Introduction : Les États-Unis sont-ils prêts à "se découpler" des modules optiques chinois ?
Hier (4 août), le marché mondial des modules optiques a été surpris par la révélation d'un plan américain de « substitution nationale ».
Selon des médias chinois tels que « China News Service » et « First Finance », citant des sources médiatiques étrangères, des personnes informées ont révélé que la Federal Communications Commission (FCC), chargée de superviser l'industrie des télécommunications aux États-Unis, est en train de rédiger une interdiction visant à empêcher l'importation de nouveaux modèles de modules d'émission-réception optiques chinois. Les informations indiquent également que les responsables américains espèrent annoncer et mettre en œuvre l'interdiction d'ici 2026. Cependant, les personnes informées ont déclaré que la FCC pourrait encore modifier ou suspendre les restrictions.
Fait intéressant, cette nouvelle, survenue après la clôture du marché boursier A et avant l'ouverture du marché boursier américain, a entraîné des performances divergentes des actions liées aux modules optiques sur les deux marchés en l'espace d'une journée et d'une nuit. Les actions américaines de modules optiques se sont temporairement renforcées, tandis que les actions chinoises « Yi Zhong Tian » ont initialement chuté à l'ouverture, mais toutes ont vu leurs pertes se réduire à la clôture, avec Tianfu Communication (300394.SZ) même en hausse.
Selon les données de l'organisme LightCounting, les fabricants chinois de modules optiques détiennent actuellement plus de 60 % des parts du marché mondial, avec des entreprises représentatives telles que Zhongji Innolight et Eoptolink. Sur les segments de marché spécifiques des modules optiques 800G et 1,6T, la part de marché des fabricants nationaux est encore plus importante.
Les modules optiques sont principalement utilisés pour la transmission de données à haut débit par fibre optique à l'intérieur des centres de données. Actuellement, la demande de modules optiques pour la puissance de calcul IA mondiale est forte, les produits principaux sur le marché mondial étant les modules 800G et 1,6T. La mise à niveau continue des serveurs IA de Nvidia accélère l'évolution des modules optiques du 800G vers le 1,6T voire le 3,2T. Goldman Sachs prédit quant à lui que l'industrie des modules optiques passe d'un cycle de stock de 800G à un nouveau cycle de profitabilité tiré par les nouvelles technologies 1,6T/3,2T.
Les données montrent qu'en termes de revenus d'interconnexion optique pour 2025, Zhongji Innolight détient environ 21,2 % des parts de marché mondiales, tandis que sur le marché des interconnexions optiques de centres de données haut débit (400G et plus), elle détient 28,1 % des parts de marché, ce qui en fait le plus grand fournisseur mondial de solutions d'interconnexion optique.
L'avantage des fabricants nationaux dans cette piste importante qu'est le module optique commence à inquiéter les États-Unis. Mais pour les États-Unis, se « découpler » des modules optiques chinois ne sera pas si simple.
Se "découpler" des modules optiques chinois, les grands groupes américains seraient-ils d'accord ?
Quelle est la structure du marché mondial des modules optiques ? En bref, la Chine et les États-Unis se partagent le marché principal.
Les données de Lightcounting (un organisme de recherche indépendant américain sur l'industrie des communications optiques), l'une des autorités tierces les plus fiables du secteur, montrent qu'entre 2018 et 2024, le contingent des fabricants chinois de modules optiques parmi les dix premiers mondiaux s'est rapidement étoffé. En 2018, il n'y avait que 3 fabricants chinois, et en 2022, 7 fabricants chinois figuraient dans le top 10, une situation qui perdure depuis.
En 2024, les 3 fabricants restants du top 10 mondial sont américains, occupant respectivement les deuxième, cinquième et huitième places du classement Lightcounting.
Source : Rapports financiers des entreprises ; Données : Lightcounting
De ce point de vue, les entreprises américaines de modules optiques ont encore leur place. Si les États-Unis finissaient par interdire complètement l'achat de modules optiques chinois, les entreprises locales américaines pourraient-elles répondre à la demande intérieure ?
Pour commencer par la conclusion : absolument pas.
Les avantages des entreprises américaines se concentrent en amont sur les puces optiques, les processeurs de signal numérique (DSP), la technologie du silicium photonique ; la fabrication à grande échelle des modules complets, le contrôle des coûts et la réactivité de la livraison sont inférieurs à ceux des fabricants chinois. Actuellement, la capacité de production locale américaine ne peut pas satisfaire la totalité de la demande en modules optiques pour la puissance de calcul IA des géants du cloud nord-américains, elle ne peut servir que de source d'approvisionnement complémentaire partielle.
Selon l'article « Analyse et prévisions du marché des modules optiques 2026 » publié sur le site officiel d'ETU-LINK, la demande combinée de Meta, Google, Microsoft, Amazon et autres géants du cloud nord-américains en modules optiques 800G est d'environ 27,5 à 29,5 millions d'unités, Meta ayant la demande la plus importante (au moins 10 millions, pouvant atteindre 12 millions), Google et Microsoft combinés ayant une demande d'environ 12 millions, et Amazon d'environ 5,5 millions. Sur le marché des modules optiques 1,6T, la demande de Nvidia pour 2025 est estimée à 2,5-3,5 millions d'unités (80% du marché mondial), augmentant à plus de 5 millions en 2026, tandis que la demande de Google est d'environ 4 millions et celle de Meta d'environ 1 million.
