Auteur : Arkham
Compilation : Felix, PANews
De nombreux observateurs du marché décrivent des « cycles » pluriannuels du prix du Bitcoin qui coïncident avec les événements de halving du Bitcoin. Ces modèles, collectivement appelés le « cycle de quatre ans », sont devenus des événements psychologiques importants qui influencent la façon de penser des observateurs et des traders de crypto. Cet article explorera les différentes phases du cycle de quatre ans et les cycles passés du Bitcoin. De plus, il examinera si le cycle du Bitcoin existe toujours.
Le cycle typique de quatre ans
Les observateurs du marché estiment que le cycle standard du Bitcoin commence par ce qu'on appelle généralement la phase d'« accumulation ». Ils spéculent que cette phase commence après l'effondrement qui suit le pic du cycle précédent. Pendant cette période, la volatilité des prix et l'activité on-chain sont relativement faibles, et le sentiment du marché a tendance à être neutre ou négatif. On l'appelle la phase d'accumulation parce que les détenteurs de Bitcoin à long terme commencent à acheter de manière significative. Par conséquent, la caractéristique de prix de cette période est une reprise progressive.
Prix du Bitcoin et quantité détenue par les détenteurs à long terme
L'analyse on-chain montre qu'une partie des investisseurs accumulent régulièrement, mais la majorité des investisseurs particuliers, encore marqués par le précédent krach, ne s'intéressent pas à l'achat de Bitcoin.
La phase d'accumulation dure généralement 12 à 15 mois, le cycle de marché entre généralement dans un nouveau marché haussier. Cela se produit généralement avant le halving, le prix du Bitcoin et d'autres actifs cryptos commence à augmenter en anticipation du halving. Le marché commence à digérer le positif de la future réduction de l'offre, et le sentiment du marché commence également à passer du neutre à l'optimisme. La liquidité commence à revenir, et l'attention médiatique augmente également.
Prix du Bitcoin et nombre de nouvelles adresses
Une fois que le halving se produit, le marché haussier a tendance à prendre une trajectoire parabolique, les prix commencent à grimper, parfois lentement, parfois de manière explosive. Les investisseurs particuliers affluent sur le marché, les traders commencent à investir massivement. Historiquement, de nouveaux sommets historiques sont souvent atteints à ce moment-là, car une nouvelle vague d'investisseurs commence à affluer sur le marché. Certains investisseurs augmentent leur effet de levier pour tenter de suivre les sommets, ce qui entraîne une volatilité des prix encore plus forte.
Les marchés haussiers précédents ont duré environ 12 à 18 mois et se sont généralement terminés par une chute brutale des prix. Les traders avec effet de levier sont liquidés, les altcoins chutent davantage, le sentiment devient négatif et le marché baissier commence. À ce stade du cycle, de nombreux participants vendent à perte et se retirent avec leurs fonds restants. Finalement, la poussière retombe et le fond du marché se forme lentement. L'activité et l'excitation globales du marché ont considérablement diminué depuis le pic, mais les bâtisseurs déterminés continuent, le développement de nouveaux produits et de l'innovation avançant discrètement.
Le Halving
Pour bien comprendre la théorie du cycle de quatre ans du Bitcoin, il faut d'abord comprendre parfaitement le concept de halving et son impact sur le prix du Bitcoin.
Le halving du Bitcoin est un événement important qui réduit de moitié la récompense minière (payée en BTC) pour l'ajout de nouveaux blocs à la blockchain Bitcoin. Cela se produit tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans. En 2009, la récompense pour l'ajout d'un nouveau bloc était de 50 bitcoins par bloc. Il y a eu quatre halvings depuis. Le halving de 2024 a fixé la récompense minière actuelle pour un nouveau bloc à 3,125 bitcoins. En supposant que le rythme de quatre ans se maintienne, le halving continuera jusqu'à ce que l'offre totale atteigne son plafond de 21 millions, vers 2140 environ.
Le halving est un moyen pour Satoshi Nakamoto de garantir la rareté du Bitcoin. Le Bitcoin est né pendant la crise financière de 2008, en partie en réaction aux renflouements des banques centrales et à l'émission monétaire due à l'inflation. La plupart des gouvernements et leurs monnaies fiduciaires associées ajustent constamment leur politique monétaire, ce qui rend difficile pour les détenteurs d'avoir confiance à long terme en la valeur de leur monnaie fiduciaire.
