Le 15 mai était la date limite légale pour le dépôt du formulaire 13F du premier trimestre auprès de la SEC américaine pour les investisseurs institutionnels.,Avec la publication progressive des documents, les positions cryptographiques des principales institutions de Wall Street ont été révélées..
Parmi elles,, JPMorgan a augmenté sa position sur les ETF Bitcoin de 174% à contre-courant, tandis que Jane Street a réduit sa position sur l'IBIT de 71% et s'est tournée vers Ethereum. Wells Fargo a ouvert des positions sur les ETF Ethereum malgré la baisse, et BlackRock, bien que son portefeuille on-chain ait perdu plus de 20 milliards de dollars de valeur, a continué d'acheter du Bitcoin.
Au premier trimestre de cette année, le marché des cryptomonnaies a connu un ajustement notable. Le Bitcoin a enregistré une baisse trimestrielle d'environ 23,8%, sa pire performance pour un premier trimestre depuis 2018. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a chuté de 20,4%, reculant d'environ 45% par rapport au pic d'octobre 2025. Les ETF spot sur Bitcoin ont enregistré des sorties nettes d'environ 497 millions de dollars sur le trimestre.,L'analyse de JPMorgan montre que les entrées totales de capitaux dans les actifs numériques au T1 n'étaient que d'environ 11 milliards de dollars, soit seulement un tiers environ de celles de l'année précédente.,indiquant un ralentissement marqué de la dynamique du marché.
Dans ce contexte de marché, les opérations des institutions ont montré des différences significatives.
Jane Street :IBIT La position sur l'IBIT a baissé de 71%,ajout de positions sur Galaxy Digital
En tant que l'un des principaux teneurs de marché propriétaires les plus actifs de Wall Street, les opérations de Jane Street au premier trimestre ont attiré l'attention du marché.
Selon son dernier formulaire 13F, Jane Street a considérablement réduit ses positions sur les ETF Bitcoin.Parmi celles-ci,, la position sur le fonds iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a diminué d'environ 71% par rapport au trimestre précédent, pour atteindre environ 5,9 millions d'actions, d'une valeur d'environ 225 millions de dollars; la position sur le fonds Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) a été réduite d'environ 60%, à environ 2 millions d'actions.
D'un autre côté, Jane Street a nettement renforcé son exposition à Ethereum. Sa position sur le fonds iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock a presque doublé, et celle sur le fonds Fidelity Ethereum Fund (FETH) a également été fortement augmentée, représentant ensemble une nouvelle exposition d'environ 82 millions de dollars.
Concernant les actions liées aux cryptomonnaies, la position sur Galaxy Digital est passée d'environ 17 000 actions à environ 1,5 million d'actions, celle sur Riot Platforms est passée d'environ 5 millions à environ 7,4 millions d'actions, et Coinbase a également été légèrement augmentée. Sa position sur MicroStrategy est passée d'environ 968 000 actions à environ 210 000 actions, une réduction d'environ 78%. Les positions sur plusieurs mineurs de Bitcoin ont également été réduites simultanément, concernant IREN, Cipher Mining, TeraWulf et Core Scientific.
Il convient de noter que Jane Street a enregistré un revenu de trading record de 16,1 milliards de dollars au T1. Le formulaire 13F ne divulgue que les positions longues à la fin du trimestre, hors produits dérivés et positions courtes. L'analyste de Bitwise, Jeff Park, souligne que Jane Street avait fortement augmenté sa position sur MicroStrategy de plus de 470% au trimestre précédent, et que la réduction de ce trimestre est plus probablement la clôture d'opérations d'arbitrage sur la base (basis trading) plutôt qu'un pari baissier directionnel sur le Bitcoin.
JPMorgan :augmentation significative des ETF Bitcoin, liquidation de l'ETF XRP
À l'inverse de Jane Street, JPMorgan a continué d'accumuler des positions alors que le prix du Bitcoin était tombé en dessous de 80 000 dollars. Sa position sur l'IBIT est passée d'environ 3 millions d'actions à environ 8,3 millions d'actions, une augmentation d'environ 174%, ajoutant une valeur d'environ 162 millions de dollars.
De plus, la banque a augmenté sa position sur leBitwise Bitcoin ETF (BITB) d'environ 900%, sur le fonds FBTC de Fidelity d'environ 450%, et sur le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) qui suit les contrats à terme sur Bitcoin de plus de 3000%.
Concernant d'autres actifs cryptographiques, JPMorgan a ouvert pour la première fois une position sur le Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), achetant environ 47 500 actions, et a augmenté sa position sur le fonds iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock d'environ 36%. Parallèlement, la banque a totalement liquidé sa position sur le Bitwise XRP ETF.
Au niveau des actions, JPMorgan a choisi d'augmenter ses positions sur MicroStrategy, MARA Holdings et Core Scientific, tout en réduisant ses positions sur Coinbase, Galaxy Digital et Robinhood.
Wells Fargo :ajout de positions sur les ETF Ethereum à contre-courant, liquidation quasi-totale de Galaxy Digital
Les opérations de Wells Fargo présentent également une divergence interne marquée.
