de la ville scientifique et technologique, a investi 3 milliards de yuans au total, réalisant une plus-value latente de près de 2 milliards de yuans.
Le groupe de Chuzhou, via une évaluation d'actions d'une valeur de 1,5 milliard de yuans, a réalisé une plus-value latente de plus de 2 milliards de yuans.
En raison des différences de moment d'investissement, de coût et de méthode d'investissement, les taux de rendement des capitaux publics varient d'une région à l'autre.
Même avec la récente correction importante du cours de l'action, les capitaux publics des différentes régions ont obtenu un retour latent de plus de 3 fois.
Outre ces deux entreprises phares, les entreprises de Shenzhen introduites en bourse au premier semestre, telles que Haiqing Zhiyuan et Xingyuan Material, ont également vu la présence de capitaux publics de multiples régions.
Haiqing Zhiyuan, une entreprise d'IA industrielle cotée à la Bourse de Hong Kong le 22 juin, compte dans sa liste d'actionnaires des fonds industriels provenant de Chongqing, Suzhou, etc.
Haiqing Zhiyuan fait son entrée à la Bourse de Hong Kong
Xingyuan Material, leader des séparateurs pour batteries lithium, qui a achevé sa disposition « A+H » le 23 juin, a vu la valorisation de capitaux publics de Changzhou, Hefei, etc., grâce à des investissements précoces.
Avec l'introduction en bourse dense des entreprises de Shenzhen, les grandes villes du pays ont réalisé une grande moisson de capitaux.
02
Parier sur Shenzhen
Pourquoi les grandes villes du pays privilégient-elles l'investissement dans les entreprises de Shenzhen ?
D'une part, Shenzhen compte de nombreuses entreprises cotées, avec une forte valeur ajoutée.
Au premier semestre de cette année, plus de 90 % des 20 entreprises nouvellement cotées de Shenzhen, en Chine comme à l'étranger, appartiennent aux industries stratégiques émergentes et aux industries futures.
Ces entreprises sont spécialisées dans des domaines tels que les semi-conducteurs, l'IA industrielle, les nouveaux affichages, les nouveaux matériaux énergétiques, etc., correspondant précisément à la direction du développement des nouvelles forces productives, avec une teneur en technologie de pointe indéniable.
Pour les capitaux publics des différentes régions, la rareté de ce type de cibles est évidente.
D'autre part, l'environnement d'incubation scientifique et technologique de premier ordre de Shenzhen offre une solide assurance pour la forte croissance des entreprises.
En juin de cette année, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine a annoncé son soutien à Shenzhen et à quatre autres villes pour créer les premiers échantillons pratiques de financement technologique sur le marché des capitaux en Chine.
À la mi-juin, le nombre total d'entreprises cotées de Shenzhen avait atteint 611, avec une capitalisation boursière totale de près de 20 000 milliards de yuans. Ces performances remarquables découlent de l'environnement d'incubation scientifique et technologique de premier ordre de Shenzhen.
La zone spéciale de Shenzhen
Les données statistiques montrent que Shenzhen maintient un investissement d'innovation à long terme, construisant un système de culture du capital à cycle complet avec des fonds guides gouvernementaux de centaines de milliards de yuans et des fonds d'ange de dizaines de milliards de yuans. Plus de 500 fonds de divers types investissent plus de 90 % de leurs fonds dans les grappes industrielles « 20+8 ».
Le fonds guide du gouvernement municipal de Shenzhen, géré par Shenzhen Capital Group, a investi dans plus de 3 500 projets, soutenant l'introduction en bourse de 408 entreprises. Le fonds d'ange de Shenzhen, en tant que premier fonds d'ange de centaines de milliards de yuans en Chine, se concentre sur l'innovation précoce depuis 8 ans, ayant réalisé 1 138 projets de démarrage, cultivant avec succès 6 entreprises licornes d'une valorisation de plus de 1 milliard de dollars américains et 3 entreprises cotées.
Parallèlement, Shenzhen dispose d'une chaîne d'approvisionnement industrielle complète, de la conception des puces à la fabrication matérielle en passant par les canaux de marché. Les entreprises peuvent trouver des ressources complètes en amont et en aval à Shenzhen, avec une efficacité de conversion des résultats de recherche et développement bien supérieure à celle des autres villes.
Bénéficiant d'un système de capital mature et d'une chaîne d'approvisionnement industrielle complète, les entreprises scientifiques et technologiques de Shenzhen voient une itération technologique rapide, une vitalité d'innovation intense, une forte certitude d'introduction en bourse et un potentiel de retour sur investissement important, avec une vitesse et une qualité de croissance bien supérieures à celles des entreprises locales des villes ordinaires.
