Analyse de rapport : Les revenus d'IA de TSMC doubleront d'ici 2027, la capacité de production CoWoS reste le principal goulot d'étranglement

marsbitPublié le 2026-06-25Dernière mise à jour le 2026-06-25

Résumé

L'analyse de Morgan Stanley (23 juin) prévoit une croissance explosive des revenus liés à l'IA pour TSMC, atteignant 86,3 milliards de dollars en 2027, soit plus du triple par rapport aux 27,1 milliards de dollars estimés en 2026. Cette croissance est tirée par les GPU (28 G$), les puces IA sur mesure (18 G$) et, de manière significative, par l'emballage avancé CoWoS (40 G$). Nvidia reste le principal moteur de demande pour CoWoS, mais AMD (CPU Venice et GPU MI400) et les TPU de Google (via MediaTek et Broadcom) émergent comme de nouveaux moteurs de croissance forts. Malgré les plans d'expansion de TSMC portant la capacité mondiale de CoWoS à environ 280 000 tranches/mois d'ici fin 2027, la demande mondiale devrait atteindre 269,4 millions de tranches/an, créant une tension persistante, particulièrement pour les technologies les plus avancées comme le CoWoS-L essentiel pour Nvidia. Cette pénurie maintient le pouvoir de fixation des prix de TSMC. Des catalyseurs comme l'amélioration de l'approvisionnement en substrats ABF, la montée en puissance des nouveaux CPU (Vera, Venice) et la production de la future plateforme Rubin de Nvidia devraient soutenir la demande. MediaTek (partenaire de Google), ASE et KYEC sont identifiés comme des gagnants clés de la chaîne d'approvisionnement. En résumé, la croissance de l'IA de TSMC semble assurée, mais la capacité de production, surtout en emballage avancé, reste le facteur limitant critique.

Auteur : Rita

Aperçu de la marée montante

Morgan Stanley a publié le 23 juin un rapport approfondi sur la chaîne d'approvisionnement de TSMC. Jugement central : Basé sur les dernières enquêtes de la chaîne d'approvisionnement, la banque a révisé à la hausse ses prévisions pour la demande mondiale d'emballage avancé CoWoS en 2027, estimant que les revenus liés à l'IA de TSMC atteindront 86,3 milliards de dollars en 2027, soit une augmentation de 218 % par rapport aux 27,1 milliards de dollars prévus pour 2026. NVIDIA reste le principal moteur, mais les CPU d'AMD et les TPU de Google deviennent de nouveaux moteurs de croissance. Le plus crucial est que, même si TSMC porte sa capacité de production CoWoS à 200 000 tranches par mois, cela pourrait ne pas suffire à combler le déficit de demande mondial estimé à 2,694 millions de tranches.

Les revenus d'IA de TSMC connaissent une croissance explosive

Les chiffres parlent d'eux-mêmes : Morgan Stanley prévoit que les revenus liés à l'IA de TSMC atteindront 86,3 milliards de dollars en 2027, contre 27,1 milliards en 2026, soit une croissance de 218 %. C'est un bond exponentiel, pas une croissance linéaire.

En décomposant ces 86,3 milliards, on trouve : 28 milliards de dollars de revenus GPU, 18 milliards de dollars de revenus de puces IA personnalisées, 40 milliards de dollars de revenus d'emballage avancé CoWoS, et 0,3 milliard de dollars de revenus de CPU pour serveurs IA. Le rôle de TSMC dans la chaîne de valeur des puces IA ne se limite pas à la fabrication de plaquettes ; l'emballage avancé est devenu une source de revenus tout aussi importante.

Ce chiffre grimpera encore à 106,6 milliards de dollars en 2028. En trois ans, l'activité IA de TSMC aura presque triplé de taille. La construction de toute l'infrastructure IA est loin d'être saturée, et cette société, qui vend les outils, est encore en phase de montée en puissance de sa capacité de production.

Mais la capacité pourra-t-elle vraiment suivre ?

La demande de NVIDIA pour la capacité CoWoS de TSMC reste le moteur absolu. Morgan Stanley estime que la consommation totale de CoWoS par les GPU Rubin et Blackwell de NVIDIA ainsi que son nouveau CPU Vera atteindra 1,222 million de tranches en 2027, en hausse de 57 %.

Mais ce qui a vraiment surpris Morgan Stanley, c'est AMD. La consommation totale de CoWoS d'AMD devrait exploser de 308 %, passant de 120 000 tranches en 2026 à 530 000 en 2027. Cette croissance est tirée par le soutien complet du CPU Venice d'AMD et de la série de GPU MI400 à l'IA générative. Le marché des CPU est en train d'être fortement pénétré par l'IA, pas seulement celui des GPU.

