Texte : Cercle de connaissances RWA
Édition : Cercle de connaissances RWA
Introduction
Récemment, un phénomène digne d'intérêt a émergé dans le cercle des RWA. Securitize, leader en parts de marché RWA, Ondo, troisième, et la grande bourse d'actifs numériques Coinbase, ont presque simultanément concentré leur attention sur la même chose : la tokenisation d'actions (Equity RWA).
Il y a un ou deux ans, une telle « résonance synchronisée » n'était pas courante.
Securitize et Ondo ont tous deux commencé avec des RWA d'actifs financiers conformes, leurs produits principaux étant concentrés sur les bons du Trésor américain et les actifs de type cash ; Coinbase a longtemps été perçu comme une plateforme d'infrastructure pour le marché crypto, s'étendant progressivement de la bourse et la blockchain publique à la couche applicative.
Mais récemment, ces trois institutions ont simultanément commencé à se rapprocher de l'inscription d'actions en chaîne, ce qui n'est clairement pas une coïncidence.
I. Ce n'est pas les plateformes qui « improvisent », mais la régulation qui fixe la direction
Le timing est crucial. Le 7 décembre 2025, Paul Atkins, président de la SEC américaine, a déclaré publiquement :
Dans les deux prochaines années, le marché financier américain migrera entièrement vers la blockchain.
La SEC (Securities and Exchange Commission) est l'organisme de régulation central des marchés de capitaux américains, responsable des émissions de titres, de la supervision des bourses et de l'ordre des marchés. Les déclarations publiques du président de la SEC ne représentent souvent pas une opinion personnelle, mais une indication concentrée de l'orientation réglementaire future.
Presque simultanément, la bourse Nasdaq a également indiqué clairement qu'elle avançait sur un projet de transaction d'actions en chaîne.
La superposition de ces deux signaux est assez claire : l'inscription d'actions en chaîne évolue d'une « direction exploratoire du Web3 » vers une voie de migration institutionnelle reconnue par la finance traditionnelle.
Dans ce contexte, l'entrée de plateformes RWA conformes comme Securitize et Ondo, et d'une infrastructure plateforme comme Coinbase, dans la tokenisation d'actions, n'est pas une innovation radicale, mais une adaptation à la tendance.
II. Le consensus sectoriel converge vers un « marché des capitaux en chaîne »
Au-delà de la régulation, les jugements internes au secteur s'unifient rapidement.
Le 21 décembre, Sid Powell, co-fondateur et CEO de Maple Finance, deuxième plateforme en parts de marché RWA, a déclaré :
Dans quelques années, les institutions ne distingueront plus le DeFi du TradFi, finalement toutes les activités de marché des capitaux se dérouleront sur la chaîne.
Plus tôt, le 8 octobre, CZ, fondateur de Binance, avait également exprimé un jugement similaire, estimant que les RWA étaient l'une des directions les plus importantes du Web3 pour les prochaines années, car ils connectent véritablement la blockchain aux actifs du monde réel de manière systémique.
D'un point de vue structurel de marché, ce consensus n'est pas apparu de nulle part.
Actuellement, le crédit privé et les bons du Trésor dominent absolument le marché des RWA, pour des raisons pratiques :
-
Tous les actifs réels n'ont pas besoin de transactions à haute fréquence
-
Une volatilité insuffisante limite la liquidité sur chaîne
-
Les différences dans la qualification réglementaire des RWA selon les pays sont significatives, les listes blanches, KYC et émissions sous licence ne sont pas encore harmonisées
En comparaison, le cadre juridique et réglementaire des actifs financiers est déjà très mature, la propriété est claire, la logique de transaction est définie, ce qui les rend plus adaptés à une mise à l'échelle en premier.
On observe donc une tendance nette :
Plus l'institution est importante, plus elle tend à avancer sur la voie mature des RWA Bons du Trésor → Actions, plutôt que de s'engager sur des actifs d'entreprises petites et moyennes à structure actionnariale complexe.
III. Même pour les « RWA actions », les trois acteurs proposent des solutions différentes
Il est intéressant de noter que bien que l'objectif soit le même, les méthodes de mise en œuvre des trois institutions sont complètement différentes.
1. Ondo : Transposer le « vrai marché actions » sur la chaîne
Ondo Global Markets a été lancé en septembre de cette année, offrant plus de 100 actions tokenisées sur chaîne, permettant aux investisseurs non américains de participer au marché boursier américain via le règlement blockchain, 24h/24.