Le pari collectif des villes nationales sur les entreprises scientifiques et technologiques de Shenzhen reflète essentiellement une reconnaissance élevée de la capacité d'incubation scientifique et technologique de Shenzhen, de la valeur fondamentale des entreprises et de la certitude de croissance à long terme.
Les faits prouvent que l'investissement dans les entreprises de Shenzhen est le bon choix !
Les grandes villes investissant dans des entreprises scientifiques et technologiques de qualité à Shenzhen, réalisant une valorisation des actions via des introductions en bourse, peuvent effectivement revitaliser les actifs publics existants, formant un cycle vertueux de « financement public — investissement en actions — sortie en bourse — réinvestissement des bénéfices », trouvant ainsi une voie stable et à fort potentiel d'augmentation des revenus fiscaux.
Zhengjieju remarque qu'en plus du retour sur capital, les différentes régions espèrent davantage, par des investissements stratégiques, lier des entreprises de technologie de pointe de Shenzhen et guider ces entreprises à implanter leurs bases de production.
L'exemple le plus représentatif est Huike Co., Ltd.
En tant que plus grand actionnaire public de Huike Co., Ltd., le groupe Mianyang a investi environ 3,65 milliards de yuans au total, réalisant une plus-value latente de plus de 9 milliards de yuans.
Presque simultanément à l'investissement, en 2018, la ligne de production de panneaux de la 8.6e génération de Huike a été implantée à Mianyang, avec un investissement total de 24 milliards de yuans, passant de la construction à la production en seulement 549 jours. Par la suite, des projets de modules d'affichage et de matériaux avancés en amont ont suivi.
La base de production de Huike Co., Ltd. à Mianyang
Sous l'impulsion de Huike Co., Ltd., Mianyang a attiré plus de 10 projets de soutien en amont et en aval. Au cours des trois dernières années, plus de 20 projets liés à l'industrie des nouveaux affichages ont été introduits, avec un montant d'investissement total dépassant les 40 milliards de yuans, formant pratiquement une chaîne industrielle complète allant des matières premières, des composants, de la fabrication des panneaux, de l'intégration des produits finis aux applications terminales, accélérant ainsi la progression vers une grappe industrielle de centaines de milliards de yuans.
Chuzhou, Changsha Liuyang et d'autres régions suivent la même logique.
Le groupe d'investissement municipal de Chuzhou a évalué les actions de l'usine Huike de Chuzhou à 1,503 milliard de yuans pour prendre une participation dans la société mère. En 2019, la ligne G8.6 de Huike à Chuzhou a été mise en service, avec un investissement total de 24 milliards de yuans, constituant le plus grand projet industriel en termes d'investissement unique de l'histoire de Chuzhou.
Changsha Liuyang a investi un total de 1,88 milliard de yuans dans Huike Co., Ltd. En 2021, la ligne G8.6 de Huike à Changsha a été mise en production, avec un investissement total de 28 milliards de yuans, constituant un projet industriel majeur du programme « Cinq 100 » du Hunan.
Grâce à l'investissement, les différentes régions ont non seulement obtenu un retour sur capital, mais ont également attiré des industries manufacturières réelles, réalisant ainsi un double bénéfice : « valorisation des actions + grappe industrielle ».
03
Coopération régionale
Au cours des dernières décennies, la concurrence entre les villes chinoises pour attirer des investissements consistait souvent à « comparer qui avait le prix du terrain le plus bas, qui offrait le plus de subventions, qui accordait les plus grandes exonérations fiscales ».
Pour attirer des projets, les villes rivalisaient en offrant des « traitements supranationaux », certaines allant même jusqu'à ignorer leur capacité financière, créant une concurrence déloyale.
Ce type d'attraction d'investissements « à couteaux tirés » n'a pas seulement alourdi le fardeau financier local, mais a également fragmenté le grand marché national unifié.
Sous cette concurrence déloyale de bas niveau, des problèmes tels que la disposition répétitive des industries et les risques de surcapacité sont apparus.
En août 2024, le « Règlement sur l'examen de la concurrence loyale » est entré en vigueur, interdisant explicitement les avantages fiscaux sans fondement et les subventions différentielles, marquant ainsi la fin au niveau légal de l'attraction d'investissements « de surenchère interne ».
L'ancienne voie de « l'argent contre projets » devenant difficile à maintenir, toutes les villes se retrouvent sur la même ligne de départ.
Une question pratique se pose aux petites et moyennes villes : comment rivaliser avec les métropoles, en manquant de talents de haut niveau et de grappes industrielles ?