Le mécanisme de halving du Bitcoin imite l'or, le rendant plus rare. À mesure que les gisements s'épuisent, l'extraction de l'or devient progressivement plus difficile, tandis que le Bitcoin y parvient mathématiquement. À mesure que la nouvelle offre de Bitcoin diminue, sa rareté augmente. Historiquement, le prix du Bitcoin a généralement augmenté après chaque halving, grâce à la relation entre l'offre et la demande. Par conséquent, certains partisans estiment que la transparence et la cohérence du halving font du Bitcoin un actif avec une puissante capacité de réserve de valeur.
Rétrospective des cycles précédents
2013
Le Bitcoin est né en 2008, 2013 a été le premier cycle du Bitcoin. Il était principalement porté par la communauté technologique de l'époque, comme les forums Internet et les rencontres de cryptographie. Ce cycle a également bénéficié d'une certaine attention médiatique précoce, les médias rapportant des sujets tels que la première utilisation du Bitcoin pour une transaction dans le monde réel (l'achat de deux pizzas pour 10 000 bitcoins) et « Le Bitcoin est-il de l'or numérique ? ».
Dans ce cycle, Mt. Gox était la plus grande plateforme d'échange de Bitcoin. En 2014, Mt. Gox traitait plus de 70 % des transactions mondiales de Bitcoin. Cependant, en 2014, Mt. Gox a suspendu les transactions et fermé son site web, révélant plus tard que 850 000 bitcoins avaient été perdus. Comme Mt. Gox était la principale source de liquidité pour le Bitcoin, cet événement a entraîné une baisse significative de la confiance du marché envers le Bitcoin, le prix chutant de 85 %, marquant le début d'un marché baissier.
2017
2017 a été le cycle de la popularisation du Bitcoin auprès des particuliers. Avec le lancement d'Ethereum en 2015, les contrats intelligents et leur potentiel révolutionnaire sont entrés dans le domaine public. Le prix d'Ethereum a explosé durant ce cycle, passant de 10 dollars à 1400 dollars. Cette période a également été marquée par la frénésie des ICO, avec des milliers de jetons ERC-20 lancés, les investisseurs mettant de l'argent dans n'importe quel jeton ayant un livre blanc. Le Bitcoin a également vu son prix exploser grâce à l'afflux massif de nouveaux investisseurs, passant de 200 dollars à 20 000 dollars en deux ans et demi. L'industrie était fréquemment couverte par les médias grand public (voir graphique ci-dessus).
Finalement, la frénésie des ICO qui avait propulsé le prix du Bitcoin à la hausse est devenue le catalyseur de l'effondrement. Dans les ICO, les investisseurs échangeaient leur Ethereum ou Bitcoin contre la cryptomonnaie du nouveau projet. Après avoir accumulé d'importantes quantités d'Ethereum, de nombreux projets ont commencé à vendre ces jetons contre des liquidités, créant une pression de vente. La SEC américaine a également commencé à réprimer sévèrement les ICO, les qualifiant d'« émissions de titres non enregistrées » et engageant des poursuites contre de nombreux projets, dont beaucoup étaient des stratagèmes de Ponzi et des escroqueries. Dans cet environnement, les investisseurs surendettés ont soit paniqué et vendu, soit été forcés de vendre lorsque les prix ont commencé à chuter brutalement, le prix du Bitcoin s'effondrant de 84 % pour atteindre 3200 dollars.
2021
Le cycle du Bitcoin de 2021 a coïncidé avec l'émission monétaire pendant la pandémie de COVID-19. Les gouvernements du monde entier voulaient relancer des économies paralysées par la pandémie, et la stimulation fiscale était leur solution. L'explosion de la liquidité mondiale a propulsé le Bitcoin à de nouveaux sommets en 2021. Une autre caractéristique de ce cycle a été la transformation du Bitcoin d'une « monnaie Internet » en un « actif macroéconomique » plus important. Des entreprises comme Strategy et Tesla ont acheté des milliards de dollars de Bitcoin, et des applications de paiement comme PayPal et CashApp ont commencé à prendre en charge les transactions en Bitcoin. L'engouement pour la DeFi en 2020 et pour les NFT en 2021 a attiré un grand nombre de particuliers dans ce cycle. Les investisseurs particuliers et institutionnels ont ensemble fait monter les prix de la cryptomonnaie, le Bitcoin atteignant un sommet de 69 000 dollars.
