Auteur : Deep Tide TechFlow
Actions américaines : Jour de règlement en fin de trimestre, la facture du T1 est présentée à tous
Mardi, le calendrier est passé au 31 mars, tournant également la dernière page du premier trimestre 2026.
À la clôture de lundi (30 mars), le S&P 500 cote à 6 343 points, affichant une baisse de plus de 7% sur le trimestre, s'écartant de plus de 9% de son plus haut historique de fin janvier, se trouvant à un pas de l'intervalle de correction. Le Nasdaq est déjà en territoire de correction, et le Dow Jones est officiellement entré en correction vendredi dernier – une chute simultanée du Dow et du Nasdaq, une situation inédite depuis le cycle de hausses agressives des taux de la Fed en 2022. Le Russell 2000 (petites capitalisations) fait pire, clôturant à 2 414 points, avec une profondeur de correction dépassant les 12%. Le S&P a enregistré cinq semaines consécutives de baisse, sa plus longue série de baisses hebdomadaires depuis 2022.
L'effet de "window dressing" de fin de trimestre aurait dû apporter un certain soutien, les gestionnaires de fonds ayant tendance à rééquilibrer leurs portefeuilles en vendant les perdants et en achetant les gagnants pour présenter des positions flatteuses. Mais ce premier trimestre, le terme "gagnant" est lui-même sujet à controverse : les valeurs énergétiques et de défense ont monté, au prix d'une chute désastreuse des valeurs technologiques et de consommation. La réponse que les gestionnaires verrouillent dans leurs "meilleures positions" est souvent celle des actions pétrolières surperformantes, et non celle de Nvidia ou Microsoft.
Cette structure interne扭曲ée est clairement écrite dans la séance de lundi. Le Dow Jones n'a grimpé que de 49,5 points (+0,11%), car Wells Fargo, JPMorgan et les sociétés énergétiques ont soutenu la ligne de défense ; le S&P 500 a perdu 0,39%, le Nasdaq 0,73%, le secteur technologique jouant à nouveau le rôle de frein. La chute vertigineuse de 9,7% de Micron en une seule journée est le reflet de cette guerre qui saigne lentement les actions semi-conducteurs : l'algorithme de compression de calcul de Google, l'incertitude pesant sur la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs due au blocus d'Ormuz, ont transformé les actions de matériel IA, pourtant très prisées, en proie à la panique. La moyenne mobile sur 50 jours du secteur technologique est passée sous la moyenne mobile sur 200 jours, formant une "croix de la mort", avec cinq mois consécutifs de baisse, une longueur de série baissière inédite depuis l'éclatement de la bulle Internet en septembre 2002.
Lundi, une autre déclaration mérite d'être archivée pour l'histoire : le président de la Fed, Jerome Powell, lors d'un discours à l'Université Harvard, a clairement indiqué que la politique de la Fed était "dans une position appropriée", penchant à "voir au-delà" de ce choc d'offre. Il a déclaré : "Lorsque les effets restrictifs de la politique monétaire se seront véritablement transmis à l'économie, ce choc pétrolier sera très probablement déjà passé, et il serait alors inopportun de freiner l'économie." C'est une déclaration鸽派 de manuel – mais la réaction du marché a été de continuer à chuter, car pendant ce temps, le pétrole continue de grimper, le WTI se maintenant au-dessus de 102,88 dollars, le Brent au-dessus de 108 dollars.
Le "voir au-delà" de Powell et le "ne pas voir au-delà" du pétrole constituent la contradiction la plus insoluble de ce marché en fin de trimestre.
L'événement majeur d'aujourd'hui réside dans la publication simultanée de données et de résultats : l'indice de confiance des consommateurs (mars) et les offres d'emploi JOLTS (février) seront publiés en cours de séance, tandis que Nike publiera ses résultats après la clôture – il s'agit du seul résultat trimestriel important d'une composante du Dow ce trimestre, et également de la première inspection de fin de trimestre d'un géant de la consommation depuis le début de cette guerre. L'estimation consensuelle de Wall Street : BPA d'environ 0,29 dollar, en baisse d'environ 46% par rapport à la même période l'an dernier, chiffre d'affaires d'environ 112 milliards de dollars, stable par rapport à l'an dernier. Dans un contexte de base faible, l'impact du blocus d'Ormuz sur les chaînes d'approvisionnement au Vietnam et en Inde sera la variable clé dans le discours de la direction.
Le jugement de Morgan Stanley mérite d'être cité séparément : la banque a rétrogradé les actions mondiales à "neutre" à la veille de la fin du trimestre, tout en relevant simultanément les obligations d'État américaines et la trésorerie à "surrepondération". La raison invoquée est que "l'incertitude quant à l'ampleur et la durée de l'interruption de l'offre pétrolière rend les perspectives des actifs risqués de plus en plus asymétriques" – c'est le langage le plus mesuré d'une institution de Wall Street pour exprimer le pronostic le plus pessimiste.
Or et pétrole : Le pétrole reste élevé en fin de trimestre, l'or rebondit à contre-courant
Pétrole : 103 dollars, la prime de guerre ne s'est pas estompée
Le pétrole brut WTI a clôturé lundi à 102,88 dollars le baril, le Brent dans une fourchette d'environ 108 à 109 dollars, atteignant tous deux de nouveaux sommets par paliers depuis le déclaration de guerre contre l'Iran. Le catalyseur est venu de l'escalade du week-end : les Houthis yéménites ont tiré des missiles sur des cibles israéliennes et américaines, l'Iran a attaqué de nuit un pétrolier passant par les eaux koweïtiennes – cette dernière nouvelle ayant directement déclenché une nouvelle poussée des contrats à terme en hors cote lundi.