Concernant Ethereum, sa position sur le fonds ETHA de BlackRock est passée d'environ 673 000 actions à environ 1,1 million d'actions, une augmentation d'environ 63,5%; sa position sur le Bitwise Ethereum ETF (ETHW) a augmenté d'environ 37%, représentant ensemble une valeur de position d'environ 21,5 millions de dollars. Cet ajout de positions est intervenu alors qu'Ethereum enregistrait deux trimestres consécutifs de baisse (environ -28% au T4 2025 et environ -29% au T1 2026), et que les ETF spot sur Ethereum subissaient des sorties nettes trimestrielles d'environ 769 millions de dollars.
Concernant le Bitcoin, la répartition de Wells Fargo est plus dispersée. La position sur l'IBIT a été légèrement réduite, mais celle sur le Bitwise Bitcoin ETF a été augmentée d'environ 24% et celle sur le Grayscale Bitcoin Mini Trust d'environ 41%. Les ETF Bitcoin restent le principal véhicule de son exposition cryptographique, la seule position sur l'IBIT valant environ 250 millions de dollars.
Au niveau des actions, Wells Fargo a augmenté sa position sur MicroStrategy d'environ 323 000 actions à environ 726 000 actions, une hausse d'environ 125%, ajoutant une exposition d'environ 41,6 millions de dollars. Dans le même temps, sa position sur Galaxy Digital est passée d'environ 2,5 millions d'actions à environ 78 600 actions, une chute d'environ 97%, réduisant l'exposition d'environ 54,7 millions de dollars.
BlackRock : Augmentation des positions sur MicroStrategy et Bitmine, poursuite des achats de Bitcoin on-chain
En tant que plus grand gestionnaire d'actifs au monde, le formulaire 13F de BlackRock pour le T1 montre qu'il détient un certain volume d'actions liées aux cryptomonnaies.
Parmi celles-ci,, sa position sur Coinbase (COIN) est d'environ 16,75 millions d'actions, d'une valeur d'environ 2,92 milliards de dollars, légèrement réduite d'environ 333 000 actions par rapport au trimestre précédent ; sa position sur Circle (CRCL) est d'environ 5,06 millions d'actions, d'une valeur d'environ 483 millions de dollars, réduite d'environ 615 000 actions.
La position sur MicroStrategy (MSTR) est passée à environ 17,75 millions d'actions, d'une valeur d'environ 2,22 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 3,147 millions d'actions ; la position sur la société de trésorerie Ethereum Bitmine (BMNR) est passée à environ 11,08 millions d'actions, d'une valeur d'environ 219 millions de dollars, avec une augmentation d'environ 2,029 millions d'actions.
Ces quatre positions représentent une valeur combinée d'environ 5,8 milliards de dollars. Bien que cela représente une part limitée de son portefeuille total d'environ 5,72 billions de dollars, l'augmentation simultanée des positions sur MicroStrategy et Bitmine montre que BlackRock reconnaît à la fois les récits de trésorerie Bitcoin et Ethereum.
Concernant les données on-chain, durant le T1, les avoirs en Bitcoin de BlackRock sont passés d'environ 770 000 à environ 785 000 BTC, avec des achats nets d'environ 15 000 BTC. Cependant, en raison de la baisse des prix, leur valeur marchande est passée d'environ 68 milliards de dollars à environ 51,8 milliards de dollars. Les avoirs en Ethereum sont passés d'environ 3,47 millions à environ 3,06 millions d'ETH, avec des sorties nettes d'environ 410 000 ETH. La valeur globale du portefeuille cryptographique a diminué d'environ 20,4 milliards de dollars, principalement en raison de l'évolution des prix.
De plus, le volume quotidien moyen de transactions de l'IBIT au T1 a dépassé 3,2 milliards de dollars. Sur les 62 jours de négociation du trimestre, 48 ont enregistré des entrées nettes, avec un record d'entrées uniques d'environ 1,3 milliard de dollars le 27 janvier. Cependant, les changements de positions on-chain reflètent essentiellement les entrées et sorties de fonds des clients via l'ETF, et non un pari directionnel de BlackRock lui-même.
ARK Invest :Concentration sur Circle, pari sur le secteur des stablecoins
ARK Invest, dirigée par Cathie Wood, en tant qu'émetteur de l'ETF spot Bitcoin ARKB, divulgue via le 13F les actions cryptographiques détenues par ses fonds actifs.Le document montre qu'ARK a augmenté ses positions sur Circle (CRCL), Robinhood (HOOD), Bullish (BLSH) et Bitmine (BMNR) au premier trimestre, tout en réduisant légèrement sa position sur Coinbase (COIN).
En termes de timing opérationnel, ARK a acheté pour environ 72 millions de dollars d'actions liées aux cryptomonnaies à travers ses trois fonds ARKF, ARKK et ARKW en février, alors que le Bitcoin évoluait autour de 75 000 dollars, poursuivant ainsi son style consistant à acheter lors des baisses.