Ce changement est profondément significatif. L'année dernière, le marché débattait encore de la domination du GPU, mais cette année, Morgan Stanley voit clairement que les centres de données développent simultanément leurs achats de GPU et de CPU. Le CPU de NVIDIA consomme également de la capacité, et la consommation des CPU d'AMD augmente fortement. La demande de puissance de calcul CPU côté inférence IA dépasse largement les attentes.

Les TPU de Google deviennent discrètement le second grand consommateur

Outre NVIDIA et AMD, Morgan Stanley souligne également la demande des TPU de Google. Google achète l'emballage avancé CoWoS via deux canaux : MediaTek en tant que partenaire de services de conception, et la participation de Broadcom. Ces deux sociétés conçoivent et fabriquent les puces TPU pour Google, nécessitant une capacité CoWoS importante.

Morgan Stanley estime que si l'approvisionnement en substrats ABF s'améliore, les volumes d'expédition des TPU achetés par Google via MediaTek pourraient être largement révisés à la hausse, et les prévisions actuelles pourraient même être prudentes. L'ambition de Google en matière de puces IA n'est pas encore pleinement déployée.

Le déficit de capacité CoWoS est impossible à combler

Revenons à la question la plus cruciale : la capacité.

La demande mondiale de CoWoS est estimée à 1,394 million de tranches en 2026 et devrait bondir à 2,694 millions en 2027, soit une croissance de 93 %. TSMC prévoit de porter sa capacité CoWoS à 200 000 tranches par mois fin 2027, et la capacité hors TSMC devrait également être portée à 80 000 tranches par mois. Au total, la capacité mondiale serait d'environ 280 000 tranches/mois, soit une capacité annuelle de 3,36 millions de tranches.

Cela semble suffisant, mais le problème est que 2,694 millions de tranches est une estimation de la demande mondiale, et l'enquête de Morgan Stanley pourrait ne pas avoir complètement capturé tous les signaux de demande. De plus, la répartition entre les CoWoS-L et CoWoS-S haut de gamme est cruciale. Le CoWoS-L, le plus avancé, dont NVIDIA a besoin, est extrêmement tendu, et c'est justement le point fort de TSMC.

Bien que la capacité totale semble adéquate, TSMC reste en situation de demande excédentaire dans les segments d'emballage avancé les plus pointus. Cela confère à TSMC un pouvoir de fixation des prix et explique pourquoi Morgan Stanley maintient une recommandation "Surpondérer" sur l'action.

Les catalyseurs de nouvelle demande ne cessent d'émerger

Morgan Stanley énumère trois catalyseurs récents. Premièrement, l'amélioration de l'approvisionnement en substrats ABF, en particulier la libération de capacité T-Glass achetée par MediaTek, qui stimulera directement les expéditions de TPU de Google. Deuxièmement, la validation de la nouvelle demande en CPU, avec les expéditions massives qui ont commencé pour le Vera de NVIDIA et le Venice d'AMD, continueront de tirer la consommation de CoWoS. Troisièmement, la production en série de la prochaine génération de produits de NVIDIA, le Rubin Ultra, avec des expéditions significatives attendues au second semestre.

Ces catalyseurs, enchaînés, signifient que l'activité CoWoS de TSMC ne manquera pas de commandes en 2027. La question clé est de savoir si la capacité pourra suivre. De ce point de vue, le cycle de dépenses d'investissement de TSMC est loin d'être terminé.

Les nouveaux gagnants de la chaîne d'approvisionnement

Dans son rapport, Morgan Stanley met en évidence plusieurs sociétés à surveiller. MediaTek est cité comme le choix préféré, car il est le principal partenaire de conception des TPU de Google, bénéficiant directement de la croissance de la demande d'IA. ASE et KYEC sont également réaffirmées avec une recommandation "Surpondérer", servant respectivement la chaîne d'approvisionnement du CPU Venice d'AMD et celle des GPU de NVIDIA.

TSMC reste le bénéficiaire central, mais le point de vue de Morgan Stanley est que toute la chaîne d'approvisionnement IA en bénéficie, pas seulement la partie conception des puces.

La croissance des revenus IA de TSMC est en effet impressionnante, et un doublement à 86,3 milliards de dollars en 2027 n'est pas un rêve. Mais cette croissance est conditionnée à la construction effective des capacités, et surtout au fait que la capacité d'emballage avancé critique ne deviendra pas un nouveau goulot d'étranglement. Morgan Stanley croit que ce ne sera pas le cas, mais indique clairement que la différenciation au sein de la chaîne d'approvisionnement s'accentue, redessinant la frontière entre gagnants et perdants.

