Vendredi (7 août), l'indice de l'intelligence artificielle du marché Chine a continué de rebondir et de se réchauffer. Les actions liées aux applications de l'IA ont été menées par Chinese Online, en hausse de près de 7 %. Les leaders du stockage, Jiangbolong et Beijing Junzheng, ont tous deux progressé de plus de 5 %. Le leader des modules optiques CPO a connu une nette hausse en cours de séance, Tianfu Communication a clôturé en hausse de plus de 2 %, mais Zhongji Xuchuang a soudainement plongé en fin de séance, clôturant en baisse de près de 4 %, avec une amplitude intrajournalière dépassant 10 %.
Pour les ETF populaires, le ETF Chine Intelligence Artificielle, lourdement investi dans les leaders des modules optiques, Huabao (159363), a connu une hausse intrajournalière approchant les 3 %. En fin de séance, il a brièvement basculé dans le rouge, entraîné par la chute des leaders, avant de remonter rapidement pour finalement clôturer en hausse de près de 1 %, réussissant ainsi à enregistrer cinq hausses consécutives.
La chute de Zhongji Xuchuang en fin d'après-midi pourrait être liée à une information. Il est rapporté que les résultats financiers et la conférence téléphonique de l'entreprise américaine de modules optiques AAOI (Applied Optoelectronics) ont révélé des plans d'expansion massive de la production, suscitant des inquiétudes sur la structure concurrentielle du secteur.
Lors de sa conférence téléphonique, AAOI a indiqué que son objectif cette année était de multiplier par trois la capacité de production mensuelle, nécessitant davantage d'équipements automatisés. AAOI prévoit de produire mensuellement 650 000 unités de produits 800G/1.6T d'ici la fin de l'année, et de multiplier sa capacité par plus de dix l'année prochaine. Cela a suscité des craintes quant à une prise de parts de marché à long terme au détriment des fabricants chinois. Bien que certaines analyses indiquent que l'impact à court terme est limité et que leur technologie dépend des entreprises leaders chinoises, cette rumeur négative a tout de même déclenché une baisse des cours.
En se concentrant sur le secteur des modules optiques dans son ensemble, trois logiques soutiennent la prospérité à moyen et long terme :
1. Les révisions à la hausse des dépenses d'investissement confirment la prospérité du secteur, et la croissance élevée des revenus du cloud valide la commercialisation. CITIC Securities estime que dans le contexte où les performances des fournisseurs de services cloud confirment continuellement la contribution de l'IA à la croissance de leurs activités, l'échelle des clusters d'IA va encore s'étendre. L'interconnexion optique, en tant qu'élément clé des réseaux de clusters, connaîtra une croissance soutenue et rapide sous l'effet combiné de l'augmentation du ratio de GPU, de la mise à niveau du débit des ports et de la tendance "remplacement du cuivre par la fibre". L'établissement reste optimiste quant à la prospérité à moyen et long terme du secteur des communications optiques. *
2. L'interconnexion optique continue de se renforcer, et la production en série du CPO accélère la restructuration des clusters. Un rapport de recherche de Kaiyuan Securities indique que Nvidia Rubin Ultra se concentre sur l'interconnexion à l'échelle de 576 GPU NVL, avec une architecture système interconnectant 8 baies de 72 GPU, utilisant le NPO pour les connexions inter-baies. Parallèlement, le CPO entre en phase de production en série et sera largement déployé dans les usines d'IA mondiales au second semestre, ce qui devrait accélérer la pénétration de la technologie d'interconnexion optique et favoriser une réévaluation structurelle de la valeur ajoutée des communications optiques. *
3. L'ajustement est suffisant, la valorisation sous-évaluée, et l'assainissement des positions jette les bases de la reprise. Guosheng Securities estime que la structure de transactions excessivement concentrée du secteur des modules optiques s'améliore, et que les risques à court terme ont été largement dissipés. Un rééquilibrage complet des positions et une redistribution des actions dans la zone de fond nécessitent encore du temps. Par la suite, il faudra attendre patiemment l'accumulation progressive de facteurs favorables et la restauration graduelle de la confiance du marché. *
Sur la ligne principale des transactions en IA, en plus des secteurs stratégiques comme les modules optiques, il convient également de se concentrer sur les applications de l'IA. En se référant au modèle SaaS américain, les résultats trimestriels de Palantir, supérieurs aux attentes, ont entraîné une forte hausse, le marché accordant actuellement une prime très élevée à la capacité de mise en œuvre des applications d'IA. Le marché Chine Intelligence Artificielle regroupe de nombreuses valeurs combinant "logiciel + matériel" (comme les applications sectorielles verticales). Comparé aux pure-players des communications matérielles, ce marché bénéficie davantage de la double logique de réalisation des résultats dans la couche applicative et de remodelage du système de valorisation.
Le ETF Chine Intelligence Artificielle Huabao (159363) et ses fonds de rattachement hors-cote (Classe A 023407, Classe C 023408) se concentrent sur les leaders du CPO des modules optiques, tout en intégrant les applications d'IA. L'indice cible comprend environ 40 % de "Zhongji Xuchuang + Xinyisheng + Tianfu Communication", ce qui en fait un porte-étendard central de la puissance de calcul IA. De plus, le ETF Chine Intelligence Artificielle Huabao (159363) affiche une taille récente supérieure à 7,4 milliards de yuans, avec un volume quotidien moyen des transactions sur les 6 derniers mois dépassant 1 milliard de yuans. Sa taille et sa liquidité sont en tête parmi les 8 ETF suivant le même indice cible.
Source des données : Bourses de Shanghai et de Shenzhen, etc.
* Sources des points de vue institutionnels : CITIC Securities "La boucle de retour sur investissement de l'IA est apparue, nous restons fermement optimistes sur le secteur des communications optiques" ; Kaiyuan Securities "Le moment est venu de configurer les communications optiques" ; Guosheng Securities "Communications optiques : Panique exprimée, l'extrême adversité engendre son contraire".
Explications concernant les frais liés aux ETF : Lorsque les investisseurs souscrivent ou rachètent des parts de fonds, les agents de souscription et de rachat peuvent percevoir une commission ne dépassant pas 0,5 %. Les frais de transaction sur le marché dépendent des sociétés de courtage et aucun frais de service de distribution n'est perçu.
Explications concernant les frais des fonds de rattachement : Le Fonds de Rattachement du ETF Chine Intelligence Artificielle Classe C ne perçoit pas de frais de souscription ; les frais de rachat sont de 1,5 % dans les 7 jours, et de 0 % à partir de 7 jours (inclus) ; les frais de service de distribution sont de 0,3 %. Pour le Fonds de Rattachement du ETF Chine Intelligence Artificielle Classe A, les frais de souscription sont de 1 % pour moins de 1 million de yuans, de 0,6 % pour 1 million (inclus) à 2 millions, et de 1000 yuans/opération pour 2 millions (inclus) et plus ; les frais de rachat sont de 1,5 % dans les 7 jours, et de 0 % à partir de 7 jours (inclus) ; aucun frais de service de distribution n'est perçu.
