Rédigé par : Clow
Hier soir, le marché des cryptos a de nouveau été témoin d'une série de liquidations palpitantes.
L'investisseur renommé Jeffrey Huang (surnommé « Machi Big Brother ») a vu ses positions longtes liquidées à pas moins de 10 reprises en peu de temps sur la plateforme de produits dérivés décentralisés Hyperliquid. Son solde de compte est passé brutalement de 1,3 million de dollars à seulement 53 178 dollars – moins de 5 % de sa valeur initiale.
C'est le scénario le plus cruel du trading à effet de levier élevé : en quelques heures, plus de 1,25 million de dollars se sont évaporés.
Ironie du sort, il venait tout juste, il y a quelques jours, d'injecter 254 700 USDC dans Hyperliquid, portant ainsi sa position longue sur ETH à 11 100 ETH, pour une valeur totale dépassant les 36 millions de dollars. Pourtant, quelques jours plus tard, ces nouveaux fonds injectés, ainsi que les réserves précédentes, ont de nouveau été broyés dans la machine à hauts leviers.
Si l'histoire s'arrêtait là, ce ne serait que la fin tragique d'un autre joueur à haut levier.
Ce n'est pas la première fois qu'il réalise une telle « opération divine ». Dès le 10 octobre 2024, il avait vécu une liquidation bien plus dramatique : une position longue de 79 millions de dollars sur ETH a été liquidée de force, son compte passant d'un profit de 44,5 millions de dollars à une perte nette de 10 millions de dollars, provoquant un renversement de plus de 54,5 millions de dollars de profit à perte.
Mais après chaque liquidation précédente, il recomplétait immédiatement sa marge, recommençant un nouveau pari audacieux : dépôt de 199 800 dollars le 12 décembre, dépôt de 275 000 dollars le 5 novembre, injection de 254 700 dollars il y a quelques jours...
Plus ironique encore, alors que les médias relataient largement ses pertes colossales, Huang a partagé une photo de piscine sur Instagram avec la légende : « California Love ».
Les 10 liquidations consécutives d'hier soir ont de nouveau fait chuter son solde de compte au plus bas – seulement 53 178 dollars. Mais selon son comportement passé, il est fort possible que, sous peu, il injecte de nouveaux fonds et recommence à parier à haut levier.
Cela soulève une question à laquelle tout le monde veut une réponse : après avoir subi à plusieurs reprises des pertes de dizaines de millions de dollars, et pouvoir mécaniquement recompléter sa marge encore et encore, d'où vient son argent ?
01 Le jeu de levier fou
Pour comprendre la source des fonds de Huang, il faut d'abord comprendre son style de trading sur le marché des cryptos – extrêmement agressif.
Il est principalement actif sur l'échange de produits dérivés décentralisés Hyperliquid. Cette plateforme utilise le mécanisme de consensus haute performance HyperBFT, permettant une « vitesse d'appariement en millisecondes ». Cela semble cool, mais lors de fortes volatilités du marché, cette vitesse apporte aussi un risque structurel : les positions à haut levier peuvent être liquidées rapidement, mécaniquement, sans que le trader n'ait « aucune chance de s'échapper ».
Huang adore justement ce genre d'opérations limites. Les données on-chain montrent qu'il utilise fréquemment des leviers extrêmes de 15x à 25x pour des positions longtes sur ETH. Un tel levier signifie que le marché n'a besoin de baisser que de 4 à 6 % pour que sa marge soit entièrement liquidée. Et les 10 liquidations consécutives d'hier soir sont l'illustration parfaite de ce que donne un levier extrême lors de fortes fluctuations du marché.
Derrière ce mode de trading fou se cache un fait choquant : peu importe le montant des pertes, il peut immédiatement recompléter sa marge et continuer à parier. Du renversement de 54,5 millions de dollars de profit à perte, au solde de compte presque remis à zéro hier soir, après chaque perte colossale, il a pu injecter des centaines de milliers de dollars en peu de temps, et même reconstruire des positions valant des dizaines de millions de dollars.
Cette capacité à déployer une nouvelle marge immédiatement après avoir subi des pertes de dizaines de millions de dollars prouve que ces pertes ne proviennent pas de l'épuisement de son patrimoine net global, mais sont prélevées sur une réserve de trading dédiée, hautement liquide.
Alors, d'où vient cette réserve de fonds apparemment sans fond ?
02 D'où vient l'argent ? Révélation d'une structure de capital à trois niveaux
Premier niveau : Le « capital d'ancrage » de la tech traditionnelle
La base de la richesse de Huang ne dépend pas entièrement des actifs cryptos. Avant de devenir le « dieu du jeu » dans la crypto, il était un entrepreneur technologique accompli.
