Morgan Stanley a commencé à analyser formellement les trois principaux mineurs de Bitcoin cotés en bourse. La banque a soutenu que ces mineurs ne devraient pas être considérés comme un pari sur les cryptomonnaies ; ils devraient plutôt être évalués comme une entreprise d'infrastructure. La banque a attribué des notations surpondérées à Cipher Mining et Terawulf, tandis qu'elle a donné une notation sous-pondérée à Marathon Digital.
Morgan Stanley estime qu'une fois que l'entreprise minière commence à construire de grands sites alimentés et à signer des contrats à long terme avec des clients, elle commence à ressembler à une véritable entreprise de services publics et d'infrastructure. Les investisseurs en infrastructure paient généralement des valorisations plus élevées parce que les revenus sont prévisibles et contractuels, avec une moindre dépendance à la valeur du bitcoin.
Pourquoi Cipher et TeraWulf Semblent Positifs
Morgan Stanley déclare que Cipher est bien positionné pour ce qu'il a appelé une "finalité de REIT". Si Cipher loue son bâtiment et sa capacité électrique à l'IA au lieu de les utiliser pour le minage, alors le risque diminue et la valorisation pourrait augmenter. Morgan Stanley voit plus de potentiel de hausse si la transaction se concrétise.
TeraWulf a également reçu une notation positive similaire parce que la direction a une grande expérience dans l'énergie et les infrastructures, et l'entreprise a déjà une histoire de signature d'accords d'hébergement et de centre de données. L'analyste estime que les futurs sites pourraient être convertis de l'exploitation minière à des locataires de l'IA.
Pourquoi Morgan Stanley est Prudent sur Marathon Digital
Pour Marathon Digital, Stanley a adopté une position différente. Morgan Stanley déclare que MARA se comporte principalement comme un véhicule du prix du bitcoin, et qu'il cherche activement à augmenter son exposition au BTC. Ainsi, la performance de son action dépend fortement de la difficulté, des coûts énergétiques et des fluctuations du prix du BTC. Morgan Stanley avertit que la rentabilité du minage est sous pression en raison de la concurrence et de la demande énergétique croissante.
Ces rapports arrivent à un moment où les investisseurs débattent de l'identité future des mineurs de Bitcoin. Morgan Stanley répond par son rapport à tous les investisseurs que le modèle d'infrastructure offre plus de stabilité et mérite une valorisation plus élevée que le simple minage.
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