Compilé : Alchimie Cognitive
Mi-novembre 2025, Luke Gromen, analyste macro de long terme favorable au Bitcoin et à l'or, a vendu la grande majorité de ses positions en Bitcoin — pas une liquidation totale, mais une réduction claire et ponctuelle, qui a suscité beaucoup de discussions sur le marché.
Hier, dans sa dernière vidéo de 2025, Luke a systématiquement expliqué pour la première fois la réflexion derrière cette décision.
Il n'a pas seulement parlé du Bitcoin, mais d'un ensemble de jugements qui se font écho : pourquoi il est prudent à court terme sur le Bitcoin, pourquoi il reste optimiste sur les métaux précieux, et comment il comprend le monde « multipolaire » en formation.
Ces points de vue, bien que semblant dispersés, pointent tous vers la même question : L'environnement macro que nous connaissons est en train de changer.
Au cours des trente dernières années : sur le marché américain, le marché des obligations d'État a gagné, Wall Street a gagné, les détenteurs d'actifs financiers ont gagné ; tandis que la manufacturing, les capacités industrielles, la classe ouvrière ont été longtemps comprimées.
À partir de 2025, avec la concurrence géopolitique, la sécurité des chaînes d'approvisionnement, les bases industrielles redevenant des contraintes dures, la fonction objectif du gouvernement américain est obligée de changer.
Nous quittons un monde « priorité à la finance » pour entrer dans un monde « retour de la realpolitik ».
Vous pouvez parfaitement être en désaccord avec le jugement de Luke sur la tendance à court terme du Bitcoin — ce n'est de toute façon pas une question binaire. Mais ce signal macro mérite que tout investisseur de long terme y prête attention :
Ce monde n'est plus un monde où « les actifs financiers ont naturellement le vent en poupe ».
C'est aussi pour cela qu'il est nécessaire de rappeler une chose souvent oubliée : Investir à long terme ne signifie pas nécessairement devoir rester constamment sur le marché à chaque étape.
Parfois, le véritable long terme, c'est de savoir quand faire un pas en arrière, préserver son jugement, ne pas laisser les fluctuations à court terme nous forcer à faire des choix irréversibles au mauvais moment.
Si ces discussions peuvent vous aider à regarder le marché plus froidement dans la période à venir, alors elles auront rempli leur tâche.
Le reste, c'est votre propre rythme.
Le contenu suivant est la traduction du texte original de cette vidéo de Luke, espérant qu'il vous inspirera.
Traduction de la vidéo originale
Ceci est ma dernière mise à jour vidéo publique pour 2025.
Pour être honnête, cette année a été fatigante, parfois on a l'impression de « vieillir à l'âge d'un chien ». Mais c'est précisément pour cela que je veux clarifier certains jugements clés, plutôt que de laisser plus de malentendus.
La question qu'on me pose le plus récemment est : Pourquoi avez-vous vendu la plupart de votre Bitcoin à court terme ?
Je vais d'abord dire le plus important clairement : Je n'ai pas liquidé mon Bitcoin. Je reste optimiste à long terme.
Mais au cours du dernier mois, j'ai effectivement vendu le « gros » de mon portefeuille, non pas à cause de l'émotion ou du prix, mais parce que mon jugement sur l'« ordre » a changé.
一、Ce que j'avais vu juste, et ce que j'avais vu faux
J'ai longtemps pensé que le Bitcoin était le « dernier détecteur de fumée de liquidité » encore fonctionnel dans le système financier mondial. Quand la liquidité commence à se resserrer, il sonne souvent en premier. Cela a été maintes fois vérifié ces dernières années.
Mais je dois aussi admettre une chose : Mon jugement précédent sur le rôle du Bitcoin dans un « environnement déflationniste » était erroné.
Je pensais qu'en déflation, il agirait plus comme un « actif de réserve neutre ». Mais la réalité m'a appris : quand la déflation arrive vraiment, le Bitcoin se交易 comme une action technologique à haute Bêta.
Ce n'est pas une question de position, c'est un fait.
二、Pourquoi le Bitcoin devient vulnérable en déflation ?
La raison est en fait simple, mais beaucoup de gens ne veulent pas le voir sous cet angle.
Nous sommes actuellement dans un système économique mondial hautement杠杆é. Dans un tel système, tout actif peut être compris dans le cadre d'une « structure capitalistique ».