Les cas de réussite des villes nationales investissant dans des entreprises scientifiques et technologiques de Shenzhen ouvrent une nouvelle perspective.
Le 4 août, Jialichuang, situé dans le district de Futian à Shenzhen, est coté sur le marché principal de la Bourse de Shenzhen
Pour les petites et moyennes villes, développer des industries de pointe nécessitait auparavant de cultiver des entreprises leaders locales à partir de zéro, une tâche difficile, longue et à faible taux de réussite.
Désormais, plutôt que de dépenser de l'argent pour « fabriquer des puces » ou « fabriquer des voitures » dans des domaines où elles ne possèdent pas d'avantages, il est préférable de partager les bénéfices de la croissance élevée des entreprises scientifiques et technologiques de Shenzhen via des investissements en actions.
Cela permet non seulement d'obtenir un retour sur capital tangible, mais aussi, grâce à des accords d'investissement, d'attirer l'implantation de capacités de production des entreprises, comblant ainsi les lacunes locales en matière de fabrication de pointe et réalisant une double amélioration de l'industrie et du capital.
Comme Mianyang et Chuzhou qui ont investi dans Huike Co., Ltd., devenant actionnaires tout en attirant des bases de production, tuant ainsi deux oiseaux avec une pierre.
Pour Shenzhen, c'est également une bonne chose.
L'afflux de capitaux nationaux fournit des munitions financières plus abondantes aux entreprises scientifiques et technologiques locales, accélérant la recherche et développement technologique ainsi que l'expansion du marché des entreprises.
Parallèlement, la disposition des capacités de production à l'extérieur permet à Shenzhen de se concentrer sur les segments à haute valeur ajoutée tels que la recherche et développement, le siège social et le capital, renforçant ainsi davantage ses avantages fondamentaux en matière de science et technologie.
La rue Yuehai, située dans le district de Nanshan à Shenzhen, rassemble des géants technologiques tels que Tencent, ZTE, DJI, et est surnommée la « rue la plus incroyable de Chine »
Pour les entreprises scientifiques et technologiques, s'appuyer d'un côté sur l'écosystème scientifique et technologique complet de Shenzhen pour itérer continuellement les technologies, et de l'autre côté disposer des bases de fabrication à grande échelle dans les villes nationales, permet de concilier les hauts lieux de recherche et développement avec les espaces de production à faible coût, formant une division du travail « recherche et développement à Shenzhen, fabrication dans tout le pays », rendant ainsi la voie de développement plus fluide.
Le modèle de coordination régionale « Shenzhen cultive, le pays investit, multiples implantations, partage des bénéfices » est ainsi né !
L'aspect le plus ingénieux de ce modèle réside dans le fait qu'il remplace les tractations administratives de subventions par des liens actionnariaux de marché, faisant passer la coopération régionale d'un « jeu à somme nulle » à une « coexistence gagnant-gagnant ».
Ce concept de coexistence gagnant-gagnant s'accorde parfaitement avec l'essence de l'Organisation de coopération économique Asie-Pacifique (APEC).
Depuis sa création, l'APEC a pour esprit fondamental « l'ouverture, l'inclusivité, l'avantage mutuel et le gagnant-gagnant ».
Elle préconise que les économies brisent les barrières tarifaires, éliminent les frictions commerciales et réalisent une prospérité commune grâce à l'interconnexion.
Depuis plus de 30 ans, l'APEC s'efforce toujours de trouver un consensus dans les différences et de promouvoir la coopération dans la concurrence.
L'APEC promeut la coopération ouverte entre les pays, tandis que la pratique de Shenzhen illustre la coexistence synergique entre les villes.
Les échelles diffèrent, mais la logique est similaire.
Le modèle de coordination régionale « Shenzhen cultive, le pays investit, multiples implantations, partage des bénéfices » constitue un échantillon microscopique mais puissant de la mise en œuvre par la Chine des concepts de l'APEC et de la promotion du développement régional coordonné.
En novembre de cette année, la 33e réunion informelle des dirigeants de l'APEC se tiendra à Shenzhen.
L'APEC entre dans le « temps de Shenzhen »
La raison pour laquelle Shenzhen devient l'hôte pour la troisième fois réside précisément dans la trajectoire de croissance de cette ville.
Passant d'un village frontalier à une capitale de l'innovation, la croissance de Shenzhen est la meilleure illustration de la coopération ouverte et de l'avantage mutuel et du gagnant-gagnant.
Dans 100 jours, rendez-vous à Shenzhen pour ressentir l'innovation et la vitalité de la Chine.
Cet article provient du compte WeChat officiel « Zhengjieju » (ID : zhengjieclub), auteur : Zhengjieju