Sa plus grande caractéristique : la liquidité ne provient pas de pools AMM, mais directement du NASDAQ et du NYSE.
Autrement dit, les jetons actions d'Ondo ne s'échangent pas « entre eux sur la chaîne », mais chaque jeton est soutenu à 100% par une action réelle déposée, le mode se rapprochant plus du mécanisme de réserve des stablecoins. Cela lui permet, lors de transactions de gros montants, de générer presque aucun slippage. Sur le plan de la conformité, Ondo a obtenu l'approbation de la FMA pour proposer des actions américaines et ETF tokenisées dans 30 pays européens.
Les données sont aussi très parlantes :
La première semaine de décembre, le volume des transactions de jetons actions d'Ondo sur la plateforme Bitget a dépassé 88 millions de dollars, atteignant une part de marché de 73%. Actuellement, le volume total d'échanges cumulé d'Ondo Global Markets sur Ethereum et BNB Chain a atteint 2 milliards de dollars, et le TVL dépasse 350 millions de dollars.
Le 18 décembre, Ondo a également lancé Ondo Bridge avec LayerZero, permettant le transfert跨链 1:1 de 100+ actions et ETF entre plusieurs blockchains.
2. Securitize : Actions natives sur chaîne, plus orientées vers le niveau institutionnel et les structures fermées
Securitize a choisi la voie la plus complexe, mais aussi la plus « institutionnellement native ».
Le 17 décembre, Securitize a annoncé son intention de lancer un produit d'actions natives sur chaîne au premier trimestre 2026, ses caractéristiques principales étant :
-
Les actions réelles sont émises directement sur la chaîne
-
Inscription simultanée dans le registre des actionnaires officiel de l'émetteur
-
Le jeton représente l'intégralité des droits actionnariaux (dividendes, vote, etc.)
Plus crucial encore, Securitize est lui-même un agent de transfert enregistré auprès de la SEC, garantissant que les détenteurs de jetons sont juridiquement des actionnaires directs, et non des détenteurs indirects via une SPV ou un intermédiaire. Mais il est important de noter : Ce mode n'équivaut pas à une « division infinie et libre circulation ».
En pratique, l'ouverture de la circulation, la mise en place de listes blanches, les restrictions sur les cessionnaires, peuvent toujours être entièrement contrôlées via des structures conformes et les statuts de la société. C'est pourquoi ce mode est plus adapté aux émetteurs de niveau institutionnel, aux structures de capital-investissement ou aux arrangements actionnariaux定向.
3. Coinbase : Intégrer les actions dans une « super application financière »
L'approche de Coinbase est plus orientée plateforme.
Le 18 décembre, Coinbase a indiqué qu'il introduirait le trading d'actions, les marchés prédictifs et divers autres actifs ; le 20 décembre, le CEO Brian Armstrong a annoncé : Le trading d'actions en interne est officiellement lancé. Actuellement, Coinbase prend en charge :
-
Le trading d'actions 24h/24
-
Les actifs cryptos et les contrats perpétuels
-
Les marchés prédictifs (en partenariat avec Kalshi)
-
L'intégration des fonctions d'échange décentralisé
Et prévoit de lancer début d'année prochaine un service RWA pour institutions, Coinbase Tokenize. Son objectif est très clair : un compte pour trader tous les actifs ; une interface pour effectuer toutes les opérations financières.
IV. Les actions sur chaîne, deviennent une variable à long terme incontournable
Les actions sont l'une des formes d'actifs les plus centrales du système financier moderne, et les actions sur chaîne passent d'une exploration marginale à une direction principale poussée conjointement par les institutions et l'industrie. Que ce soit la voie de marché d'Ondo, la voie institutionnelle native de Securitize, ou la voie d'intégration plateforme de Coinbase, elles répondent fondamentalement à la même question :
Lorsque les marchés de capitaux migrent sur la chaîne, sous quelle forme les actions devraient-elles exister ?
Comprendre ce changement ne signifie pas y participer immédiatement, mais aide à construire un cadre de compréhension de la future structure financière.
Dans le processus où les RWA passent progressivement de « concept » à « infrastructure », la tokenisation d'actions est probablement l'un des nœuds les plus emblématiques.