Avertissement

Cet article est une compilation et une interprétation par TideResearch d'un rapport d'analyse d'un tiers. Les recommandations, cours cibles, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont ceux des analystes de Morgan Stanley, représentant uniquement la position de leur institution, et ne reflètent pas le point de vue de TideResearch ni ne constituent un conseil en investissement.

Veuillez noter trois points lors de la lecture : Premièrement, le cours cible est l'attente de l'analyste pour les 12 mois environ à venir, c'est une prévision et non une promesse, sujette à révisions répétées en fonction des résultats et de l'environnement de marché. Deuxièmement, les rapports vendeurs sont naturellement biaisés à la hausse, et certaines entreprises couvertes ont des relations bancaires d'affaires avec cette banque. Troisièmement, la valeur d'un rapport d'analyse réside dans sa logique principale et ses hypothèses de départ, pas dans un seul cours cible. Regardez la logique, pas seulement le prix.

Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour acheter ou vendre un titre quelconque.

Source des données : Rapport de Morgan Stanley (Charlie Chan et al., 23 juin 2026) · Données du marché public

TideResearch · Juin 2026

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Questions liées

QSelon le rapport de Morgan Stanley, combien de revenus liés à l'IA TSMC devrait-il générer en 2027, et comment cela se compare-t-il à 2026 ?

ASelon le rapport de Morgan Stanley, TSMC devrait générer 86,3 milliards de dollars de revenus liés à l'IA en 2027. Cela représente une augmentation de 218% par rapport aux 27,1 milliards de dollars prévus pour 2026.

QQuels sont les principaux moteurs de croissance des revenus liés à l'IA de TSMC pour 2027, au-delà de NVIDIA ?

AAu-delà de NVIDIA (qui reste le principal moteur), les nouveaux moteurs de croissance identifiés sont les CPU d'AMD (notamment la série Venice) et les TPU de Google. Les besoins en CoWoS d'AMD devraient bondir de 308% en 2027, et les TPU de Google pourraient bénéficier d'une amélioration de l'approvisionnement en substrats ABF.

QPourquoi la capacité de production CoWoS reste-t-elle un goulot d'étranglement potentiel pour TSMC malgré les plans d'expansion ?

AMalgré les plans d'expansion de TSMC pour porter sa capacité CoWoS à 20 000 tranches par mois d'ici fin 2027, le rapport souligne que la demande mondiale estimée atteindra 269 400 tranches cette année-là. Même avec une capacité totale estimée à 336 000 tranches (TSMC + fournisseurs tiers), une pénurie pourrait persister dans les segments les plus avancés comme le CoWoS-L, dont NVIDIA est un grand consommateur, car toutes les capacités ne sont pas adaptées aux besoins les plus exigeants.

QQuelles entreprises, autres que TSMC, sont identifiées dans le rapport comme des gagnants potentiels de cette croissance de la chaîne d'approvisionnement en IA ?

ALe rapport mentionne spécifiquement MediaTek comme action préférée, car il est le principal partenaire de conception des TPU de Google. ASE Technology (Assembleur) et KYEC (test) sont également réitérées comme actions surpondérées, car elles servent respectivement la chaîne d'approvisionnement des CPU Venice d'AMD et celle des GPU de NVIDIA.

QQuels sont les trois catalyseurs de demande émergents cités par Morgan Stanley qui soutiendront la croissance future ?

ALes trois catalyseurs de demande émergents cités sont : 1) L'amélioration de l'approvisionnement en substrats ABF, qui stimulerait la production des TPU de Google. 2) La validation de la demande pour les nouveaux CPU, avec les lancements de Vera (NVIDIA) et Venice (AMD). 3) La production en volume de la prochaine génération de GPU de NVIDIA, Rubin Ultra, dont les expéditions devraient augmenter de manière significative au second semestre.