La fin de ce cycle Bitcoin est survenue à cause de l'effondrement de plusieurs protocoles et entreprises bien connus dans le secteur. Premièrement, la stablecoin Luna UST a perdu son ancrage, faisant disparaître 60 milliards de dollars en peu de temps. Des entreprises et institutions comme Voyager, Celsius, BlockFi et Three Arrows Capital, avec une exposition directe ou indirecte à Luna, des paris sur la direction du marché et des interconnexions entre elles, ont finalement fait faillite. BlockFi a ensuite procédé à une restructuration et a obtenu une ligne de crédit de FTX. Finalement, avec l'effondrement de FTX, BlockFi a également déclaré faillite.
FTX et sa plateforme de trading affiliée Alameda se sont avérées être impliquées dans une fraude à grande échelle, les obligeant à liquider des actifs pour rembourser les utilisateurs. Le gouvernement fédéral américain a également mis fin à sa politique monétaire stimulante et a commencé à augmenter fortement les taux d'intérêt, drainant la liquidité du marché. Tous ces événements ont contribué à l'effondrement du prix du Bitcoin, qui est tombé à 15 500 dollars au plus bas du marché baissier.
2025
Le cycle actuel de 2025 a été témoin d'une adoption institutionnelle accrue, les principales institutions financières traditionnelles entrant dans l'espace. L'approbation des ETF spot sur Bitcoin en janvier 2024 a permis à des sociétés comme BlackRock, Fidelity et VanEck de proposer le Bitcoin comme produit d'investissement standard. De nombreuses entreprises ont également adopté le modèle de réserve d'actifs numériques (DAT) de Strategy, intégrant les cryptomonnaies dans leur bilan. Ce cycle est unique en ce sens que le Bitcoin a atteint un nouveau sommet de 73 000 dollars avant le halving d'avril 2024. De plus, les institutions sont devenues le principal moteur des prix, la participation des particuliers n'ayant pas encore atteint les niveaux des cycles précédents.
Pourquoi ces cycles se produisent-ils ?
Ratio Stock-to-Flow (S2F)
Le cycle de quatre ans du Bitcoin se produit pour plusieurs raisons potentielles. Une explication courante est liée au ratio stock-to-flow (S2F), un modèle souvent utilisé pour mesurer la rareté des matières premières comme l'or et l'argent.
Ce modèle compare le stock (l'offre existante) au flux (la nouvelle offre annuelle). Plus le ratio est élevé, plus la marchandise est rare. Le S2F est appliqué au Bitcoin parce que son offre totale est fixe et que les récompenses minières sont distribuées selon un cycle fixe. À chaque halving, le ratio stock-to-flow du Bitcoin double, car la nouvelle offre est réduite de moitié. Actuellement, le ratio stock-to-flow du Bitcoin est d'environ 110, tandis que celui de l'or est d'environ 60, faisant du Bitcoin un actif plus rare selon le modèle stock-to-flow.
Facteurs psychologiques
Une autre explication simple implique la psychologie et la prophétie auto-réalisatrice. Le prix du Bitcoin est profondément influencé par les récits, le comportement grégaire et les attentes futures. Parce que le Bitcoin n'a pas de valeur intrinsèque comme les actifs financiers traditionnels, il dépend principalement de ce que les gens anticipent comme valeur future. Par conséquent, le prix du Bitcoin est très réflexif, plus sensible aux anticipations de halving, aux rumeurs et aux récits. Parce que le cycle de quatre ans du Bitcoin s'est produit plusieurs fois de suite, les investisseurs ont tendance à trader le Bitcoin en fonction de la dynamique des cycles passés, créant une prophétie auto-réalisatrice.
Liquidité
D'autres estiment que le cycle du Bitcoin dépend principalement de la liquidité mondiale. Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, dans son article « Long Live The King », a soutenu que le cycle de quatre ans du Bitcoin est directement lié à la liquidité mondiale, et a souligné l'influence du dollar américain et du yuan chinois. Hayes a expliqué que le pic de 2013 a été causé par l'émission monétaire après la crise financière de 2008, le pic de 2017 par la dépréciation du yen contre le dollar, et le pic de 2021 par l'émission monétaire post-COVID-19.
Récemment, autour de sujets tels que la fin du resserrement quantitatif (QT, où la Fed réduit le nombre d'actifs dans son bilan, réduisant ainsi la liquidité), le redémarrage de l'assouplissement quantitatif et la baisse des taux d'intérêt, certains affirment que le cycle du Bitcoin de 2025 ne suivra pas le modèle précédent.
