La Banque du Japon est confrontée à la pression de relèvement des taux la plus urgente depuis sa sortie de la politique ultra-accommodante en 2024.
Selon un reportage de Reuters le 14 août, trois sources informées des discussions internes de la Banque du Japon (BoJ) ont révélé que la banque centrale pourrait relever ses taux dès septembre et envisage d’accélérer par la suite son rythme de resserrement, dépassant le rythme actuel d'environ deux fois par an.
Une source a déclaré sans détour : "Une hausse anticipée est désormais en vue." Une autre source a ajouté : "La BoJ pourrait aussi accélérer le rythme des hausses de taux."
Ce signal signifie que la réunion des 17-18 septembre deviendra un point clé. Le marché a déjà évalué la probabilité d'une hausse en septembre à près de 80 %.
De "deux fois par an" à "une fois par trimestre"
Depuis sa sortie début 2024 de sa politique de stimulation ultra-accommodante de dix ans, le rythme des hausses de taux de la BoJ était d'environ deux fois par an. En juin dernier, elle a relevé son taux directeur à 1 %, un plus haut depuis 31 ans.
Si la hausse de septembre se concrétise, certains analystes cités par Reuters estiment que la porte serait ouverte pour une nouvelle hausse en décembre. Cela porterait à trois le nombre de hausses sur l'année, renforçant les anticipations du marché pour une "hausse trimestrielle".
L'intervention conjointe rare du Japon et des États-Unis sur le taux de change du yen le mois dernier, ainsi que les pressions du secrétaire américain au Trésor, ont concentré l'attention du marché sur la manière dont la BoJ va répondre à la faiblesse persistante du yen. Relever les taux est en soi un outil politique pour soutenir la monnaie – des taux plus élevés attirent généralement les capitaux, soutenant le taux de change.
Les pressions inflationnistes surviennent simultanément de plusieurs directions
La logique sous-jacente de cet accélération du resserrement par la BoJ est que les risques inflationnistes s'intensifient simultanément sur plusieurs fronts.
La dépréciation du yen. Le yen a touché un plus bas de 40 ans le mois dernier. Malgré l'intervention conjointe ultérieure, la tendance baissière ne s'est pas inversée. La faiblesse du yen renchérit directement les coûts d'importation et se transmet aux prix des biens de consommation.
Des prix de gros élevés. L'inflation annuelle des prix de gros au Japon est restée en juillet à son plus haut niveau en trois ans, signe que les pressions sur les coûts des entreprises ne se sont pas encore pleinement répercutées sur les consommateurs. Une fois que les entreprises commenceront à répercuter ces coûts, les prix à la consommation augmenteront davantage.
La hausse des anticipations d'inflation. Les enquêtes montrent que les anticipations d'inflation des ménages, des entreprises et des économistes sont proches ou dépassent les 2 %. C'est l'un des signaux les plus vigilés par la banque centrale – une fois les anticipations décrochées, maîtriser l'inflation devient beaucoup plus difficile.
La superposition de chocs externes. Les conflits au Moyen-Orient continuent de perturber les prix de l'énergie et des matières premières, tandis que la demande mondiale forte pour l'IA pousse à la hausse la demande pour les équipements et l'énergie associés, créant des pressions inflationnistes importées supplémentaires.
À l'interne de la banque centrale : il ne faut pas trop attendre
En juillet, la BoJ a maintenu ses taux inchangés, mais a émis en même temps son signal le plus fort à ce jour d'une hausse anticipée – avertissant que les pressions inflationnistes continuaient de s'accumuler et pourraient pousser l'inflation sous-jacente au-delà de l'objectif de 2 %.
Le résumé des opinions de la réunion de juillet montre que certains membres ont explicitement appelé à accélérer le rythme des hausses pour éviter de "prendre du retard sur la courbe" dans la lutte contre l'inflation – une expression courante dans les cercles politiques des banques centrales, signifiant qu'une action tardive nécessiterait ensuite un resserrement plus marqué.
Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré lors de la conférence de presse post-réunion de juillet qu'il tiendrait pleinement compte, lors des prochaines réunions, de la vigilance grandissante du comité face aux risques inflationnistes, soulignant que si les conditions financières étaient jugées trop accommodantes, la banque centrale pourrait accélérer le rythme des hausses.
Une troisième source s'est exprimée plus directement : "Étant donné la hausse des risques inflationnistes, la BoJ ne voudra peut-être pas attendre trop longtemps avant de relever les taux."