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Ces fondations d'investisseurs s'intéressent généralement à des projets qui non seulement offrent des produits innovants, mais qui contribuent également positivement à la communauté blockchain et à ses écosystèmes. Le soutien de ces investisseurs renforce SPERO,$$s$ en tant que concurrent notable dans le domaine en rapide évolution des projets crypto. Comment fonctionne SPERO,$$s$ ? SPERO,$$s$ utilise un cadre multifacette qui le distingue des projets de cryptomonnaie conventionnels. Voici quelques-unes des caractéristiques clés qui soulignent son unicité et son innovation : Gouvernance décentralisée : SPERO,$$s$ intègre des modèles de gouvernance décentralisée, permettant aux utilisateurs de participer activement aux processus de décision concernant l'avenir du projet. Cette approche favorise un sentiment de propriété et de responsabilité parmi les membres de la communauté. Utilité du token : SPERO,$$s$ utilise son propre token de cryptomonnaie, conçu pour servir diverses fonctions au sein de l'écosystème. Ces tokens permettent des transactions, des récompenses et la facilitation des services offerts sur la plateforme, améliorant ainsi l'engagement et l'utilité globaux. Architecture en couches : L'architecture technique de SPERO,$$s$ supporte la modularité et l'évolutivité, permettant une intégration fluide de fonctionnalités et d'applications supplémentaires à mesure que le projet évolue. Cette adaptabilité est primordiale pour maintenir la pertinence dans le paysage crypto en constante évolution. Engagement communautaire : Le projet met l'accent sur des initiatives dirigées par la communauté, utilisant des mécanismes qui incitent à la collaboration et aux retours d'expérience. En cultivant une communauté forte, SPERO,$$s$ peut mieux répondre aux besoins des utilisateurs et s'adapter aux tendances du marché. 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113 vues totalesPublié le 2024.12.17Mis à jour le 2024.12.17

Qu'est ce que $S$

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Agent S se présente comme un cadre agentique ouvert révolutionnaire, spécifiquement conçu pour relever trois défis fondamentaux dans l'automatisation des tâches informatiques : Acquisition de connaissances spécifiques au domaine : Le cadre apprend intelligemment à partir de diverses sources de connaissances externes et d'expériences internes. Cette approche double lui permet de construire un riche répertoire de connaissances spécifiques au domaine, améliorant ainsi sa performance dans l'exécution des tâches. Planification sur de longs horizons de tâches : Agent S utilise une planification hiérarchique augmentée par l'expérience, une approche stratégique qui facilite la décomposition et l'exécution efficaces de tâches complexes. Cette fonctionnalité améliore considérablement sa capacité à gérer plusieurs sous-tâches de manière efficace et efficiente. Gestion d'interfaces dynamiques et non uniformes : Le projet introduit l'Interface Agent-Ordinateur (ACI), une solution innovante qui améliore l'interaction entre les agents et les utilisateurs. En utilisant des Modèles de Langage Multimodaux de Grande Taille (MLLMs), Agent S peut naviguer et manipuler sans effort diverses interfaces graphiques. Grâce à ces fonctionnalités pionnières, Agent S fournit un cadre robuste qui aborde les complexités impliquées dans l'automatisation de l'interaction humaine avec les machines, préparant le terrain pour d'innombrables applications en IA et au-delà. Qui est le créateur d'Agent S ? Bien que le concept d'Agent S soit fondamentalement innovant, des informations spécifiques sur son créateur restent insaisissables. Le créateur est actuellement inconnu, ce qui souligne soit le stade naissant du projet, soit le choix stratégique de garder les membres fondateurs sous le radar. Quoi qu'il en soit, l'accent reste mis sur les capacités et le potentiel du cadre. Qui sont les investisseurs d'Agent S ? Étant donné qu'Agent S est relativement nouveau dans l'écosystème cryptographique, des informations détaillées concernant ses investisseurs et soutiens financiers ne sont pas explicitement documentées. Le manque d'aperçus publiquement disponibles sur les fondations d'investissement ou les organisations soutenant le projet soulève des questions sur sa structure de financement et sa feuille de route de développement. Comprendre le soutien est crucial pour évaluer la durabilité du projet et son impact potentiel sur le marché. Comment fonctionne Agent S ? Au cœur d'Agent S se trouve une technologie de pointe qui lui permet de fonctionner efficacement dans divers environnements. Son modèle opérationnel est construit autour de plusieurs caractéristiques clés : Interaction homme-ordinateur semblable à l'humain : Le cadre offre une planification IA avancée, s'efforçant de rendre les interactions avec les ordinateurs plus intuitives. En imitant le comportement humain dans l'exécution des tâches, il promet d'élever l'expérience utilisateur. Mémoire narrative : Utilisée pour tirer parti des expériences de haut niveau, Agent S utilise la mémoire narrative pour suivre les historiques de tâches, améliorant ainsi ses processus de prise de décision. Mémoire épisodique : Cette fonctionnalité fournit aux utilisateurs un accompagnement étape par étape, permettant au cadre d'offrir un soutien contextuel au fur et à mesure que les tâches se déroulent. Support pour OpenACI : Avec la capacité de fonctionner localement, Agent S permet aux utilisateurs de garder le contrôle sur leurs interactions et flux de travail, s'alignant avec l'éthique décentralisée de Web3. Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. À mesure que nous plongeons plus profondément dans les domaines des cryptomonnaies et de la décentralisation, des projets comme Agent S joueront sans aucun doute un rôle crucial dans la façon dont la technologie et la collaboration homme-machine évolueront à l'avenir.

872 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Qu'est ce que AGENT S

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