Après la dernière correction, la structure des prix du Bitcoin s'est encore affaiblie, le signal le plus évident étant qu'il évolue toujours en dessous de la moyenne mobile sur 21 semaines, ce qui correspond aux caractéristiques techniques d'une phase baissière. Parallèlement, l'incertitude politique liée à l'année des élections de mi-mandat américaines, combinée à la coïncidence ponctuelle du cycle typique de quatre ans du Bitcoin, rend cette fenêtre temporelle historiquement plus propice à une pression sur les prix. Cependant, dans un contexte d'affaiblissement du dollar et de récit de réinflation toujours présent, nous maintenons un jugement relativement positif sur les actifs risqués dans leur ensemble, mais notre point de vue sur le Bitcoin doit encore être évalué avec prudence en conjonction avec des signaux structurels.
Structure des prix sous pression : Les ventes ne viennent pas des institutions, mais de pertes spéculatives dispersées
Au cours des six derniers mois, le Bitcoin n'a pas réussi à se renforcer en phase avec l'or et les autres actifs risqués. Depuis juin 2025, les ventes continues des détenteurs initiaux étaient considérées comme le principal facteur de pression, mais depuis octobre, l'accélération de la hausse de l'or et la correction du Bitcoin montrent qu'un facteur unique ne suffit plus à expliquer la divergence actuelle.
Le krach éclair du 10 octobre 2025 a constitué un tournant important. Cet événement a entraîné un élargissement significatif de la tarification relative entre les actifs et des écarts de prix entre les bourses, comprimant le budget de risque des market makers et des fonds neutres du marché, affaiblissant ainsi la liquidité à court terme. Il est à noter qu'il n'y a pratiquement aucun signe indiquant que les principales institutions de trading aient subi des pertes concentrées ; au contraire, les pertes réalisées sont survenues de manière plus dispersée parmi un éventail plus large de participants du marché. Les données montrent que les traders de la plateforme Hyperliquid ont contribué à plus de 50 % des pertes réalisées, indiquant que ce choc a été principalement supporté par les petits investisseurs spéculatifs, et non dirigé par les institutions.
Changements des capitaux et du récit : L'affaiblissement du dollar est une variable de soutien, mais l'appétit pour le risque continue de se refroidir
Au niveau macro, le récit de réinflation persiste, et le dollar reste dans une fourchette de trading faible. Historiquement, le Bitcoin a tendance à obtenir un soutien à moyen terme plus facilement pendant les phases de faiblesse soutenue du dollar. Récemment, Trump n'a envoyé aucun signal clair de soutien ni pris de position ferme concernant la faiblesse du dollar, le marché ayant tendance à interpréter cela comme une tolérance accrue pour un dollar faible, ce qui pourrait continuer à soutenir le trade de réinflation à court terme.
Mais du point de vue des capitaux, l'appétit pour le risque montre des signes marginaux de prudence. Les taux de croissance annuels glissants de l'offre de stablecoins USDT et USDC ont tous deux nettement ralenti après avoir atteint un pic vers octobre 2025, le recul étant plus marqué pour l'USDC. Parallèlement, la popularité globale des recherches sur le Bitcoin, après avoir atteint un pic en 2021, est restée faible sur le long terme, reflétant davantage un refroidissement de l'attention des petits investisseurs qu'un retour de panique. Bien que les discussions liées à l'informatique quantique se soient calmées, elles continuent dans une certaine mesure de peser sur le récit du Bitcoin en tant qu'« actif refuge », empêchant sa prime de sécurité de se rétablir.
Dans l'ensemble, bien que la tendance haussière de 14 ans du dollar ait été brisée – un changement qui, historiquement, a tendance à favoriser l'établissement d'un soutien à moyen et long terme pour le Bitcoin –, la structure des prix reste faible, les rebonds étant souvent vendus, et l'ensemble évolue toujours dans une fourchette de consolidation sous le cadre baissier. Notre point de vue sur le Bitcoin est devenu marginalement plus constructif qu'auparavant, mais avant d'adopter une position plus clairement haussière, nous devons attendre une amélioration et une confirmation supplémentaires des signaux techniques et des flux de capitaux.
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Avertissement : Le marché comporte des risques, l'investissement nécessite de la prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. La négociation d'actifs numériques peut présenter des risques et une instabilité considérables. Les décisions d'investissement doivent être prises après avoir soigneusement examiné la situation personnelle et consulté des professionnels financiers. Matrixport décline toute responsabilité pour toute décision d'investissement basée sur les informations fournies dans ce contenu.
