« L'environnement macroéconomique s'améliore marginalement, mais la structure technique et les flux de capitaux indiquent toujours une configuration faible »
Après un repli rapide, le prix du Bitcoin est descendu jusqu'à la fourchette cible baissière clé. D'un point de vue macroéconomique, la reprise des indicateurs de croissance américains, le renforcement de la politique budgétaire et l'affaiblissement modéré du dollar devraient, en principe, soutenir les actifs risqués ; cependant, en observant la performance réelle du marché, le Bitcoin n'a pas encore donné de signaux de renversement clairs et durables, le marché étant toujours tiraillé entre « l'amélioration macro » et « l'insuffisance de la correction technique ».
L'évolution de la structure technique est particulièrement cruciale. Les niveaux de tendance importants, autrefois utilisés pour distinguer un « rebond temporaire » d'une « tendance baissière structurelle », ont été franchis à la baisse et perdus, la zone de support précédente se transformant ainsi en une résistance au-dessus. En l'absence d'un nouveau récit convaincant ou d'un catalyseur clair, la récente remontée devrait être considérée comme un rebond correctif après la baisse, et non comme un changement de tendance ou de structure.
Perte d'un niveau de tendance clé : Le rebond reste correctif
D'un point de vue technique, le Bitcoin continue d'évoluer en dessous de sa moyenne mobile sur 21 semaines. Tant qu'il n'aura pas reconquis et stabilisé cette moyenne, un rebond à court terme ne pourra être considéré comme un signal de renversement de tendance. L'expérience historique montre que lorsque les structures de support des moyennes mobiles à moyen et long terme sont simultanément rompues, le marché a tendance à entrer dans une phase prolongée de faiblesse.
La structure des prix actuelle présente des similitudes avec le cycle précédent : après avoir formé un sommet temporaire, le marché a connu une brève consolidation sans pouvoir poursuivre sa progression, avant d'entamer la phase de baisse suivante. En termes de rythme, même si les conditions macroéconomiques s'améliorent, les prix ne se stabilisent pas nécessairement immédiatement et subissent souvent une nouvelle baisse ou une consolidation faible, avec un centre de gravité qui continue de baisser.
Structure de positionnement trop concentrée : Les fonds ETF sont plus susceptibles de se transformer en pression vendeuse
Les contraintes liées à la structure des flux de capitaux ne doivent pas non plus être négligées. Après la phase de chute rapide du Bitcoin, l'encours des ETF n'a pas significativement diminué avec le prix. Depuis début 2025, les ETF ont enregistré des entrées nettes cumulées d'environ 200 milliards de dollars, même si la tendance des prix s'est nettement détériorée sur la même période.
Selon les estimations, depuis le lancement des ETF spot américains sur le Bitcoin, les investisseurs ont acheté pour environ 543 milliards de dollars de Bitcoin via ces ETF, avec un prix d'achat moyen d'environ 90 000 dollars par pièce. Au niveau de prix actuel, la perte latente correspondante atteint déjà des dizaines de milliards de dollars. Lorsqu'une grande quantité de capitaux est en situation de perte latente, en l'absence d'un nouveau récit ou d'une relance par de nouveaux acheteurs, ces positions existantes sont plus susceptibles de se transformer en offre vendeuse lors des rebonds, plutôt que de constituer un support efficace.
Dans l'ensemble, bien que l'amélioration marginale de l'environnement macroéconomique offre certaines conditions externes favorables aux actifs risqués, dans un contexte de structure technique non corrigée, de positionnement trop concentré et d'affaiblissement de la participation, les bonnes nouvelles macroéconomiques peinent à se transformer à court terme en une dynamique haussière soutenue. Le Bitcoin semble actuellement se situer davantage dans la zone de sommet de fin de cycle, où la pression vendeuse lors des rebonds pourrait encore l'emporter sur l'absorption par les nouveaux capitaux.
Tant que la tendance n'est pas clairement inversée, la stratégie doit rester prudente. Toute tentative de participation tactique doit être conditionnée à des règles de stop-loss et de gestion de position strictes. Rien qu'en se basant sur la structure actuelle, il est peu probable que le niveau de 73 000 dollars constitue le creux final de ce cycle du Bitcoin.
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