En termes de données, la facture totale de cette guerre pour le pétrole : le WTI était d'environ 57 dollars début d'année, il a augmenté d'environ 80% depuis. C'est la plus grande histoire de marché du trimestre.
Une perspective macroéconomique à retenir : des économistes soulignent que l'intensité actuelle de la contraction de l'offre mondiale est comparable au choc de l'embargo de l'OPEP pendant la guerre israélo-arabe de 1973. L'AIE a qualifié cette crise de "défi le plus grave jamais posé à la sécurité énergétique mondiale".
Or : Cherchant les conditions d'un nouveau décollage dans l'étau de l'inflation pétrolière
L'or a gagné environ 1,4% lundi, pour se situer dans une fourchette de 4 542 à 4 544 dollars, le creux sous les 4 100 dollars étant désormais derrière nous.
La situation structurelle de l'or reste complexe : d'une part, il pâtit effectivement du renforcement du dollar face à la montée des anticipations inflationnistes ; d'autre part, la guerre elle-même et la demande sous-jacente persistante des banques centrales pour l'achat n'ont jamais disparu. La baisse globale de l'or en mars est d'environ 17%, son pire mois depuis 1983 – mais c'était un repli après avoir atteint un sommet historique à 5 600 dollars. De la position de fin de trimestre, l'or affiche toujours une performance positive sur le trimestre, restant l'une des principales classes d'actifs les plus performantes cette année, après les actions énergétiques.
Cryptomonnaies : Le Bitcoin se stabilise, mais la facture de fin de trimestre est tout aussi mauvaise
Le Bitcoin cote environ 66 727 dollars lundi, étant remonté intraday lundi vers 67 747 dollars, mais sa performance trimestrielle est médiocre, avec une baisse de plus de 30% depuis son plus haut d'environ 97 000 dollars début d'année, devenant officiellement la classe d'actifs mainstream la plus performante cette année.
Un signal意外 est arrivé en fin de trimestre : Strategy a suspendu pour la première fois ses achats de Bitcoin cette semaine, rompant une série de 13 semaines consécutives d'achats pendant la semaine la plus intense de la guerre. Ce n'est pas nécessairement un signal baissier, cela pourrait aussi être une opération de gestion interne ; mais dans le contexte où Bernstein venait juste de déclarer que "le creux était atteint", cette suspension à ce moment précis attire particulièrement l'attention.
La situation du Bitcoin tout au long du T1 a sa propre complexité logique interne : il a chuté avec tous les actifs risqués au début de la guerre, puis a rebondi à certaines étapes, montrant une certaine "résilience face aux crises géopolitiques", mais dans un environnement macroéconomique où les anticipations de taux dérivent vers des hausses, il ne peut finalement pas échapper à la logique de la liquidité. La capitalisation boursière mondiale des crypto-monnaies a diminué d'environ 25% au T1 pour atteindre environ 2,5 billions de dollars, l'indice de peur et de cupidité se maintenant autour de 25 (peur extrême).
Tout au long du T1, la principale force de pression sur le marché crypto n'a pas été une chute ponctuelle, mais une anticipation persistante de resserrement de la liquidité – lorsque la prochaine étape de la Fed est passée de "baisse des taux" à "hausse possible", tous les actifs à haut risque ont été réévalués.
Résumé du jour : Fin de trimestre de la guerre, comment l'histoire enregistrera ces 32 jours
31 mars, clôture du T1 2026 :
Actions US : Le S&P 500 baisse de plus de 7% sur le trimestre, le Dow Jones et le Nasdaq entrent en territoire de correction, le secteur technologique enregistre cinq mois consécutifs de baisse, un record depuis 2002, le VIX se maintient au-dessus de 30. Cette baisse trimestrielle s'est presque entièrement produite au cours des 32 jours de bourse suivant la frappe conjointe américano-israélienne contre l'Iran le 28 février.
Pétrole/Or : Le pétrole brut WTI passe d'environ 57 dollars à 102 dollars sur le trimestre, une hausse d'environ 80%, c'est le chemin de transmission le plus direct de l'onde de choc de la guerre à l'économie mondiale ; l'or, après avoir atteint un sommet historique à 5 600 dollars, est retombé vers 4 500 dollars, affichant toujours une performance positive sur le trimestre, mais avec une baisse mensuelle d'environ 17% en mars, son pire mois depuis 1983.
Cryptomonnaies : Le Bitcoin baisse de plus de 30% sur le trimestre, devenant la classe d'actifs mainstream la plus performante du T1, mais s'est quelque peu redressé par rapport à son creux d'environ 62 800 dollars lors de sa période la plus difficile, se stabilisant maintenant dans une fourchette de 66 000 à 68 000 dollars.
Le marché ne se préoccupe maintenant que d'une question : Le 6 avril, Trump appuiera-t-il vraiment sur le bouton ?
Le 6 avril est le nouveau deadline fixé par Trump, date à laquelle, si Ormuz n'est toujours pas rouvert, il devra choisir entre frapper les infrastructures énergétiques iraniennes ou reporter à nouveau. Ces deux résultats ont un coût pour le marché : le premier signifie un pétrole au-dessus de 130 dollars et un risque de réelle récession ; le second signifie que la crédibilité négociatrice de Trump est further entamée, et le marché commencera à sérieusement évaluer le scénario d'un "blocus prolongé".
Personne ne sait quelle voie sera choisie. On sait seulement que le premier trimestre est terminé, et le coût de ces 32 jours est écrit dans les graphiques en chandeliers de chaque classe d'actifs.