Particuliers et institutions
Les positions des investisseurs particuliers et institutionnels jouent également un rôle important dans l'alimentation du cycle du Bitcoin. Les investisseurs institutionnels sont généralement plus disciplinés, ont des horizons d'investissement plus longs, et achètent donc pendant les périodes de panique, formant le fond du marché. Les particuliers sont plus émotionnels, plus susceptibles d'acheter par FOMO. Par conséquent, les particuliers ont tendance à créer plus de volatilité dans le cycle, surtout dans les phases ultérieures.
Pourquoi certains disent-ils que le cycle est terminé ?
Plusieurs raisons expliquent les affirmations selon lesquelles le cycle du Bitcoin est dépassé. Une raison majeure est l'augmentation de la participation institutionnelle, via les ETF, les trésoreries d'entreprise, les hedge funds, etc. Ces entités financières se comportent différemment des particuliers, achetant selon des calendriers fixes, utilisant un effet de levier raisonnable et gérant le risque avec prudence. Ce comportement freine la volatilité, atténuant ainsi les fluctuations cycliques.
Une autre raison potentielle est la croissance significative des cryptomonnaies par rapport aux cycles antérieurs. Le Bitcoin est de plus en plus corrélé à des facteurs macroéconomiques comme les taux d'intérêt et la politique de la Fed, affaiblissant l'impact du halving sur son prix. Le halving se produit tous les quatre ans, tandis que la politique de la Fed n'a pas de calendrier fixe similaire. De plus, l'importance du halving lui-même diminue car son impact sur la récompense par bloc s'atténue. Le premier halving est passé de 50 BTC à 25 BTC, tandis que le dernier halving n'est passé que de 6,25 bitcoins à 3,125 bitcoins.
Comment déterminer si le cycle est terminé ?
Suivre de près l'évolution du cycle actuel peut aider à mieux juger si le cycle de quatre ans est devenu de l'histoire ancienne. Quelques signes clés pourraient l'indiquer :
- Les cycles précédents ont généralement connu une flambée des prix après le halving, généralement dans les 12 à 18 mois suivant le halving.
- Les cycles précédents se sont finalement terminés par des liquidations de levier important et des liquidations en chaîne, entraînant des baisses de plus de 70 %.
- Si le prix du Bitcoin commence à correspondre parfaitement aux changements de liquidité mondiale, alors le Bitcoin devient un actif macroéconomique, et non un actif basé sur le cycle de halving.
- Les cycles précédents ont connu une explosion de la participation des particuliers dans les phases ultérieures, avec des hausses paraboliques des altcoins. Une participation insuffisante des particuliers signifie que le cycle est principalement alimenté par des achats institutionnels, ce qui pourrait entraîner une volatilité réduite et un cycle plus plat.
Conclusion
Le Bitcoin a longtemps suivi la régularité d'un cycle de quatre ans. Le Bitcoin se redresse lentement après un marché baissier, entre dans la phase de halving, puis voit ses prix monter en flèche de manière soutenue, avant de retomber rapidement avec les pertes des traders à effet de levier. Historiquement, de nombreux facteurs ont contribué à ce phénomène, formant finalement le cycle de quatre ans que nous connaissons aujourd'hui. Néanmoins, le Bitcoin a continué à se développer régulièrement, pour finalement devenir le géant qu'il est aujourd'hui avec une capitalisation boursière de 1,8 billion de dollars. L'émergence d'investisseurs institutionnels, d'ETF et de fonds souverains signifie que les participants au marché ont considérablement changé depuis le premier cycle. Le Bitcoin semble de plus en plus sensible aux facteurs macroéconomiques, mais ses mouvements de prix sont encore influencés par certains facteurs traditionnels, tels que les facteurs psychologiques et l'économie minière.
On ne sait pas encore si le cycle du Bitcoin est complètement terminé, mais chaque cycle est unique, et il est tout à fait possible que les cycles futurs soient radicalement différents des précédents. Comprendre l'évolution historique de cet actif et de ses participants est la clé pour comprendre les cycles futurs, mais en fin de compte, seul le temps dira si ce modèle persiste ou devient une relique du passé.
Lecture connexe : Le cycle de quatre ans du Bitcoin est-il caduc ?