Quand la liquidité est abondante, les prix des actifs montent → La « couche actions/equity » au bas de la structure capitalistique performe le mieux.
Quand la déflation apparaît → La couche equity est frappée la première, et le plus violemment.
En 2008, les tranches equity des CDO, CLO ont ainsi disparu.
Et je vois de plus en plus clairement que : Le Bitcoin, dans le système actuel, est précisément cette « couche equity ».
Ce n'est pas le déprécier, c'est un jugement réaliste de sa position.
三、Ce qui a vraiment fait changer mon jugement, c'est l'IA et la robotique
Si c'était juste un ralentissement économique ordinaire, je n'aurais peut-être pas vendu.
Ce qui m'a vraiment fait reconsidérer l'ordre, c'est de voir que l'IA et les robots créent une force déflationniste « exponentielle ».
Cette déflation a trois caractéristiques :
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Elle vient de l'efficacité technologique, pas du cycle de la demande -
Elle commence à impacter substantiellement l'emploi, surtout celui des jeunes -
Elle se diffuse très rapidement
Dans cet environnement, toute politique inférieure à un « Quantitative Easing nucléaire » est en fait un resserrement.
Et dans un environnement de resserrement, qu'est-ce qui est pressurisé en premier ? Toujours la couche equity.
C'est la raison核心 pour laquelle je suis devenu prudent sur le Bitcoin à court terme et ai vendu la plupart de mes positions.
四、Je ne rejette pas le Bitcoin, j'ai corrigé la « séquence temporelle »
Je pense toujours : la déflation finira par provoquer une crise, et cette crise obligera très probablement une véritable réponse monétaire massive.
Mais je pense maintenant que cette étape n'arrivera pas si vite.
Franchement, j'ai surestimé la vitesse de réaction politique. Je pensais qu'ils interviendraient plus tôt, mais ils ne l'ont pas fait, et je ne pense pas qu'ils le feront bientôt.
Donc pour moi, c'est une question de séquence : Avant que la politique ne tourne vraiment, avant que la « réponse nucléaire » n'apparaisse, je préfère quitter d'abord la couche la plus fragile de la structure capitalistique, et revenir une fois que le prix aura mieux reflété la réalité.
Peut-être que j'ai tort. Peut-être que je « calcule trop ». Mais c'est mon jugement le plus honnête pour le moment.
五、Pourquoi je préfère détenir de l'argent métal ?
L'argent n'est pas un jugement émotionnel, mais un jugement structurel.
Je vois : la demande industrielle augmente constamment, l'offre n'a presque aucune capacité d'expansion rapide, même si les prix montent, il est difficile de former rapidement une réponse d'offre effective.
À moins que nous n'ayons une récession profonde pour détruire la demande. Mais si cela se produit, le monde retournera反而 plus rapidement sur la voie « crise - impression monétaire ».
De ce point de vue, la logique de l'argent est反而 plus directe et plus simple.
六、Derrière cela, il y a en fait un changement structurel plus large
Ce que je veux clarifier cette fois, ce n'est pas seulement le Bitcoin ou l'argent.
Ce que je veux vraiment dire, c'est : Nous quittons un monde « priorité à la finance » pour entrer dans un monde « retour de la realpolitik ».
Au cours des trente dernières années : le marché des obligations d'État a gagné, Wall Street a gagné, les détenteurs d'actifs financiers ont gagné ; tandis que la manufacturing, les capacités industrielles, la classe ouvrière ont été longtemps comprimées.
Maintenant, avec la concurrence nationale, la sécurité des chaînes d'approvisionnement, les bases industrielles redevenant des contraintes dures, la fonction objectif de la politique est obligée de changer.
Cela ne signifie pas une utopie idyllique de taux bas, de dollar faible. C'est plus probablement un monde : plus instable, plus de frictions, moins « élégant » mais aussi plus réel.
Conclusion : Tout ce que je peux faire, c'est expliquer clairement ce que je vois
Je sais que ces jugements ne sont pas populaires. Surtout quand l'émotion est encore très optimiste.
Mais je pense toujours : Plus important que de faire plaisir, c'est d'expliquer la logique clairement.
Je respecte toujours la signification à long terme du Bitcoin, et je me prépare toujours pour ce « véritable point de basculement ».
Mais pour l'instant, je choisis de me mettre à l'écart, pour voir où va vraiment cette déflation.
C'est l'explication la plus honnête que je puisse donner fin 2025.