En 2015, Huang a cofondé 17 Media (devenu plus tard M17 Entertainment/17LIVE). Cette plateforme est rapidement devenue un leader asiatique du live streaming de divertissement. Après un échec d'IPO à New York en 2018, elle a réussi à être cotée à Singapour en 2023.
L'événement financier le plus crucial s'est produit en novembre 2020. Huang a annoncé sa démission du conseil d'administration de 17LIVE. Dans ce processus, 17LIVE a racheté les actions qu'il détenait dans l'entreprise.
Cet événement de rachat d'actions, survenu juste avant l'explosion du marché haussier des actifs cryptos en 2021, a fourni à Huang un « capital d'ancrage ». Cette liquidités en cash provenant d'une entreprise mature a jeté des bases financières solides pour ses investissements à haut risque ultérieurs sur le marché des cryptos, lui permettant d'absorber d'énormes pertes à court terme dans son trading de produits dérivés.
Deuxième niveau : Le passé controversé des projets crypto
Outre son succès dans le domaine de la tech traditionnelle, Huang a également participé profondément à des projets crypto précoces, mais cette histoire est entachée de controverses.
Le plus représentatif est le projet Mithril (MITH). Huang était le fondateur de cette plateforme de médias sociaux décentralisée. Cependant, le projet a ensuite été décrit comme « n'ayant qu'un concept, un produit grossier et sans utilisateurs réels ». Bien que le prix du jeton MITH ait chuté de plus de 99% après le refroidissement du marché, et que le projet ait finalement été délisté en 2022, des rapports publics indiquent clairement que l'émetteur du jeton a « fait beaucoup d'argent » lors de la phase initiale du projet.
Cela reflète les abus typiques de l'ère des ICO de 2017-2018 : peu importe l'utilité à long terme ou la pérennité du projet, les fondateurs pouvaient obtenir un capital substantiel grâce à l'événement initial de génération de jetons. Et un grand nombre d'investisseurs particuliers ont subi de lourdes pertes après l'effondrement du projet.
Huang a également participé à la création du protocole de prêt décentralisé Cream Finance (CREAM). Ce protocole a subi plusieurs incidents de sécurité majeurs en 2021, notamment une attaque par vulnérabilité de 34 millions de dollars et une attaque par flash loan de 130 millions de dollars.
Il est important de souligner que l'échec final de ces projets précoces a causé d'importantes pertes aux investisseurs. Cette histoire est présentée uniquement à titre de contexte et ne constitue pas une recommandation d'investissement pour des projets similaires.
Troisième niveau : L'extraction de liquidités de l'empire NFT
Sur la base du capital traditionnel et des projets crypto précoces, Huang utilise les actifs NFT comme un outil financier, générant continuellement des actifs cryptos à haute liquidité pour alimenter sa réserve de trading.
Huang est un collectionneur renommé de séries NFT prestigieuses comme Bored Ape Yacht Club (BAYC). En juin 2023, la valeur des NFT détenus dans son portefeuille Ethereum associé à machibigbrother.eth dépassait les 9,5 millions de dollars.
Cependant, sa stratégie NFT va bien au-delà du simple collectionnisme ; c'est une stratégie financière avancée axée sur la génération de liquidités :
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Événements de vente massive : En février 2023, il a vendu 1010 NFT en 48 heures, l'une des « plus grandes ventes de NFT de l'histoire ».
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Monétisation d'ApeCoin : En août 2022, il a vendu 13 MAYC (d'une valeur d'environ 350 000 $) en une semaine et transféré 1 496 600 ApeCoin vers Binance.
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Farming de liquidité sur Blur : Il a été un récipiendaire massif de l'airdrop du jeton Blur et a activement utilisé la plateforme Blur Blend pour les prêts garantis par NFT. Il a été le plus grand prêteur sur cette plateforme, fournissant 58 prêts pour un total de 1180 ETH.
Ces activités de vente massive à haute fréquence et de prêt NFT visent à maximiser les récompenses d'airdrop et à transformer des actifs numériques de haute valeur en ETH ou stablecoins hautement liquides, alimentant ainsi continuellement sa réserve de trading de produits dérivés.
Il est à noter qu'en menant ces activités de farming de liquidité sur Blur, Huang a également supporté des coûts. En tentant de farmer des jetons avec des Bored Ape NFT, il a réalisé une perte d'environ 2400 ETH, d'une valeur d'environ 4,2 millions de dollars. Mais cette perte de 4,2 millions de dollars a très probablement été compensée par les énormes gains obtenus grâce au massive airdrop de Blur et à la liquidation d'autres actifs.
