Le prix international du pétrole a subi une prise de bénéfices après une série de hausses, mais les risques du côté de l'offre ne se sont pas nettement dissipés. Lundi, la Secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a annoncé l'élargissement des actions de sanctions visant le réseau économique iranien, précisant clairement que ces mesures ne se limiteraient pas aux annonces du jour. Mme Yellen a également indiqué que les États-Unis prévoyaient d'annoncer des sanctions contre une importante institution financière avant la fin de la semaine, sans toutefois en révéler le nom. Le marché a donc commencé à réévaluer l'impact potentiel des sanctions sur les exportations de pétrole iranien, le règlement financier et le transport énergétique dans la région.
La signification de cette action pour le marché ne se limite pas à l'Iran lui-même. L'élargissement par le Trésor américain du champ des sanctions secondaires signifie que les institutions tierces entretenant des relations économiques avec l'Iran pourraient également faire face à des risques financiers accrus. Interrogée sur la possibilité que des grandes banques de pays asiatiques finançant les importations de pétrole iranien puissent être ciblées, Mme Yellen n'a pas cité de noms, mais a souligné qu'aucune institution n'était au-dessus des mesures de sanctions américaines. Cela déplace l'attention du marché de "l'offre de pétrole iranien va-t-elle diminuer ?" vers "les principaux acheteurs et institutions financières vont-ils ajuster leurs comportements de règlement et d'achat ?".
D'un point de vue marché énergétique, l'impact réel des sanctions dépend de la rigueur de leur application et des réactions des principaux partenaires économiques de l'Iran. Si les institutions financières régionales, les raffineurs et les entreprises de transport maritime réduisent activement leur exposition aux activités liées à l'Iran, les exportations de pétrole iranien pourraient être confrontées à des décotes plus importantes et à des difficultés de transport ; si certains acteurs du marché continuent de trouver des canaux de règlement et de transport alternatifs, l'impact des sanctions sur les volumes d'approvisionnement réels pourrait être inférieur aux premières attentes du marché. Ainsi, le marché traite actuellement non seulement les pertes d'approvisionnement déjà survenues, mais également la prime de risque liée à un resserrement futur supplémentaire de la chaîne d'approvisionnement.
Ce risque est déjà reflété dans la récente évolution des prix du pétrole. Le WTI avait progressé pendant plusieurs séances consécutives, approchant un temps les 86 dollars, tandis que le Brent dépassait les 90 dollars. Le recul des prix lundi était principalement lié à des prises de bénéfices des investisseurs et à l'attente des détails de la nouvelle vague de sanctions, et non à une disparition totale du risque d'offre. Les dernières données du marché montrent que le Brent est retombé lundi aux alentours de 93 dollars, et le WTI aux alentours de 85 dollars.
Plus préoccupant encore, la hausse des prix du pétrole évolue progressivement d'un simple problème de marché énergétique vers une question de valorisation des actifs macroéconomiques. Michael Wilson, stratège chez Morgan Stanley, estime que si le pétrole continue de monter, il pourrait pousser les rendements obligataires à la hausse et accroître les difficultés de la Fed face aux pressions inflationnistes. L'institution a déjà relevé sa prévision de prix pour le Brent au quatrième trimestre de cette année à 100 dollars le baril. Selon cette logique, si le pétrole dépasse à nouveau les 100 dollars, le marché pourrait se retrouver à nouveau confronté à la combinaison d'une inflation dopée par l'énergie, de rendements obligataires en hausse et d'un resserrement des conditions financières.
L'impact du pétrole sur le marché obligataire mérite une attention particulière. Un prix élevé du pétrole augmente d'abord les coûts énergétiques pour les consommateurs et les entreprises, influençant ainsi les anticipations inflationnistes ; si les investisseurs perdent confiance en une baisse de l'inflation, les rendements des obligations d'État à long terme pourraient repartir à la hausse. Parallèlement, un coût du financement plus élevé freine les investissements des entreprises et la consommation des ménages, créant ainsi une pression typique de stagflation. Ainsi, chaque hausse de 10 dollars du prix du pétrole n'implique pas seulement une augmentation des bénéfices du secteur énergétique, mais peut, via les anticipations inflationnistes, les rendements obligataires et la valorisation des actifs risqués, avoir un impact plus large sur les marchés financiers.
C'est aussi l'une des raisons pour lesquelles l'équipe de stratégie de Goldman Sachs place le prix du pétrole en tête des variables de marché importantes cette semaine. Le marché fait actuellement face simultanément à des pressions budgétaires américaines, des ajustements de valorisation des actions technologiques et des changements d'anticipations politiques de la Fed, entre autres, mais les prix de l'énergie ont une forte capacité de transmission macroéconomique. Si le pétrole continue de grimper, le marché pourrait revaloriser la trajectoire de l'inflation américaine, influençant ainsi la valorisation des obligations d'État et des actions. À l'inverse, un net recul des prix du pétrole pourrait atténuer les anticipations inflationnistes, améliorer le pouvoir d'achat réel des consommateurs et, dans une certaine mesure, faire baisser les rendements à long terme.
Du côté de la performance des actifs risqués, la récente pression sur les actions technologiques a également accru la sensibilité du marché à la hausse du pétrole. Le Nasdaq sous-performe par rapport au marché général, et les actifs liés à l'intelligence artificielle font l'objet d'ajustements de position assez marqués. Les résultats de Nvidia constituent un autre événement important de la semaine, mais leur impact est davantage concentré sur le secteur technologique et la valorisation des actions de croissance, tandis que le prix du pétrole peut simultanément influencer les marchés obligataires, boursiers, des devises et des matières premières. Si les prix de l'énergie continuent de monter, le marché pourrait passer d'une logique de transaction purement basée sur la croissance et l'investissement technologique à une logique de transaction macroéconomique "inflation-rendement-valorisation".