Au total, la demande des grands fabricants pour les modules optiques haut débit en 2026 est d'environ 40 millions d'unités.
Selon les analyses sectorielles, la capacité de production mensuelle de modules optiques 800G des principaux fabricants américains locaux n'est que d'environ 40 000 unités ; Coherent externalise une grande partie de sa production d'assemblage final à l'étranger ; la ligne de production américaine d'AAOI est encore en phase de montée en puissance, ayant précédemment annoncé une expansion de ses nouvelles usines au Texas et à Taiwan, mais son objectif récent est seulement de porter la production mensuelle de produits 800G et 1,6T à plus de 500 000 groupes d'ici fin 2026.
Globalement, la capacité de production mensuelle combinée de tous les fabricants américains locaux de modules haut débit est inférieure à 1/5 de celle d'un seul grand fabricant chinois. Par exemple, la capacité de production de modules d'émission-réception optiques de Zhongji Innolight en 2025 dépassait 28 millions d'unités, avec une production réelle de 23,76 millions, et des ventes de 21,09 millions ; la capacité de production des produits d'interconnexion optique de Eoptolink en 2025 était d'environ 17,47 millions d'unités, avec une production réelle de 16,34 millions et des ventes de 16,03 millions.
À elles seules, la production réelle de ces deux géants dépasse 40 millions d'unités. De plus, sur le marché des interconnexions de centres de données haut débit, la part de marché mondiale des fabricants chinois atteint également 65% à 70%, Zhongji Innolight et Eoptolink combinés approchant les 50%.
Le célèbre commentateur financier Liu Xiaobo estime que les principaux acteurs américains locaux, Coherent, Lumentum et AAOI, ne sont absolument pas à la hauteur des fabricants chinois. Le cycle d'expansion de la production de modules optiques haut débit est généralement de 18 à 24 mois, et il ne suffit pas de dépenser de l'argent pour augmenter la capacité immédiatement.
Une autre donnée révèle également la forte dépendance du marché américain vis-à-vis des modules optiques chinois.
Les données de Zhongji Innolight montrent que sur ses revenus de plus de 38,2 milliards de yuans en 2025, plus de 90% provenaient de l'étranger, ce qui démontre l'intensité de la demande des clients étrangers. Un autre géant des modules optiques, Eoptolink, a réalisé un chiffre d'affaires de plus de 24,8 milliards de yuans en 2025, dont plus de 96% provenait de l'extérieur.
Dans son prospectus d'introduction en bourse à Hong Kong, Zhongji Innolight a même révélé que la majeure partie de ses revenus provenait de clients américains.
Pour les années 2023, 2024, 2025 et les trois mois se terminant le 31 mars 2026, les revenus provenant de clients américains représentaient respectivement 75,9 %, 60,5 %, 57,3 % et 61,7 % du total des revenus de Zhongji Innolight.
Cependant, Zhongji Innolight reconnaît également que ses activités, sa situation financière et ses résultats d'exploitation sont sensibles aux changements économiques, politiques, juridiques, réglementaires et de marché aux États-Unis, ainsi qu'aux changements dans les modes d'achat, la demande, la situation financière et les stratégies commerciales de ses clients américains.
Construire des usines à l'étranger, est-ce une bonne solution ?
En réalité, les États-Unis n'ont pas encore officiellement promulgué de nouvelles réglementations concernant les produits de modules optiques chinois, et la plupart des informations circulant dans le public ne peuvent être confirmées.
Des médias tels que « China News Service - JWei » citent également dans leurs reportages les réponses des principales entreprises de modules optiques comme Zhongji Innolight, Eoptolink et Tianfu Communication à cet événement, indiquant toutes que la FCC américaine n'a pas encore publié de documents restrictifs dans ce domaine et que ces informations ne peuvent être vérifiées par une autorité fiable.
En fait, dans la compétition de l'industrie de l'IA, les restrictions américaines sur les produits chinois liés à l'IA ont toujours existé, comme la restriction des ventes à la Chine de puces H200 par Nvidia ou l'interdiction directe des ventes des dernières puces, et l'interdiction plus connue de la vente de machines de lithographie EUV (ultraviolets extrêmes) à la Chine.
Concernant le « numéro un » des modules optiques, Zhongji Innolight, les États-Unis l'avaient précédemment placé sur une liste préoccupante.
« Alpha » note que Zhongji Innolight mentionne dans son prospectus que le 8 juin de cette année, le département américain de la Guerre a inscrit Zhongji Innolight sur la liste des entreprises chinoises liées à l'armée. Mais jusqu'à présent, cela n'a pas entraîné d'annulations, de suspensions, de réductions ou de retards importants dans les commandes clients, ni la rupture de relations avec les clients.
