Auteur : Alea Research
Traduction : Deep Tide TechFlow
Introduction par Deep Tide : Les projets de tokenisation d'actions existent depuis des années sans trouver leur public, non pas à cause de la technologie, mais par manque de canaux de distribution : les utilisateurs sont dans les applications des courtiers, et les tokens sont sur les plateformes d'échange de crypto. La chaîne de Robinhood apporte directement 28 millions de clients de détail. Depuis la mise en ligne du réseau principal le 1er juillet, les utilisateurs peuvent trader 24h/24 les tokens d'Apple ou de Nvidia, et utiliser le stablecoin USDG pour des prêts avec un rendement annualisé de 7%. Si la part des volumes de trading des tokens d'actions continue d'augmenter dans les prochains trimestres, le secteur des actions tokenisées pourrait vraiment décoller.
Les tokens d'actions existent depuis longtemps, mais n'ont jamais vraiment trouvé leurs utilisateurs. Les émetteurs natifs de la crypto ont créé l'enveloppe, mais aucun ne disposait de licence de courtier pour le détail, donc leurs produits ne pouvaient être placés que là où les acheteurs ciblés ne vont jamais. Le goulet d'étranglement était le canal de distribution, et ce canal appartient aux géants traditionnels.
Le 1er juillet 2026, Robinhood a lancé Robinhood Chain, le réseau principal public. C'est un L2 Ethereum, livré avec près de 28 millions de clients.
Cet article décortique ce qu'est cette chaîne, quels produits elle a lancés avec, et si l'activité précoce est vraiment significative.
Qu'est-ce que Robinhood Chain ?
Robinhood Chain est un réseau L2 sans autorisation et compatible EVM, construit sur la pile technologique de chaîne dédiée d'Arbitrum. Il utilise l'ETH comme gaz, et ses transactions sont réglées sur Ethereum sans encombrer directement le réseau principal. Son réseau test a été ouvert en février lors de la conférence Consensus à Hong Kong, et le réseau principal est en ligne depuis le 1er juillet. Il existe pour héberger des RWA tokenisés, principalement des actions, permettant aux utilisateurs de Robinhood de détenir leurs actifs en auto-custodie et d'obtenir un règlement 24h/24, sans être limités par les horaires de trading des courtiers.
Sa conception privilégie la compatibilité plutôt que l'innovation. Les contrats écrits en Solidity ou Vyper peuvent être déployés directement, les boîtes à outils standards fonctionnent immédiatement. Le mécanisme de séquencement est « premier arrivé, premier servi », aucune transaction ne peut être priorisée en offrant un prix. Uniswap a déployé un marché de créateurs automatique dédié comme lieu de liquidité publique, Pleiades opère un marché de créateurs privé, Alchemy, BitGo et Chainlink fournissent l'infrastructure. Les oracles et la transmission de messages cross-chain de Chainlink étaient en place au lancement du réseau principal, pour tarifer les actifs émis par Robinhood.
Quels produits étaient disponibles au lancement ?
Le lancement du réseau principal incluait les produits qui justifient l'existence de cette chaîne. Les tokens d'actions sont disponibles dans plus de 120 pays via le portefeuille Robinhood, échangeables 24h/24 et 7j/7 sur des DEX comme Uniswap, Rialto, Lighter, Arcus et 1inch, et peuvent servir de garantie pour les prêts DeFi. Ces tokens ne sont pas disponibles aux États-Unis. Structurellement, ce sont des titres de dette tokenisés, dont les détenteurs obtiennent une exposition économique mais pas d'actions ni de droits d'actionnaires.
Robinhood Earn a également commencé à être déployé pour les utilisateurs américains éligibles : il s'agit d'un produit de prêt en auto-custodie basé sur l'USDG (le stablecoin dollar émis par Robinhood), construit sur Morpho, avec un rendement annualisé estimé à 7%, assuré par Lloyd's et RELM.
Ils ont également tenté de surfer sur la vague de l'IA en lançant un marché natif IA, permettant aux Agents de trader, échanger et emprunter des actifs tokenisés sur la chaîne. La première semaine, les rapports mentionnaient 2100 Agents ayant généré 77 millions de dollars de volume de transactions.
Les Memecoins portent le volume de trading
La TVL a dépassé 100 millions de dollars la deuxième semaine, mais les premiers traders ont choisi les memecoins plutôt que les actions Apple. Les données de lancement mesurent donc des activités spéculatives de « farming », un modèle que chaque nouveau L2 génère mais maintient rarement, et non la demande réelle pour les actions sur la chaîne. Néanmoins, les memecoins se sont avérés la meilleure stratégie pour attirer les utilisateurs, un chemin emprunté par Solana, Base et d'autres chaînes.
Robinhood opère le séquenceur, le nœud qui regroupe et soumet les transactions, donc la chaîne est sans autorisation pour les développeurs mais centralisée dans son opération. Il n'y a pas de jeton natif sur la chaîne, les frais reviennent à Robinhood Markets. Pour investir, il faut donc acheter l'action HOOD, pas un actif sur la chaîne. Base de Coinbase a prouvé qu'un L2 appartenant à une plateforme d'échange peut convertir les utilisateurs existants en une activité durable sur la chaîne. Robinhood part du même point, avec un vaste bassin de trafic de traders de détail.
La part des tokens d'actions est l'indicateur clé
Le chiffre à suivre est la part des volumes de trading des actions tokenisées dans l'activité DEX de cette chaîne. L'activité spéculative des memecoins décline sur chaque nouvelle chaîne, mais les clients d'un courtier tradant des tokens Nvidia et Apple à 3h du matin, les utilisant comme garantie pour des prêts, ou prêtant de l'USDG pour gagner des rendements, ce comportement est ce que les autres L2 ne peuvent pas reproduire sans la licence et la base d'utilisateurs de Robinhood.
Si le volume de trading des tokens d'actions devient la forme d'activité dominante dans les prochains trimestres, alors l'hypothèse du canal de distribution sera validée, et les actions tokenisées commenceront à croître rapidement.