L'autre variable centrale de la semaine concerne les anticipations de politique monétaire de la Fed. L'indice des prix de la consommation personnelle (PCE) américain doit être publié prochainement, et le marché utilisera les données d'inflation pour juger si la hausse des prix de l'énergie se diffuse au système de prix de base. Si le PCE continue de montrer une inflation tenace, la marge de manœuvre future de la Fed pourrait être limitée ; si les données d'inflation sont nettement inférieures aux attentes, l'impact à court terme de la hausse du pétrole pourrait être temporairement absorbé par le marché.
De plus, le Président de la Fed, Kevin Warsh, prendra la parole lors du Symposium de Jackson Hole, et le marché recherchera attentivement des signaux concernant l'objectif d'inflation, la politique des taux et la stabilité financière. Si le pétrole a déjà nettement augmenté et que la Fed émet simultanément des signaux plutôt "hawkish", les taux d'intérêt réels américains et le dollar pourraient trouver un soutien, tandis que les actifs risqués pourraient subir une pression accrue. À l'inverse, si la Fed accorde plus d'importance aux risques pour la croissance, l'impact du prix élevé du pétrole sur les anticipations politiques pourrait s'atténuer.
Le côté offre ne doit pas non plus être négligé. Le marché estime actuellement que la vitesse de rétablissement de l'approvisionnement en pétrole au Moyen-Orient pourrait être plus lente que prévu précédemment, ce qui signifie que même sans baisse importante des exportations iraniennes, une reprise lente de l'offre régionale suffirait à maintenir la prime de risque du marché. Si les sanctions affectent davantage le transport, l'assurance, le financement ou le raffinage du pétrole iranien, les volumes d'approvisionnement disponibles mondialement pourraient se resserrer encore. Bien que les prix du pétrole aient reculé après une série de hausses, tant que les risques d'offre ne sont pas substantiellement éliminés, le WTI pourrait trouver un soutien acheteur relativement fort aux alentours des 82 dollars.
D'un point de vue graphique journalier, le WTI évolue toujours dans une structure de consolidation convergente à des niveaux élevés. La hausse précédente a permis au prix de repasser au-dessus de la zone clé des moyennes mobiles intermédiaires, mais une pression nette existe aux alentours de 88 dollars. Bien que le prix actuel ait subi un certain recul, la structure journalière plutôt haussière n'a pas encore été invalidée. Les 82 dollars constituent actuellement la zone de support journalière la plus importante ; si le prix peut évoluer durablement au-dessus de 82 dollars, la tendance relève toujours d'une oscillation en territoire haussier ; une cassure effective des 88 dollars pourrait ouvrir la voie vers les zones de 90 dollars, voire 92 dollars. À l'inverse, si le support des 82 dollars cède, la structure haussière à court terme se dégraderait nettement, et il faudrait surveiller les supports vers 80 dollars puis 78 dollars.
Sur le cycle de 4 heures, le WTI est entré en consolidation après une série de hausses, l'impulsion à court terme s'étant quelque peu calmée, mais le prix n'a pas encore formé de structure de retournement claire. Il faut actuellement surveiller attentivement la bataille autour de 85 dollars. Si le pétrole se rétablit au-dessus de 85 dollars et franchit 86 dollars, les acheteurs à court terme pourraient de nouveau tester les 88 dollars ; si une tentative de hausse échoue et que le prix chute en dessous de 83 dollars, un repli vers les 82 dollars est possible. Si des indicateurs d'impulsion à court terme comme le MACD reformaient une expansion haussière, cela favoriserait un test des précédents sommets ; si une croix baissière se forme à des niveaux élevés accompagnée d'une chute en dessous des moyennes mobiles courtes, il faudra se méfier d'une nouvelle prise de bénéfices. Ainsi, la fourchette 82-88 dollars reste actuellement l'intervalle de négociation technique le plus important pour le WTI.
L'élargissement par les États-Unis des sanctions contre le réseau économique iranien a redonné au marché pétrolier une prime de risque liée à l'offre, mais le récent recul des prix montre également que le marché attend l'effet réel de l'application, et non une simple poursuite des anticipations politiques. La clé de l'impact futur réel sur le prix du pétrole réside dans la capacité des sanctions à réduire nettement les exportations de pétrole iranien, et dans l'apparition de perturbations supplémentaires dans les systèmes régionaux de transport maritime, de financement et de raffinage. D'un point de vue macroéconomique, le prix du pétrole est devenu une variable importante reliant le marché énergétique aux marchés financiers mondiaux. Si le WTI franchit les 88 dollars et évolue vers les 90 dollars et au-delà, le marché doit se méfier de l'impact en chaîne des prix élevés du pétrole sur les anticipations inflationnistes, les rendements des bons du Trésor américain et la valorisation des actifs risqués ; si le support des 82 dollars cède, cela signifierait que la prime de risque d'offre actuelle pourrait commencer à refluer. À court terme, le pétrole évolue toujours dans une phase où les acheteurs dominent, mais la pression résistante au-dessus est forte. Les détails des sanctions, les données américaines du PCE, le Symposium de Jackson Hole et les résultats des géants technologiques détermineront conjointement l'appétit pour le risque du marché cette semaine. Pour le pétrole brut, les 82 dollars sont la ligne de défense clé pour juger si la structure haussière peut se maintenir, et les 88 dollars sont le niveau de cassure central ouvrant la voie à une nouvelle phase de hausse. Tant que les risques d'offre ne se sont pas dissipés, un recul du prix du pétrole doit encore être analysé en fonction de l'efficacité des supports, et non simplement considéré comme un signal de retournement de tendance.