03 La machine à capital perpétuelle
Ainsi, la capacité de Huang à absorber continuellement des pertes de liquidation de dizaines de millions de dollars et à rouvrir immédiatement des positions agressives provient d'une structure de capital diversifiée et vaste :
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Sortie de la tech traditionnelle : Liquidités stables et substantielles en monnaie fiduciaire obtenues en 2020 grâce à la vente de ses actions 17LIVE.
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Capital natif crypto précoce : Bien que les projets eux-mêmes soient controversés, les émissions de jetons précoces ont bien accumulé un capital natif crypto.
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Génération de liquidités rapide via NFT : Conversion stratégique d'actifs NFT blue-chip de haute valeur, via des ventes massives, la collecte de récompenses d'airdrop et le prêt garanti par NFT, en ETH ou stablecoins utilisables comme marge.
Compte tenu du montant total principal des liquidations et renversements confirmés publiquement (plus de 54,5 millions de dollars), et de sa capacité à injecter à plusieurs reprises des centaines de milliers de dollars de marge immédiatement après une liquidation, pour maintenir un style de trading aussi risqué, la taille de la réserve de liquidités non allouées est estimée conservativement à plus de 100 millions de dollars.
Même après les 10 liquidations consécutives d'hier soir, avec un solde de compte tombé à seulement 53 178 dollars, selon son comportement passé, de nouveaux fonds seront probablement injectés bientôt. L'attitude détendue de Huang, partageant une photo de piscine sur Instagram avec le message « California Love » après que ses pertes aient été largement rapportées, indique que ces événements de liquidation (bien que d'un montant absolu énorme) ne menacent pas sa solvabilité globale.
Plus important encore, la vision stratégique de Huang ne se limite pas au trading d'actifs existants, mais inclut le lancement de nouveaux mécanismes de génération de capital. Fin 2024, il a lancé un nouveau projet de jeton MACHI sur la blockchain Blast, visant à lever 5 millions de dollars de liquidités via un « événement de valeur de base » et attirant rapidement de grands investisseurs ayant déclaré un capital allant jusqu'à 125 millions de dollars.
Ce modèle cyclique de richesse – sortie traditionnelle → projets crypto précoces → farming NFT → trading de produits dérivés → nouvelle émission de jetons (MACHI) – révèle un modèle continu et agressif d'extraction et de redéploiement de capital. Lorsqu'une ressource de liquidité est verrouillée ou épuisée par une position à haut risque, il lance immédiatement un nouveau projet de jetonisation axé sur la communauté pour regarnir ses réserves de fonds.
04 En résumé
En raison de la transparence totale de ses activités on-chain, Huang joue un rôle important mais controversé de baromètre du marché. L'ampleur de son trading est suffisante pour provoquer des mouvements de prix significatifs et des discussions communautaires.
Cependant, pour l'investisseur ordinaire, le cas de Huang est plus un avertissement qu'un exemple à suivre.
Premièrement, les risques du trading à haut levier sont extrêmes. Un levier de 25x signifie que le marché n'a besoin de baisser que de 4% pour que votre capital initial tombe à zéro. Même Huang, pourtant bien capitalisé, a subi des pertes de dizaines de millions de dollars avec ce type de trading.
Deuxièmement, la profondeur du capital détermine la capacité à absorber les risques. Huang peut recompléter sa marge immédiatement après des pertes colossales parce qu'il dispose de sources de capital diversifiées et de réserves de liquidités profondes. Les investisseurs ordinaires n'ont clairement pas cette capacité ; une seule liquidation peut être fatale.
Troisièmement, la transparence on-chain est une arme à double tranchant. Bien que la transparence satisfasse l'exigence des utilisateurs pour des données ouvertes, l'efficacité mécanique du processus de liquidation HyperBFT élimine la possibilité de couverture manuelle des risques lors des chocs du marché. L'efficacité même de la plateforme devient un amplificateur de risque structurel pour les traders à haut levier.
La poursuite par Huang de sa dépendance à l'effet de levier extrême et le lancement continuel de nouveaux projets de jetons laissent présager que ses activités financières continueront de générer une énorme volatilité de marché. Son modèle de capital prouve comment la richesse de la tech traditionnelle peut se combiner efficacement avec la richesse native crypto pour soutenir le style de trading le plus agressif du marché des cryptos.
Mais pour chaque investisseur impliqué, la question la plus importante est :
Voulez-vous être celui qui crée la liquidité, ou celui qui la fournit ?
Sur ce marché, survivre est toujours plus important que devenir riche.







