Article par : Rita
SpaceX a annoncé un projet Starbase de 100 milliards de dollars dans les marais de la Louisiane, prévoyant 10 pas de tir, la construction débutant en 2027 et le premier vol en 2029. Morgan Stanley estime que le marché ne comprend pas pleinement l'échelle du Starship. Même sans tenir compte de cette nouvelle base, les prévisions de lancement de Morgan Stanley pour 2040 ne nécessiteraient que 8 pas de tir, alors que SpaceX en planifie actuellement 15.
Le 25 août, Morgan Stanley a publié un rapport de recherche sur SpaceX, indiquant que les 10 pas de tir de Starbase LA pourraient indiquer un rythme de lancement bien supérieur aux prévisions actuelles. Le cours actuel de SpaceX est de 137 dollars, l'objectif de prix de Morgan Stanley est de 300 dollars, avec une recommandation "surpondérer". Ils estiment que les investisseurs ont l'opportunité de reconsidérer la société à un prix proche de son introduction en bourse, avec une dynamique fondamentale plus forte qu'à l'époque.
L'échelle de la base de Louisiane dépasse de loin les installations existantes
Starbase LA est située sur l'ancienne propriété ExxonMobil dans la paroisse de Vermilion. Le projet prévoit 5 complexes de lancement (2 pas de tir chacun, soit 10 au total), avec des installations de production de propergol, une centrale électrique, des installations de traitement des véhicules et des logements pour le personnel. Le projet devrait créer 3 000 emplois directs. Le gouverneur de la Louisiane, Jeff Landry, a personnellement participé à la cérémonie d'annonce.
Ce sera la quatrième et plus grande installation de lancement de SpaceX, devant supporter des milliers de lancements par an et jouer un rôle central dans la mise à l'échelle des missions Starship. Avec le Pad 1 et le Pad 2 de Starbase au Texas, le LC-39A du Kennedy Space Center, et les SLC-37A et SLC-37B de Cap Canaveral, SpaceX prévoit actuellement un total de 15 pas de tir.
Pourquoi construire en Louisiane
Morgan Stanley en résume quatre raisons.
Trajectoire de lancement unique. La Louisiane étend les capacités d'accès aux orbites polaires, cruciales pour le calcul orbital.
Gaz naturel. La Louisiane est le troisième plus grand producteur de gaz naturel des États-Unis, chaque lancement de Starship nécessitant plus de 1 000 tonnes de méthane liquide.
Hedging politique. Le Texas et la Floride font face à une réaction bipartisane contre les centres de données et l'IA, une implantation multi-sites offre à SpaceX une flexibilité dans les négociations.
Incitations gouvernementales. L'État de Louisiane a élaboré au cours de la dernière année un important paquet d'incitations sur mesure pour SpaceX, comprenant des remboursements de taxes de vente pour les installations aérospatiales, une extension des exonérations fiscales industrielles, une protection de la responsabilité juridique pour les entités aérospatiales, et un transfert de terres facilité par l'État.
Starship est l'ultime multiplicateur d'échelle pour SpaceX
La capacité de charge utile de Starship est plus de 5 fois supérieure à celle de Falcon 9, avec une réutilisabilité totale (contre partielle pour Falcon 9). Morgan Stanley estime que la fusée réutilisable est l'ascenseur vers l'espace. Tout comme les ascenseurs ont transformé l'architecture de Manhattan, l'ascenseur spatial génère de nouvelles architectures en orbite, sur la Lune et au-delà.
L'objectif de SpaceX est de réduire le coût de lancement de la moyenne historique de 18 500 dollars par kg à moins de 200 dollars. Morgan Stanley prévoit que Starship réduira le coût à environ 500 dollars/kg d'ici 2030, et à moins de 200 dollars/kg d'ici 2035.
Le chemin critique est la récupération et la réutilisation du Ship. SpaceX a déjà capturé trois fois le booster Super Heavy et l'a réutilisé deux fois, la récupération physique du Ship est prévue pour fin 2026. Le véritable enjeu n'est pas la récupération elle-même, mais le temps de rotation.
Morgan Stanley modélise une durée de vie utile du Ship d'environ 2 vols entre 2027 et 2029 (soit 1 réutilisation), atteignant 17 vols en 2035 et 43 en 2040. Atteindre plus de 30 réutilisations pour le Booster prendrait environ 8 ans, un rythme similaire à l'historique de Falcon 9. Même si le Ship n'est pas initialement réutilisable, Starship pourrait réduire considérablement les coûts de lancement internes grâce à son seul avantage d'échelle. Morgan Stanley prévoit que SpaceX commencera à lancer Starlink avec Starship fin 2026 ou en 2027.
Valorisation et potentiel du cours
Morgan Stanley utilise une valorisation SOTP (Sum of The Parts) pour arriver à un objectif de prix de 300 dollars. Valorisation du secteur Space : 8 dollars, secteur Connectivity : 118 dollars, X et Grok : 8 dollars, secteur Enterprise AI : 165 dollars (incluant déjà une décote de 50% pour le risque d'exécution). Au cours actuel de 137 dollars, le multiple implicite du secteur Enterprise AI n'est qu'à un chiffre très bas, l'option sur l'IA orbitale étant quasi évaluée à zéro.
Morgan Stanley a effectué une analyse de sensibilité : chaque gigawatt supplémentaire de puissance de calcul nominale (sur la base d'une hypothèse de 50 dollars/watt et d'une marge incrémentielle de 70%), capitalisé à 10 fois l'EBITDA, ajouterait 27 dollars au cours de l'action, soit environ 20% du cours actuel. L'estimation de Morgan Stanley pour la puissance de calcul IA fin 2027 est de 4,9 GW, l'objectif de l'entreprise étant proche de 10 GW.
SpaceX a également annoncé avoir effectué le dernier lancement de Starlink par Falcon 9 en Floride. Toutes les futures missions Starlink depuis la Floride seront transférées à Starship. La capacité descendante de chaque lancement Starship est 25 fois supérieure à celle de Falcon 9, seuls quelques lancements suffiraient à compenser la réduction de fréquence des lancements Falcon 9. Morgan Stanley considère cela comme une preuve de l'engagement de l'entreprise dans la transition vers Starship, un signal clé pour comprendre la valeur à long terme de SpaceX.
Avertissement
Cet article est une synthèse et une interprétation par Chaoxiang Research d'un rapport d'analyse tiers (Morgan Stanley, 25 août 2026), combinée à des informations de marché publiques. Les notations, objectifs de prix, prévisions de bénéfices et jugements connexes cités dans le texte sont les opinions de l'analyste de cette société de courtage, représentant uniquement la position de son institution, et ne reflètent pas le point de vue de Chaoxiang Research, ni ne constituent un conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base à l'achat ou à la vente de titres.