Zhongji Innolight déclare que ses produits sont conçus pour des technologies commerciales du secteur civil et intégrés à celles-ci, et non développés comme des produits militaires sur mesure. De plus, « la liste des entreprises chinoises liées à l'armée n'est pas une liste de sanctions économiques et, en l'absence d'autres restrictions applicables, n'empêche pas en soi nos activités avec les clients américains. »
Dans le contexte de la compétition sino-américaine en IA, bien que les États-Unis n'aient pas encore pris de mesures d'interdiction concernant notre industrie des modules optiques, l'évolution future mérite vraiment l'attention et la vigilance du marché.
Certains analystes du secteur estiment que même s'il n'y a pas d'interdiction claire pour le moment, il faut se prémunir contre d'éventuels changements futurs. En termes de mesures de réponse, il faut s'interroger sur ce qui se passerait si les États-Unis annonçaient une interdiction : « Limiterait-elle les entreprises ou les produits ? »
Cette personne estime que si les États-Unis adoptaient des restrictions ciblant les entités juridiques, alors les entreprises chinoises de modules optiques, qu'elles construisent leurs usines au Vietnam, en Thaïlande, en Malaisie ou au Mexique, tant que l'entreprise elle-même figure sur la liste restreinte, les produits fabriqués dans les usines à l'étranger pourraient également ne pas pouvoir entrer sur le marché américain.
Si seules les restrictions portent sur l'origine du produit, alors la construction d'usines à l'étranger pourrait théoriquement offrir un certain espace de contournement.
Selon des informations publiques, presque toutes les principales entreprises chinoises de modules optiques pour centres de données possèdent des usines d'assemblage à l'étranger, principalement concentrées en Asie du Sud-Est (Malaisie, Thaïlande), certaines étant implantées au Mexique, en Europe, etc. Par exemple, Zhongji Innolight, Eoptolink, Huagong Tech, Accelink, etc., possèdent ou construisent actuellement des sites de production en Thaïlande.
Cependant, la personne précitée estime qu'à en juger par le parcours des restrictions passées subies par Huawei et SMIC, les États-Unis ne conservent généralement pas longtemps de failles évidentes. Initialement, ils peuvent ne restreindre que certains produits, certaines technologies ou certaines origines, pour ensuite souvent étendre progressivement les restrictions aux entités juridiques, aux sociétés affiliées, aux partenaires de la chaîne d'approvisionnement et aux utilisations finales.
Si cela évolue finalement vers des restrictions sur les entités juridiques, les sociétés affiliées, etc., alors la dernière mesure de réponse pourrait être de rechercher des ventes sous marque blanche à l'étranger ou par d'autres canaux, ce qui dépendra finalement de la manière dont la règle finale américaine définit le contrôle de l'entreprise, le fabricant réel, la provenance des composants clés et le bénéficiaire effectif.
Ce qui précède n'est qu'une analyse combinée de professionnels du secteur, du marché et des entreprises concernées. En examinant la situation de la compétition sino-américaine des dernières décennies, les restrictions unilatérales américaines ne peuvent finalement pas totalement bloquer le développement d'un secteur, et les entreprises chinoises peuvent même accélérer leur développement sous la pression.
L'insistance unilatérale des États-Unis à restreindre les entreprises chinoises amplifiera en retour la détermination à développer une R&D nationale, les investissements en ressources et l'espace de marché pour la substitution nationale. Bien qu'une partie du marché étranger puisse être comprimée, cela incitera également à ouvrir de nouvelles courbes de croissance vers le marché intérieur + d'autres marchés mondiaux, renforçant ainsi globalement la puissance industrielle, la pile technologique et la part de marché mondiale.
Prenons l'exemple de Yangtze Memory Technologies, inscrite sur la liste des entités sous contrôle des exportations américaines, ou du fabricant de drones DJI, qui a fait face à des interdictions américaines, ou encore de la chaîne d'approvisionnement photovoltaïque, autrefois frappée de droits de douane élevés...
Sur le marché international actuel, la structure de l'offre de capacité de production mondiale est une tendance générale, et la production principale de modules optiques et autres reste en Chine. Il est difficile pour une interdiction d'achat unilatérale des États-Unis d'être appliquée de manière « radicale ».
Après des fluctuations violentes à l'ouverture, les actions principales des modules optiques sur le marché A ont vu leurs pertes se réduire. Par exemple, Zhongji Innolight a ouvert à 880 yuans/action, mais a clôturé à 947,74 yuans/action, en baisse de 7,27% ; Eoptolink a ouvert à 400 yuans/action, a clôturé à 424,3 yuans/action, en baisse de 5,29% ; Tianfu Communication, après avoir chuté à l'ouverture, a rebondi en cours de séance pour finalement clôturer à 216,85 yuans/action, en hausse de 2,29%.
Quelle est votre vision de l'espace futur pour les fabricants chinois de modules optiques ?
Cet article provient du compte WeChat public « Alpha Factory Research Institute », auteur : Alpha
