Une étude récente de Galaxy révèle que, calculée en fonction du pouvoir d'achat du dollar de 2020, la valeur réelle du Bitcoin est d'environ 99 848 dollars, n'atteignant pas le véritable jalon des 100 000 dollars.
Cette divergence ne nie pas la hausse du Bitcoin, mais révèle comment l'inflation a discrètement modifié les jalons libellés en monnaie fiduciaire. Pour le cycle actuel dominé par les institutions, cette différence est très significative.
L'impact central de l'inflation est de modifier la valeur réelle du dollar. Le pouvoir d'achat du dollar a considérablement baissé ces dernières années, et pour convertir le prix nominal actuel en dollars de 2020, il faut le multiplier par 0,8.
Cela signifie que 100 000 dollars en 2025 ne valent que 80 000 dollars en 2020. Pour égaler le pouvoir d'achat de 100 000 dollars en 2020, le prix nominal du Bitcoin devrait approcher 125 000 dollars. Le pic de ce cycle se situant justement près de cette zone, cela a intensifié les controverses.
Pour les institutions, le rendement réel est le critère d'évaluation central. Les fonds de pension et autres institutions ne se soucient pas des gains nominaux, mais plutôt des rendements après déduction de l'inflation. C'est également une épreuve incontournable pour que le Bitcoin évolue vers un actif macroéconomique.
Les données actuelles de l'IPC (Indice des Prix à la Consommation) ajoutent encore de l'incertitude. En 2025, le Bureau of Labor Statistics a suspendu la publication de l'IPC en raison d'une interruption de financement, et différentes méthodes de calcul donnent des résultats légèrement différents, rendant le jugement de la valeur réelle plus complexe.
La réaction du marché confirme cette divergence de valorisation. Après son pic d'octobre, le Bitcoin a fortement reculé de 30 %. La valeur des actifs sous gestion des ETF au comptant américains sur Bitcoin est passée d'un pic de 169,5 milliards de dollars le 6 octobre à 120,7 milliards de dollars le 4 décembre.
Cependant, les données on-chain montrent que les fondations restent solides. Cette année, la capitalisation boursière réelle du Bitcoin a atteint un nouveau record historique de 1,125 billion de dollars, reflétant un renforcement de la base des détenteurs à long terme.
L'évolution future doit être observée selon trois axes : premièrement, les changements de politique monétaire pourraient ramener la valeur nominale ; deuxièmement, une inflation élevée pourrait réduire les nouveaux records nominaux à de simples chiffres creux, une hausse des rendements réels accentuant la pression ; troisièmement, la demande d'ETF pourrait accélérer et pousser le prix au-delà des niveaux de résistance ajustés de l'inflation.
Citigroup prévoit pour 2026 un scénario de base à 143 000 dollars pour le Bitcoin et un scénario optimiste dépassant 189 000 dollars, la variable clé restant les flux de capitaux des ETF.
Essentiellement, l'inflation fait des jalons libellés en monnaie fiduciaire du Bitcoin une cible mouvante. Il est ironique que le Bitcoin, souvent considéré comme une couverture contre l'inflation, voie ses propres repères symboliques en monnaie fiduciaire modifiés par cette même inflation.
La prochaine fois qu'un seuil rond sera approché, le marché devrait moins se concentrer sur le chiffre lui-même que sur le pouvoir d'achat réel qu'il représente. C'est là que se trouve la clé pour savoir si le Bitcoin pourra véritablement entrer dans une nouvelle ère.
