En entrant dans l'année 2026, la phase de marché dans laquelle se trouve le Bitcoin diffère des rebonds précoces des cycles précédents. Bien que des signes de redressement technique soient récemment apparus, permettant un tournant tactique modérément positif, les signaux structurels indiquent que les conditions nécessaires à un marché haussier soutenu restent insuffisantes. L'expérience historique montre qu'une fois que le prix franchit à la baisse la moyenne mobile annuelle, il entre souvent dans une fourchette de trading plus difficile. Combiné à un affaiblissement des capitaux supplémentaires et à un ralentissement des entrées de fonds, ce cycle est plus susceptible d'entrer dans un environnement de marché qui nécessite une sélection rigoureuse des opportunités et met l'accent sur la discipline de trading.
La réduction des positions des baleines se poursuit : une distribution ordonnée des jetons mais orientée vers une fourchette haute
Les données on-chain indiquent que les détenteurs à long terme continuent de distribuer leurs jetons de manière continue et ordonnée. Après le lancement du Bitcoin Spot ETF début 2024, les « super baleines » avaient accru leurs achats lors de la phase de repli du début d'année, mais à partir d'octobre 2024, leur comportement a nettement changé, passant de « l'accumulation » à la « réduction ». En cumulé, ce groupe a depuis vendu l'équivalent d'environ 61 milliards de dollars de Bitcoin, et est resté vendeur net au cours des 30 derniers jours.
Cette pression vendeuse a été largement absorbée par le groupe des baleines de taille moyenne, ce qui fait que le prix se manifeste davantage par des luttes d'influence répétées dans une fourchette haute, plutôt que par une accélération typique vers un sommet ou une liquidation panique. Contrairement aux ventes indifférenciées qui ont suivi le sommet du printemps 2021, cette réduction est plus ordonnée et correspond davantage aux caractéristiques comportementales des capitaux matures en fin de cycle, indiquant que le Bitcoin se trouve au moins dans la fourchette haute du cycle.
Faiblesse des capitaux supplémentaires : Le prix proche du TMMP, la dynamique de hausse limitée
D'un point de vue des capitaux, la contrainte centrale de ce cycle reste l'insuffisance des capitaux supplémentaires. L'augmentation nette sur 30 jours de la capitalisation réalisée (Realized Cap) du Bitcoin a continué de diminuer après avoir atteint un pic fin 2024. Bien que le prix ait rebondi à plusieurs reprises en 2025, les conditions monétaires se sont déjà affaiblies en premier. Cette divergence explique pourquoi les hausses précédentes ont eu du mal à se poursuivre et signifie que le rebond actuel repose encore sur une base de capitaux relativement faible.
Parallèlement, la croissance de nouvelles adresses ralentit, indiquant que le marché n'a pas encore attiré de nouveaux investisseurs à grande échelle, et une participation généralisée des petits investisseurs ne s'est pas encore formée. Le prix du Bitcoin est actuellement proche du prix moyen réel du marché (TMMP), ce qui signifie que la volonté des acheteurs supplémentaires de surenchérir n'est pas forte. Historiquement, les hausses soutenues nécessitent souvent que le prix s'éloigne nettement du TMMP, accompagné d'une confirmation simultanée des entrées de capitaux ; si les conditions monétaires tardent à suivre, le prix a tendance à revenir près du TMMP pour une consolidation, plutôt que de continuer à s'apprécier pour ouvrir un espace de hausse.
Dans l'ensemble, bien que le redressement technique permette un tournant tactique relativement positif, cette hausse devrait être considérée davantage comme un rebond tactique que comme le début d'un nouveau cycle structurel de hausse. Le Bitcoin reste confronté à des contraintes majeures telles que des entrées de capitaux supplémentaires insuffisantes et une réduction continue des positions des super baleines, l'espace de hausse restant très probablement limité. Dans un tel environnement, les mouvements de prix sont plus susceptibles de se présenter comme des opportunités ponctuelles et davantage liées au trading, plutôt qu'une extension de tendance fluide. Par rapport aux cycles précédents, ce cycle compte moins de nouveaux participants. La capacité du marché à générer un rebond soutenu ne dépend pas du « nombre de personnes », mais du « volume de nouveaux capitaux ». Dans un contexte de faiblesse des capitaux, la gestion des risques et la discipline devraient primer sur une stratégie de positionnement long uniquement à long terme.
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