Parmi celles-ci, le pari d'ARK sur Circle (CRCL) s'est nettement renforcé, sa position passant à environ 4,509 millions d'actions, augmentant sa part dans le portefeuille de 2,18% à 3,34%. ARK continue d'augmenter sa position surCRCL au T2.
Les résultats du T1 de Circle, publiés récemment, montrent des revenus en hausse de 20% sur un an, la quantité de USDC en circulation atteignant 77 milliards de dollars et le volume des transactions augmentant de 263% sur un an, validant davantage le pari d'ARK sur le secteur des stablecoins.
Autres institutions : Actions diverses
D'autres institutions ont également des points marquants. La société de gestion d'actifs WisdomTree a lancé un fonds du marché monétaire tokenisé ce trimestre, contribuant à des entrées nettes de 98 millions de dollars dans les actifs numériques au T1. À la fin mars, ses actifs numériques sous gestion ont atteint un niveau record de 867 millions de dollars.
Grayscale a rééquilibré ses fonds. Son fonds DeFi a introduit le jeton Ethena (ENA) avec un poids de 13,59%, tout en supprimant Aerodrome Finance. Dans son fonds Plateforme de Contrats Intelligents, le poids d'Ethereum est remonté à 30,14%, dépassant à nouveau celui de Solana à 29,69%.
Orient Habor, gérée par le gestionnaire d'actifs chinois Dan Bin, a divulgué dans son dernier 13F une augmentation de sa position sur CRCL de 31 700 actions, d'une valeur d'environ 3,02 millions de dollars.
Bien que le 13F du T1 de Morgan Stanley ne soit pas encore publié, son ETF Bitcoin (MSBT) lancé le 8 avril a enregistré jusqu'à présent des entrées nettes cumulées de 193,6 millions de dollars, avec un actif net atteignant 239,6 millions de dollars. Il a enregistré des entrées nettes sur 17 jours de bourse le premier mois, avec 5 jours sans mouvement, sans aucune journée de sorties nettes.
Trois signaux sur l'allocation cryptographique des institutions
En analysant ces opérations, on peut identifier trois tendances notables.
Premièrement, l'intérêt des institutions pour Ethereum augmente. Jane Street, Wells Fargo et JPMorgan ont tous accru leur exposition aux ETF Ethereum au T1, et ce à un moment où le marché connaissait généralement des sorties. Cela reflète le fait que certaines institutions commencent à le considérer comme une infrastructure pour un positionnement à long terme.
Deuxièmement, les divergences concernant le Bitcoin résultent davantage de différences de stratégies que de jugements divergents. L'accumulation systématique de JPMorgan à des niveaux bas est typique d'une approche d'allocation à long terme; la forte réduction de Jane Street, associée à ses revenus trimestriels record, est plus probablement un ajustement de stratégie de trading.
Troisièmement, les actions liées aux cryptomonnaies deviennent une option d'allocation incontournable pour les institutions. Avec l'introduction en bourse et l'expansion continue de sociétés comme Circle, Coinbase et MicroStrategy, ces actions sont passées de titres marginaux à des positions centrales pour certaines institutions. ARK a classé Circle comme la sixième plus grande position de l'ARKK, et Orient Habor a rapidement ouvert une position sur Circle après son introduction en bourse. Circle a augmenté de plus de 50% depuis le début de l'année, et la logique d'infrastructure de stablecoin sous-jacente gagne de plus en plus la reconnaissance des institutions.
Dans le choix des titres spécifiques, la divergence est également évidente. Galaxy Digital a été le titre sur lequel les institutions ont le plus divergé ce trimestre – Wells Fargo l'a quasi liquidé, réduisant d'environ 97% ; JPMorgan l'a également réduit ; mais Jane Street a augmenté sa position d'environ 17 000 actions à environ 1,5 million d'actions, passant pratiquement de zéro à une position significative. Parallèlement, plusieurs institutions ont choisi d'augmenter leurs positions sur MicroStrategy, le considérant comme un proxy actions du Bitcoin.
Maintenant que le T2 est également à moitié achevé, les institutions qui ont continué à accumuler à des niveaux bas au T1 commencent à voir leur stratégie validée.
En avril, le Bitcoin a augmenté d'environ 11,87% et Ethereum d'environ 7,3%. Les ETF spot sur Bitcoin ont enregistré des entrées nettes d'environ 2,44 milliards de dollars en avril, atteignant un plus haut depuis près de six mois, avec un encours total sous gestion dépassant pour la première fois les 100 milliards de dollars. L'IBIT de BlackRock a enregistré à lui seul des entrées nettes d'environ 2,013 milliards de dollars en avril, et le MSBT de Morgan Stanley a attiré environ 194 millions de dollars d'entrées nettes lors de son premier mois. Le Bitcoin est désormais revenu au-dessus de 80 000 dollars, et l'appétit pour le risque du marché s'est quelque peu rétabli.
Au moment de la publication, les formulaires 13F de grandes institutions et fonds spéculatifs tels que Goldman Sachs, Morgan Stanley et Millennium n'étaient pas encore publiés. Ils devraient être divulgués massivement aujourd'hui et demain, complétant ainsi ce tableau des divergences de positions institutionnelles.
